企業資產證券化

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什麼是企業資產證券化

  企業資產證券化證券公司專項資產管理計劃(以下簡稱“專項計劃”)為特殊目的載體,以計劃管理人身份面向投資者發行資產支持受益憑證(以下簡稱“受益憑證”),按照約定用受托資 金購買原始權益人能夠產生穩定現金流基礎資產,將該基礎資產的收益分配給受益憑證持有人的專項資產管理業務。企業資產證券化是一種以專項計劃為載體的企業未來收益權或既有債權證券化的融資方式,是融資方式變革的一個方向。

企業資產證券化的內容

   企業資產證券化是作為非金融機構的企業將其缺乏流動性但未來能夠產生現金流的資產,通過結構性重組和信用增級真實出售遠離破產的(SPV)或信托後,由SPV在金融市場上向投資者發行資產支持證券的一種融資方式。企業資產證券化適用於大型公司或機構類客戶的債權類或收益權類資產項目,如水電氣資產、路橋港口收費權、融資租賃資產等。毫不誇張地說,該項業務在某種程度上引領了投資銀行理論與業務的創新,是解決投融資難題的有效手段,也是企業資金融通的一種好形式。

  企業資產證券化產品的市場前景主要取決於兩個因素:一是企業的融資需求,二是證券投資者的投資需求。

企業資產證券化的分類[1]

  根據企業所持有資產的形式,企業資產證券化可以分為:

  一是實體資產證券化,即使企業所擁有的實體資產向證券資產的轉換,具體包括實物資產無形資產為基礎發行的證券。

  二是信貸資產證券化,主要是把企業缺乏流動性但有未來現金流應收賬款等,經過重組形成資產,以此為基礎發行證券。

  三是證券資產證券化,就是將企業已有的證券或證券組合作為基礎資產,再以其現金流或與現金流相關的變數為基礎發行證券。

企業資產證券化的意義[1]

  1、企業資產證券化有利於拓寬融資渠道優化資本結構

  受我國經濟發展的實際情況的限制,我國企業大都以貸款這一外源 融資為主要渠道。負債在企業資本結構中的比重最大。貸款的發放有很多限制條件,~旦有一家企業違約,便會引起銀行對整個行業的關註,貸款的額度便會大大降低。在當前經濟危機影響的條件下,企業難以獲得充足的貸款。再者,貸款在企業資本結構中占的比重過大,不利於企業經營的靈活性。企業資產證券化,不但能以新的方式緩解企業融資困難,提高企業經營活力,而且可以改善企業的資本結構,盤活企業的資產,提高資產的周轉率

  2、企業資產證券化有利於增強資產的流動性

  企業實施資產證券化,可以將缺乏流動性的資產轉變成流動性高,不但活躍了金融市場,還增強了企業自身資產的流動性。資產證券化提供了一種傳統融資渠道之外的獲取資金方式,企業能夠補充營運資金,同時還可以進行投資,提高了企業資產的流動性。

  3、企業資產證券化有利於獲得低成本融資

  企業通過資產證券化在市場上籌資,其籌資成本要比銀行或其他資本市場的要低許多。企業通過資產證券化發行的證券,具有比其他長期信用工具更高的信用等級,因此企業付給投資者的利息就較低,從而起到了降低融資成本的作用。傳統的貸款融資要付出較高的利息,這樣會加重企業的經營負擔,不利於企業的經營發展。

  4、企業資產證券化可以減少企業的風險資產

  企業採用資產證券化的方式融資,不但可以獲得低成本融資,還可以減少企業的風險資產。負債等傳統融資方式會增加企業的風險資產,加重企業的負擔。資產證券化有利於企業剔除資產負債表中的風險資產,改善各種財務比率,提高資本的運用效率

企業資產證券化的可行性[2]

  • 具備基礎環境

  由於證券公司企業資產證券化業務的開展離不開它所處的資本市場,資本市場是企業資產證券化實踐的物質基礎,也構成了證券公司開展企業資產證券化業務的基礎環境。首先,從我國資本市場的結構來看,資本市場包括銀行長期存貸款市場證券市場兩大部分,其中證券市場對融資需求更為重要。其次,從我國資本市場的發展完善程度來看,我國資本市場進入了跨越式發展期,形成了高度集中的滬、深交易所並存的發展模式,市場規模不斷擴大,成交金額逐年增加。再次,從我國資本市場的法律規制角度來看,中國銀監會中國證監會中國保監會分別制定了相應的規章制度。我國已初步建立起一套有效的市場法則,基本形成了一套行之有效的風險監管機制嘲。正是這些基礎環境的具備,才使得證券公司企業資產證券化業務從試點走向常規成為可能。隨著市場法則、風險監管、市場規模、市場參與者的日益成熟和完善,企業資產證券化業務已經在國內迅猛發展,企業資產證券化產品種類和規模均實現了較大突破。作為新的融資工具,企業資產證券化在世界金融市場得以快速發展,在我國的實踐也獲得初步成功。市場主體的日益成熟與壯大,為企業資產證券化的實踐準備了物質條件,也為證券公司開展這項業務提供了運作空間。

  • 具有自身優勢

  證券公司作為“專項資產管理計劃”的管理人,具有得天獨厚的優勢。首先,證券公司具有理論研究優勢。由於企業資產證券化產品結構較為複雜,“專項資產管理計劃”的運作具有很強的專業性。很多證券公司都擁有高素質的專業研究團隊他們能夠針對企業資產證券化業務中出現的新情況、新問題開展系統研究,能夠為企業資產證券化業務的開展提供理論支持。其次,證券公司具有豐富的資產管理實踐經驗。早在1995年,中國人民銀行就批准證券公司開展資產管理業務。經過近20年的發展,證券公司資產管理業務日趨成熟和完善,這使得證券公司在資本運作方面的經驗優勢顯而易見。再次,證券投資者的投資欲望比較強烈。證券交易市場中潛在機構投資者眾多,而且證券公司在企業資產證券化業務中承擔著主承銷商的角色,這在一定程度上也刺激了企業資產證券化產品的快速發行。最後,證券公司的組織機構設計可以滿足企業資產證券化業務的要求。從我國證券公司的組織機構設計狀況來看,不論是職能部門型組織結構、分公司型組織結構。還是事業部型組織結構,大都設有投資銀行部、固定收益部、資產管理部等部門,這些部門都與企業資產證券化業務直接相關。專項資產管理計劃一般先由證券公司的固定收益部負責設計方案,資產管理部負責上報方案。

  • 市場前景廣闊

  企業資產證券化產品的市場前景主要取決於兩個因素:一是企業的融資需求,二是證券投資者的投資需求。對於企業來說,我國企業存在著資金匱乏的現象,資金短缺問題已經成為制約很多企業發展的首要因素;多元化融資格局還沒有真正形成,造成了資金供求不暢。對於個人投資者來說,個人投資者的投資渠道過於狹窄,且投資者的利益無法得到可靠保障,這已經成為我國城鄉居民儲蓄率居高不下的重要原因之一。從我國實踐情況來看,企業資產證券化產品在我國雖然還處於從引入期向成長期過渡的階段,但是企業資產證券化融資方式已經受到市場青睞,客戶需求飛速提高,已經成為緩解上述矛盾的有效途徑。

企業資產證券化和信貸資產證券化的區別

  • 基礎資產不同

  信貸資產證券化的基礎資產是銀行金融機構信貸資產及金融租賃資產。

  企業資產證券化的基礎資產則主要包括財產權利(企業應收款、租賃債權、信貸資產信托受益權等)、動產及不動產收益權(基礎設施、商業物業等),以及證監會認可的其他財產或財產權利。

  • 監管機構不同

  信貸資產證券化的監管機構是中國銀行業監督管理委員會,即“銀監會”。

  企業資產證券化的監管機構是中國證券監督管理委員會(“證監會”)和中國證券投資基金業協會(“基金業協會”)。

  • 轉讓、交易場所不同

  信貸資產支持證券在全國銀行間債券市場上發行和交易。

  企業資產支持證券則可以按照規定在證券交易所全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司櫃臺市場以及中國證監會認可的其他證券交易場所進行掛牌交易和轉讓。

  • 投資者不同

  信貸資產證券化的投資者主要是投資機構金融機構。按照法律、行政法規和銀監會等監督管理機構的有關規定可以買賣政府債券金融債券的,也可以在法律、行政法規和銀監會等監督管理機構有關規定允許的範圍內投資資產支持證券。

  企業資產證券化針對購買對象的是符合《私募投資基金監督管理暫行辦法》規定條件的合格投資者。

參考文獻

  1. 1.0 1.1 周蓉.企業資產證券化的實踐思考[J].《當代經濟》.2012年第16期
  2. 許登月.企業資產證券化業務的特殊價值與可行性研究[J].經濟研究導刊.2014年第2O期
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