股本擴張

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　　股本擴張是指股份有限公司通過發行股票的方式來籌集資本額的增加。

　　根據是否有資產流入,可將股本擴張劃分為“股本虛擴張”和“股本實擴張”：

　　“股本虛擴張”是指由於公司自主擴股行為增加的股本,隨著股本規模的增加不會產生現金或其他資產的流入,具體包括發放股票股利和公積金轉增股木等;

　　“股本實擴張”是指由於股權性融資形成的股本的增加,伴隨著股本擴張有現金或其他資產的流入,具體包括增發股票、配股和可轉債轉換為股票等。

　　上市公司擴張股本的方式主要包括資本公積金轉增股本、發放股票股利、配股、增發和發行可轉換公司債券等，上市公司無論採用哪種方式，都能夠達到擴張股本的目的，所不同的是，上市公司資本公積金轉增股本和發放股票股利不會形成資產流入，而配股和增發會伴隨資產的流入。

　　1.資本公積金轉增股本

　　資本公積金轉增股本，是指上市公司將積累的資本公積金轉為股本，增加的新股票按比例分配給股東的行為。

　　資本公積金轉增股本，既不會導致公司的現金流出，也不會增加公司的資產，僅是增加市場上流通的股票數量，擴張了股本規模。表現在會計處理上僅是股東權益的表現形式發牛變化，即將公司積累的資本公積餘轉增為股本，而公司的股東權益總額不會發生變化，股東的持股結構也不會改變。在我國，資本公積金轉增股本往往被視為股票股利的替代或補充，從而受到投資者的青睞，而上市公司為了迎合市場的需要，就會頻繁的實施高比例的轉增方案，這種現象既容易掩蓋公司的不良業績，也容易引起股市的過度投機，不利於證券市場的健康穩定發展。

　　2.發放股票股利

　　股票股利(又稱送股)，是指公司按股東原持股比例發放股票的股利分配方式。

　　對於上市公司來說，發放股票股利主要是將公司的稅後凈利潤轉為股本，是所有者權益內部結構的調整，不會改變公司的資本結構，也不會導致公司的現金流出。實際上，上市公司通過發放股票股利實現了一種“繞法律條款的擴張效應”：我國上市公司受上市額度限制，規模普遍較小，股本擴張願望強烈，但是發行新股有一系列嚴格的條件限制，上市公司能達到新股發行條件的績優股不多，於是，多數上市公司選擇發放股票股利，這樣既可避丌法律限制，又可達到擴張股本的目的。對於投資者來說，大多數投資者持投機心理，他們樂於獲得較高的市場差價收益，再加上我國免徵資本利得稅，投資者對送股的需求就變成了多多益善。上市公司過多的選擇實施送股方案和投資者旨目的投機炒作不僅加大了雙方的投資風險，也為我國證券市場的穩定性埋下了隱患。

　　3.增發股票

　　增發股票足指上市公司為了再融資再次發行股票的行為。上市公司增發股票，可以公丌發行，也可非公丌發行。公丌增發就是以社會大眾為增發對象再發新股；非公丌增發即只面向特定對象再發新股。實施增發方案後，公司股票數量增加，股本規模擴大，同時也會產生現會或其他實物資產的流入。

　　一般在成熟的證券市場中，上市公司會在股票價值與市場價格相當或被市場價格高估時，實施增發計劃。上市公司增發股票尤其是非公丌發行股票，如果決策正確，會為公司發展帶來很多優勢，比如引進優秀的戰略投資者、註入優質資產、整合上下企業，為上市公司帶來立竿見影的業績增長效果。同時投資者也可從上市公司業績好轉中獲得收益。但是由於在我國上市公司增發股票需要滿足一系列嚴格的條件，目前中小板塊選擇實施增發方案的公司數蹙雖然在逐年增加，但數目仍遠遠低於實施送轉方案的公司數目。

　　4.配股

　　配股是上市公司根據公司發展需要，依照有關法律規定和相應的程式，向原股東發行新股、籌集資金的行為。配股的特點是新股的價格以發行公告發佈時的股票市價為基礎進行折價處理，利於與公司股票市價保持平衡並刺激股東出價購買。配股實質上是股權登記日登記在冊的本公司全體或部分股東以現金或實物出資，購買公司新增股票的一種投資行為。所以，配股會增加公司的股票數量，擴張公司股本規模，同時，也會產生現金或其他資產的流入。

　　需要說明的是，配股不是上市公司分紅的方式，並未建立在公司盈利的基礎上，只要股東願意，即使上市公司的經營發生虧損也可以配股。配股後雖然股東持有的股票增多了，但它不是公司給股民投資的回報，而是追加投資後的一種憑證，往往象徵著公司經營業績不佳或即將倒閉的前兆。因此，在成熟的證券市場中，配股並不受歡迎。

　　在我國中小板塊，實施配股的公司寥寥無幾，一方面是因為配股需要滿足較為嚴格的條件；另一方面是因為配股範圍廣，配股後所籌資會是否有合適的項目去投資，投資後項目的建設問題、公司管理水平和技術力量能否跟上等問題制約著配股所得資金的有效利用狀況，種種不確定性也會增加股東承擔的市場風險。

　　5.可轉換債券轉為股票

　　可轉換債券是指發行人依照法定程式發行，在一定期間內，債券持有人可按照發行時約定的條件將其轉換為發行公司股票的債券。

　　對投資者來說，當發行公司的股價上漲時，因可轉換債券具有股權性，所以購買可轉債與直接投資該股票的收益率是一致的；當發行公司股價下跌時，基於可轉換債券的債權性，投資者仍能獲得約定的本息，所以購買可轉換債券的JxL險要小於直接投資該股票的風險。

　　對發行公司而言，可轉債具有融資成本低、規模大的優點。可轉債轉換為股票後，既可以減少公司的利息費用，降低還款壓力，又利於公司以較低成本實現股本擴張的目的。但是，若轉股不成功，公司將會面臨償還本會的巨大風險，並有可能形成嚴峻的財務危機，因為轉股未成功的原因必然是股價低迷，而股價低迷的原因很有可能是公司業績滑坡，若此時必須償還本會，則會導致公司財務狀況的進一步惡化。

　　1.股本虛擴張的影響

　　股本虛擴張的方式主要包括資本公積金轉增股本和發放股票股利。對公司而言，上市公司實施股本虛擴張，公司的資產、負債和股東權益的總額保持不變，僅僅是所有者權益的內部結構發生改變，資本公積金或未分配利潤轉為股本，導致資本公積或未分配利潤減少，總股本規模擴大。

　　由於公司資本公積金中有些收入僅僅是賬面上的收入而非實質性的資產流入，如公司持有的可供出售金融資產，其公允價值的變動計入資本公積一其他資本公積科目，用於轉增的資本公積金中也包括其他資本公積金，但是由於公司尚未處置該部分金融資產，這部分收入只是體現在公司賬面上而並未給公司帶來實質性的財富增加，因此，建立在此基礎上的資本公積轉增股本，使股本增加建立在名義財富之上，攤薄了公司的每股凈資產；由於公司的凈資產和凈利潤不變，股本虛擴張也降低了每股收益；另外，股本虛擴張的實施沒有產生現會或其它資產的實質性流入，不會影響公司的資產負債率。

　　對投資者而言，投資者幾乎不需要任何成本就能使持有的股票數量增加，所以投資者對實施送轉的上市公司考慮的較少，大多數投資者因為不瞭解上市公司送轉的真詎目的，甚至對送轉持歡迎的念度，這說明上市公司的送轉行為已經嚴重干擾了投資者的理性投資。如果公司在送轉後，經營業績與股本擴張的比例同幅度上漲，投資者尚可享有獲得股息和資本利得的雙重好處；但是一般情況下，上市公司實施送轉方案只是為了擴張股本規模，而非改善經營環境，因此，送轉後並不會提高公司經營業績和公司股價，當市場對上市公司的這種行為作出反應時，投資者很可能而臨著以較低價格拋售所持股票從而遭受損失。

　　2.股本實擴張的影響

　　股本實擴張的方式主要包括配股、增發和發行可轉換公司債券。由於無論是配股、增發還是可轉換公司債券，其價格的確定都與公司以前一定期fHJ的股票價格相聯繫，如以以前一定期間的平均股價為基數確定配股價等，因此，上市公司實施股本實擴張後，其增加的股本在一定程度上能夠與公司的股價基本保持平衡。

　　對上市公司來說，實施股本實擴張的同時，會伴隨著現金或其他資產的實質性流入，增加了公司的資產總額和所有者權益，能夠有效的降低公司的資產負債牢，同時也降低了公司的財務風險，仉是股本的擴張，會攤薄每股收蕊和凈資產收益率。若企業經營業績不能按照股本擴張程度同步增長，則會出現業績滑坡現象，影響公司的形象和聲譽。

　　對投資者來說，上市公司的股本實擴張在增加投資者手中持有的股票數量的同時也會導致投資者所有的現金或資產的流出，因此，投資者在投資時會比較謹慎。投資者持有股票的收益來自於兩個方面：股利分紅和股票差價。若上市公司將實擴張所得資金用於擴大經營，提高企業經營業績，使得公司股價提高，則會增加投資者轉讓股票所得的收益，增加資本利得收入，由於公司經營業績佳，分配紅利的可能性較大，因此股東因持有股票分得紅利的可能性也大大增加；若公司未將籌集所得資金用於擴大生產經營而是閑置資金或將資金投資於凈現金流量為負的項目，則投資者不僅得不到收益，而且還會因“貼權’’效應導致虧損。