瑞幸咖啡退市
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2020年6月26日晚，瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）宣佈，公司已決定撤回之前舉行聽證會的請求，公司股票將於 2020 年6月29日開盤時停牌。此外，瑞幸咖啡表示，在國內消費市場方面，瑞幸咖啡全國4000多家門店將正常運營。
此前，瑞幸咖啡已連續兩次收到納斯達克的退市通知。第一次是在5月19日晚間，瑞幸咖啡被要求從納斯達克退市。對此，瑞幸咖啡計劃在納斯達克摘牌前舉行聽證會。5月20日凌晨，瑞幸咖啡董事長陸正耀發佈個人說明稱，納斯達克不等最終調查結果就要求公司退市，出乎意料，對此個人深感失望和遺憾。
之後，在6月23日，瑞幸咖啡發佈公告稱，因公司未能提交截至2019年的年度報告，公司於6月17日收到納斯達克交易所的退市通知。對此，瑞幸咖啡的解釋是，因新冠肺炎疫情導致的財務報表編製流程延遲以及先前披露的內部調查懸而未決，公司無法提交年度報告。
以下為瑞幸咖啡聲明全文：
瑞幸咖啡公司將於6月29日在納斯達克停牌，併進行退市備案。
在國內消費市場方面，瑞幸咖啡全國4000多家門店將正常運營，近3萬名員工仍將一如既往的為用戶提供優質產品和服務。
公司衷心感謝廣大消費者的支持厚愛，並再次為事件造成的惡劣影響向社會各界誠摯道歉。
瑞幸咖啡
2020年6月27日
瑞幸退市進程
- 2020年4月2日，瑞幸自爆COO財務造假22億元。
- 2020年5月15日，瑞幸收到納斯達克退市通知。
- 2020年5月19日，瑞幸發佈公告計劃舉行聽證會，在聽證會結果出爐前，瑞幸將繼續在納斯達克上市，聽證會通常安排在聽證請求日期後的30至45天舉行。
- 2020年5月22日，瑞幸申請納斯達克進行口頭聽證會。
- 2020年5月23日，納斯達克通知瑞幸咖啡定於2020年6月25日舉行聽證會。
- 2020年6月17日，瑞幸收到納斯達克給出的第二份退市通知，原因是未能提交截至2019年12月31日的年報。
- 6月23日公司，瑞幸咖啡在公告中表示，公司一直在努力探索儘快提交年度報告的可能方法。不過，由於新冠肺炎疫情導致的財務報表編製流程延遲以及先前披露的內部調查的懸而未決，公司無法提交年度報告。
- 2020年6月24日，公司通知納斯達克上市資格工作人員，公司決定撤回前述聽證會請求，不尋求撤銷或暫緩上市資格工作人員將公司從納斯達克全球精選市場退市的決定。
- 2020年6月26日，瑞幸咖啡宣佈，公司股票將於 2020 年6月29日開盤時停牌。此外，瑞幸咖啡表示，在國內消費市場方面，瑞幸咖啡全國4000多家門店將正常運營。
瑞幸公司內部任免情況
- 2020年4月23日，獨立董事Mr. Thomas P. Meier辭職
- 2020年6月20日，宣佈7月5日召開臨時股東大會，主要討論解除獨立董事邵孝恆的任命，解除陸正耀、黎輝、劉二海的董事任命，提名奧睿律師事務所合伙人曾英和中國政法大學商學院副院長楊傑擔任董事會獨立董事。
- 2020年6月26日，將於7月2日召開董事會會議，審議免除陸正耀董事會主席和董事身份的提議。
瑞幸面臨部分訴訟進展
- 2020年5月15日上午，14家境外投資者起訴瑞幸咖啡案在香港開庭。
- 2020年6月22日，多家國內媒體稱，援引路透社消息瑞幸咖啡美國的集體訴訟案已指定首席原告和律師事務所。
- 2020年7月6日，英屬維京群島法院將對針對錢治亞和陸正耀家族信托的訴訟做出判決。
瑞幸退市後的面臨的困難[1]
首先是目前人們最熱衷於討論的集體訴訟問題，粗略估計瑞幸面臨的索賠額度將高達112億美元。
截至2019年9月31日，公司總資產額為11.352億元；2020年6月26日美股收盤，公司市值僅有3.47億美元。112億美元，瑞幸肯定賠不起。
根據美國類似案件看，瑞幸咖啡的集體訴訟案件最終極有可能庭外和解，不然走到破產清算對於雙方都不利。但即使庭外和解、降低最終賠償額，最終賠多少也不一定。
參考阿裡巴巴。在美股被起訴、與起訴方糾纏了三年多後，即使“法院沒有發現阿裡巴巴存在任何違法或不當行為”，阿裡仍然同意支付7500萬美元與起訴方和解。而瑞幸證據確鑿的財務造假，起訴方一定不會這麼輕易達成和解。
此外，集體訴訟平均耗時大約3年。無論瑞幸之後破產清算、私有化還是選擇其他途徑上市交易，其後續發展都會因此有更大的不確定性，其品牌知名度在此期間也會慢慢下降。
其次是我國是否會首次使用“長臂管轄權”。
對於瑞幸案件，我國有關部門已多次發聲決定嚴查。 6月14日，第一財經報道稱，“從接近監管層級的人士處獲悉，財政部對於瑞幸咖啡財務造假案的現場檢查部分已經結束，目前有關報告正在等待更高層級的批覆。”
今年3月1日開始實施的修訂後的《中華人民共和國證券法》賦予了證監會“長臂管轄”的權利，明確“在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內市場秩序，損害境內投資者合法權益的，依照本法有關規定處理並追究法律責任”。而瑞幸正好“撞在槍口上”。
如果長臂管轄權能真的落實，無疑會提升投資人之後對中概股財務的信任，改善現在中概股極度糟糕的生存環境，同時也將是中國證監會掃除監管盲區、更好地參與國際市場監管的體現。
除了國家層面的意義，長臂管轄權的實現將給國內中小投資者帶來更為實際的好處。 國際投資者針對瑞幸的訴訟在香港已經開庭，在美國按流程推進，但我國內地的中小股東的利益還沒有保障。
目前為止還沒有國內法院對此事件立案。即使立了案，是會像之前國內財務造假一樣只有象徵意義上的罰款和市場禁入措施，還是會對財務造假者進行真正嚴厲的處罰？這些都值得關註。
第三，董責險的賠付問題是上市公司的關註重點。
由於市場起步較晚，瑞幸事件前的中國董責險年均覆蓋率僅為2％。“走在市場前沿”的瑞幸咖啡在赴美上市之前就購買了保單總保額達2500萬美元的董責險，這次事發，此險種被推至聚光燈下。
瑞幸使中概股信譽倒塌，一些國際保險公司開始提高投保門檻，或者如蘇黎世保險乾脆不接中概股的董責險業務。
不過，國內的董責險市場因此活躍起來。4月以來，70餘家中國A股公司宣佈，今年將為公司董事和監事購買此險種，數量超過了去年參保公司總數。
一方面，董責險提高了公司在因高管責任需要承擔賠償時的償付能力，使投資人覺得更安全；另一方面，是否投保董責險的公司自身風險更大值得思考，畢竟這是一筆不小的開銷。
而具體董責險在遇到瑞幸這樣的黑天鵝事件時有沒有用、有多大用，在很大程度上也將影響上市公司之後是否投保董責險的選擇。
另外，因最近的訴訟涉及陸正耀和錢治亞設立的家族信托，關於家族信托是否真的能實現財產隔離、保護財富傳承，引起人們關註。
信托從業者普遍認為，設立家庭信托不等於財產保值，家庭信托架構亦不等於家庭信托財產。
陸正耀和錢治亞的家族信托可能因為股權投資減值而縮水，其信托架構可能由於債權人、受益人等的申請而被拆除。如果信托下層公司涉及股票抵押、貸款違約等合同行為，也要承擔自身層面的經營風險。
但是，債權人只能對信托下層股權提出主張，並不能觸及家族信托中與訴訟無關的其他資產。中航信托家族信托事業部顧慕玄在其文章中的配圖明確展現了信托中受保護和有風險的部分。
退市之後瑞幸咖啡何去何從也是熱點話題。
面臨多項訴訟的情況下，現在出現“接盤俠”的可能性不大。如果瑞幸咖啡在堅持處理完訴訟後還存在，則可能繼續在場外交易市場繼續掛牌交易或私有化徹底退市。
基於目前瑞幸基本無信譽，在美股市場重新建立投資者信心極為困難，場外市場上可能流動性很差，瑞幸咖啡先尋找資方進行私有化可能性較大。
瑞幸的商業模式並非一無是處，錯的是財務造假，而非靠補貼擴張。如果瑞幸咖啡有足夠的資本支持，誠實地按照其商務模式發展，未來真正坐穩中國咖啡屆第一把交椅可以期待。現在瑞幸已經有了較為穩定的客戶群體和門店體系，加上中國咖啡市場高速發展，瑞幸對於資方還是具備一些吸引力的。
不過值得註意的是，由於這次財務造假事件影響過大，瑞幸的兩大股東愉悅資本和大鉦資本聲譽和業務都受到了不同程度的影響。36氪採訪的多位財務顧問表示“暫停向大鉦資本和愉悅資本推薦創業公司”。
未來資方可能會因為考慮自己的聲譽而不敢接手瑞幸，所以瑞幸之後的去向依舊懸而未決。
瑞幸退市相關問題[2]
1、瑞幸咖啡宣佈撤銷召開聽證會的請求，這意味著什麼？
郝俊波：這說明瑞幸咖啡已經認識到退市已經不可避免，三條要求他退市的理由，我認為瑞星咖啡其實哪一條也難以辯駁，尤其第三條，是已經給他時間延期，但是仍然無法提交財務報表兒，這個是個客觀事實，也沒有任何辯解的餘地，所以，我覺得瑞星咖啡已經接受這個現實，儘管非常不情願，但是已經不可避免了，再繼續繼續抗辯其實也沒有什麼意義了。
2、據媒體報道程，瑞幸咖啡公告取消聽證會，是因董事將被悉數解職，召開已無意義。瑞幸咖啡發佈公告稱，將於7月2日召開董事會，考慮關於董事長陸正耀的辭職提議，您是如何看待的？
郝俊波：取消聽證會確實就是意味著已經放棄進一步掙扎，重組董事會還有他的意義，畢竟退市歸退市公司是客觀存在的，但公司還要繼續運營，那麼保留以前有嫌疑有污點的董事確實對公司的未來發展也是不利的，要想洗心革面確實需更換的有嫌疑的高管。
3、接下來瑞幸距離退市還有哪些流程要走？需要多長時間？
郝俊波：瑞幸咖啡既然不再舉行聽證會，那麼後續退市就很簡單了，6月29號停牌，停牌以後就不再交易了，等相關的上訴期限屆滿後，再填個退市表格，就退市完成了。
4、瑞幸咖啡如果真的退市，會面臨多少億元的追償？資產是否會被處置？
郝俊波：單純的退市不會引起對瑞幸資產的處置，一般資產處置是因為產生了訴訟，或者有其他的債權人提出響應，這個法律上的請求按法律程式進行。但是單純的退市不會引起他的資產被怎麼處置。
5、陸正耀等高管將面臨怎麼的處罰或追責？其他利益相關機構是否也將面臨處罰？
郝俊波：退市與否不會對瑞幸咖啡的高管產生什麼責任，瑞幸的高管之所以產生責任，是因為之前存在了這個虛假陳述的行為，投資者可以通過這種證券訴訟來進行追究，瑞幸咖啡的民事賠償責任，相關的美國司法部也可以追究高管的相關的刑事責任，這個跟公司退不退是沒什麼關係，也不會有什麼影響。
同樣，其他的利益機構，包括像保健人、中介機構、會計師事務所等如果是存在過錯，也會被追究相關的賠償責任，這些給他退不退市也沒有任何關係，他不退市的話，該追究的還是追究。
瑞幸退市董事會人員或將變更[3]
2020年7月5日，陸正耀提議召開臨時股東大會，議題是免去包括自己和黎輝、劉二海、邵孝恆（Sean Shao）四人在內的董事職務。瑞幸董事會則在6月27日的公告中號召股東反對免去邵孝恆的職務，以免干擾其領導的內部調查。這表明瑞幸董事會內部的矛盾已經徹底公開化。
兩位知情人士分別對《財經》記者透露，黎輝、劉二海都是看到新聞才知道陸正耀準備召開股東大會並免去他們的董事職務的，而且兩人都不同意退出董事會。
大鉦資本董事長黎輝和愉悅資本執行合伙人劉二海與陸正耀合作多年，連續參與了後者的神州租車（0699.HK）、神州優車（838006.OC）和瑞幸咖啡三個創業項目，在瑞幸咖啡的高速上市過程中起到了重要作用。他們三人也因此一度被外界譽為“鐵三角”。然而，在瑞幸的財務造假、退市、爭權風波中，“鐵三角”最終走向了反目。
前述知情人士透露，瑞幸財務造假被審計方安永發現後，“鐵三角”的關係就出現了裂痕。黎輝、劉二海在接到安永提交的瑞幸造假報告後，支持將結果公諸於眾，並支持邵孝恆領導獨立調查委員會詳查造假原委，這些均與陸正耀意見相左。調查結果遲遲沒有公佈，也加深了黎輝和劉二海的不滿。
雙方的矛盾最終體現在了董事會成員的任免上。自從瑞幸咖啡4月2日自曝財務造假以來，這家公司的董事會就陷入了震蕩之中。當月，外籍獨董托馬斯·邁耶則宣佈辭職。5月11日，在調查中被髮現參與造假的COO劉健和CEO錢治亞被免職，補充進了新任的高級副總裁曹文寶和副總裁吳剛。6月16日，獨立董事濮天若又宣佈辭職。
2020年6月19日，瑞幸咖啡官方網站上發出通知，稱將於7月5日在北京召開臨時股東大會，討論議題包括免除陸正耀、黎輝、劉二海和邵孝恆四人的董事職務，並增補曾英、楊傑兩名獨立董事。
曾英是美國奧瑞律師事務所北京辦事處合伙人，楊傑則是中國政法大學商學院副院長，從公開資料來看，兩人此前與瑞幸均無交集。
這份署有陸正耀親筆簽名的通知當時並未出現在美國證券交易委員會（SEC）的公告系統中，直到6月27日凌晨才與董事會要求陸正耀辭職的公告一起發佈。
2020年6月20日後，瑞幸董事會裡的外部董事對陸正耀發起反擊，27日的公告據信體現了他們的意志。公告要求陸正耀辭去董事會主席的職務，並將於7月2日召開董事會，商討免除陸正耀董事會主席職務的議題。此外，董事會雖確認7月5日將召開臨時股東大會，但在公告中號召股東反對免去邵孝恆的獨立董事職務，因為這將擾亂邵孝恆擔任主席的特別委員會對財務造假的調查。
特別委員會最初由邵孝恆、濮天若和莊偉元三名獨董組成，但濮天若已經離職。如果邵孝恆也離開，委員會就將只剩下莊偉元一人。 公告中稱，要求陸正耀辭職的依據是“董事會特別委員會在內部調查中發現的文件和其他證據，以及對陸正耀在內部調查中的配合程度的評估。”言外之意就是，調查結果發現陸正耀親自參與造假，且不配合內部調查。
這份公告指出，彈劾陸正耀的決定是由董事會中的多數成員作出的。目前瑞幸董事會有八名成員，除了陸正耀、黎輝、劉二海，剩下的幾人中，郭謹一是陸正耀的“神州系”幹將，吳剛和曹文寶是造假風波後從外部引進的董事，還有邵孝恆和莊偉元兩位獨董兼特別委員會成員。“多數決定”意味著八人中至少有五人同意要求陸正耀辭職。
知情人士透露，部分董事認為，從造假到發起臨時股東會更換董事人選，都是無法容忍之舉，對自己在瑞幸的投資，以及自己日後的市場聲譽，都造成了重大損害。
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