實體資產證券化

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　　實體資產證券化：即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發行證券並上市的過程。

　　廣義的實體資產證券化是指企業、項目和純資產形態的資產經過一定結構安排，以組織的信用或資產的現金流為支撐發行受益憑證的過程。目前，一般來說資產證券化是指純資產形態的證券化，姑且將其稱為狹義的實體資產證券化。

　　狹義實體資產證券化的核心產業鏈條包括搜尋適宜資產、構造資產池——資產組織再造——發行受益券。其制度精髓是“集合資產、分散投資者、專家理財”。

　　作為金融制度，二者的區別表現為：

　　其一，產業鏈條環節的順序不同。私募股權投資始於投資者，終於實體資產；而實體資產證券化始於實體資產，終於投資者。

　　其二，制度的組織特征不同。私募股權投資是貨幣資產為紐帶的組織；而實體資產證券化是實體資產為紐帶的組織。

　　其三，增信機制不同。私募股權投資增信機制不明顯；而實體資產證券化有嚴格的增信機制。

　　其四，在廣義視角下，私募股權投資可能會以股權形式投資於企業，而企業帶有大量的未經監管機構認定的無形資產，發展空間也具有不確定性；而實體資產證券化中，企業形態下的資產證券化，其無形資產經過中介機構和監管機構的評估和認定。其五，投資者風險特征不同。

　　除三、四兩點能表明私募股權投資風險大於後者，以下分析也表明瞭前者風險大於後者。一般地，私募股權投資投資決策由基金管理公司做出，由於貨幣資本形成早於投資對象，基金管理公司較易產生道德風險；而實體資產證券化中的投資決策由投資者做出，而且資產資本形成早於貨幣資本形成，資產質量較有保證，因而風險較小。其六，流動性特征不同。私募股權投資工具的流動性有賴於產權交易市場（包括回購等）和IPO、上市，流動性較差；資產證券化一般發行可上市交流的受益券，流動性相對較強。

　　除以上區別，私募股權投資和實體資產證券化還有以下相通之處：

　　其一，二者都貫穿了“集合”理念。兩種制度都連接了兩種“基”，一種是“基金”，一種是“基資”，只是順序不同罷了。前者是指資金盈餘者的集合，後者是指資金需求者的集合。前者具有分散投資主體、小額化、壯大投資規模的功能，後者具有降低非系統投資風險的作用。

　　其二，專家理財。專家為有財者理財是社會分工的深化，有利於提高經濟效率。私募股權投資和實體資產證券化產業鏈中，都有資產管理者、資產托管者、資產評估等中介機構參與的服務。前者的核心技能主要是投資能力，後者的核心技能主要是資產估價和依據現金流的資產整合技術。