最適貨幣區
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最適貨幣區(Optimum Currency Area)
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什麼是最適貨幣區[1]
最適貨幣區(Optimum Currency Area)是由若幹國家組成的貨幣集團，集團成員國貨幣由永久固定的匯率聯結在一起，對非成員國則實行共同浮動。
最適貨幣區的界定[1]
蒙代爾以生產要素的流動性為標準界定最適貨幣區。根據他的觀點，區域(Reion)是生產要素在其中可以自由移動，流動性很高，而在其外生產要素流動性極低的一個地區。如果一國由幾個不同的區域組成，則該國實行浮動匯率或固定匯率都不是最佳選擇。假設一國僅由A、B兩個區域構成，生產要素在A、B之內可以自由流動，在A、B之間則不可以。起初該國國際收支平衡，A、B兩個區域均處於充分就業狀態。現在由於外國對A出口品需求下降，該國國際收支逆差，A出現失業，B仍為充分就業。若該國實行浮動匯率，本國貨幣貶值，A、B兩區域的出口增加、進口減少，在國際收支恢復平衡的同時，A重新實現了充分就業，B則因原已處於充分就業狀態，生產無法增加，必出現通貨膨脹，進而帶動全國性的物價上漲?若實行固定匯率，採取擴張性的財政、貨幣政策，A可以恢復充分就業，國際收支卻無法改善且B還會出現通貨膨脹，進而帶動全國的物價上漲。在此情況下，如果將A、B分開，成為兩個獨立的個體，各自發行自己的貨幣，在它們之間以及它們和其它各國之間實行浮動匯率，問題即可迎刃而解。A將其貨幣貶值，B維持其貨幣匯率不變，不僅各自的國際收支可以實現平衡，A還可以恢復充分就業。如果一國由幾個地區組成，生產要素在其中幾個地區間富於流動性，在另幾個地區則否，那麼可以將生產要素富於流動性的幾個地區聯合起來，制訂統一的貨幣，對其它地區或其它國家則實行浮動匯率。因此，從純理論的角度看，最適貨幣區是由性質相同(即要素富於流動性)的地區組成的適合於制訂統一貨幣的區域。如果一國即一個區域，該國則為一個最適貨幣區，應實行浮動匯率。如果性質相同的區域隸屬於不同的國家，或一國由若幹區域組成，則只有根據貨幣區制訂了區域貨幣後，在貨幣區之間實行浮動匯率才是適當的。
在蒙代爾看來，完全按照區域特點重新制訂貨幣既無必要也不可能。首先，如果一國由數個最適貨幣區組成，制訂各種區域貨幣不僅人為地增加了許多互換貨幣的不便，還會因為外匯風險妨礙國內交易的順利進行。其次，如果最適貨幣區跨越不同的國家，要求各國放棄貨幣主權，依據區域特點重新制訂貨幣是行不通的。鑒於這些原因，最適貨幣區應以國為單位組成，各國仍保留自己的貨幣，但其貨幣必須經由永久固定的匯率與區域內其它國家的貨幣聯結起來，形成類似於實行統一貨幣的最適貨幣區，也就是說固定匯率僅適用於最適貨幣區內各國的貨幣，最適貨幣區間應實行浮動匯率。
麥金農和蒙代爾不同，他以經濟結構即一國經濟的開放程度作為劃分最適貨幣區的標準。貿易品部門在國內生產、消費中所占比例大於非貿易品部門，即開放程度較大時，以實行固定匯率為好。若非貿易品部門所占比重較大，即開放程度較小，則以實行浮動匯率較好。最適貨幣區的大小，取決於各國對外開放程度的高低。
假設一國對外開放程度較高。起初該國處於充分就業、國際收支平衡狀態。隨後由於進口增加，國際收支出現逆差。若該國實行浮動匯率，則隨著國際收支逆差，外匯匯率上升，貿易品價格相對上升。由於貿易品部門所占比重較大，非貿易品部門所占比重較小，非貿易品部門的價格將被帶動，趨於上升。所以外匯匯率上升不僅不會減少對貿易品的消費，反而可能增加，貿易品的生產不僅得不到刺激，反而可能下降。如果實行固定匯率，情況則會不同。為了消除逆差，該國可以實行緊縮性的財政或貨幣政策，因該國開放程度較高，緊縮政策對貿易晶部門的影響較大，對非貿易晶部門的影響較小，可以減少對進出口貿易品的消費，增加出口，減少進口，這樣不僅能恢復國際收支平衡，還可以使非貿易品部門失業的生產要素轉移到貿易品部門，維持國內經濟平衡。再假若一國對外開放的程度較低。匯率變動對貿易品部的影響較大，對非貿易晶部門影響較小，故不僅能改善國際收支，而且由於非貿易晶部門在經濟中舉足輕重，國內經濟的穩定基本上不受影響。若實行固定匯率，以擴張性的或緊縮性的財政、貨幣政策改善國際收支，則非貿易品部門因其比重大所受影響較大，貿易品部門瞄影響較小，國際收支不一定改善，反使國內經濟穩定受害。
建立最適貨幣區的利弊[2]
如果不同的國家間建立起最適貨幣區，成員國可以得到以下好處：
第一，最適貨幣區的形成可以消除由於匯率變動造成的外匯風險，促進成員國間生產的專業化，國際貿易和投資。最適貨幣區的形成還促使生產者將整個貨幣區看成統一的市場，從規模經濟中獲益。
第二，永久固定的匯率，可以使貨幣區成員國的物價水平更加穩定。(1)由於貨幣區內生產要素流動性的加強，國際貿易和投資的發展，一種影響物價的因素必須要能夠對整個貨幣區產生相當的影響才會真正地影響物價水乎；(2)貨幣區建立後，各成員國貿易中受匯率變動影響的部分大大減少，因匯率變動造成的貿易品價格變動減少，由此而造成的成員國物價水平的變動減少。穩定的價格可以產生一系列的經濟利益。它使貨幣區貨幣作為交易手段、貯藏手段、支付手段的職能加強，有利於經濟交易的順利開展；可以避免因通貨膨脹產生的易貨貿易；可以節約官方干預外匯市場的成本，因為成員國貨幣間不再有拋補、投機等活動，由此引起的資源支出便可以節約下來。
形成最適貨幣區，也會給成員國帶來不利。
第一，最適貨幣區的最大不足是，每一成員都失去了採取獨立的經濟政策以達到自身偏愛的、適合本國具體國情的經濟目標的自由。例如，在貨幣區中經濟蕭條的國家需要實行擴張性的財政、貨幣政策以降低失業率，同時經濟過熱的國家則需要實行緊縮政策以緩和通貨膨脹。若成員國務行其是，則不僅會對其它成員國經濟造成不利影響，還會使各國貨幣的對外價值朝不同方向變動。實行緊縮政策國家的貨幣將會升值，實行擴張政策國家的貨幣將會貶值，破壞貨幣區的基礎——永久固定的匯率。最適貨幣區的這一不足，在一定程度上可以由資本、勞動等生產要素從供給過度的成員國流向需求過度的國家加以彌補。但不可能完全消除，就如同在一國之內始終存在著相對貧窮的地區(美國的阿巴拉契亞地區、義大利南部)需要實行一些特殊政策一樣。
第二，經濟結構的差異，使成員國從共同匯率政策所獲的利益不均等。和成員國經濟關係越密切的國家所獲利益越大，反之所獲利益越小；和非成員國經濟關係越密切的國家所受不利影響越大，否則越小。
第三，匯率調節國際收支的功能下降。最適貨幣區形成後，成員國貨幣間實行固定匯率，對非成員國貨幣則實行共同浮動。當某成員國國際收支失衡時，如果貨幣區對外匯率不變，該就無法以匯率作為調節國際收支的手段，只能採取財政、貨幣政策。這樣做不僅使內部平衡服從於外部平衡，而且容易引起成員國的不滿。
由於以上原因，(1)生產要素在各成員國間的流動性越大；(2)成員國間的經濟結構越相似；(3)成員國在財政、貨幣政策和其它政策上越願意緊密合作，成員國從建立最適貨幣區所獲利益越大。
