希臘債務危機

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

• 2010年4月27日 標普下調希臘主權債務評級至垃圾級^[1]

　　標準普爾評級服務公司(Standard & Poor's Ratings Services)把希臘的主權債務評級下調至垃圾級，表示，由於經濟增長前景疲軟，希臘政府的政策選擇越來越少。

　　標準普爾信用分析師Marko Mrsnik表示，基於他們對希臘政治、經濟和預算狀況的最新評估，他們下調了該國的評級。這些是希臘政府在經濟處在持續下降軌道時想努力減少公共債務負擔時所面臨的條件。

　　標準普爾還下調了葡萄牙的主權債務評級，該消息導致歐洲和美國股市普遍下挫、國債價格上漲。

　　標準普爾對希臘的主權債務評級下調三檔至BB+，這是垃圾級中的最高評級。標準普爾對希臘債務前景展望為負面，反映了未來進一步下調評級的可能性。

• 2010年2月24日　希臘爆發大罷工 標普或下調其評級接近垃圾級^[2]

　　由於債務龐大的希臘經濟狀況惡化，2月25日，評級機構標準普爾將希臘的長期與短期主權信用評級分別維持在“BBB+”和“A-2”不變，並警告稱，其長期評級面臨被繼續下調至接近垃圾級的危險。24日，約200萬希臘民眾舉行了該國有史以來規模最大的罷工，抗議政府緊急削減財政支出的措施。

　　標準普爾評級服務公司25日將希臘的長期與短期主權信用評級分別維持在“BBB+”和“A-2”不變，並仍將其列入負面觀察名單，同時警告稱，如果希臘的財政狀況不能在一個月內“好轉”，近期內可能進一步下調其評級1或2檔，這可能使希臘長期評級處於垃圾級邊緣。

　　標普對此解釋稱，希臘2009年財政赤字接近其國內生產總值的13%，大大超過歐元區3%的上限。當前希臘經濟表現異常脆弱，且政府的財政赤字削減方案遭到國內民眾的強烈不滿和抵抗，市場對希臘經濟的信心惡化。標普於2009年12月16日將希臘的長期主權信貸評級由“A-”降至“BBB+”，同時，將短期主權信評列入觀察名單。

　　另一家評級公司惠譽已於24日將希臘最大的四家銀行評級從“BBB+”下調至“BBB”。另據外電報道，穆迪投資者服務公司25日警告稱，如果希臘不能實現財政赤字削減計劃的目標，該公司也可能在幾個月內下調希臘的主權債務評級。

　　受此負面消息影響，25日歐元再次大幅下跌，兌美元逼近1.3445的年內低點，兌日元跌至120.60，創2010年新低。分析人士表示，歐元區債務危機陰雲不散，歐元可能成為新的融資貨幣，遭遇套息交易。歐元兌美元本月下跌了2.7%，這是2008年11月以來的第三大月度跌幅。歐元兌美元一度在2月19日跌至1.3444，這是09年4月18日以來的最低點，有可能進一步下跌至1.2500，歐元/日元今年可能會跌至120.00以下。

• 2009年12月16日晚間，國際評級機構標準普爾宣佈，將希臘的長期主權信貸評級下調一檔，從“A-”降為“BBB＋”。

　　標普同時警告說，如果希臘政府無法在短期內改善財政狀況，有可能進一步降低希臘的主權信用評級。^[3]

　　這已是希臘一周內第二次遭受信貸評級下調的打擊。本月8日，另一家評級機構——惠譽國際信用評級有限公司剛剛將希臘主權信用評級由“A-”降至 “BBB＋”，並引發了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫。另一評級機構穆迪也已將希臘列入觀察名單，並有可能調降其信貸評級。

　　希臘的財政問題由來已久，目前該國的財政赤字占GDP的比重已高達12%，遠遠超過歐元區設定的3%上限；希臘公共債務餘額占GDP的比重則高達110%。

　　就像之前迪拜出事一樣，這次希臘的危機又讓一些人驚呼：希臘可能成為“下一個雷曼”。儘管現在還很難對這樣的預言做出評判，但有一點卻日益成為各界共識，即希臘等個案背後折射出的主權債務風險，特別是在這輪危機中大舉借債的發達經濟體。

　　希臘總理喬治·帕潘德里歐12月11日稱，希臘的債務問題是自身原因造成的，與全球金融危機無關。他稱希臘政府不會拖欠債務，並明確承諾削減預算赤字。

　　同日，南非標準銀行發佈研究報告預測，希臘和愛爾蘭等國的經濟狀況不能容忍，這或許將導致這兩個國家接受外界救助，甚至可能在2010年底前被迫退出歐元區。

　　德國總理默克爾上周表示，在希臘應對債務危機之際，歐洲最關註的問題是維持歐元匯率的穩定，將與那些面臨極大困難的國家討論如何保持歐元穩定。她還表示，目前希臘深陷財政危機，歐盟負有對希臘的共同責任。

　　標準銀行12月11日指出，不排除希臘和愛爾蘭等國在2010年底前被迫退出歐元區的可能。該行分析師指出，愛爾蘭和希臘此類國家走出危機的能力已經遭到外界的質疑。利率的下調、貨幣的貶值以及財政刺激政策的實施都使得這些國家複蘇受限。

　　由希臘主權信用評級遭調降所導致的該國主權債務危機在爆發之初,便顯示出了巨大的威力:歐美各主要市場均在12月8日開盤後迅速下挫1%以上;而其引發的全球投資者避險偏好,則通過推升美元的方式,向大宗商品期貨市場施加了巨大壓力。

　　考慮到迪拜債務危機的負面影響至今仍未從市場上消散,越來越多的投資者正將目光轉向那些有可能爆發類似危機的經濟體,以期做出提前動作以減輕投資損失。

　　PIGS是指：葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘和西班牙,這5個國家依照首字母組合而被稱為“PIGS”。

　　對於誰會成為下一個爆發主權債務危機的國家,知名信用評級機構標準普爾做出了暗示。在周一對希臘的主權信用發出警告之後,該機構又在8日將葡萄牙的主權信用評級前景從“穩定”降至“負面”,理由是該國公共財政惡化。根據標準普爾的預計,葡萄牙本年度的財政赤字可能等於該國年度國內生產總值(GDP)的 80%以上,公共債務規模甚至可能在2011年前升至GDP的90%或以上。

　　實際上,在本質上存在著與葡萄牙類似危險的歐元區國家同樣存在。此前,最令投資者擔心、也是被認為爆發危機可能性最大的國家分別為葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘和西班牙,這5個國家依照首字母組合而被稱為“PIGS”,其中的葡、意、希三國,還因為公共赤字超過歐盟穩定公約所規定的3%的標準,而和德國、法國一同受到了歐盟的糾正警告。

　　不過至少從目前來看,除主權信用評級遭降的希臘之外,葡萄牙、愛爾蘭及義大利的狀況:歐元區各國財長7日討論葡萄牙的情況時認為,葡設立的糾正措施足以按預定的時間將其赤字降到歐盟穩定公約的標準之內;愛爾蘭央行總裁帕特裡克·霍諾漢則在8日表示,愛爾蘭未來數年中面臨的債務負擔將是“沉重但尚可控的”;而義大利新任政府更是於7日制定了一個縮減該國公共赤字的計劃,並受到了歐盟各國財長的歡迎和肯定。

　　瑞士信貸16日公佈的報告顯示，自2007年年底以來，發達國家的債務占GDP的比重已飆升了近21個百分點。為了應對金融危機和拉動經濟複蘇，美國等發達經濟體僅在今年就舉債上萬億美元，創下歷史新高。

　　穆迪的研究則稱，2007年到2010年全球公共債務將增加約15.3萬億美元，其中八成來自西方七國集團。IMF則警告，G20中的發達經濟體到2014年的政府債務水平可能達到GDP的118%，也就是和現在希臘差不多的水平。

　　發達經濟體的主權債務危機，引發強烈關註。穆迪公司本月已先後多次發出警告，稱多個目前擁有AAA最高信貸評級國家，未來幾年可能持續面臨財政危機。目前，共有美國、英國、德國、法國等17個經濟體擁有穆迪的最高信貸評級。

　　本周二，穆迪再度指出，英美等擁有AAA評級的政府須採取行動削減債務，不能等到確保經濟複蘇後再採取措施，否則這些國家的最高評級可能最快在2011年面臨下調。

　　越來越多的機構和專家預計，2010年，隨著各國進一步走出金融危機並實現經濟複蘇，主權債務可能成為新的全球危機，特別是在發達國家。

　　為了應對金融危機，歐美髮達經濟體推出了大規模經濟刺激計劃，這些國家公共開支劇增的同時稅收銳減，導致公共債務上升。

　　穆迪認為，主權風險可能成為2010年全球經濟最嚴峻的威脅之一。在一般情況下，出現主權債務風險可能使得一國債券遭到拋售，而在極端情況下，可能出現主要工業化國家喪失償付能力也就是“倒債”的不利局面。

　　中金公司2009年12月也發佈研究報告稱，繼迪拜、希臘之後，全球可能正在醞釀一輪更大規模的債務危機。多個西歐國家同樣面臨主權評級遭下調的風險。除了希臘，義大利、愛爾蘭、西班牙、英國及葡萄牙等國的財政狀況也非常嚴峻。

　　對很多國家來說，即將到來的財政和貨幣政策“退出”，可能給政府改善財政狀況帶來掣肘。舉個最簡單的例子，如果美聯儲在明年晚些時候開始加息，那麼美國龐大的債務負擔必將更加沉重。

　　當然，對於美國這樣的大國來說，出現倒債的概率畢竟很低。一些人認為，主權債務問題帶來的風險，可能體現在其他方面，比如通脹水平的上升。

　　摩根士丹利最近發佈的一份報告指出，繼金融危機之後，下一輪危機可能是信心危機，即公眾對於各國政府和央行能否控制住持續上升的公共債務失去信任，在最糟的情況下，這種失控會導致惡性通脹。

　　大摩在報告中分析道，很有可能出現一種情況，當大多數發達國家無法再通過發新債、加稅等手段來償債時，政府可能指示銀行加大印鈔，從而將一場倒債危機轉化成通脹危機。

　　至少在未來兩到三年，政府償債能力都將是投資者關註的一個風險因素，梅隆資產管理公司的一位基金經理喬納森這樣認為。

　　如果說，上面提到的還只是預想中的危機，那麼近期的一些個案則構成了實實在在的風險，從迪拜世界，到希臘、西班牙，再到墨西哥……

　　上月底迪拜世界宣佈重組近600億美元債務，引發全球一片嘩然。但那似乎只是一個開始。本月8日，惠譽宣佈對希臘“降級”；次日標普宣佈下調對西班牙的主權債務展望，並警告未來兩年可能對該國降級；一周後，標普又宣佈對希臘降級。下一個不幸的又會是誰？

　　現在看來，歐洲可能是最“高危”地區。歐洲央行前不久的報告說，立陶宛、拉脫維亞和愛沙尼亞這三個波羅的海國家如果不能採取有效措施削減財政赤字，將很可能面臨新一輪的債務危機。

　　不過，在其他一些地區，類似的風險似乎也在醞釀。跟蹤監測信用違約掉期(CDS)市場的CMA數據公司本周公佈，委內瑞拉已超越烏克蘭，成為世界上債券風險最高的國家。這兩個國家的債券出現違約的概率都超過了50%。

　　一場金融海嘯導致全球政府負債纍纍，《經濟學人》(The Economist)雜誌最近在網上建立了一個“全球政府債務鐘”(Global Public Debt Clock)，實時可以知道全球各國的公債詳情，時鐘每數秒便會自動更新。

　　直至上周四為止，全球政府負債已突破35萬億美元。《經濟學人》承認這個時鐘“並不完全準確”，但可以提供一個透析的圖解。

　　“全球政府債務鐘”網址為http://buttonwood.economist.com/content/gdc 。除了加總各國債務外，還依據各國政府的負債餘額占國民生產毛額比率高低，以不同顏色註記，南韓、東歐、沙烏地等國列在同一等級（橘色），負債最嚴重的美國、日本與西歐國家則是最糟糕的黑色。而“比較不靠借貸”並“著重平衡赤字”的國家則包括中國、印度和大部分的非洲國家。

　　時鐘包括了過去10年的數據，並預估未來兩年的債務狀況，按估計，到了2011年，全球政府的債務將破45萬億美元。例如英國二年後政府負債餘額將達2．08萬億美元，負債比率達91．3％。《經濟學人》警告，儘管金融風暴已逐漸遠離，但另一個風暴─政府負債正隱然成形。

　　經濟學人表示，已開發國家為了降低失業增加的衝擊，紛紛推出紓困方案，前十大已開發國家負債比前年底僅78％，2014年將暴增至114％，每位國民負擔債務達5萬美元，主要國家集體舉債行為，為二戰以來所未見。

　　更慘的是，已開發國家還得面臨公辦退休金財務缺口擴大問題，由於2050年60歲以上人口，將占已開發國家總人口三分之一，屆時政府財政問題將比現在嚴重十倍。

　　據國外媒體報道，聯儲局主席伯南克在2010年02月25日的參議院銀行委員會聽證會上表示，聯儲將對數家華爾街企業涉及希臘政府債務違約掉期交易的傳言進行調查。

　　伯南克是針對先前紐約時報的一篇報道作出的以上回應。紐約時報稱，包括高盛在內的幾家華爾街企業大量買入基於希臘政府債務的信用違約掉期產品，如果希臘政府無法償還債務，這些企業將會有豐厚回報。

　　報道指出，在之前的金融危機中，正是這類產品差點毀掉了美國國際集團（AIG）。

　　伯南克表示，“我們將對高盛與希臘的金融衍生產品交易中的一些問題展開調查。”

　　之前歐盟已經要求希臘政府對它如何利用貨幣掉期以及其他金融工具做出詳細解釋。

　　紐約時報的報道稱，2001年希臘在高盛的幫助下借入了數十億美元。希臘政府將這項交易視為貨幣交易而不是貸款，並以此為由沒有對外公佈相關細節。

希臘正式向歐盟和IMF求援600億美元^[9]

　　希臘總理帕潘德里歐(George Papandreou)周五(2010年4月23日)表示，希臘尋求歐盟－國際貨幣基金組織(簡稱IMF)救助的時刻已經來臨。希臘金融市場此前已經歷了數月混亂局面。

　　帕潘德里歐在電視講話中表示，請求援助的時刻已經來臨，這是必要之舉。希臘向盟友正式發出啟動援助機制的請求是刻不容緩的國家大事。

　　三天前，希臘與歐盟和IMF官員就上月末公佈的聯合貸款援助方案的技術細節展開磋商。

　　根據該方案，歐元區其他成員國和IMF將在該方案實施的第一年提供聯合資金援助約450億歐元（合600億美元）。

　　雖然希臘一直不願發出援助請求，但希臘金融市場混亂局面一再升級使得該國想要通過市場來滿足融資需求已變得幾乎不可能。

　　帕潘德里歐表示，他已經向希臘財政部長George Papaconstantinou發出命令，履行申請援助的必要步驟。

　　Papaconstantinou周六將與IMF總裁多米尼克·斯特勞斯－卡恩(Dominique Strauss-Kah)在華盛頓會晤。

　　據帕潘德里歐身邊的人士向道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)表示，希臘總理是於周五一早作出求援決定的；帕潘德里歐說，鑒於市場認為希臘將走向破產，希臘顯然不能再讓目前這種混亂狀況繼續下去；因此帕潘德里歐決定結束這一局面；希臘面臨的真正挑戰才剛剛開始。

　　希臘財政部長George Papaconstantinou周日(2010年4月25日)稱，預計針對希臘的救助方案的最終條款及條件將於5月初敲定，救助方案會得到包括德國在內的歐元區所有成員國的認可。

　　Papaconstantinou是在一個新聞發佈會上發表上述言論的。

　　上周，關於希臘的違約風險及整體債務結構重組或被強制脫離歐元區的傳言愈演愈烈，Papaconstaninou對此加以否認。

　　Papaconstaninou稱，不會舉行任何關於債務重組的討論，他還補充稱，希臘將一直保持其歐元區及歐盟(European Union)成員國的地位。

　　他表示，希臘仍然需要努力向市場證明自己的進展狀況，但希臘不會出現違約危機。

　　Papaconstantinou的上述言論是在周末世界各國貨幣政策官員及財政部長召開的一系列會議後發表的，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，簡稱：IMF)的春季會議也同時召開。

　　希臘上周五向歐盟及IMF申請激活提供至多450億歐元緊急貸款的救助計劃。

• 歐盟同意設立5,000億歐元緊急基金,以防希臘債務危機蔓延
• 加上IMF的資助,貸款規模可能達到1兆(萬億)美元
• 歐元上漲1.3%,但脫離先前高點
• 有關援助計劃會重塑信心的預期推動亞洲股市上漲2%
• 主要央行提供流動性支持以緩解資金匱乏局面
• 市場期待援助計劃的更多細節,長期擔憂持續

　　歐元和亞洲股市周一(2010年5月10)攀升,此前歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)通過最高為7,500億歐元(1兆美元)的緊急貸款計劃,以阻止希臘債務危機在歐元區蔓延.

　　援助的規模之大以及歐洲央行(ECB)在必要時買入歐元區債券的意外承諾,讓投資者部分恢覆信心,重返股票等高風險資產,但市場對援助方案如何實施仍存有疑問.

　　全球主要央行立即行動起來支援歐洲,重建2007-2008年金融危機期間採用過的美元互換協議,幫助緩解金融市場緊張情勢,並確保有充足的流動性來防止全球信貸市場再度凍結.

　　SJS Markets首席投資策略師Dariusz Kowalczyk稱:"這些措施在近期至中期屬於游戲規則的改變者.各國政府可借入總計7,500歐元,這足以阻止近期對違約的投機."

　　受該協議消息提振,歐元一度高見1.2950,但之後回落,因歐洲央行不再抵制全面購買歐元區公債和民間債券.

　　儘管一些分析師曾經敦促歐洲央行按下這枚金融"核武按鈕"來平息債務危機,但也有一些分析師認為,購買債券無異於通過增加貨供來為希臘財政赤字埋單.

　　截至早間稍晚,歐元兌美元上漲1.3%至1.2920,歐元兌日圓上漲1.5%至118.55.

　　摩根士丹利資本國際(MSCI)全球股價指數升0.8%,MSCI除日本外亞太區股指漲2%.日股日經指數上揚1.6%.

　　美國標普股指期貨跳漲2.7%.

　　Kowalczyk表示,股票、商品和新興市場資產等全球風險資產將受到最新支撐舉措的提振,但表示歐元很快就會因歐洲央行提供的流動性舉措而再度回落.

　　新的安全網旨在保護葡萄牙、西班牙及愛爾蘭等預算赤字膨脹的其他國家.

　　歐元區財政疑慮已然使得全球市場重創,因投資人出脫高風險資產換手買入美元等較安全資產,令人憂心部分國家將出現美元短缺情形,從而拉高美元融資成本.

　　"有監於歐洲央行的使命及獨立性,該行干預債市可能招致惡評,但我們認為這是終止惡性迴圈的必要措施,因這一惡性迴圈對於全球經濟的威脅與日俱增."蘇格蘭皇家銀行在一份研究報告中指出.

　　"懷疑論者可能會指出,這並未解決其他歐元區疲弱國家中期債務負擔沉重的問題.但無可否認的是,這也讓那些國家有機會執行一些財政整頓計畫,以恢復歐元區公共財政可長可久的市場信心.

　　在歐洲宣佈新措施之前,商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,對歐元持懷疑觀點者下的空單在5月4日當周創下歷史新高.

　　原油價格上漲2.3%至每桶76.86美元,因預期歐洲新措施將會減輕整體歐洲經濟的傷害,從而輓救能源需求.

　　黃金價格下跌至每盎司1,198.20美元,自周五觸及的近紀錄高點1,213.35美元下滑.

　　美元兌日圓小漲至92.61,脫離周五創下的五個月低點88.00.美元指數則下跌1%.

　　美國公債普遍走跌,延續周五跌勢,因市場對該計畫抱持樂觀態度,且美國勞工部上周五公佈4月就業人口增幅大於預期,意味著當地經濟複蘇步上正軌.

• 主權信用評級