短期償債能力指標

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　　短期償債能力指標是指企業以流動資產償還流動負債的能力、反映企業償付日常到期債務的實力。

　　分析企業短期償債能力，通常可運用一系列反映短期償債能力的指標來進行。從企業短期償債能力的含義及影響因素可知，短期償債能力主要可通過企業流動資產和流動負債的對比得出。因此，對企業短期償債能力的指標分析，主要可採用流動負債和流動資產對比的指標，包括營運資金、流動比率、速動比率、現金比率和企業支付能力繫數等。

　　1．營運資金

　　營運資金是指流動資產減去流動負債後的差額，也稱凈營運資本，表示企業的流動資產在償還全部流動負債後還有多少剩餘。其計算公式為

　　營運資金=流動資產-流動負債

　　從財務觀點看，如果流動資產高於流動負債，表示企業具有一定的短期償付能力。該指標越高，表示企業可用於償還流動負債的資金越充足，企業的短期償付能力越強，企業所面臨的短期流動性風險越小，債權人安全程度越高。因此，可將營運資本作為衡量企業短期償債能力的絕對數指標。對營運資金指標進行分析，可以從靜態上評價企業當期的短期償債能力狀況，也可從動態上評價企業不同時期短期償債能力的變動情況。

　　【例1】(營運資金計算分析)根據SYJS公司的資產負債表資料，可以運用營運資金從靜態上分析公司的短期償債能力。

　　2007年年末的營運資金=76832-134625=-57793(萬元)

　　從公司2007年年末營運資金看，公司短期償債能力較差，因為流動資產不能抵補流動負債。從動態上分析公司的短期償債能力，就是要將2006年年末或2007年年初的營運資金與2007年年末的營運資金進行對比，以反映公司償債能力變動情況。

　　2006年年末的營運資金=77194-79515=-2321(萬元)

　　顯然，2007年公司的營運資金狀況比2006年要差，流動資產已不足以抵償流動負債，營運資金繼續出現負數，表明企業財務狀況不好，短期償債能力極大弱化。資不抵債是指企業的全部債務超過其資產總額，以至於不足以清償債權人債務的財務狀況。分析其內部項目變化，比較突出的是：流動負債中短期借款大量增加，猛增了13700萬元；其他應付款大量增加，增加了13902萬元；應付賬款、應付職工薪酬都有很大程度增長。雖然流動資產中貨幣資金增加了19931萬元，但流動資產增長速度低於流動負債的增長速度，結果是企業資金周轉緩慢，支付能力不足。由於營運資金只反映可用於償還短期負債剩餘資金的絕對量，因此在公司流動資產和流動負債都發生變化時，運用相對數指標反映公司的償債能力就顯得十分必要。

　　2．流動比率

　　流動比率是指流動資產與流動負債的比率，表示每一元的流動負債有多少流動資產作為償還保證。其計算公式如下。

　　一般認為，或從債權人立場上說，流動比率越高越好，表示企業的償付能力越強，企業所面臨的短期流動性風險越小，債權越有保障，借出的資金越安全。但從經營者和所有者角度看，並不一定要求流動比率越高越好，在償債能力允許的範圍內，根據經營需要，進行負債經營也是現代企業經營的策略之一。因此，從一般經驗看，流動比率為200％時，認為是比較合適的。此時，企業的短期償債能力較強，對企業的經營也比較有利。

　　對流動比率的分析，可以從靜態和動態兩個方面進行。從靜態上分析，就是計算並分析某一時點的流動比率，同時可將其與同行業的平均流動比率進行比較；從動態上分析，就是將不同時點的流動比率進行對比，研究流動比率變動的特點及其合理性。

　　【例2】(流動比率計算分析)根據SYJS公司的資產負債表資料，計算2007年年末和年初的流動比率如下。

　　年末流動比率=×100％=57．07％

　　年初流動比率=×100％=100％

　　SYJS公司年末、年初流動比率均小於200％，如果按照經驗標準來判斷，該公司償債能力是比較差的。企業必須迅速採取措施，調整流動資產和流動負債的比例關係，否則會發生財務風險，導致企業信譽不良，給企業經營帶來不利的影響。同時應結合同行業的情況作進一步分析。

　　運用流動比率指標分析評價企業的短期償債能力時，應註意以下幾個問題。

　　①企業短期償債能力取決於流動資產與流動負債的相互關係，而與企業規模無關。如果僅以流動比率作為償債能力的評價標準，當企業規模大、流動資產多時，並不一定表明企業短期償債能力強；反之，企業規模小、流動資產少也不等於說其償債能力弱。從根本上決定企業短期償債能力強弱的應該是流動資產與流動負債的相互關係，流動資產與流動負債金額的變動決定了流動比率的變動。

　　②對企業短期償債能力的判斷必須結合所在行業的平均標準。流動比率為200％，只是就一般情況而言，並不是絕對標準。不同行業因其資產、負債占用情況不同，流動比率會有較大差別，一些行業的流動比率達到100％時，就可能說明其有足夠的償債能力；而其他行業的流動比率達到或超過200％時，也不一定表明其償債能力很強。

　　③對企業短期償債能力的判斷必須結合其他有關因素。即使在同行業內，一些流動比率較低的企業，也不一定表示其償債能力較低，債權人的利益因此不能保障。如果企業有大量充裕的現金，或隨時能變現的有價證券，或具有相當強的融資能力等，企業實際的償債能力要比流動比率指標所表示的償債能力強得多，同時債權人的利益也有相當的保障；反之，一個企業的流動比率超過200％標準，但流動資產中存貨占相當大比例，也不能說明其償債能力很強。所以，分析時一定要結合各種因素，最終對企業短期償債能力作出綜合評價。

　　④要註意人為因素對流動比率指標的影響。流動比率是根據資產負債表的資料計算出來的，體現的僅僅是賬面上的支付能力，如果企業管理人員出於某種目的，運用各種方式對其進行調整，那麼流動比率所表現出來的償債能力就會與實際償債能力產生較大差異。

　　3．速動比率

　　速動比率又稱酸性試驗比率，是指企業的速動資產與流動負債的比率，用來衡量企業流動資產中速動資產變現償付流動負債的能力。其計算公式如下。 　　

　　其中，速動資產=流動資產-存貨

　　速動比率可以用作流動比率的輔助指標。用速動比率來評價企業的短期償債能力，消除了存貨等變現能力較差的流動資產項目的影響，可以部分地彌補流動比率指標存在的缺陷。當企業流動比率較高時，如果流動資產中可以立即變現用來支付債務的資產較少，其償債能力也不理想；反之，即使流動比率較低，但流動資產中的大部分項目都可以在較短的時問內轉化為現金，其償債能力也會很強。所以，用速動比率來評價企業的短期償債能力相對更準確一些。

　　一般認為，在企業的全部流動資產中，存貨大約占50％左右。所以，速動比率的一般標準為100％，就是說，每一元的流動負債，都有一元幾乎可以立即變現的資產來償付。如果速動比率低於100％，一般認為償債能力較差，但分析時還要結合其他因素進行評價。

　　【例3】(速動比率計算分析)根據SYJS公司的資產負債表資料，計算該企業速動比率如下。

　　年末速動比率=×100％=50．68%

　　年初速動比率=×100％=91．00%

　　從計算結果可以看出，SYJS公司年末短期償債能力明顯弱於年初，並且年末和年初的速動比率都低於100％。在該公司的流動資產中，速動資產占有較大比重，但流動資產增長速度小於流動負債增長速度，所以從經驗標準來看，SYJS公司短期償債能力較差。

　　需要特別指出的是，一個企業的流動比率和速動比率較高，雖然能夠說明企業有較強的短期償債能力，反映企業的財務狀況良好，但過高的流動比率和速動比率會影響企業的盈利能力。當企業大量儲備存貨時，特別是有相當比例的超儲積壓物資時，流動比率就會較高，可是存貨的周轉速度會降低，形成流動資金的相對固定化，會影響流動資產的利用效率。過高的貨幣資金存量能使速動比率提高，但貨幣資金的相對閑置會使企業喪失許多能夠獲利的投資機會。所以，對流動比率和速動比率必須辯證分析，進行風險和收益的權衡。

　　4．現金比率

　　現金比率是指現金類資產對流動負債的比率，該指標有以下兩種表示方式。

　　(1)現金類資產僅指貨幣資金

　　當現金類資產僅指貨幣資金時，現金比率的計算公式表示如下。 　　

　　(2)現金類資產包括貨幣資金和現金等價物

　　當現金類資產除包括貨幣資金以外，還包括現金等價物時，即企業把持有的期限短、流動性強、易於轉換為已知金額的現金，價值變動風險很小的投資視為現金等價物。按照這種理解，現金比率的計算公式表示如下。 　　

　　現金比率可以準確地反映企業的直接償付能力，當企業面臨支付工資日或大宗進貨日等需要大量現金時，這一指標更能顯示出其重要作用。

　　【例4】(現金比率計算分析)根據SYJS公司資產負債表資料，計算該企業現金比率如下。

　　年末現金比率=×100％=29．02％

　　年初現金比率=×100％=24．07％

　　從計算結果可以看出，SYJS公司年末現金比率比年初現金比率上升，表明企業短期償債能力有所提高。但根據經驗標準評價的企業流動比率和速動比率，表明企業的短期償債能力較差。產生此差異的原因是，2007年企業貨幣資金大幅度增加，因此導致企業短期償債能力比過去有所提高。

　　現金比率越高，表示企業可立即用於支付債務的現金類資產越多。由於企業現金類資產的盈利水平較低，企業不可能也沒有必要保留過多的現金類資產。如果這一比率過高，表明企業通過負債方式籌集的流動資金沒有得到充分利用，所以並不鼓勵企業保留更多的現金類資產。

　　SYJS公司屬於電力燃氣工業企業，與同行業的指標對比的有關數據如表1和表2所示。

　　從表1和表2可看出，SYJS公司2007年速動比率為50．68％，低於同行業的平均值67．6％；現金比率為29．02％，在同行業中處於良好水平。產生差異的原因是，2007年企業貨幣資金大幅度增加，因此導致企業短期償債能力有所提高。應當指出的是，速動資產包括貨幣資金、應收票據、應收賬款等項目，應收票據和應收賬款並不能保證按時收回，有些應收賬款的回收期可能超過一年，甚至幾年；應收票據即使可以隨時貼現，但當對方到期不承兌時，實際上等於增加了企業流動負債。因此，將全部應收票據和應收賬款作為速動資產並不合適，這樣運用現金比率對準確地反映企業的短期償債能力是非常有益的。

　　(3)流動比率、速動比率和現金比率之間的關係

　　流動比率、速動比率和現金比率三者之間存在著密切的聯繫，其相互關係如圖l所示。

　　圖1可以看出，運用現金比率評價企業的短期償債能力，其結果是相對保守的；而在運用速動比率和流動比率評價企業的短期償債能力時，瞭解存貨和應收賬款各自占流動資產的比例、二者的周轉速度大小是非常必要的。因為假如存貨或應收賬款占流動資產的比重很大，但周轉速度緩慢，那麼即使企業錶面上擁有巨額的流動資產，實際上企業的短期償債能力並不強。流動比率、速動比率和現金比率都是以企業某一時點上的流動資產存量和流動負債來反映企業的短期償債能力的，但不能說明各項流動資產和流動負債的變現、周轉等動態變化情況。所以，通過對各項流動資產和流動負債周轉、流動情況的分析，可以進一步反映企業短期償債能力的動態變化，從而彌補流動比率、速動比率和現金比率的不足。

　　5．企業支付能力繫數

　　企業支付能力繫數是反映企業短期償債能力的重要指標。根據企業支付能力反映的具體時間的差異，支付能力繫數可以分為期末支付能力繫數和近期支付能力繫數兩種。期末支付能力繫數是指期末貨幣資金額與急需支付款項之比。其計算公式如下。 　　

　　其中，急需支付款項包括逾期未繳款項、逾期銀行借款、逾期應付款項等。該指標大於或等於說明企業有支付能力；反之，說明企業支付能力差。期末支付能力繫數的值越低，說明企業支付能力越差。近期支付能力繫數是指在近期可用於支付的資金與近期需要支付的資金之間的比值。其計算公式如下。 　　

　　近期支付能力繫數指標在計算時必須註意以下4個問題。

　　①這裡所說的近期，可根據企業的實際支付情況而定，可以是三天、五天，也可十天或半月，當然也可計算企業當天的支付能力。

　　②該指標分子和分母的口徑應一致，即分子和分母所說的近期相同，企業可用於支付的資金數額，包括現金、銀行存款、近期可收回的應收款、近期現銷收入、其他可收回的資金等。

　　③近期需要支付的資金，是指到最後支付時點企業需要支付的資金數額，包括已經到期需要歸還的各種負債、近期將要到期的負債，以及近期其他應付款或預交款等。

　　④企業近期支付能力繫數對於評價企業短期或近期的償債能力狀況和財務狀況有著重要的作用。當近期支付能力繫數大於或等於1時，說明企業近期支付能力較好；反之，則說明企業近期支付能力較差。該指標越低，說明近期支付能力越差。

　　6．反映企業短期償債能力的輔助指標分析

　　1)應收賬款周轉率和應付賬款周轉率的比較分析

　　一般來說，應收賬款周轉速度越快，表明企業回款迅速，收賬費用和壞賬損失越少；同時也表明企業的流動資產流動性高，償債能力強。如果應收賬款占流動資產比重很大，即使流動比率和速動比率指標都很高，其短期償債能力仍值得懷疑，需要進一步分析具體原因。通常，應收賬款周轉率越高、平均收賬期越短，說明應收賬款的收回越快；否則，企業的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，影響正常的資金運轉。企業購人材料等物資的目的，在於通過企業的加工製成產品，然後通過銷售收回現金，並實現價值的增值。從這個意義上講，因賒購商品所產生的應付賬款，應由賒銷商品回收的現金來償付。在資金周轉上，二者與資金周轉期密切相關，而且必須相互配合。應收賬款與應付賬款這種相互關係對企業的短期償債能力產生如下影響。

　　(1)應收賬款與應付賬款的周轉期相同

　　在這種情況下，通過賒銷商品所回收的現金恰好能滿足償付因賒購業務而產生的債務，不需動用其他流動資產來償還，企業的短期償債能力指標不會因應收賬款和應付賬款的存在而改變。

　　(2)應收賬款的周轉速度快於應付賬款的周轉速度

　　假定企業應收賬款的平均收賬期為30天，而應付賬款的平均付款期為60天。在這種情況下，企業的流動比率就會降低，以流動比率反映的企業靜態短期償債能力就會相對差一些。但是由於流動資產中的應收賬款周轉速度快，而流動負債中的應付賬款周轉速度慢，從動態上看，企業的實際償債能力較強，因為在企業的應收賬款回收兩次的情況下僅支付一次現金去償付應付賬款。

　　(3)應收賬款的周轉速度低於應付賬款的周轉速度

　　假定企業應收賬款的平均收賬期為60天，應付賬款的平均付款期為30天，那麼在這種情況下企業的流動比率就會提高，以流動比率反映的企業靜態短期償債能力就比較強。從動態上看，企業的實際短期償債能力是低於以流動比率表示的企業短期償債能力水平的。這是因為每當企業將其賒銷商品所產生的應收賬款轉化為一次現金時，就要支付兩次現金去償付因賒購業務產生的應付賬款，這樣只有在動用其他流動資產的情況下，才能按期償付因賒購而形成的債務。以上僅就應收賬款和應付賬款的周轉速度進行了分析，當其規模不同時，也會相對增強或減弱因周轉速度不同對短期償債能力的影響。這種對比不僅可以就流動資產與流動負債之間的對應項目進行，也可以按流動資產和流動負債整體進行分析，因為短期償債能力分析本身就是建立在流動資產與流動負債的關係的基礎之上的。

　　2)存貨周轉率分析

　　就一般企業而言，存貨在流動資產中占有相當比重。儘管存貨不能直接用於償還流動負債，但是如果企業的存貨變現速度較快，意味著資產的流動性良好，會有較大的現金流量在未來註人企業。企業投資於存貨的目的，在於通過存貨銷售而獲得利潤。一般的製造企業為了配合銷售的需要，都要維持相當數量的存貨。存貨對企業經營活動的變化非常敏感，這就要求企業應將存貨控制在一定的水平上，使其與經營活動基本上保持一致。因此，分析企業短期償債能力時，必須考慮存貨變現速度。存貨周轉率是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。一般來講，在銷售規模一定的情況下，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低、流動性越強，存貨轉換為現金和應收賬款的速度就越快；反之，存貨的周轉速度就越慢。存貨周轉分析的目的是從不同角度和環節上找出存貨管理中存在的問題，使存貨管理在保證生產經營連續性的同時，儘可能少地占用流動資金，以提高流動資金的使用效率，增強企業短期償債能力，促進企業存貨管理水平的提高。應當指出的是，進行短期償債能力分析時，不能孤立地根據某一指標分析就下結論，而應根據分析的目的和要求並結合企業的實際情況，將各項指標結合起來綜合考慮，這樣才有利於得出正確的結論。