碳期貨

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　　碳期貨指的是以碳買賣市場的交易經驗為基礎，應對市場風險而衍生的碳期貨商品。

　　碳期貨與現貨相對。碳期貨是二氧化碳進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物（二氧化碳排放量)。交收期貨的日子可以是一星期之後，一個月之後，三個月之後，甚至一年之後。買賣碳期貨的合同或者協議叫做碳期貨合約。買賣碳期貨的場所叫做碳期貨市場。投資者可以對碳期貨進行投資或投機。對碳期貨的不恰當投機行為，例如無貨沽空，可以導致碳金融市場的動蕩。

　　由於碳期貨交易是公開進行的對遠期交割二氧化碳的一種合約交易，在這個市場中集中了大量的市場供求信息，不同的人、從不同的地點，對各種信息的不同理解，通過公開競價形式產生對遠期價格的不同看法。碳期貨交易過程實際上就是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關係變化和價格走勢的預期。這種價格信息具有連續性、公開性和預期性的特點，有利於增加市場透明度，提高資源配置效率。

　　碳期貨與一般商品期貨同樣具備風險規避和價格發現雙重功能。但與傳統期貨相比，碳期貨有3個特征：

　　1、碳期貨價格與碳現貨價價格的波動周期高度相符；

　　2、碳期貨交易手續費較多，除保證金外還需支付管理費、交易費、清算費；

　　3、碳期貨是目前碳期權合約唯一的基礎資產，其價格對碳期權本身價格和碳期權合約交割價格影響重大。

　　碳期貨是具有極其重要作用的碳金融衍生產品，對我國碳金融和低碳經濟的發展具有重要作用。

　　首先，發展碳期貨最直接的意義是，加快我國經濟增長方式改變。作為碳金融的重要分子，碳期貨將大大促進碳金融發展，促使其充分發揮經濟杠桿的調節作用，不僅可以使金融資源配置更好地向低碳經濟領域傾斜，而且也能在全球碳經濟領域為我國爭取一定的話語權，這完全符合“十二五”規劃建議中關於“加快經濟方式轉變，建設資源節約型、環境友好型社會”的時代精神，對促進我國經濟方式轉變具有十分重要的意義。

　　其次，發展碳期貨可以促進我國提升碳經濟效益。據世界銀行預測，2011—2012年，每年全球碳金融交易市場規模600億美元以上，其中碳期貨交易額將占1/3以上。英國新能源財務公司今年1月發表的最新研究報告重申，2020年全球碳金融市場規模將達3.5萬億美元，有望超過石油市場，成為世界第一大市場。另據世界銀行測算，如果發達國家2012年要完成50億噸減排目標，其中至少30億噸來自於購買中國的減排指標。作為目前世界上最具潛力的碳減排市場和最大的清潔發展機制CDM項目供應方，我國每年可提供2.5億—3.25億噸二氧化碳核定減排額度，意味著我國每年碳金融交易的最保守估計可達72億美元。這對於我國碳期貨發展而言，無疑是一個機遇。

　　再次，碳期貨市場越發達，我國在國際碳金融領域的地位就越重要，碳交易方面的話語權就越大。目前在我國，雖然有5家碳排放權交易所和多家期貨交易所，但還沒有碳期貨產品。沒有碳期貨交易市場就意味著碳交易定價權的喪失，使我國作為碳排放的出售方，在與歐洲碳基金、國際投行等碳排放權購買方之間開展交易時缺乏經驗。再加上信息不對稱導致的碳交易的不公平性，我國在碳排放交易方面處於絕對劣勢地位。2008年7月，美國投行——高盛根據國際碳期貨市場走勢，與國電集團簽署了購買碳減排額度的協議，400萬美元購買了國電集團在北京、太原、石家莊、鄭州、呼和浩特5個城市62萬噸的二氧化碳排放量，每噸的購買價僅6.5美元，遠遠低於當時10歐元/噸（約15.9美元/噸）的國際通行價格，更遠遠低於當時最高達32歐元/噸的碳期貨價格。高盛公司最終通過碳期貨套期保值交易獲得了巨額收益。而國電集團作為二氧化碳的主要出售方，從中卻未能享受到豐厚收益。

　　目前，不僅歐美等國擁有多家碳期貨交易所，就連印度和巴西等新興市場國家也有碳期貨交易市場。印度的多種商品交易所（MCX）和國家商品及衍生品交易所（NCDEX）很早已推出碳期貨和碳期權等金融衍生品；巴西商品期貨交易所為應對碳金融的大環境，專門推出了碳期貨交易品種。相比這些國家，我國碳期貨交易市場研究和發展還很滯後。我國現已有多家期貨交易所，完全可以仿照紐約商業交易所那樣推出碳期貨產品，從而改變我國在碳交易中被動的局面。

　　第四，大力發展碳期貨的意義還在於，有助於促進人民幣國際地位的提升。目前，雖然我國是二氧化碳交易的重要參與國，但美元、歐元仍是碳現貨和碳期貨等衍生品市場的主要計價結算貨幣。而且，國際碳金融的計價結算與貨幣的綁定機制使發達國家擁有著強大的定價能力。

　　事實上，一國貨幣要想成為國際貨幣甚至關鍵貨幣，通常遵循計價結算貨幣—儲備貨幣—錨貨幣的基本路徑，與國際大宗商品特別是能源的計價和結算綁定，往往是貨幣崛起的起點。從19世紀的“煤炭—英鎊”體系，到20世紀的“石油—美元”體系，再到今天的“碳合約—X”，演繹了一條國際主權貨幣在能源貿易中的崛起路徑。隨著我國經濟實力的壯大和在國際碳市場影響力的不斷增強，我們必須積極佈局，加大力度促進碳期貨研究和發展。只有發展和壯大我國的碳期貨市場，才能從根本上爭取和贏得更多碳金融領域的話語權。而這會使人民幣成為碳交易主要結算貨幣的目的再進一步，人民幣一旦成為碳交易主要結算貨幣，不僅將改變我國在全球碳市場價值鏈中的低端位置，而且可以大大增強人民幣在國際上的地位。

　　面對全球碳期貨蓬勃發展的前景和國內相對滯後的局面，我國發展碳期貨任重而道遠。碳期貨所帶來的巨大經濟和社會效益要求我國相關部門從思想上要認識到碳期貨的重要性，積極籌劃碳期貨品種的研究開發，協調完善碳期貨的交易機制，進而爭取用最短的時間趕上國際碳期貨市場發展水平，從而提升我國低碳經濟的發展層次和水平。這對我國碳金融發展和“十二五”期間的經濟發展方式轉型具有非常重要的實際意義。

　　碳期貨屬於標準化交易工具，交易原理在於套期保值。購買者通過在碳期貨市場進行與碳現貨市場相反的買賣操作來達到套期保值的目的，鎖定碳融資收益。交易雙方事先將未來交易的時間、資產、數量、價格都確定下來，其具備風險規避和碳價格發現的雙重功能。目前碳配額排放單位EUAs通常採用這種方式進行交易。碳期貨交易一般在交易所中進行，也有少數參與場外交易市場交易。