風險偏好

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風險偏好(Risk appetite/Risk Preference)

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什麼是風險偏好

  風險偏好決策者心理上對待風險的一種態度。不同的人對待風險的態度存在顯著的個體差異。風險偏好對決策有著至關重要的影響和作用,決策者只有準確並清楚的瞭解與認識自身的風險偏好,才能做出最好的決策獲得最大的投資回報[1]

  風險偏好作為在心理上行為主體對待風險的態度,存在著明顯的個體差異。根據行為主體在風險態度上的個體差異,可將風險偏好劃分為風險愛好型、風險厭惡型以及風險中性型三種。

  在企業經營中,企業家的風險偏好直接影響著其決策行為,從而對企業的投資決策行為產生影響。[2] 從企業經營的廣義上看,風險偏好是指企業在實現其目標的過程中願意接受的風險的程度。

風險偏好的理論研究

  風險偏好的相關論述,最早可以追溯到著名的由 Von NeumannMorgenstern 提出的預期效用模型該模型,是現代決策理論的基礎。作為風險偏好問題的理論髮端,其理論的內核在於:在存在不確定性風險的情況下,行為主體將各種不確定性的結果與其概率進行加權求和得到行為主體最終目標的效用水平,即期望效用。而行為主體的最終目的是實現期望效用的最大化。因此,期望效用理論是行為主體基於不確定性和風險而進行最優選擇的理論基礎,是風險偏好的源起,對之後的基於不完全信息的相關經濟管理理論的發展具有重要的基礎性作用。

  coombs於1975年首先提出了風險偏好的組合理論,他認為在存在不確定性和風險的情況下,決策者對備擇方案的選擇並非總是以效用的最大化為最終目的的,而是權衡效用和風險的可接受而所做出的妥協。因此,組合理論認為行為主體的風險偏好是先於效用而對選擇行為產生影響的,他們認為在效用固定的前提條件下,不同的行為主體是根據他們的偏好進行選擇和決策的。[2]

  其後,Harvey在1988年開發了決策模型,通過此模型對風險偏好對公共政策評估決策的影響做了分析,發現不同風險偏好的人會做出不同的選擇。在 Perrino的研究中也發現企業管理者有不同風險偏好導致做出的決策也不同,當企業的管理者具有比較高的風險厭惡偏好時,往往會選擇風險繫數比較低的項目,而當管理者的風險厭惡程度升高時,風險程度降低的項目要比風險程度升高的項目要更具有吸引力。Han 等通過研究也發現風險偏好會對項目管理者在選擇國際項目時的行為決策產生影響。

  風險偏好影響著決策的制定,但風險偏好並不是一個確定的因素。大部分冒險情境因素的影響研究都是以卡尼曼特沃斯基前景理論為基礎的。Tversky & Kahneman的研究顯示決策的制定受損益(當人們認為自己是進取時他們變得厭惡風險,當他們認為他們落後時則會變得追求風險)的相關看法影響。暗含的意思就是風險偏好是可變的。也有一些研究已經發現,不同類型的冒險行為之間有著很強的關聯性。管理型風險的一項研究發現,在標準的風險行為之間存在一些廣義的一致性,一些個體對風險的不同標準做出了一致性的反應。[1]

企業經營中的風險偏好

  企業的風險偏好與企業的戰略直接相關,企業在制定戰略時,應考慮將該戰略的既定收益與企業的風險偏好結合起來,目的是要幫助企業的管理者在不同戰略間選擇與企業的風險偏好相一致的戰略。

  針對企業目標實現過程中所面臨的風險,風險管理框架對企業風險管理提出風險偏好風險容忍度兩個概念。

  儘管風險容忍度與風險偏好有密切的聯繫,但是兩者說明的是完全不同的問題。風險偏好說明的是人們在承擔風險時獲得效用的狀況,獲得正效用的是風險愛好者,正效用越大對風險越愛好,獲得負效用的是風險厭惡者,負效應越大對風險越厭惡。風險忍耐度說明的是風險承擔者,尤其是作為風險厭惡者的投資者對風險的忍耐程度,它實際上描述的是投資者對風險承擔的意願和能力,本身並不直接說明對風險愛好或厭惡的程度,因為決定投資者風險忍耐度的因素除了主觀的風險偏好因素(即投資者的風險厭惡程度)以外,還有一些決定投資者風險承擔能力的客觀因素,主要是資本金規模和管理風險的能力。因此,激進投資者風險胃口大,風險忍耐度高,並不意味著該投資者愛好風險,相反,作為投資者,其風險偏好只能是風險厭惡,從而要求投資具有風險溢價來補償承擔風險帶來的負效用

企業風險偏好設定步驟[3]

  企業風險偏好的設定可從利益相關方分析、自上而下、自下而上三個方面進行,具體步驟見下表。

  風險偏好設定步驟
步驟工作內容描述成果
(1)利益相關方分析識別主要的利益相關方並綜合評估他們對於銀行經營的期望利益相關方對銀行的定性、定量期望
(2)自上而下分析對發展戰略規劃、年度經營計劃財務預算以及風險偏好的設定進行全面綜合的分析,建立連動機制風險偏好表述
(3)銀行業務部門陳述風險輪廓銀行各業務部門根據本部門的業務規劃和財務預算,對本部門相關業務的現時和目標風險輪廓進行陳述目標風險輪廓描述
(4)自下而上分析 風險管理部門參考實質性風險評估的結果和各部門陳述的風險輪廓與歷史經驗的變動情況,彙總形成銀行層面的目標風險輪廓,並對上年制定的風險容忍度指標進行調整形成下一年度的風險容忍度指標初稿 目標風險輪廓、風險容忍度初稿
(5)風險容忍度指標的檢測 將自下而上形成的風險容忍度指標初稿與自上而下形成的風險偏好表述進行對比,針對不匹配的情況與相關部門進行協調,最終形成下一年度的風險容忍度指標體系 風險偏好及風險容忍度指標體系終稿

參考文獻

  1. 1.0 1.1 金佳男, 楊肖易. 證券市場環境下風險偏好測度及其影響因素——對18個國家和地區的實證分析[J]. 經營與管理, 2016, 000(001):100-103.
  2. 2.0 2.1 李偉. 企業家風險偏好對企業投資決策行為的影響研究[D]. 首都經濟貿易大學.
  3. 張旭艷.商業銀行風險偏好及風險容忍度研究.[J]《經濟研究參考》.2011年65期

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評論(共3條)

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60.223.100.* 在 2020年3月19日 19:17 發表

風險偏好是數量?風險容量才是數量吧?

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M id e21b228d4757bda5a8082c565057efea (討論 | 貢獻) 在 2020年9月28日 14:51 發表

這篇文字表述邏輯及其糟糕,請求修正。(本人不專業,無能力修複)

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Llyn (討論 | 貢獻) 在 2020年9月29日 10:49 發表

M id e21b228d4757bda5a8082c565057efea (討論 | 貢獻) 在 2020年9月28日 14:51 發表

這篇文字表述邏輯及其糟糕,請求修正。(本人不專業,無能力修複)

已儘量修正

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