價值型財務管理

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　價值型財務管理是指企業緊緊圍繞價值最大化目標，適時地根據環境變化，通過投資機會的準確把握，合理配置企業資源。其中包括戰略性投資和結構的戰略性調整．採取兼併收購、資本重組等超常方式，提高組織的靈活性和環境適用性．以增加社會和公眾對企業收益和增長的預期，最終為投資者創造更多財富的各種方法的彙總。^[1]

　　這一管理模式的基本內涵包括如下方面：

　　(一)重視機會成本觀念。只有公司投人資本的回報超過資本成本(包括負債成本與權益成本)時，才會為公司創造價值。傳統經濟效益概念界定沒有反映市場經濟的本質要求．脫離了市場價值和創造價值的理念．提高經濟效益只不過是一種不著邊際的空談。正確的理解應是以儘可能少的資本投入獲取預期儘可能多的資本市場價值。

　　(二)企業價值最大化是一個多方利益協調問題。企業價值是股東價值、社會價值、顧客價值、員工價值等的集合。最兼顧眼前利益和長遠利益的集合。公司管理層首先要為市場提供有價值的產品和服務．為顧客創造價值．這是營銷管理的基本目標。當今市場競爭已不再是單個企業之間的競爭．而是企業與供應商、用戶組成的價值鏈之間的競爭．這種價值鏈之間的競爭意味著合作的重要性。通過合作。使企業、用戶、供應商共同創造1+1>2的價值 在生產經營過程中公司管理層要激勵部屬．為全體員工創造價值．這是人力資源管理的目標。然後。作為所有者代理人的公司管理層其生產經營框架是以企業價值最大化目標為出發點．以現金收益和風險的平衡發展為基本財務管理理念．強調財務分析技術和決策模型的量化財務管理方法．全方位對接發展戰略．以公司治理結構、管理流程、信息系統、組織資本為基礎設施．以經理人的經營才能與努力以及各層級業務單位經理、研發人員和一般員工的才能與努力為其中的活性要素．以企業各種能力和財務管理的基本出發點和最終目標是為所有者、股東創造價值。否則．管理層也就不能實現其自身價值．不能為以上利益相關者創造價值．也不能履行公司應有的社會責任。

　　(三)財務目標的可操作性(可以計量、追溯、控制)。企業價值最大化、相關者利益最大化都有道理．但是用什麼方法、用什麼指標來衡量和評價卻是個問題．這就是在理財目標問題上形成的“現實的不理想． 理想的不現實”兩難局面 對上市公司而言．股價的高低代表了投資大眾對於公司價值的客觀評價和對公司未來發展的預期．因而．股價體現了企業的價值。但由於股價是時點的，而且我國股市並不規範，會計信息失真、人為操縱股價等並未從根本上改變．因而股價很難客觀地反映公司的價值．也很難直接用它來評價和考核公司的經營業績。經濟增加值(EVA)是公司稅後經營利潤扣除資本成本後的餘額 它與股價在理論上已經證明呈正相關關係．在邏輯上與凈現值是一致的。EVA是時期性的．以調整後的會計收益為基礎．可以用於年度考核．是可控的、可衡量和可操作的。鑒於EVA與價值創造高度相關．不易受會計操縱的影響，又最能反映當期的經營業績．通過激勵與約束，有利於促使經理人員追求股東價值，簡單、清晰，易於接受和溝通．因此．如果把企業價值最大化作為戰略目標．EVA最大化應當成為企業財務管理的目標。

　　(四)強調以“過程”為導向。價值型財務管理模式強調“以過程為導向”．它包含著確立價值最大化為公司的戰略目標．以制訂戰略、制訂計劃、分解確立短期目標、激勵和指導員工為完成目標而進行的一系列行動．即戰略、組織、控制、評價等 它特別關註如何運用這些概念實現戰略和日常經營決策的連接，這正是價值型財務管理模式關註的焦點。

　　在進行財務管理時，我們需要加強公司長期目標和公司財務之間的聯繫，從兩個角度進行企業價值鏈管理。價值型財務管理在四個領域強調財務管理對長遠目標的關註，即公司財務長期目標、價值型管理會計、長期目標價值管理、價值型財務會計。公司財務長期目標並不簡單等同於公司財務，公司財務長期目標需要將資本市場和競爭長期計劃聯繫起來，是將外部金融資源和公司發展長期目標相匹配的過程。傳統的管理會計僅僅向管理者提供企業內部財務表現，進行內部財務控制；而價值型管理會計則將企業財務表現和企業競爭對手的外部信息聯繫起來，幫助企業獲取競爭優勢。長遠目標價值管理主要分析企業內外部價值驅動因素，包括機構投資和企業併購、價值創造管理、成本控制、企業變革管理等。它將價值管理、長期目標管理和管理控制過程結合成有機的整體。通過基於企業價值增加的長期目標管理過程，企業各管理部門的目標函數和投資者的目標函數統一起來，共同促進企業的發展。價值型財務會計站在長期目標決策和長期目標實施控制的角度來進行企業財務數據的處理，為長期目標決策提供財務支持，同時通過財務數據反映出來的歷史信息對長期目標實施過程進行控制，保證企業價值增加的實現。

　　在價值型財務管理思路下，財務管理活動強調的是一種基於企業整體發展計劃的動態分析，將企業內部財務活動和企業競爭長期目標結合起來進行價值管理。在價值型財務管理體系下，公司的財務長期計劃僅僅是其中的一個組成部分。公司財務長期目標為企業基於價值增加的長期計劃管理提供財務決策支持以及長期計劃運行過程中的資本需求。長期目標管理會計則對長期計劃運行的過程進行長期目標控制，通過企業自身和競爭對手的財務信息和非財務信息的分析，改變企業的產品結構，成本構成等，以獲得競爭優勢。長期目標財務會計則利用自己獲得的財務數據向投資者進行信息披露，滿足投資者的需求，同時為進行財務長期目標決策提供數據支持。長期目標財務會計強調基於歷史趨勢和競爭內容來評價企業的財務表現。在這一整體思路下，價值創造、長期目標管理和管理控制活動都為了一個共同的目標而運作，即保證企業經濟價值的持續增加。財務活動不再是機械的企業經營活動的事後反映，而是基於企業整體發展長期目標的分析、決策和控制過程。因此，價值型財務管理所進行的是一種基於企業周期價值增加的變革管理。

　　(一)從財務指標的確立角度

　　在某些條件下，基於會計指標的決策可能給長期目標決策帶來誤導，一個在會計指標上沒有誘惑力的項目卻可能是對企業的整個長期發展計劃有益的。價值型財務管理從是否能夠實現企業價值的角度出發，從長遠計劃的實施考慮，從而避免了對企業有利項目的遺漏。

　　(二)從無形資產方面考慮

　　傳統的財務管理往往忽略風險和對企業無形資產方面的慎重思考，在知識經濟時代，企業的決策過程很顯然不可能忽略對這兩部分的分析。而價值型財務管理統籌全局，尤其是其時代的先進性將風險與企業無形資產等方面充分考慮，更加有利於企業的決策工作。

　　(三)從賬表的動靜態角度出發

　　傳統的財務管理只是從賬簿的錶面靜態數據出發為企業決策提供財務信息。價值型財務管理將成本控制和競爭優勢有機地結合起來，有利於對企業價值創造的動態控制。

　　(四)從財務處理角度考慮

　　與傳統財務管理單方面的財務處理不同，價值型財務管理強調從財務和長期目標發展計劃兩個目標來進行企業的組織變化管理。