多管理人基金
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什麼是多管理人基金[1]
多管理人基金是指基金經理不直接將基金資產投資於諸如股票、債券等證券產品，而是投資於其他基金或者將基金資產委托給其他基金經理管理的基金。這類基金的特點是專業篩選優秀基金或者基金經理，形成實質上的投資決策權限外移和分散化。
多管理人基金主要包括FOF和MOM兩種類型：FOF（Fund of funds）是一種以精選基金組合為投資對象的新型基金，被稱作基金中的基金。MOM（Manager of managers）管理人的管理人基金，是指該基金的基金經理不直接管理基金投資，而是將基金資產委托給其他基金經理進行管理，授予他們投資決策許可權，MOM本身的基金經理僅負責挑選和跟蹤監督受委托基金經理的表現，併在需要的時候更換。
多管理人基金在海外已是一種常見和成熟的基金種類。在美國，FOF規模已占到共同基金的10%左右，MOM規模略小於FOF。MOM對發行人的資質要求較高，目前只有一些實力雄厚的投資公司發行這類產品。
FOF
FOF(Fund of Fund)是一種專門投資於其他證券投資基金的基金。FOF並不直接投資股票或債券，其投資範圍僅限於其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。
一方面，FOF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等於同時投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了;另一方面，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計劃不同的是，FOF完全採用基金的法律形式，按照基金的運作模式進行操作;FOF中包含對基金市場的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。
基金中的基金(FOF)與開放式基金最大的區別在於基金中的基金是以基金為投資標的，而基金是以股票、債券等有價證券為投資標的。它通過專業機構對基金進行篩選，幫助投資者優化基金投資效果。
MOM
MOM投資模式即管理人的管理人基金(Manager of Mangers)模式，由MOM基金管理人通過長期跟蹤、研究基金經理投資過程，挑選長期貫徹自身投資理念、投資風格穩定並取得超額回報的基金經理，以投資子賬戶委托形式讓他們負責投資管理的一種投資模式。
TOT（信托的信托）
TOT(Trust of Trusts)是指投資於陽光私募證券投資信托計劃的信托產品，該產品可以幫助投資人選擇合適的陽光私募基金，構建投資組合，並適時調整，以求獲得中長期超額收益。所謂私募的陽光化就是私募的募集通過信托公司進行，資金由信托公司監管，從而消除了君子協議式的信用風險。雖然私募變得陽光化了，但眼下國內雨後春筍般的私募機構已變的良莠不齊，普通投資者辨認優劣私募就變得比較困難。於是就有了其他機構(例：信托公司自己、銀行、券商、其它第三方機構)通過信托方式募集資金然後再投資於私募信托，即Trust Of Trusts。
MOM和普通基金的區別
傳統的私募或公募基金業務是把眾多客戶的錢聚起來給一個公司或基金經理管理，MOM業務是把規模資產配置給分散在不同公募或私募公司的多個優秀基金管理人。也就是說由選公司轉變成選人，需尋找優秀的外部基金管理人以投資顧問形式成專戶進行資產委托管理，並不幹涉其投資決策。
MOM與FOF、TOT的區別
三種創新模式都實現了多個基金經理為一隻產品“打工”的最終目的，但設計上有所不同。其中目前市場上的FOF和TOT更為接近，最大區別是前者投資標的為公募基金，而後者標的為陽光私募。而MOM和FOF/TOT的主要區別則在於組合的對象是“人”而非“產品”。
通過上述比較，我們發現，MOM對於FOF和TOT的改良，一在於它組合的是基金經理，而非產品，二在於變雙重收費為單一收費。這兩種機制下，雖然同樣是組合投資，MOM優勢明顯。
1)組合基金經理：MOM像一個基金經理炒股大賽，各路英雄雲集一隻MOM旗下，總收益彙總為投資者的收益;FOF和TOT則是選擇市場上已經成立的產品進行篩選投資，從超市裡選基金放到同一個籃子。
2)因為前者是選基金經理，後二者是選產品，所以FOF和TOT難免會存在雙重收費問題，即標的基金收費一次、FOF或TOT再收費一次;而MOM中兩類基金經理共用管理費和業績提成、還利於民。
MoM模式是將規模資產配置給分散在不同公募或私募公司的多個優秀基金管理人，是由之前較為流行的FoF選基金轉變成了選人。這種模式的優勢在於：
1.選擇全市場優秀的投資經理
MoM模式，每準入一個新基金經理後，都會量身定做一款新的投資品。由優秀的管理團隊，基於成熟的理念，運用前沿的策略，為客戶實現資產的長期保值與增值。
2.配置分散，風險可控
由於投資於多個不同的投資經理，風險敞口分散，可以有效平抑投資運作中的凈值波動，降低風險。
3.策略、風格、基金多元化
“多元策略、多元風格、多元經理”管理模式是讓投資者獲得最佳投資方案的有效途徑;集個別基金經理之強項，構建更多元化的投資組合，從而獲得更平穩持續的投資回報。
