卡爾·伊坎

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

卡爾·伊坎(Carl Icahn)

　　卡爾·伊坎(Carl Icahn)，是被稱為“企業狙擊手”的激進投資者。最新的數據顯示，他的凈資產已經達到了140億美元，居世界富翁排名第46位。他的名字之前常被冠以諸如“投機家”、“激進投資人”甚至是“企業掠奪者”如此駭人的名目。

　　卡爾·伊坎擅長與eBay和摩托羅拉（Motorola）等大公司就出售或剝離業務的事宜展開鬥爭，但這位身家億萬的主動參與型投資者正在悄悄地打造他自己的商業帝國。

　　發跡

　　青年時代的卡爾·伊坎早先在著名的普林斯頓人學中攻讀哲學。畢業後，就像一切對社會開始有益探索的年輕人一樣，池先是在醫學院待了半年，就白作主張直奔軍營，然而，又只是六個月之後，他選擇了退伍，從此浪跡華爾街，開始了真正意義下的職業生涯。初人紐約證券交易所，伊坎被深深地迷住了。多年之後，他仍然能回憶起交易所散髮出的奪目光輝:“它們就像點石成金的魔法師，讓奇跡在一夜之間發生，實力、野心和激情在一個個的天文數字中燦然交匯。”

　　被華爾街完全迷倒的伊坎因為出色的投機技巧，在不到兩個月的時間內就輕鬆賺到了4000美元。可惜第二年，也就是1962年，美國股市的崩潰讓初出茅廬的伊坎損失殆盡，連心愛的敞篷車也不得不賣掉。但難能可貴的是，這個栽了大跟頭的年輕人清晰地意識到了自己專業知識的貧乏，開始如饑似渴地到夜校充電，從零開始學習會計、證券分析等基礎課程。3年之後，伊坎用自己的積蓄和借來的資金成立了一家名為Icahn & Co.的小型證券公司，主營風險套利和期權交易。

　　雖然身為新人，但伊坎從一開始就沒有想過要跟風。看來他的特立獨行的確是與生俱來的品質。與當時許多投資機構將註意力放在專門炒作高科技概念股完全不同，伊坎的目光盯住了傳統產業。在他看來，身處傳統行業的公司雖然不容易引人註目，卻大多擁有價值不菲的資產，增值空間巨大。而且，依靠多年的發展與積累，傳統行業面對的是一個成熟的、現成的而不是潛在的市場，沒有太多的不確定因素。伊坎的投資公司在傳統產業類公司身上大膽下註，在5年的時間里獲得了年均21.6%收益率絕佳成績，客戶紛至沓來。

　　成長

　　1980年，伊坎大手筆地將公司搬到了美國的金融中心紐約曼哈頓。具備了一定資金儲備的他，不再滿足於只在二級市場中成為一個暴發戶式的炒家，他目標遠大、野心膨脹，急於尋找一個可以讓資本快速增值的途徑。恰巧在這個時候，命運之神再次眷顧了他。

　　這裡不得不介紹輝門公司(Federal-Mogul)，該公司總部位於密執安州薩斯菲爾德，是一家歷史悠久的全球性汽車零配件製造供應商，因長期經營不善而瀕臨破產。伊坎對這家公司前景相當看好，在搬人曼哈頓的第五個月，他多方籌集了8000萬美元毅然收購了這家公司，併在收購到手後進行了一系列大刀闊斧的改革重組。也許是他的不懈努力加上好運氣，也許更是他對一政府政策具有的超常理解力和前瞻性，在當時里根政府經濟擴張政策的刺激下，重組後的輝門公司如他所願，起死回生。幾年之後，當伊坎賣掉它的時候，輝門公司的價值已經變成了收購價格的整整20倍。

　　到1984年年底，伊坎旗下已經有8家公司，產業橫跨製造業、房地產甚至賭場，聲名遠播。1985年年初，他又打下了一場經典戰役。伊坎身邊的朋友請他接盤菲利普石油公司的股份。面對這樣的老牌行業巨頭，伊坎一開始並不敢染指，可是接下來的分析卻讓他躍一躍欲試。菲利普公司市值126億美元，但石油儲量卻已超過10億桶，保守估計不低於300億美元，是一個被嚴重低估的企業。更何況石油行業本身就是成長性良好、延伸和輻射能力巨大的領域，並且由乾石油危機爆發，油價一直上漲，前景相當誘人。不過，既然是個大便宜，就不會只有伊坎一個人發現。另一家財團高調殺出，宣佈提價收購。伊坎沒有示弱，幾輪下來，對方已喊出了提高30%收購價，並且此時的伊坎也沒有這麼大的胃口足以消化整個菲利普公司，他悲哀地仿佛聽到了資金鏈斷裂的聲音。不過，伊坎的闖勁，卻引來了貴人相助，有“垃圾債券大王”稱號的投機商邁克爾·米爾肯給了他一筆15億美元的信貸額度，收購計劃再次啟動，雙方繼續提高收購價格。不過讓人大跌眼鏡的是，當幾乎傾囊而出的時候，伊坎竟然停止收購，轉而將手頭的股票盡數拋出。水漲船高，經過幾輪提價，伊坎手中的股票已經今非昔比，通過買進賣出，變成了上億美元的進賬。事後，他才對朋友透露此次戰役他的真實目的:“菲利普只剩一個空殼，我毫無興趣，我只是要股價上漲!”雖然沒有買來公司，但他無疑仍是個大贏家。

　　成功

　　伊坎有一個著名的稱號—“企業掠奪者”，而這個稱號，則是惡意收購環球航空公司這場著名的戰役給他帶來的戰果之一。

　　1984年，從事旅游服務行業的環球航空集團進行了一次拆分，拆分出環球航空公司，相比集團其他利潤較高的業務，管理層心目中的航空公司因為狀況不佳而相對安全。加上大股東要有51%的股票才有控制權，而當時公司整個管理層加起來也才持有1.1%的股票，所以沒有人料到伊坎已經開始精細地安排。在沒有任何先兆的情況下，伊坎火速聯合了一大批合作伙伴，募集資金，從1984年9月開始，神不知鬼不覺地小額買人環球航空的股票，此時每股的價格為10美元。

　　1985年4月29日，伊坎持有了超過5%的環球航空的股票，按照美國證券交易委員會規定，他要在10天內公開持股情況。也正在此時，他一改往日的小打小鬧，突然發力，開始瘋狂買人，等到宣佈的那天，他已經增持了16%的股票。華爾街其他投資人隨即跟進，股票價格迅速攀升。伊坎立刻放出消息，表示並不想控制環球骯空，只是想用股票換幾架環球航空的飛機，然後再把飛機租給這家公司賺錢。股票價格回落下來，並保持穩定。在公佈持股情況期限的最後一天，伊坎對外界宣佈，將尋求對環球航空的控制權。此時，該公司的股價已上漲到18美元，幾乎翻了一番。環球航空這時才如夢初醒，向聯邦法院起訴伊坎。伊坎一邊與對方律師周旋，一邊仍未停下增持股票的腳步。在長達半年的談判後，到1985年10月，他已買人這家公司52%的股票，完全控制了這家公司。隨後，他和合伙人有計劃地變賣了環球航空的資產，伊坎獲利約1.5億美元。

　　他的冷酷形象並不為大公司的管理者所喜歡，他仿佛不關心企業的發展，只是依靠收購和出售而盈利。但不能否認的是，對另一些人來說，他又是忠誠的保護者。《財富》雜誌評價他:“他為股東賺的錢比這個星球上的其他任何投機者都多。”

　　這樣的例子還有很多。2000年到2006年間，伊坎收購了4家賭場，並以3億美元買下了拉斯維加斯的“雲霄塔”賭場酒店。2008年2月，他又以12億美元的價格將其出售。2006年，伊坎以財大氣粗的阿拉伯聯合大公國為後盾，動用數十億美元收購了時代華納，如他所願，時代華納的股價連續6個月上漲，伊坎拋出了自己持有的時代華納股票，獲利8.8億美元。看來，伊坎在你心目中究竟是什麼形象，完全取決於是他靠你賺錢，還是你靠他賺錢。

　　引領時代

　　今年的8月16日，谷歌突然宣佈已經與摩托羅拉移動公司簽署收購協議。根據雙方的協議，谷歌將以每股40美元的價格收購摩托羅拉移動，總價約為125億美元，谷歌將全部以現金形式支付。這是一場毫無預兆、讓人膛目結舌的收購。

　　當天，《紐約時報》刊登題為《谷歌與摩托羅拉交易使卡爾·伊坎成最大贏家》的評論文章，提到:“摩托羅拉移動公司的股東無疑對被谷歌以125億美元的價格收購的交易感到非常滿意，但其中最高興的可能就是卡爾·伊坎了。伊坎擁有摩托羅拉移動2680萬股股票，長期以來，他一直努力倡導摩托羅拉探索新的方式來產生更多的股東價值。”

　　2007-2009年間，由於手機業務急劇下滑，摩托羅拉虧損了43億美元。作為摩托羅拉的股東之一，伊坎一方面不斷增持手中的摩托羅拉股票，一方面不斷游說希望摩托羅拉進行拆分，認為如果不拆分公司就沒有前途。他不斷向管理層施壓，經過幾輪管理層更迭，董事會最終與卡爾·伊坎達成協議。今年1月，摩托羅拉公司分拆成了兩家公司:摩托羅拉解決方案公司專註於針對企業和政府的無線技術銷售;摩托羅拉移動則主要固守原有手機業務，這為今後的整體出售做好了鋪墊。7月21日，卡爾·伊坎公開表示摩托羅拉移動的專利組合具有巨大價值，該公司應當為這些資產尋找更多發展機遇。錶面上，卡爾·伊坎的要求並未得到摩托羅拉方面的認可，摩托羅拉在隨後發表的聲明中稱，仍將繼續評估“最符合公司和所有股東利益的機會”。不過，這隻是一個為提價而作出的默契演出而已。在此後不到一個月的時間，收購便達成了。

　　在谷歌宣佈收購摩托羅拉後，伊坎表示，這對雙方來說都是筆好買賣，“谷歌以相對便宜的價格獲得了專利組合。”目前，摩托羅拉持有超過1.7萬項專利，並有超過7000項專利等待審批，而谷歌擁有的專利數量只有數千項，這也是外界認為谷歌收購摩托羅拉的最大驅動力。伊坎目前持有摩托羅拉移動約占11.4%的股份，他賺了13.4億美元。

　　這位不知疲倦的老人，仍然站在行業的前端，不斷尋求著自己的目標。而下一個目標，又會是誰呢?

　　其一是他的對沖基金—成立於2004年的伊坎合作基金。該基金所需最低投資額為2500萬美元。作為發起人，伊坎自己的公司將收取2.5%的年費和25%的年度凈利潤，這比一般的對沖基金都要高(其他對沖基金通常分別隻收取1%和20%)。如今，該基金管理著70億美元的資本，其中伊坎本人出資15億美元。該基金主要投資於伊坎擅長的惡意收購領域：通過持有公眾公司股票，之後努力推進公司管理或策略的改革，讓公司股票和價值在短時期內快速上升。據投資者說，成立不足3年的伊坎合作基金年投資回報率高達40%，稅後凈利潤率為28%。

　　American Real Estate Partners(AREP)是伊坎的第二個投資工具，這也是一家私人投資基金。過去的兩年裡，AREP共為股東創造了約40億美元的財富。該基金的策略是：低價買入一家沒人願買、只有破產一條路的企業，之後把企業經營好，通常持有六七年，在公司獲市場青睞時高價出售以獲得巨額利潤。伊坎用這個辦法在房地產、賭場、能源等領域多次出手，屢試不爽，獲利巨大。那些在上世紀90年代被該基金購買的公司，出售時的價格已是購買時的6倍。

　　這些並不是全部，還有第三條：伊坎個人在鐵軌交通製造企業ARI公司、破產的汽車零件公司Federal-Mogul公司、金屬再利用企業Philip Services公司投資了50億美元。他還在癌症藥物生產企業Im Clone公司、電信服務企業XO通訊公司占有控制性的股份。

• 買別人不買的東西，在沒人買的時候買。