股本扩张

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什么是股本扩张[1]

  股本扩张是指股份有限公司通过发行股票的方式来筹集资本额的增加。

  根据是否有资产流入,可将股本扩张划分为“股本虚扩张”和“股本实扩张”:

  “股本虚扩张”是指由于公司自主扩股行为增加的股本,随着股本规模的增加不会产生现金其他资产的流入,具体包括发放股票股利和公积金转增股木等;

  “股本实扩张”是指由于股权性融资形成的股本的增加,伴随着股本扩张有现金或其他资产的流入,具体包括增发股票配股和可转债转换为股票等。

股本扩张的方式[1]

  上市公司扩张股本的方式主要包括资本公积金转增股本、发放股票股利、配股、增发和发行可转换公司债券等,上市公司无论采用哪种方式,都能够达到扩张股本的目的,所不同的是,上市公司资本公积金转增股本和发放股票股利不会形成资产流入,而配股和增发会伴随资产的流入。

  1.资本公积金转增股本

  资本公积金转增股本,是指上市公司将积累的资本公积金转为股本,增加的新股票按比例分配给股东的行为。

  资本公积金转增股本,既不会导致公司的现金流出,也不会增加公司的资产,仅是增加市场上流通的股票数量,扩张了股本规模。表现在会计处理上仅是股东权益的表现形式发牛变化,即将公司积累的资本公积余转增为股本,而公司的股东权益总额不会发生变化,股东持股结构也不会改变。在我国,资本公积金转增股本往往被视为股票股利的替代或补充,从而受到投资者的青睐,而上市公司为了迎合市场的需要,就会频繁的实施高比例的转增方案,这种现象既容易掩盖公司的不良业绩,也容易引起股市过度投机,不利于证券市场的健康稳定发展。

  2.发放股票股利

  股票股利(又称送股),是指公司按股东原持股比例发放股票的股利分配方式。

  对于上市公司来说,发放股票股利主要是将公司的税后净利润转为股本,是所有者权益内部结构的调整,不会改变公司的资本结构,也不会导致公司的现金流出。实际上,上市公司通过发放股票股利实现了一种“绕法律条款的扩张效应”:我国上市公司受上市额度限制,规模普遍较小,股本扩张愿望强烈,但是发行新股有一系列严格的条件限制,上市公司能达到新股发行条件的绩优股不多,于是,多数上市公司选择发放股票股利,这样既可避丌法律限制,又可达到扩张股本的目的。对于投资者来说,大多数投资者持投机心理,他们乐于获得较高的市场差价收益,再加上我国免征资本利得税,投资者对送股的需求就变成了多多益善。上市公司过多的选择实施送股方案和投资者旨目的投机炒作不仅加大了双方的投资风险,也为我国证券市场的稳定性埋下了隐患。

  3.增发股票

  增发股票足指上市公司为了再融资再次发行股票的行为。上市公司增发股票,可以公丌发行,也可非公丌发行。公丌增发就是以社会大众为增发对象再发新股;非公丌增发即只面向特定对象再发新股。实施增发方案后,公司股票数量增加,股本规模扩大,同时也会产生现会或其他实物资产的流入。

  一般在成熟的证券市场中,上市公司会在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时,实施增发计划。上市公司增发股票尤其是非公丌发行股票,如果决策正确,会为公司发展带来很多优势,比如引进优秀的战略投资者、注入优质资产、整合上下企业,为上市公司带来立竿见影的业绩增长效果。同时投资者也可从上市公司业绩好转中获得收益。但是由于在我国上市公司增发股票需要满足一系列严格的条件,目前中小板块选择实施增发方案的公司数蹙虽然在逐年增加,但数目仍远远低于实施送转方案的公司数目。

  4.配股

  配股是上市公司根据公司发展需要,依照有关法律规定和相应的程序,向原股东发行新股、筹集资金的行为。配股的特点是新股的价格以发行公告发布时的股票市价为基础进行折价处理,利于与公司股票市价保持平衡并刺激股东出价购买。配股实质上是股权登记日登记在册的本公司全体或部分股东以现金或实物出资,购买公司新增股票的一种投资行为。所以,配股会增加公司的股票数量,扩张公司股本规模,同时,也会产生现金或其他资产的流入。

  需要说明的是,配股不是上市公司分红的方式,并未建立在公司盈利的基础上,只要股东愿意,即使上市公司的经营发生亏损也可以配股。配股后虽然股东持有的股票增多了,但它不是公司给股民投资的回报,而是追加投资后的一种凭证,往往象征着公司经营业绩不佳或即将倒闭的前兆。因此,在成熟的证券市场中,配股并不受欢迎。

  在我国中小板块,实施配股的公司寥寥无几,一方面是因为配股需要满足较为严格的条件;另一方面是因为配股范围广,配股后所筹资会是否有合适的项目去投资,投资后项目的建设问题、公司管理水平和技术力量能否跟上等问题制约着配股所得资金的有效利用状况,种种不确定性也会增加股东承担的市场风险

  5.可转换债券转为股票

  可转换债券是指发行人依照法定程序发行,在一定期间内,债券持有人可按照发行时约定的条件将其转换为发行公司股票的债券。

  对投资者来说,当发行公司的股价上涨时,因可转换债券具有股权性,所以购买可转债与直接投资该股票的收益率是一致的;当发行公司股价下跌时,基于可转换债券的债权性,投资者仍能获得约定的本息,所以购买可转换债券的JxL险要小于直接投资该股票的风险。

  对发行公司而言,可转债具有融资成本低、规模大的优点。可转债转换为股票后,既可以减少公司的利息费用,降低还款压力,又利于公司以较低成本实现股本扩张的目的。但是,若转股不成功,公司将会面临偿还本会的巨大风险,并有可能形成严峻的财务危机,因为转股未成功的原因必然是股价低迷,而股价低迷的原因很有可能是公司业绩滑坡,若此时必须偿还本会,则会导致公司财务状况的进一步恶化。

股本扩张的影响[1]

  1.股本虚扩张的影响

  股本虚扩张的方式主要包括资本公积金转增股本和发放股票股利。对公司而言,上市公司实施股本虚扩张,公司的资产、负债和股东权益的总额保持不变,仅仅是所有者权益的内部结构发生改变,资本公积金或未分配利润转为股本,导致资本公积或未分配利润减少,总股本规模扩大。

  由于公司资本公积金中有些收入仅仅是账面上的收入而非实质性的资产流入,如公司持有的可供出售金融资产,其公允价值的变动计入资本公积一其他资本公积科目,用于转增的资本公积金中也包括其他资本公积金,但是由于公司尚未处置该部分金融资产,这部分收入只是体现在公司账面上而并未给公司带来实质性的财富增加,因此,建立在此基础上的资本公积转增股本,使股本增加建立在名义财富之上,摊薄了公司的每股净资产;由于公司的净资产和净利润不变,股本虚扩张也降低了每股收益;另外,股本虚扩张的实施没有产生现会或其它资产的实质性流入,不会影响公司的资产负债率

  对投资者而言,投资者几乎不需要任何成本就能使持有的股票数量增加,所以投资者对实施送转的上市公司考虑的较少,大多数投资者因为不了解上市公司送转的真讵目的,甚至对送转持欢迎的念度,这说明上市公司的送转行为已经严重干扰了投资者的理性投资。如果公司在送转后,经营业绩与股本扩张的比例同幅度上涨,投资者尚可享有获得股息和资本利得的双重好处;但是一般情况下,上市公司实施送转方案只是为了扩张股本规模,而非改善经营环境,因此,送转后并不会提高公司经营业绩和公司股价,当市场对上市公司的这种行为作出反应时,投资者很可能而临着以较低价格抛售所持股票从而遭受损失。

  2.股本实扩张的影响

  股本实扩张的方式主要包括配股、增发和发行可转换公司债券。由于无论是配股、增发还是可转换公司债券,其价格的确定都与公司以前一定期fHJ的股票价格相联系,如以以前一定期间的平均股价为基数确定配股价等,因此,上市公司实施股本实扩张后,其增加的股本在一定程度上能够与公司的股价基本保持平衡。

  对上市公司来说,实施股本实扩张的同时,会伴随着现金或其他资产的实质性流入,增加了公司的资产总额和所有者权益,能够有效的降低公司的资产负债牢,同时也降低了公司的财务风险,仉是股本的扩张,会摊薄每股收蕊和净资产收益率。若企业经营业绩不能按照股本扩张程度同步增长,则会出现业绩滑坡现象,影响公司的形象和声誉。

  对投资者来说,上市公司的股本实扩张在增加投资者手中持有的股票数量的同时也会导致投资者所有的现金或资产的流出,因此,投资者在投资时会比较谨慎。投资者持有股票的收益来自于两个方面:股利分红和股票差价。若上市公司将实扩张所得资金用于扩大经营,提高企业经营业绩,使得公司股价提高,则会增加投资者转让股票所得的收益,增加资本利得收入,由于公司经营业绩佳,分配红利的可能性较大,因此股东因持有股票分得红利的可能性也大大增加;若公司未将筹集所得资金用于扩大生产经营而是闲置资金或将资金投资于净现金流量为负的项目,则投资者不仅得不到收益,而且还会因“贴权’’效应导致亏损。

参考文献

  1. 1.0 1.1 1.2 张鑫.中小板上市公司股本扩张影响因素的实证分析(D).浙江:浙江工业大学.2011
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