跨國投資銀行

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　　跨國投資銀行是指在世界各地設立分支機構進行跨國經營的大型投資銀行，是投資銀行業在國際範圍內的延伸。它不僅是國際證券市場的經營主體，而且其活動範圍與影響己超出證券業，與跨國商業銀行併列成為當代國際金融資本的重要組成部分。

　　跨國投資銀行的發展，大致可分為以下幾個階段：

　　1、在1960年之前，出現了投資銀行開展跨國業務的萌芽。

　　2、20世紀60年代和70年代，是跨國投資銀行的起步發展階段。

　　3、20世紀80年代以來，跨國投資銀行進入前所未有的迅猛發展階段。

　　許多跨國投資銀行已基本上在世界上所有的國際或區域金融中心設立了分支機構，建立並完善了其全球業務網路；其國際業務體系日益完善，不僅包括國際證券的承銷、分銷、代理買賣和自營買賣等傳統業務，而且還包括全球範圍內的兼併收購、資產管理、財務咨詢、風險控制等活動；其國際業務規模也急劇擴張，在各重要的國際金融市場上，許多跨國投資銀行證券交易量已超過本地金融機構。

　　國際業務管理機制不斷完善，許多大型跨國投資銀行建立了負責協調管理全球業務的專門機構，如美國摩根斯坦利 （Morgan Stanley）銀行的“財務、管理和運行部”、高盛（Goldman Sachs）公司的“全球協調與管理委員會”等。

　　4、近年來，國際投資銀行業的競爭日趨激烈，跨國投資銀行的創新力度顯著增強，以此來提高自身的競爭力。

　　1、證券承銷

　　證券承銷是投資銀行最基礎和本源的業務。投資銀行承銷的證券不僅包括中央政府及地方政府、部門所發行的債券，各種企業所發行的債券和股票，外國政府與外國公司發行的證券，而且還承銷國際金融機構如世界銀行、亞洲發展銀行等發行的證券。

　　2、證券交易

　　在證券承銷完畢之後，投資銀行有義務為該證券創造一個流動性較強的二級市場，並維持市場價格穩定。如果證券上市後其價格比發行價低很多，則對證券發行者、投資者及投資銀行各方都非常不利。另外，投資銀行的證券交易業務還是投資者在二級市場上買賣證券的媒介。進行證券交易也是投資銀行自身經營管理的要求。其資產管理業務只有在市場上進行交易，才能保持資產的收益性和流動性。

　　投資銀行在二級市場中扮演著做市商、經紀商和交易商的角色。做市商市場的組織形式有多種，可以是分散在各地的做市商通過電子系統報價（如美國的納斯達克市場），也可以是做市商集中在交易所的交易大廳進行買賣報價（如英國倫敦證券交易所）。

　　3、兼併與收購

　　併購的種類按出資方式分為現金收購和換股收購；按行業相互關係分為橫向併購、縱向併購和混合併購。兼併和收購業務是投資銀行的核心業務之一，它被視為投資銀行業中“財力和智力的高級結合”，也是投資銀行收益中的一個重要來源。

　　4、基金管理

　　基金管理是投資銀行的一項重要業務。基金是一種利益共用、風險共擔的投資工具，它通過發行基金單位，把投資者的資金集中交由專業機構管理運作。

　　5、其他業務。除以上核心業務外，投資銀行的日常業務還包括以下幾方面：

　　1）私募發行。

　　私募發行即私下發行，就是發行者不把證券出售給社會公眾，而是僅售給數量有限的機構投資者，例如保險公司、基金等。

　　私募發行的證券一般具有流動性差、收益性高的特點。在私募發行過程中投資銀行承擔著策劃設計、尋找機構投資者及咨詢顧問等主要業務。

　　2）風險資本。

　　風險資本又稱創業資本，他是指新興公司在創業期和拓展期所融通的資金。新興公司在新產品研究開發和推向市場的過程中最需要資金的支持，但由於其規模小、資信差、風險大，很難從商業銀行和其他金融機構獲得債務融資。投資銀行的風險資本業務正好滿足這類資金需求。投資銀行往往以投資於新興公司、提供創業基金等手段為該類公司解決資金短缺困難。同時，一旦新興公司的發展前景良好，投資銀行也就獲得了可觀的收益。

　　3）衍生產品業務。

　　金融衍生產品和市場的發展離不開投資銀行為主體的金融機構。投資銀行參與衍生產品市場的方式有：進行金融創新，開發新的衍生產品；作為交易的對手方參與衍生產品的交易；充當衍生產品市場的做市商，維持市場的流動性；擔任衍生產品交易的經紀商，幫助客戶進行產品的交易和結算。

　　衍生產品業務能為投資銀行帶來不少益處。

　　首先，衍生產品屬於表外業務，有利於投資銀行繞開有關規則，增加手續費等收入。

　　其次，由於市場日趨激烈，投資銀行的一些傳統業務的邊際利潤持續下降，利用衍生產品市場能擴大其利潤來源。

　　第三，衍生產品業務能使投資銀行免受損失，保障金融資本流動的安全性。

　　4）咨詢服務。

　　投資銀行作為業務廣泛的綜合性金融服務機構，憑藉其在人才、信息、技術等方面的優勢，為客戶提供有關資產負債管理、風險管理、流動性管理、估價等多種咨詢服務；另外還有一些單獨的、非常規性的咨詢服務如私募發行、合資、分析研究報告等。

　　咨詢服務一般不是投資銀行主要的、穩定的收入來源，但可以廣泛地接觸客戶，瞭解市場及客戶的需求，一方面能為發展公共關係提供便利，另一方面也是做好其他業務的重要輔助手段。

　　跨國投資銀行的發展，既有自身的主觀動因，又有國際經濟發展所提供的客觀條件。

　　1、主觀上，跨國投資銀行是為了突破國內市場相對狹小的限制，在全球範圍內追求利潤最大化目標，尤其是在亞洲新興工業化地區等迅速發展的發展中國家市場可以獲取超額的利潤；同時，通過在世界不同地區進行業務投資組合，達到分散風險的目的。

　　2、就客觀上而言，大致存在如下條件：

　　1）從20世紀70年代末起，各國相繼在不同程度上拆除了金融壁壘，為跨國投資銀行全面開拓國際市場提供了可能。如 1979～1980年間，英國及瑞典相繼放棄了外匯管制；1980年，日本修訂了,外匯管製法,並批准外國投資銀行進人本國市場設立分支機構；1981年聯邦德國取消了對非居民購買本國債券時征收購利息預提稅等。尤其是1986年英國推出放鬆金融管制的“大爆炸”（Big Bang）舉措，極大地推動了國際金融市場的自由化。

　　2）世界經濟的一體化進程促進了跨國投資銀行的發展。全球國際貿易、國際投資的發展，為跨國投資銀行提供了眾多的業務機會。如國際直接投資的主要承擔者——跨國公司在進行跨國經營時，必然需要跨國投資銀行為其提供國際融資、財務分析、信息咨詢等系列服務。

　　3）國際證券業的發展也為跨國投資銀行的擴張創造了契機。

　　4）購併浪潮為跨國投資銀行的發展創造了大好機遇。20世紀90年代興起並延續至今的第五次購併浪潮為跨國投資銀行提供了大展身手的大好時機，也促進了跨國投資銀行的大發展，在購併交易，尤其是大型跨國購併中，跨國投資銀行發揮了至關重要的作用。

　　對於跨國投資銀行在國際投資中的作用，可以從國際直接投資和國際間接投資兩方面進行考察。

　　在國際直接投資方面，跨國投資銀行除了像跨國商業銀行一樣要在國外設立分支機構而進行直接投資外，其作用也突出表現在對跨國公司跨國直接投資活動的支持和幫助，如策劃跨國收購與兼併，對跨國投資行為提供信息、咨詢服務等。

　　在國際間接投資方面，跨國投資銀行發揮著營造國際證券一級市場、並積极參与二級市場的作用，如國際證券的發行承銷和分銷、金融衍生工具的創造和交易、國際證券自營買賣及基金管理等。投資銀行的作用體現在三個方面：資本市場資金供需的中介作用；證券市場的構建作用；資源配置的優化作用。

　　具體有以下幾個方面：

　　1、支持跨國兼併與收購（Merger & Acquisition）。跨國投資銀行可以為跨國公司物色收購目標，並加以分析，幫助建立一個可行的資金財務計劃，必要時可以通過發行債券等手段提供融資幫助，從而完成兼併或收購活動。這大大加快了全球資產存量調整的步伐。

　　2、對跨國投資的信息、咨詢等服務。由於跨國投資銀行擁有全球分支機構網路，掌握著一個巨大的信息資源庫；同時，其還具有人才、技術方面的優勢，因而可以為企業的跨國投資活動提供各種服務，如投資組合設計、現金管理、風險管理、財產估價等。

　　3、國際證券的發行承銷。如前所述，證券承銷是投資銀行最本源、最基礎的業務，國際證券業務是其向國際範圍的擴張和延伸。跨國投資銀行不僅替各國企業、各國政府進行證券承銷，同時還給國際金融組織如世界銀行、亞洲開發銀行等承銷證券。

　　這些活動不僅營造了國際間接投資的一級市場，同時又推動了一級市場的發展。

　　4、金融衍生工具的創造和交易。跨國投資銀行是創造和交易金融衍生工具的重要機構。日新月異的金融衍生工具不僅為投資者提供了有效規避利率、匯率等金融風險的可能，而且推動了國際投資對象的創新和改革。

　　5、國際證券的自營買賣及基金管理。跨國投資銀行自身進行國際證券的自營買賣以期獲得價差收入。這是其參與國際間接投資的行為。同時，許多跨國投資銀行還管理著各種基金，代理基金進行國際證券二級市場的交易。這些活動推進了全球證券交易二級市場的深化和發展。