期貨結算

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期貨結算的概念

  期貨結算是指交易所結算機構或結算公司對會員和對客戶的交易盈虧進行計算,計算的結果作為收取交易保證金追加保證金的依據。因此結算是指對期貨交易市場的各個環節進行的清算,既包括了交易所對會員的結算,同是也包含會員經紀公司對其代理客戶進行的交易盈虧的計算,其計算結果將被記入客戶的保證金帳戶中。

  期貨交易所的結算實行保證金制度每日無負債制度風險準備金制度等。與期貨市場的層次結構相適應,期貨交易的結算也是分級、分層的。交易所只對會員結算,非會員單位和個人通過期貨經紀公司會員結算。

  1、交易所對會員的結算

  (1)每一交易日結束後交易所對每一會員的盈虧、交易手續費、交易保證金等款項進行結算。其核算結果是會員核對當日有關交易並對客戶結算的依據,會員可通過會員服務系統於每交易日規定時間內獲得《會員當日平倉盈虧表》、《會員當日成交合約表》、《會員當日持倉表》和《會員資金結算表》。

  (2)會員每天應及時獲取交易所提供的結算結果,做好核對工作,並將之妥善保存。

  (3)會員如對結算結果有異議,應在第二天開市前三十分鐘以書面形式通知交易所。如在規定時間內會員沒有對結算數據提出異議,則視作會員已認可結算數據的準確性。

  (4)交易所在交易結算完成後,將會員資金的劃轉數據傳遞給有關結算銀行。

  2、期貨經紀公司對客戶的結算

  (1)期貨經紀公司對客戶的結算與交易所的方法一樣,即每一交易日交易結束後對每一客戶的盈虧、交易手續費、交易保證金等款項進行結算。交易手續費一般不低於期貨合約規定的交易手續費標準的3倍,交易保證金一般高於交易所收取的交易保證金比例至少3個百分點。

  (2)期貨經紀公司在閉市後向客戶發出交易結算單。

  (3)當每日結算後客戶保證金低於期貨交易所規定的交易保證金水平時,期貨經紀公司按照期貨經紀合同約定的方式通知客戶追加保證金,客戶不能按時追加保證金的,期貨經紀公司應當將該客戶部分或全部持倉強行平倉,直至保證金餘額能夠維持其剩餘頭寸

期貨交易結算的組織形式

  期貨結算的組織形式有兩種,一種是獨立於期貨交易所的結算公司,如倫敦結算所(LondonClcaringHouse)同時為倫敦的三家期貨交易所進行期貨結算;另一種是交易所內設的結算部門,如日本、美國等國期貨交易所都設有自己的結算部門(以下統稱“結算機構”)。我國目前採用的是交易所內設結算機構的形式。獨立的結算所與交易所內設結算機構的區別主要體現在:結算所在履約擔保控制和承擔結算風險方面,獨立於交易所之外,交易所內部結算機構則全部集中在交易所。獨立的結算所一般由銀行等金融機構以及交易所共同參股,相對於由交易所獨自承擔風險,風險比較分散。

期貨結算業務的核心內容

  期貨結算業務最核心的內容是逐日盯市制度,即每日無負債制度。具體而言有以下兩個方面。

  (1)計算浮動盈虧。就是結算機構根據當日交易的結算價,計算出會員未平倉合約的浮動盈虧,確定未平倉合約應付保證金數額。浮動盈虧的計算方法是:浮動盈虧=(當天結算價-開倉價格)x持倉量x合約單位-手續費。如果是正值,則表明為多頭浮動盈利或空頭浮動虧損,即多頭建倉後價格上漲表明多頭浮動盈利,或者空頭建倉後價格上漲表明空頭浮動虧損。如果是負值,則表明多頭浮動虧損或空頭浮動盈利,即多頭建倉後價格下跌,表明多頭浮動虧損,或者空頭建倉後價格下跌表明空頭浮動盈利,如果保證金數額不足維持未平倉合約,結算機構便通知會員在第二大開市之前補足差額,即追加保證金,否則將予以強制平倉。如果浮動盈利,會員不能提出該盈利部分,除非將未平倉合約予以平倉,變浮動盈利為實際盈利。

  (2)計算實際盈虧。平倉實現的盈虧稱為實際盈虧。期貨交易中絕大部分的合約是通過平倉方式了結的。

  多頭實際盈虧的計算方法是:

  盈/虧=(平倉價-買入價)X持倉量X合約單位-手續費

  空頭盈虧的計算方法是:

  盈/虧=(賣出價-平倉份)X待倉量X合約單位-手續費

  當期貨幣場出現風險,某些會員因交易虧損過大,出現交易保證金不足或透支情況。結算系統處理風險的程式如下:

  ①通知會員追加保證金;

  ②如果保證金追加不到位,首先停止該會員開新倉,並對該會員未平倉合約進行強制平倉:

  ③如果全部平倉後該會員保證金餘額不足以彌補虧損,則動用該會員在交易所的結算準備金

  ④如果仍不足以彌補虧損,則轉讓該會員的會員資格費和席位費;

  ⑤如果仍不足以彌補虧損則動用交易所風險準備金,同時向該會員進行追索。

期貨交易的結算方式

  在期貨市場中,了結一筆期貨交易的方式有三種:對沖平倉、實物交割現金交割。相應地也有三種結算方式

  1、對沖平倉

  對沖平倉是指期貨交易最主要的了結方式,期貨交易上的絕大多數合約都是通過這一方式進行了結的。結算結果:盈或虧=(賣出價-買入價)*合約張數*合約單位-手續費或=(買入價-賣出價)*合約張數*合約單位-手續費

  2、實物交割。

  在期貨交易中,雖然利用實物交割方式平倉了結的交易很少,只占合約總數的1—3%,然而正是由於期貨交易的買賣雙方可以進行實物交割,這一做法確保了期貨價格真實地反映出所交易商品實際現貨價格,為套期保值者參與期貨交易提供了可能。因此,實物交割是非常重要的。結算結果:賣方將貨物提單和銷售發票通過交易所結算部門或結算公司交給買方,同時收取全部貨款。

  3、現金結算

  只是很少量的期貨合約到期時採取現金清算而不是實物交割。

期貨結算公式與應用

  (一)結算的基準

  交易所對會員存入交易所專用結算賬戶的保證金實行分賬管理,為每一會員設立明細帳戶,按日序時登記核算每一會員出入金、盈虧、交易保證金、手續費等。

  交易所實行保證金制度,保證金分為結算準備金和交易保證金。結算準備金設最低餘額,每日交易開始前,會員結算準備金餘額不得低於此額度,若結算準備金餘額大於零而低於結算準備金最低餘額,不得開新倉;若結算準備金餘額小於零,則交易所將按有關規定對其強行平倉。

  交易保證金是指會員在交易所專用結算賬戶中確保合約履行的資金,是已被合約占用的保證金。當買賣雙方成交後,交易所按持倉合約價值的一定比率向雙方收取交易保證金。

  交易所實行每日無負債結算制度。該制度是指每日交易結束後,交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用,對應收應付的款項實行凈額一次劃轉,相應增加或減少會員的結算準備金。

  (二)結算公式。

  未平倉期貨合約均以當日結算價作為計算當日盈虧的依據。

  1、當日盈虧可以分項計算。

  分項結算公式為:當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

  (1)平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當日倉盈虧

  (2)持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當日開倉持倉盈虧

  (3)當日盈虧可以綜合成為總公式

  2、保證金餘額的計算

  結算準備金餘額指當日結算準備金=上一交易日結算準備金+入金-出金+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日盈虧-手續費等

  (三)有關概念

  平倉是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約,了結期貨交易的行為。

  當日結算價是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權平均價。當日無成交價格的,以上一交易日的結算價作為當日結算價。每個期貨合約均以當日結算價作為計算當日盈虧的依據。

  持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數量。

  (四)資金劃轉

  當日盈虧在每日結算時進行劃轉,當日盈利劃入會員結算準備金,當日虧損從會員結算準備金中扣劃。當日結算時的交易保證金超過昨日結算時的交易保證金部分從會員結算準備金中扣劃。當日結算時的交易保證金低於昨日結算時的交易保證金部分劃入會員結算準備金。

  手續費、稅金等各項費用從會員的結算準備金中直接扣劃。

期貨市場的結算體系

  (一)分級、分層的結算管理體系

  1、交易所與會員的結算。

  2、會員經紀公司與非會員經紀公司的結算。

  3、經紀公司和其代理的客戶的結算。

  (二)期貨交易結算流程

  與結算體系相配套,期貨交易的結算流程則分為交易所結算機構與會員的一級結算,會員經紀公司與客

  戶(或非會員經紀公司)的二級結算。

期貨交易所的結算

  期貨交易所的結算機構是期貨市場的一個重要組成部分。它有二種存在方式,即獨立的結算所和交易所的結算部。其主要功能是保證期貨市場的正常運營和市場的健全性。交易所結算部是商品期貨交易所的附屬機構,交易所結算制度的執行機構。它負責結算所有會員單位的交易帳戶,清算每日交易,收取交易保證金(履約保證金)和追加保證金,管理監督交割和報告交易數據。

  (一)期貨交易所結算部門的作用

  1、計算期貨交易的盈虧

  期貨交易者的交易完成之後,所有的成交信息都彙總至交易所結算部,結算部在核對的基礎上,進行結算,計算出每個會員的盈虧情況,並反映在會員的保證金帳戶中。交易結算實行每日無負債結算制度,當天的交易結果當天清算完成。

  2、充當交易對手,擔保交易履約

  交易所結算部對所有期貨合約交易者起著第三方的作用,即結算部對每一個賣方會員來講是買方,而對每一個買方會員來講是賣方。對於交易所結算部本身來說,它每天的盈虧都是平衡的,這樣,交易者都只與交易所結算部發生業務關係,期貨交易的買賣雙方不為對方負有財務責任,而只對交易所結算部負責。由於期貨買賣雙方可以不必考慮交易對手是否履約而隨意買賣合約,而作為交易對手第三方的交易所結算機構承擔了保證使每筆交易按期履約的全部責任,從而簡化了結算手續,促進了交易,提高了交易效率

  3、管理會員資金,控制市場風險

  交易所結算機構管理所有會員的基礎保證金、交易保證金,以確保所有期貨交易得以履行,保證期貨市場的健全性和財務完整性。各交易所結算機構都實行嚴格的結算保證金和每日無負債結算制度。交易所制定了最低保證金標準,會員公司或其客戶成交結算一張合約必須向交易所結算機構交納最低保證金。同時,為了保證會員經紀公司的利益,經紀公司向其客戶征收的保證金一般要高於交易所對會員收取的保證金水平。這樣,有了一系列嚴格的制度和程式,保證了期貨市場的正常運轉,防止造成巨額虧空和清算的混亂。我國的期貨市場在經歷了幾次大的風波事件之後,各交易所都意識到加強結算制度和管理監控力度是控制期貨交易風險的關鍵。

  4、監管期貨交易的實物交割

  交易所一般不負責實際商品交割的全過程,而只是為需要交割現貨的買賣雙方制定交割細則,負責相應的帳目往來劃轉,在期貨交易中,所有合約都必須通過對沖或進行實物交割來平倉了結。

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