藝術品金融化投資

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　　藝術品金融化投資，從行業上講，是指以金融業的理念與模式來運作藝術品市場；從工具上講，是指以金融資產的方式和程式來投資藝術品或其組合，並納入個人或機構的理財範圍。

　　在投資屬性上，藝術品金融化投資的兩個重要特征：

　　①藝術品成為金融機構資產管理的投資標的；

　　②藝術品成為金融機構對企業或個人信用評級和資產定價的重要標的。

　　藝術品金融化投資的目標在於：投資者藉助金融機構的專業運作，通過購買藝術品之金融化產品來獲得投資回報；藝術品的擁有者通過信用評級或價值評估，使藝術品獲得融資或其他相應的金融服務。

　　(一)藝術品按揭

　　針對投資者購買藝術品時的融資需求，2009年6月，中菲金融擔保公司在國內推出首個當代書畫金融按揭服務。該服務針對價值10萬元以上的書畫藝術品，只為拍賣公司的拍品提供按揭，預付總額的50%，還貸期限為1年，按銀行當日利率計算按揭利息；按揭所購的拍品，在未還清貸款餘額之前，暫時由拍賣公司保管。同月，福建省民間藝術館聯合中國工商銀行福州分行在福州推出了“藝術品免息分期付款”業務，在該業務中，投資者若在福建省民間藝術館內按揭購買藝術品，必須先向中國工商銀行申請一張牡丹貸記卡，用分期付款的形式來實現。10萬元及以下的藝術品，分期付款的期限最少3個月，最長可達24個月。這兩個事件的發生，標誌著藝術品投資可以按照房地產金融的模式操作，以便為藝術品市場進入消費時代提供資金支持，並將會推動更多金融企業與藝術品投資者進入這一領域。

　　(二)藝術品質押貸款

　　2010年7月28日，中國民生銀行、福建運通擔保公司和福建省民間藝術館聯合推出了一項新的融資業務—壽山石質押貸款，收藏界呼籲已久的藝術品質押貸款終於浮出水面。在該業務中，福建省民間藝術館作為福建省物價局唯一認定的壽山石價格評估機構，憑藉其在壽山石鑒定和評估方面的專業優勢，為“壽山石質押貸款”業務提供專業保障；福建運通擔保公司為借款人向銀行提供擔保，在借款人無力還款時負責償還其貸款，解決質押品(壽山石)的流通變現問題，降低銀行的放款風險；中國民生銀行在得到福建省民間藝術館對質押物(壽山石)的專業鑒定評估意見和福建運通擔保公司的擔保後，結合新推出的“商貸通”產品，衍生出“壽山石質押貸款”業務，為借款人提供資金支持。收藏者(借款人)將壽山石藏品質押給銀行以後，藏品的所有權並沒有改變，收藏者可較為方便地獲得一筆流動資金，以便在其它領域里投資受益。

　　(三)藝術品信托

　　2010年6月，國投信托有限公司發行了“飛龍”系列藝術品信托基金，這是國內首款藝術品投資集合資金信托計劃。該信托基金的運作模式是：信托計劃成立後，籌集的資金用於購買某一家投資公司的藝術品，信托計劃到期時，這家公司有權優先回購，所得資金返回給投資者。顯然，名為“基金”，本質上是一種質押貸款，即某投資公司以自己的藝術品(按一定的折扣)為質押，向投資者融資。例如，該產品信托1號的信托融資額為4 650萬元，期限為18個月，信托資金主要用於購買數幅知名畫作的收益權。購買的藝術品(質押品)的評估值超過9 000萬元，質押折扣率為50%。該產品到期後，最終的實際收益率為7.08%，與預期收益率7%基本一致。目前，藝術品信托有的是浮動收益類型，即看漲未來的藝術品市場，收益較高但也需承擔一定的風險；有的是固定收益類型，以質押擔保的方式操作，安全性較高，但收益相對低一些。

　　(四)藝術品基金

　　中國第一個對外公開的藝術品基金是中國民生銀行於2007年6月推出的“非凡理財·藝術品投資計劃1號”，雖然運作過程中遭遇了席卷全球的金融危機，但該產品兩年後到期的收益率還是達到了25%左右。對於銀行理財產品來說，這是一個相當高的收益。在“非凡”基金運作中，中國民生銀行的主要功能是銷售渠道，籌集到的資金通過中融信托公司的專項信托，交由一家投資顧問—北京邦文當代藝術投資公司進行投資；三方收取的費用分別為：銀行管理費為2%，信托投資公司信托報酬為1.5%，投資顧問報酬為2%。這種做法與證券市場的陽光私募基金類似，不同之處在於，“非凡”1號通過技術安排，可以實現保本。這一技術安排就是“回購”，即如果“非凡”投資的藏品到期無法出售，北京邦文公司將以高於購入價10%的價格回購，以保證客戶利益，扣除管理費用，客戶可以拿回本金。因此，“非凡”1號提供給客戶的預期收益率為0～18%。而中國民生銀行後來發行的“非凡”2號的做法則更具可持續性，即不提供預期收益率，相應地，投資顧問也不再承諾回購；但投資顧問將以20%的資金進行跟投，這也是股權投資基金(PE)的常規做法。

　　與證券投資基金一樣，藝術品基金也可分為公募和私募兩類，公募的藝術品基金通過銀行、信托公司等金融機構的名義發行，私募是向社會不特定公眾發行，即籌集資金的範圍只限於“小圈子裡”。應該說，藝術品投資基金的出現代表了一種更為專業和理性的藝術品投資方向。但前提是這種基金的操盤者必須具有相當高的專業素質。如何選擇藝術品的投資類別，如何選擇藝術家和作品，何時進行投資，這些都是對操盤者素質提出的考驗。目前，藝術品投資市場的最大問題是以逐利為目的的短期炒作行為太多，使市場缺乏理性。如果藝術品基金的投資行為也局限於其中，那麼藝術品基金的運作將充滿風險。

　　(五)藝術品“股票”

　　2009年7月1日，國內首家藝術品產權交易所—北京華彬藝術品產權交易所揭牌成立，這標志著藝術品可成為拆分的“股票”，開啟了藝術品證券化的新徵程。藝術品產權交易的基本流程是：資產包發行人提出申請，文物部門進行售前審批、鑒定評估，上市審核委員會審核，保險公司承保，發行人對擬上市藝術品進行路演，博物館托管，承銷商進場發行，全過程上網公開。在交易方式上與股市類似，採取電子化、份額化的連續交易、撮合成交等。藝術品份額化交易操作方便，符合一定條件的投資者只要在文化藝術品交易所開立權益賬戶、與銀行簽訂三方存管協議並開立資金賬戶，下載交易系統，便可進行電子化交易了。

　　2011年1月26日，《黃河咆嘯》和《燕塞秋》兩幅山水畫登陸天津文化藝術品交易所，成為首批藝術品“份額化”交易的品種。這兩幅畫的發行價均為1元/份，分別發行了600萬份和500萬份，上市首日即大漲100%。至2011年3月16日收盤時，《黃河咆哮》和《燕塞秋》的“股票”價格分別漲至17.16元和17.07元，不到兩個月時間，都大漲了16倍以上，讓股票市場的眾多牛股都望塵莫及。藝術品份額化金融交易的最大特點是降低了普通投資者的門檻，擴大了藝術品的投資者範圍，也相對縮短了藝術品的投資周期，使得藝術品投資成為大眾化的投資方式，但短期投機炒作的風險也大大地增加了。

　　(六)藝術品賞鑒

　　2009年6月，招商銀行正式啟動私人銀行藝術品賞鑒計劃，其中包括一項創新的藝術品賞鑒服務，即客戶可從招商銀行推薦的當代藝術品中任意選擇其喜愛的作品，存入一定的保證金後，即可享有該藝術品的鑒賞權益。在免費鑒賞期內，客戶可以將藝術品帶回家中，慢慢品味藝術品及其內在的藝術價值；鑒賞期滿後，如該藝術品升值，客戶仍可按原先的價格購買該作品。這種金融產品的意義在於，為客戶投資藝術品提供一定的“緩衝期”，也說明銀行針對私人藝術品投資計劃作出了更考慮藝術品特性的服務，使得藝術與金融的對接得到進一步地柔性磨合。