國際投資風險

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　　國際投資風險是指國際投資在特定的環境和特定的時間內，由於各種不確定因素的存在，客觀上導致國際投資項目的實際收益與預期值之間的差距或國際投資的經濟損失。

　　影響國際投資風險的主要因素有:

　　1、投資者的決策水平

　　投資者的決策正確與否不僅決定投資項目的成功與失敗，而且決定項目效益的大小。應向哪個國家投資、應投資什麼類型的項目、應投資多少等，是影響國際投資風險的最重要因素。

　　2、投資者的自身素質

　　如果投資決策準確，但投資者的經營能力等自身素質跟不上，同樣會導致國際投資的失敗或低效益。

　　3、投資環境

　　投資環境是影響國際投資風險的另一重要因素，應具有良好的硬環境和軟環境。譬如，東道國的政策與法律、基礎設施建設狀況、勞動者的數量與素質狀況等因素是直接影響國際投資收益的重要因素。

　　國際投資風險的類型通常,人們將國際投資風險劃分為兩大類:一類為商業風險，一類為政治風險。

　　1、商業風險

　　國際投資商業風險是指由於經營環境、企業經營戰略、經營決策等的變化導致投資經濟損失的變化。

　　商業風險包括:

　　(1)自然風險，即意外的自然災害、自然環境的突變等引起的投資經濟損失的變化。譬如，1972年，由於西太平洋海流突然變化，一批批魚群繞道而行，急劇減少了秘魯海域的可捕撈資源，給日本三井物產公司設在秘魯的一家專營魚粉、魚油等產品製造和加工的公司帶來經濟損失。這種風險主要來自大自然的變化，人們現在還很難控制。

　　(2)外匯風險，亦稱匯率風險，指因匯率變化而導致投資者資產價值發生變化。它主要表現在三方面:一是外匯買賣風險，即外匯買賣過程中由於匯率變化而帶來的風險;二是外匯交易風險，即由於匯率變化給國際投資主體相互之間用外幣結算時發生的風險;三是會計結算風險，即由於匯率變化使子公司與母公司的資產價值在進行會計結算時發生的包括資產、負債、盈利等方面的變化。

　　(3)利率風險。利率風險是指一定時期內由於利率的變化而導致的國際投資者資產價值的變化。它主要表現在資本的籌集與運用的過程中。利率的變化包括投資者在借款和貸款活動時的利率變化，不同國家的利率變化、不同市場和不同幣種的利率變化。利率變化對投資者的影響直接影響反映在其生產成本上。

　　(4)經營風險，指在商品(包括物質產品與非物質產品)的生產與銷售過程中，由於市場條件和生產技術的變化而引起的風險。

　　2、政治風險

　　國際投資的政治風險，指國際經濟往來活動中，與參與國家主權行為密切相關的風險，以及由於政治因素而造成的經濟損失的風險。主權行為，是國家從本國利益的需要出發所採取的不受任何外來法律約束的行為。譬如，在國際貸款中，當政府作為債務擔保人時，可以根據本國的經濟需要，單方面採取行動停止還債或延期還債。如當兩國處於戰爭或敵對狀態時，債務國凍結或沒收債權國的資產就屬於主權風險。

　　由政治因素導致國際投資經濟損失的變化，主要有:

　　其一，國有化風險。東道國因種種原因，經常採用對外國投資項日實行沒收措施，使其變成國內資產。有時，東道國發生政權更迭，新政權不承認舊政權的對外政策，從而把外國資本實行國有化。有時東道國政府對投資方的行為不滿而採取強迫沒收的政策。

　　其二，東道國政策與法律所產生的風險。東道國政策與法律所產生的風險主要來自東道國為了維護國家主權或保護國家利益等需要而採取的政策和法律。譬如，在某國投資建立工廠，該廠生產的產品深受該國公眾喜愛，對該國同類產品有排斥性。該國為了保護本國工業的發展，對外方企業實行限量生產、增加稅收等政策，這會影響投資方的利益。有時在國際貸款中，有些國家採取停止還債或延期還債等措施，使外方受到損失。

　　其三，轉移風險。在經濟往來過程中獲得的經濟收益，由於當地政府的外匯管制政策或歧視行為而無法匯回本國或境外的風險。譬如，在海外投資中產生的利潤、出賣股權的收人、國際貸款等收人或財產，無法轉移到本國或其他安全地方。其四，戰爭風險。戰爭風險是指東道國由於發生對外戰爭或國內革命等使投資者蒙受損失或實際收益偏離預期收益的可能性。戰爭風險比起其他風險，其損失程度更大。

　　隨著國際經濟往來活動變得越來越頻繁，國家間、民族間的文化衝突在所難免。因此，國際投資活動除了應考慮上述兩大類風險外，還應考慮到由於文化上的差異可能帶來的損失。文化風險，即在特定環境下，由於國家間、民族間的文化差異所導致的國際投資損失的變化。

　　綜上所述 ，國際投資風險可分為三大類。即政治風險、商業風險與文化風險。國際投資風險分類的細分與完善的過程，是隨著人們對國際投資風險的認識逐步深化的。隨著人們認識的加深，國際投資風險的分類將更加完善。

　　為了進一步完善各類國際投資風險的分類，為了控制與防範各類國際投資風險，有必要採取各種方法、標準、途徑，科學地評估與識別各類國際投資風險。

　　1、政治風險的評估

　　政治風險的評估是進行政治風險防範的第一步。其主要方面之一是對國家風險評估，常用的指標有下述幾種:

　　(1) 償債比率。其計算公式為:

　　償債比率表明一國償付外債的能力。一般認為，該比例在10%以下時，該國有較強的償還能力;當該比率高於25%時，則面臨著債務困難。

　　(2)負債比率。其計算公式為:

　　負債比率表明一國的經濟規模與外債的關係，比率低於15%較好，當高於30%，則出現債務困難一般認為該

　　(3)債務對出口比率。其計算公式為:

　　這個比率的分子包括短期債務，即期限在1年以內的債務。在發展中國家短期債務總額比率日益升高的情況下，這一比率有重要的意義。一般認為，該比率的危險界限為100%左右。

　　(4) 流動比率。其計算公式為:

　　流動比率表明一國外匯儲備相當於進口額的月數。一般認為，流動比率5個月是比較充足的，如果該率低於1個月的進口額，則是危險的。

　　國家風險的評估有客觀評估與微觀評估之分。微觀評估可作個案研究。巨集觀評估是對一個東道國的潛在風險進行總體上的評估，它所要考慮的主要因素有:東道國政府與投資國政府之間政治、經濟關係;東道國的對外政策;東道國的政治局勢;東道國國民的整體文化素質;東道國典型的心緒方式;東道國近年來經濟發展情況及其程度;東道國市場開放程度;東道國對進口與出口的依賴程度等。

　　在國家風險的巨集觀評估中常用的方法有:

　　(1)國別評估報告法。國別評估報告主要用於大型海外建設項目投資或貸款的決策中，是對特定對象國社會、政治及經濟狀況進行的綜合性評估，其性質與可行性研究相仿，但它的側重點在於防止國家風險的實現。

　　國別評估報告沒有固定的格式，各國均有不同的格式。即使在一個國家內，由於編製機構不同，也有不同的格式。就一般格式而言，涉及這幾方面:

　　一是政治因素評估。這是政治風險評估的主要方面之二(之一即前述對國家風險的評估)。其主要評價的是一個國家經濟運營能力和環境變化的適應能力。經濟運營能力包括政府的決策能力、政策制定能力等;環境變化的適應能力包括政府對油價變化、世界經濟周期變化等國際經濟環境變動的迅速調整能力等。

　　二是政治的安定性評估，包括國內政治安定性與國際政治的安全性。國內政治的安定性主要包括政府更替是否順利、經濟政策能否連續等;國際政治安定性包括地域的、國際的政治局勢是否安定等。這是政治風險評估的主要方面之三。此外，還有基本經濟要素的評估與對外金融狀況的評估。基本經濟要素包括的範圍比較廣，諸如自然資源、人力資源、發展戰略、國內資金來源、出口狀態等;對外金融狀況，包括國際收支狀態，外債情況、外匯儲備、借款的可能性等。

　　(2)評分定級法。這是用一組固定的評分標准將考察對象國的各個風險因素加以衡量，從而確定風險分數的方法，其整個評分定級過程分為四個階段:第一階段，確定考察風險因素，如負債率、戰爭次數、人均收人等;第二階段，確定風險評分標準。如規定分數愈高風險愈大，可具體定為:負債率為10%以下為1-2分，10-15%為3分，15-25%為4分，25-50%為5分，50-80%為6分等;第三階段，將所有項目的分數彙總，確定該國的風險等級;第四階段，進行國家間的風險比較，確定投資方向。

　　(3)其他評估方法。除了上述方法外，國家風險的評估方法還有清單評估法、德爾菲法、定量分析法、實地調查法與綜合法等。

　　上述各種方法，都有其合理之處與不足之處，在實際運用中應靈活掌握。

　　2、商業風險的評估

　　國際投資活動是一種經濟活動，不可避免會遇到許多商業上的風險。商業風險的評估，是經濟風險分析的關鍵因素之一。國際上一般採用德爾菲法、外推法等方法，先對經濟風險進行識別。這些方法在具體操作上均有各自的特點，但都運用了各種現代科技方法，集思廣益，最終取得較有代表性的識別結論。在完成識別風險之後，一般還要進行風險的估計。

　　3、文化風險的識別

　　文化，簡言之，是指一社會群體的行為模式和價值觀念的總和。不同國家、不同民族有著各種不同的文化形態。在國際投資經營活動中，由於跨國公司經營者受母國文化影響較深，他們往往將母國文化貫穿在所在國子公司的管理上，這可能導致嚴重的文化衝突，影響企業的生產和經營，從而帶來不必要的損失。這種由於國家間、民族間的文化差異所帶來的國際投資損失變化，稱之為文化風險。

　　文化風險的識別通常用環境分析法。由於文化風險是由各民族間、國家間的文化差異造成的，這就要求跨國公司決策人員通過直接或間接的渠道廣泛搜集有關投資所在國的文化背景資料，以使公司委派的管理人員儘快瞭解投資所在國的文化習俗狀況，並採取各種靈活措施，防風險於未然。

　　一般說來，瞭解、分析一個國家的文化狀況，應從下述幾方面人手:

　　一是所在國的歷史傳統。如果一個國家的歷史較為悠久，封建統治的時期較長，這種國家的國民心理上往往套上一層心理枷鎖。悠久的文化傳統易形成一套非常完善的對個人、對人際、對群體、對社會、對倫理、對政治的看法。這種文化重人倫、輕法紀。在人際關係上，強調折中、調和，不主張出人頭地，不鼓勵競爭、冒尖。在價值取向上，贊頌循舊、保守，貶低冒險與創新精神，主張“重義輕利”。相反，歷史較為短暫的國家，國民心理更為傾向於自由開放，較少有習慣勢力的壓抑。上下級之間、同事之間，都喜歡直言不諱，明確表達自我意願，並且尋找機會表現自己，敢於冒險，對失敗也更少有後顧之憂。

　　二是所在國的社會機制。一國的社會機制對該國文化有著直接的影響。

　　三是宗教狀況。宗教對國民的心理有著深刻的影響，不瞭解一國宗教的狀況，就不可能透徹瞭解該國的文化狀況。

　　最後，需指出的是，儘管上述各類方法，對投資家都有著各種不同的用處，但至今為止，人們還沒有尋找到一個十全十美的方法來評估與識別國際投資中的商業風險、政治風險與文化風險。有人認為，風險愈大的投資，其效益也必然愈高。且不論這一觀點正確與否，有一點是確鑿無疑的:萬千的投資家們，尤其是國際投資大師們，為了探求投資的高效益、高回報率，都在孜孜不倦地探索防範投資風險。成功的投資家們，也無不是在這方面經過苦苦探求而找到奧秘的幸運者。