默頓·米勒

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'默顿•米勒(Merton Miller)
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'默頓•米勒(Merton Miller)
默頓•米勒(Merton Miller,1923年-2000年)

因在金融特別是在證券投資方面做出傑出貢獻而獲1990年諾貝爾經濟學獎

諾貝爾經濟學獎
诺贝尔经济学奖(The Nobel Economics Prize)
歷屆獲得者
1969拉格納·弗里希
(Ragnar Frisch)
簡·丁伯根
(Jan Tinbergen)
1970保羅·薩繆爾森
(Paul A. Samuelson)
1971西蒙·庫茲涅茨
(Simon Kuznets)
1972約翰·希克斯
(John R. Hicks)
肯尼斯·約瑟夫·阿羅
(Kenneth J. Arrow)
1973華西里·列昂惕夫
(Wassily Leontief)
1974弗里德里克·哈耶克
(Friedrich August von Hayek)
綱納·繆達爾
(Gunnar Myrdal)
1975列奧尼德·康托羅維奇
(Leonid Vitaliyevich Kantorovich)
佳林·庫普曼斯
(Tjalling C. Koopmans)
1976米爾頓·弗里德曼
(Milton Friedman)
1977戈特哈德·貝蒂·俄林
(Bertil Ohlin)
詹姆斯·愛德華·米德
(James E. Meade)
1978赫伯特·西蒙
(Herbert A. Simon)
1979威廉·阿瑟·劉易斯
(Sir Arthur Lewis)
西奧多·舒爾茨
(Theodore W. Schultz)
1980勞倫斯·羅·克萊因
(Lawrence R. Klein)
1981詹姆斯·托賓
(James Tobin)
1982喬治·斯蒂格勒
(George J. Stigler)
1983羅拉爾·德布魯
(Gerard Debreu)
1984理查德·約翰·斯通
(Richard Stone)
1985弗蘭科·莫迪利安尼
(Franco Modigliani)
1986詹姆斯·麥基爾·布坎南
(James M. Buchanan Jr.)
1987羅伯特·索洛
(Robert M. Solow)
1988莫裡斯·阿萊斯
(Maurice Allais)
1989特裡夫·哈維默
(Trygve Haavelmo)
1990默頓·米勒
(Merton H. Miller)
哈里·馬科維茨
(Harry M. Markowitz)
威廉·夏普
(William F. Sharpe)
1991羅納德·科斯
(Ronald H. Coase)
1992加里·貝克爾
(Gary S. Becker)
1993道格拉斯·諾斯
(Douglass C. North)
羅伯特·福格爾
(Robert W. Fogel)
1994約翰·福布斯·納什
(John F. Nash Jr.)
約翰·海薩尼
(John C. Harsanyi)
萊因哈德·澤爾騰
(Reinhard Selten)
1995小羅伯特·盧卡斯
(Robert E. Lucas Jr.)
1996詹姆斯·莫裡斯
(James A. Mirrlees)
威廉·維克瑞
(William Vickrey)
1997羅伯特·默頓
(Robert C. Merton)
邁倫·斯科爾斯
(Myron S. Scholes)
1998阿馬蒂亞·森
(Amartya Sen )
1999羅伯特·蒙代爾
(Robert A. Mundell)
2000詹姆斯·赫克曼
(James J. Heckman)
丹尼爾·麥克法登
(Daniel L. McFadden)
2001喬治·阿克爾洛夫
(George A. Akerlof )
邁克爾·斯賓塞
(A. Michael Spence )
約瑟夫·斯蒂格利茨
(Joseph E. Stiglitz)
2002丹尼爾·卡納曼
(Daniel Kahneman)
弗農·史密斯
(Vernon L. Smith)
2003克萊夫·格蘭傑
(Clive W.J. Granger)
羅伯特·恩格爾
(Robert F. Engle III)
2004芬恩·基德蘭德
(Finn E. Kydland)
愛德華·普雷斯科特
(Edward C. Prescott)
2005托馬斯·克羅姆比·謝林
(Thomas Crombie Schelling)
羅伯特·約翰·奧曼
(Robert John Aumann)
2006埃德蒙德·菲爾普斯
(Edmund Phelps)
2007埃里克·馬斯金
(Eric S. Maskin)
羅傑·邁爾森
(Roger B. Myerson)
里奧尼德·赫維茨
(Leonid Hurwicz)
2008保羅·克魯格曼
(Paul R. Krugman)
2009埃莉諾·奧斯特羅姆
(Elinor Ostrom)
奧利弗·威廉姆森
(Oliver E. Williamson)
2010彼得·戴蒙德
(Peter A. Diamond)
戴爾·莫特森
(Dale T. Mortensen)
克裡斯托弗·皮薩里德斯
(Christopher A. Pissarides)
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目錄

默頓·米勒(Merton Miller)的生平及成就

  1923年5月16日,米勒出生於美國麻薩諸塞州的波士頓。1940年也進入哈佛大學。1943年以優異的成績畢業,並獲得文學學士學位。

  戰爭年代,米勒作為一名經濟學家先在美國財政部稅務研究處,以後在聯邦準備系統董事會的研究和統計處工作。1949年,他選擇了巴爾的摩的約翰·霍浦金斯大學的研究生院,並於1952年獲翰·霍普金斯大學博士學位。他的第一個工作是1952——1953年倫敦經濟學院的訪問助理講師。之後,他到了卡內基工學院,即現在的卡內基·梅隆大學。當時,他們的工業管理研究是領導美國商學院新浪潮的第一家,也是最有影響的一家。在這裡,米勒的同事中有西蒙莫迪利安尼,他們分別是1978年和1985年諾貝爾經濟學獎獲得者。1958年,他與莫迪利阿尼發表了關於公司理財MM理論論文的第一篇,以後還合寫了幾篇論文,直到60年代中期。1961年,他來到芝加哥大學。1965——1981年,他任芝加哥大學商業研究生院布朗(Edward Eagle Brown)講座銀行金融學教授。1966——1967年,在比利時的魯文大學作了一年的訪問教授。1981年至今,任芝芝加哥大學商業研究生院馬歇爾(Leon Carrol Marshall)講座功勛教授。自80年代初以來,米勒的興趣轉移到金融服務業的經濟和管制問題,特別是證券和期貨交易方面。米勒現在是芝加哥商業交易所的一名董事。此前,他曾擔任該所的特別學術委員會委員,對1987年10月19—20日的危機作事後分析。米勒還是美國經濟計量學會會員,1976年,他擔任美國金融學會會長和《商業雜誌》副主編。1990年獲諾貝爾經濟學獎

米勒的公司財務理論

  米勒的公司財務理論,解釋了什麼因素決定公司在應計債務和分配資產方面的選擇。他的這一理論基於這樣一種假設,即股票持有者可以像公司一樣進入同樣的資本市場,因此,公司保證股東利益的最佳辦法就是最大限度地增加公司財富。米勒認為,通過資本市場所確立的公司資本資產結構分配政策之間的關係,同公司資產的市場價值與資本之間的關係,是一個事物的兩個方面。因而,在完全競爭(撇開稅影響)條件之下,公司的資本成本及市場價值與公司的債務—資產率及分配率是互為獨立的。也就說,一定量的投資,無論是選擇證券融資還是借款,對企業資產的市場價值並無影響;企業的分配政策對企業股票的價值也不起作用。

  米勒進一步提出,對資不抵債公司的稅收優惠,雖然會影響一個給定的經濟部門的總債務率,但對個別企業債務—資產率卻無關痛癢。這無疑在“雙M理論”的基礎上又向前邁進了一大步。米勒在將理論應用於金融領域的其他一些方面,也頗有建樹。這些引人註目的觀點以後導致了大量的反對性研究,但是MM定理已經證明比許多人開始想象的更長期適用。現在這個定理仍然是幾乎所有公司財務的實驗性研究的出發點。

米勒的主要著作

  一、他的著作主要包括:
  • 《經濟學術語文選》(1963年)
  • 《審計、管理策略與會計教育》(合作,1964年)
  • 《金融理論》(合作,1972年)
  • 《巨集觀經濟學:新古典主義入門》(合作,1974年)
  • 《應用價格理論文選》(1980年)
  二、論文主要包括:
  • 《內在彈性》(1948年3月)
  • 《利息率變動的收入效應》(合作,1951年春)
  • 《鐵路貨運最優規劃模型》(合作,1961年10月和1959年9月)
  • 《紅利政策、增長和股票估價》(合作,1963年6月)
  • 《對供電業資本價值的若幹估算》(合作,1966年6月)
  • 《廠商的一個需求模型》(合作,1966年8月)
  • 《與不確定條件下投資規劃相關的資本價值的若幹估算》(1967年2月)
  • 《與風險相關的收益率:最新發現的再考察》(1972年)
  • 《出租、購買和資本服務的成本》(合作,1976年6月)
  • 《債務和稅收》(1977年5月)
  • 《銀行控投公司的管制方法》(合作,1978年7月)
  • 《石油與天然氣的定價:若幹後續結論》(合作,1985年5月)
  • 金融創新:最近20年進展與未來發展展望》(1986年12月)
  • 《30年之後的莫迪利阿尼—米勒定理》(1988年秋)
  • 《毛利管制與股市波動》9合作,1990年3月)等。
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