債務資本化

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債務資本化（Debt Capitalisation）

　　債務資本化是指債務國將部分外債轉變為對本國企事業的投資，包括債務轉移股權、債務轉用於資源保護以及債務調換等，從而達到減少其外債的目的。

　　1、債務轉換股權(debt-for-equity)

　　債務轉換股權是1983年以來出現的解決債務國部分債務的辦法。

• 基本步驟為：
  • (1)由政府進行協調、轉換的債務需屬於重新安排協議內的債務。債權方、債務方和政府各方經談判同意後，委托某中間機構將貸給公共或私人部門的貸款向二級市場打折扣出售。有時外國銀行亦把債權直接打折扣售給債務國中央銀行。
  • (2)投資人向債務國金融當局提出申請。在取得同意後，即以這一折扣價買下這筆債務，然後到債務國中央銀行按官方匯率貼現，兌換成該國貨幣。
  • (3)投資人使用這筆貨幣在該債務國購入股權進行投資。於是這筆債務便從債務國的外國貸款登記機構註銷而轉入股票投資登記機構。

　　除由政府進行協調解決的債務交易外，尚有不經政府協調的債務人與投資者之間的，直接交易。由外國投資者從國際二級市場以折扣購進尚未到期的債券，而債務人則用本國貨幣提前支付這些外債。當轉換完畢後，雙方即在一定期限內通報債務國中央銀行，註銷外債。有些到期外債還通過國內證券交易所公開拍賣，由債券持有人通過提出折扣進行競爭，從債務國中央銀行處換取該國的貨幣進行投資。

• 優點：
  • (1)無需動用外匯就可減少債務，並可引進先進技術和提高就業率；
  • (2)可在一定程度上緩解債務國缺乏資金的矛盾；
  • (3)可吸引外逃資金回國參加建設。
• 不利影響:
  • (1)債務轉換股權如採用過多，引進過量外資，將導致一些部門的控制權逐漸落入外國公司之手，出現經濟被外資控制的局面；
  • (2)如果政府通過全國的銀行系統籌措債務轉移所需的資金，勢必造成債務國貨幣供應量大增、刺激通貨膨脹，使貨幣貶值，對匯率也會產生不利影響；
  • (3)單純通過國內資本市場進行融資以滿足債權對股權轉換的資金需求，會導致國內流通資金的緊張，產生利率上升的壓力；
  • (4)債務額過於龐大的國家沒有這麼多投資機會，因此這種方法不能廣泛實施。

　　2、債務轉用於資源保護(debt-for-nature)

　　債務轉用於資源保護是指通過債務轉換取得資金用於保護自然資源。這種措施由世界野生物基金組織主管科研的副會長托馬斯·E·勒夫喬埃於1984年提出。具體做法為：世界野生物基金組織同債務國金融機構、中央銀行、政府資源管理機構或私人自然資源保護組織達成原則協議，定下換成當地貨幣的匯率及管理和使用這筆資金的代理機構，然後以其收到的捐贈資金從私人銀行或二級市場以折扣價購進債務後，轉售給債務國資源管理機構或私人自然資源保護機構，並向該國中央銀行兌換成該國貨幣，然後再交給資源保護機構用於環保項目投資。

　　3、債務調換(debt conversion)

　　債務調換指發行新債券以償付舊債。具體做法為一國以債券形式舉措新債，出售債券取得現款，以便在二級市場上回購債務，或直接交換舊債。這種方案的設想是，如果新債券能比現存債務以較小的折現率出售，那麼其效應將是減少債務而不必使債務國動用大量外匯儲備。但這種方法受限於一國的債信及資本市場的發達程度。

• 債務重新安排