国际投资风险

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　　国际投资风险是指国际投资在特定的环境和特定的时间内，由于各种不确定因素的存在，客观上导致国际投资项目的实际收益与预期值之间的差距或国际投资的经济损失。

　　影响国际投资风险的主要因素有:

　　1、投资者的决策水平

　　投资者的决策正确与否不仅决定投资项目的成功与失败，而且决定项目效益的大小。应向哪个国家投资、应投资什么类型的项目、应投资多少等，是影响国际投资风险的最重要因素。

　　2、投资者的自身素质

　　如果投资决策准确，但投资者的经营能力等自身素质跟不上，同样会导致国际投资的失败或低效益。

　　3、投资环境

　　投资环境是影响国际投资风险的另一重要因素，应具有良好的硬环境和软环境。譬如，东道国的政策与法律、基础设施建设状况、劳动者的数量与素质状况等因素是直接影响国际投资收益的重要因素。

　　国际投资风险的类型通常,人们将国际投资风险划分为两大类:一类为商业风险，一类为政治风险。

　　1、商业风险

　　国际投资商业风险是指由于经营环境、企业经营战略、经营决策等的变化导致投资经济损失的变化。

　　商业风险包括:

　　(1)自然风险，即意外的自然灾害、自然环境的突变等引起的投资经济损失的变化。譬如，1972年，由于西太平洋海流突然变化，一批批鱼群绕道而行，急剧减少了秘鲁海域的可捕捞资源，给日本三井物产公司设在秘鲁的一家专营鱼粉、鱼油等产品制造和加工的公司带来经济损失。这种风险主要来自大自然的变化，人们现在还很难控制。

　　(2)外汇风险，亦称汇率风险，指因汇率变化而导致投资者资产价值发生变化。它主要表现在三方面:一是外汇买卖风险，即外汇买卖过程中由于汇率变化而带来的风险;二是外汇交易风险，即由于汇率变化给国际投资主体相互之间用外币结算时发生的风险;三是会计结算风险，即由于汇率变化使子公司与母公司的资产价值在进行会计结算时发生的包括资产、负债、盈利等方面的变化。

　　(3)利率风险。利率风险是指一定时期内由于利率的变化而导致的国际投资者资产价值的变化。它主要表现在资本的筹集与运用的过程中。利率的变化包括投资者在借款和贷款活动时的利率变化，不同国家的利率变化、不同市场和不同币种的利率变化。利率变化对投资者的影响直接影响反映在其生产成本上。

　　(4)经营风险，指在商品(包括物质产品与非物质产品)的生产与销售过程中，由于市场条件和生产技术的变化而引起的风险。

　　2、政治风险

　　国际投资的政治风险，指国际经济往来活动中，与参与国家主权行为密切相关的风险，以及由于政治因素而造成的经济损失的风险。主权行为，是国家从本国利益的需要出发所采取的不受任何外来法律约束的行为。譬如，在国际贷款中，当政府作为债务担保人时，可以根据本国的经济需要，单方面采取行动停止还债或延期还债。如当两国处于战争或敌对状态时，债务国冻结或没收债权国的资产就属于主权风险。

　　由政治因素导致国际投资经济损失的变化，主要有:

　　其一，国有化风险。东道国因种种原因，经常采用对外国投资项日实行没收措施，使其变成国内资产。有时，东道国发生政权更迭，新政权不承认旧政权的对外政策，从而把外国资本实行国有化。有时东道国政府对投资方的行为不满而采取强迫没收的政策。

　　其二，东道国政策与法律所产生的风险。东道国政策与法律所产生的风险主要来自东道国为了维护国家主权或保护国家利益等需要而采取的政策和法律。譬如，在某国投资建立工厂，该厂生产的产品深受该国公众喜爱，对该国同类产品有排斥性。该国为了保护本国工业的发展，对外方企业实行限量生产、增加税收等政策，这会影响投资方的利益。有时在国际贷款中，有些国家采取停止还债或延期还债等措施，使外方受到损失。

　　其三，转移风险。在经济往来过程中获得的经济收益，由于当地政府的外汇管制政策或歧视行为而无法汇回本国或境外的风险。譬如，在海外投资中产生的利润、出卖股权的收人、国际贷款等收人或财产，无法转移到本国或其他安全地方。其四，战争风险。战争风险是指东道国由于发生对外战争或国内革命等使投资者蒙受损失或实际收益偏离预期收益的可能性。战争风险比起其他风险，其损失程度更大。

　　随着国际经济往来活动变得越来越频繁，国家间、民族间的文化冲突在所难免。因此，国际投资活动除了应考虑上述两大类风险外，还应考虑到由于文化上的差异可能带来的损失。文化风险，即在特定环境下，由于国家间、民族间的文化差异所导致的国际投资损失的变化。

　　综上所述 ，国际投资风险可分为三大类。即政治风险、商业风险与文化风险。国际投资风险分类的细分与完善的过程，是随着人们对国际投资风险的认识逐步深化的。随着人们认识的加深，国际投资风险的分类将更加完善。

　　为了进一步完善各类国际投资风险的分类，为了控制与防范各类国际投资风险，有必要采取各种方法、标准、途径，科学地评估与识别各类国际投资风险。

　　1、政治风险的评估

　　政治风险的评估是进行政治风险防范的第一步。其主要方面之一是对国家风险评估，常用的指标有下述几种:

　　(1) 偿债比率。其计算公式为:

　　偿债比率表明一国偿付外债的能力。一般认为，该比例在10%以下时，该国有较强的偿还能力;当该比率高于25%时，则面临着债务困难。

　　(2)负债比率。其计算公式为:

　　负债比率表明一国的经济规模与外债的关系，比率低于15%较好，当高于30%，则出现债务困难一般认为该

　　(3)债务对出口比率。其计算公式为:

　　这个比率的分子包括短期债务，即期限在1年以内的债务。在发展中国家短期债务总额比率日益升高的情况下，这一比率有重要的意义。一般认为，该比率的危险界限为100%左右。

　　(4) 流动比率。其计算公式为:

　　流动比率表明一国外汇储备相当于进口额的月数。一般认为，流动比率5个月是比较充足的，如果该率低于1个月的进口额，则是危险的。

　　国家风险的评估有客观评估与微观评估之分。微观评估可作个案研究。宏观评估是对一个东道国的潜在风险进行总体上的评估，它所要考虑的主要因素有:东道国政府与投资国政府之间政治、经济关系;东道国的对外政策;东道国的政治局势;东道国国民的整体文化素质;东道国典型的心绪方式;东道国近年来经济发展情况及其程度;东道国市场开放程度;东道国对进口与出口的依赖程度等。

　　在国家风险的宏观评估中常用的方法有:

　　(1)国别评估报告法。国别评估报告主要用于大型海外建设项目投资或贷款的决策中，是对特定对象国社会、政治及经济状况进行的综合性评估，其性质与可行性研究相仿，但它的侧重点在于防止国家风险的实现。

　　国别评估报告没有固定的格式，各国均有不同的格式。即使在一个国家内，由于编制机构不同，也有不同的格式。就一般格式而言，涉及这几方面:

　　一是政治因素评估。这是政治风险评估的主要方面之二(之一即前述对国家风险的评估)。其主要评价的是一个国家经济运营能力和环境变化的适应能力。经济运营能力包括政府的决策能力、政策制定能力等;环境变化的适应能力包括政府对油价变化、世界经济周期变化等国际经济环境变动的迅速调整能力等。

　　二是政治的安定性评估，包括国内政治安定性与国际政治的安全性。国内政治的安定性主要包括政府更替是否顺利、经济政策能否连续等;国际政治安定性包括地域的、国际的政治局势是否安定等。这是政治风险评估的主要方面之三。此外，还有基本经济要素的评估与对外金融状况的评估。基本经济要素包括的范围比较广，诸如自然资源、人力资源、发展战略、国内资金来源、出口状态等;对外金融状况，包括国际收支状态，外债情况、外汇储备、借款的可能性等。

　　(2)评分定级法。这是用一组固定的评分标准将考察对象国的各个风险因素加以衡量，从而确定风险分数的方法，其整个评分定级过程分为四个阶段:第一阶段，确定考察风险因素，如负债率、战争次数、人均收人等;第二阶段，确定风险评分标准。如规定分数愈高风险愈大，可具体定为:负债率为10%以下为1-2分，10-15%为3分，15-25%为4分，25-50%为5分，50-80%为6分等;第三阶段，将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级;第四阶段，进行国家间的风险比较，确定投资方向。

　　(3)其他评估方法。除了上述方法外，国家风险的评估方法还有清单评估法、德尔菲法、定量分析法、实地调查法与综合法等。

　　上述各种方法，都有其合理之处与不足之处，在实际运用中应灵活掌握。

　　2、商业风险的评估

　　国际投资活动是一种经济活动，不可避免会遇到许多商业上的风险。商业风险的评估，是经济风险分析的关键因素之一。国际上一般采用德尔菲法、外推法等方法，先对经济风险进行识别。这些方法在具体操作上均有各自的特点，但都运用了各种现代科技方法，集思广益，最终取得较有代表性的识别结论。在完成识别风险之后，一般还要进行风险的估计。

　　3、文化风险的识别

　　文化，简言之，是指一社会群体的行为模式和价值观念的总和。不同国家、不同民族有着各种不同的文化形态。在国际投资经营活动中，由于跨国公司经营者受母国文化影响较深，他们往往将母国文化贯穿在所在国子公司的管理上，这可能导致严重的文化冲突，影响企业的生产和经营，从而带来不必要的损失。这种由于国家间、民族间的文化差异所带来的国际投资损失变化，称之为文化风险。

　　文化风险的识别通常用环境分析法。由于文化风险是由各民族间、国家间的文化差异造成的，这就要求跨国公司决策人员通过直接或间接的渠道广泛搜集有关投资所在国的文化背景资料，以使公司委派的管理人员尽快了解投资所在国的文化习俗状况，并采取各种灵活措施，防风险于未然。

　　一般说来，了解、分析一个国家的文化状况，应从下述几方面人手:

　　一是所在国的历史传统。如果一个国家的历史较为悠久，封建统治的时期较长，这种国家的国民心理上往往套上一层心理枷锁。悠久的文化传统易形成一套非常完善的对个人、对人际、对群体、对社会、对伦理、对政治的看法。这种文化重人伦、轻法纪。在人际关系上，强调折中、调和，不主张出人头地，不鼓励竞争、冒尖。在价值取向上，赞颂循旧、保守，贬低冒险与创新精神，主张“重义轻利”。相反，历史较为短暂的国家，国民心理更为倾向于自由开放，较少有习惯势力的压抑。上下级之间、同事之间，都喜欢直言不讳，明确表达自我意愿，并且寻找机会表现自己，敢于冒险，对失败也更少有后顾之忧。

　　二是所在国的社会机制。一国的社会机制对该国文化有着直接的影响。

　　三是宗教状况。宗教对国民的心理有着深刻的影响，不了解一国宗教的状况，就不可能透彻了解该国的文化状况。

　　最后，需指出的是，尽管上述各类方法，对投资家都有着各种不同的用处，但至今为止，人们还没有寻找到一个十全十美的方法来评估与识别国际投资中的商业风险、政治风险与文化风险。有人认为，风险愈大的投资，其效益也必然愈高。且不论这一观点正确与否，有一点是确凿无疑的:万千的投资家们，尤其是国际投资大师们，为了探求投资的高效益、高回报率，都在孜孜不倦地探索防范投资风险。成功的投资家们，也无不是在这方面经过苦苦探求而找到奥秘的幸运者。