貨幣空間價值

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貨幣空間價值（Space Value of Money）

　　眾所周知，時間價值理論是財務決策的基本依據。長久以來。人們習慣了從“時間”過程研究經濟活動，忽略了從空間角度加以觀察。所以，我們有必要在真正理解時間價值的基礎上認識“貨幣空間價值”。

　　貨幣空間價值是財務管理價值理論體系的一種新觀念。它是指一定數量的貨幣由於“空間”的不同，體現的價值有所不同，由此形成的價值差額就是貨幣空間價值。表現形式為：公司在生產經營過程中，由於經營領域的變化(包括業務領域和區域領域兩個方面)而實現的資金價值的增值。

　　時間價值在西方通常稱為貨幣時間價值，其概念並不完全統一。關於時間價值的概念，西方國家的傳統說法是：即使在沒有風險和沒有通貨膨脹的條件下，今天l元錢的價值亦大於一年後l元錢的價值。他們認為：“今天的錢比明天的錢更值錢。”貨幣所有者放棄了今天用錢的機會，會帶來損失，因而需要取得報酬或補償，按犧牲時間計算的這種犧牲的代價或報酬，就叫做時間價值。

　　馬克思沒有用“時間價值 概念，但卻揭示了這種所謂“耐心報酬”就是剩餘價值，只能由工人勞動創造，不可能由“時間”創造，更不可能由“耐心”創造。資金運動的全過程是：G-W⋯P⋯W'⋯G',G'=G+△G。從中可以看出，處於終點的G'是由W'實現的結果，而W'即包含增值額在內的全部價值是形成於生產過程的，其中增值部分是工人創造的剩餘價值。從此分析中我們可以推出，空間價值也不可能由“空間”創造，而只能由工人的勞動創造。貨幣資金之所以具有時空價值，在於貨幣資金是作為生產要素不可或缺的手段，是創造價值的條件，價值的創造不僅需要時間，也需要空間。

　　剩餘價值理論是研究人與人的生產和分配關係的社會科學，所以它必然要隨著人們的社會經濟關係的變化 而發展。馬克思曾經指出“時間就是金錢”，但在經濟的變革中，空間又何嘗不會體現價值。這些都說明勞動創造需要時間和空間，但如果資金所有者將錢封存不用，是不可能得到報酬的。

　　可見,節省時間和選擇空間只是為財富的創造提供了條件，作為資本的貨幣只有在不斷更新的運動中才會產生價值增值。否則，“如果把它從流通中取出來，那它就凝固為貯藏貨幣，即使藏到世界末日，也不會增加分毫”。因此，並非所有貨幣都有時間價值和空間價值，而只有把貨幣作為資金投入生產經營才能產生時空價值。

　　純利率不是一成不變的，它隨資金供求的變化而不斷變化，表現為由於時間的變化而產生的價值增值額，從財務管理角度來看，就是貨幣的“時間價值率”，它排除了一切與時間無關的因素。但如果公司改變了經營領域，公司在生產經營活動中超出“時間”範圍而追求“空間”的價值利益就無從表達。這樣看來，就似乎與投資報酬率的內涵不相符了。所以，新經濟變革下需要改進和創新，賦予投資報酬率新的內涵。

　　按公司經營領域是否發生變換劃分為靜態和動態的投資報酬率。在穩定經營(不改變經營領域)時，空間價值對投資收益率的影響甚微，所以暫不考慮。這種不包括空間價值的投資報酬率即為靜態的投資報酬率。一旦經營領域發生了變化，就必須考慮空間價值的收益，這樣才能全面反映企業的收益，此時的報酬率即為動態投資報酬率。

　　綜上所述，“貨幣空間價值”應該是指公司在經營過程中，由於經營領域的變化(包括產品領域和地域領域)而實現的資金價值增值。它有兩種表現形式：其相對數即空間價值率是指扣除時間價值、風險報酬和通貨膨脹貼水後的平均資金利潤率或平均報酬率；其絕對數即空間價值額是資金在生產經營過程中帶來的真實增值額，即一定數額的資金與空間價值率的乘積。

　　為了更好地理解此定義，給予以下說明：

　　1、靜態的投資報酬率適用於公司處於“穩定經營”的狀態，即公司從註冊之日起。不改變產品領域和地域領域的持續經營；而動態的投資報酬率則適用於上面任一因素改變的情況，這說明動態的投資報酬率不僅僅包括時間價值、通貨膨脹貼水和風險收益，還包括空間價值。

　　2、經營領域的變化，即指公司衝破初始業務與地 域的限制，通常指產品領域和地域領域的變化。產品領域的變化是指公司在經營過程中，為了擴大企業規模、分散經營風險、增加企業的競爭力而開展的多元化經營，如跨行業經營的集團公司的業務擴張，擁有製藥、汽車、房地產等八大產業的三九集團就是很好的說明。

　　3、地域領域的變化要相對複雜一些，分狹義和廣義兩種。狹義的地域領域的變化指純粹的地理位置的變化，諸如跨市縣、省份、國界的經營；廣義的區域變化指地理位置以及周圍環境共同影響的經濟位置的變化，經濟位置受地理位置以及周圍的經濟、社會、行政、技術等因素的共同影響，其中任一因素的變化都會使公司經營領域突破現有地域範圍限制。

　　4、此定義沒有使用“社會平均資金利潤率”的概念，因為空間差異各異，環境、人文等因素的存在都會給企業所有者帶來不同的收益，如果將其定義在以整個社會平均資金利潤率的基礎上，勢必會誇大空間價值，誤導企業的投資決策。

　　空間價值的外延包括以下幾個方面：

　　1、公司擬投資的產品領域與原有產品領域的平均資金利潤率的差額部分。

　　2、公司擬進入的地域領域與原有地域領域的平均資金利潤率的差額部分。

　　3、由於社會、經濟及心理等因素的影響，公司所處經濟位置發生變動，從而引起區域平均資金利潤率變動的部分。

　　4、對於既跨產品領域又跨地域領域公司的空間價值，即為以上三個方面的差額之和。這裡的差額指排除 了通貨膨脹、時間價值、風險報酬等因素影響後的純空間價值，要因地制宜，不能人為誇大或放小空間價值。

　　在任何經濟中，無論是資本主義經濟，還是社會主義經濟，我們都能發現利息率為正。這反映了兩個潛在的影響因素：經濟商品的生產能力和時間偏好。資本是一種在生產其他商品和提供服務過程中使用的商品。

　　1、一般情況下，我們會生產我們將立即消費的商品，或者是未來具有生產能力的商品。我們花力氣和時間生產那些具有未來生產能力的商品的一個原因是，我們相信推遲現在的消費可以使我們獲得比現在所獲得的更多的財富。因為商品的生產能力具有時間價值，所以生產能力是貨幣的時間價值和正利息率的一個基礎。

　　2、另一個基礎是人們對時間的偏好。如龐巴維克從心理因素分析：

　　1）認識的缺陷。對自己未來的需要考慮得不完善，因而會低估那些滿足將來需要的物品。

　　2）意志薄弱。人們在選擇現在與未來的享受時，偏重現在的享受，把計劃用於將來使用的錢財提前花費。

　　3）人生的短促和生命周期的不確定，使人們在選擇現在和未來的物品時，總是輕看將來的物品。一般來說，人們認為現在使用商品比等到將來再使用它們具有更多的好處。

　　我們似乎已經預設了利率的符號為正值。在已出版的財務管理書刊中我們見到的時間價值都是正值，實際 上這是不符合實際情況的。誠然，上面分析的兩個因素對利息率是有影響的，但第二個基礎所依據的是主觀價值論，把正利息率寄托於人們的心理因素，並非完全正確。無論空間價值還是時間價值，都存在負值的可能性。就時間價值而言，在通貨膨脹緊縮時期，通貨膨脹補貼是負值，當它大到一定程度，就會使整個利率的符號顯示為負號，只是這種極為特殊的情況我們在時間價值的計量模型中沒有給予考慮。就空間價值而言，由於各地區的分部收益差距不同，如一部分出現巨額虧損時，空間價值率的符號就不再是正值了。它對整個利息率模型的影響是什麼？如何消除這種負面影響？都需要進一步探索。

　　貨幣空間價值之所以長期被忽視，主要原因在於其計量的困難，如缺乏數據支持，用何種方法求取，既能準確計量空間價值，又能符合經濟事實等。我國對空間價值的研究甚少，但也取得了些許進展。

　　東北財經大學的喬世震教授曾經提出過“資產價值補償繫數”。他以土地估價為例，預先確定最劣空間價值為基準價值，根據資產價值補償率以及價值空間的數量來推算非最劣空間的資產價值，通過這一方法，計算出“資產價值補償繫數”，恰與貨幣時間價值的“普通年金終值繫數”相同。唐現傑教授則根據分部報告與空間價值計量的關聯性，藉助企業的分部報告提供的數據，再結合數學、經濟學的理論，採用直線回歸方法，計算分析企業的貨幣空間價值。這兩種方法雖然簡便，但不符合經濟事實，計量結果不精確，但都在解決貨幣空間價值計量方面提供了重要的思路和方法。空間價值模型不是孤立的，它必須與財務管理的理論與實踐相結合才能存在，因而必須將其融入到財務管理的投資、籌資、營運資金管理、收益分配等價值分析中去，才能發揮其經濟作用。但如何融入卻是一個難題，需要進一步研究。理論的發展與完善不是一朝一夕之事，時間、路徑必不可少，需要理論界與實務界研究者的共同努力。

　　綜上所述，企業投資不僅存在時間價值，也存在空間價值。其本身有著豐富的內涵與外延，它將與時間價值共同構成財務理論的基石。當前，技術和全球化正形成一股勢不可擋的潮流，知識經濟與網路經濟的匯合促成了企業結構的空前變化，將空間引入財務理論，必將開闢新的境界。

　　貨幣空間價值的計量方法主要有兩種：物價指數法、現行市價法。

　　1.物價指數法

　　物價指數是反映兩個時期商品、勞務價格變動情況動態的指標，有個別物價指數和一般物價指數兩種。反映個別物價變動狀態的指數為個別物價指數；反映社會全部商品、勞務價格變動狀態的指數為一般物價指數。物價指數也可以反映同一時期不同區域的商品和勞務價格的變化，即可以反映人們所說的貨幣的空間價值。

　　2.現行市價法

　　現行市價法是指在同一時間的不同市場上選擇若幹相同或相似的資產作為參照物，通過比較相同或相似參照物的市場價格，從而確定貨幣空間價值的一種方法。

• 王宗台,陳岩. 探索貨幣空間價值(J). 發展 2007年3期