寬跨式套利

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什麼是寬跨式套利

  寬跨式套利(Strangle)也叫異價對敲勒束式期權組合,是指投資者同時買進或賣出相同標的物、相同到期日,但不同執行價格看漲期權看跌期權

寬跨式套利的分類

  根據投資者買賣方向的不同,寬跨式套利可分為買入寬跨式套利與賣出寬跨式套利。

  1.買入寬跨式套利。

策略以較低的執行價格(A)買入看跌期權,並以較高的執行價格(B)買入看漲期權
使用範圍(1)預測標的物價格將有大的變動,但無法確定其方向;
(2)市場波動率上升。寬跨式套利的成本比跨式套利低,這是因為兩個執行價格都處於較深的虛值狀態,因此成本較低。
損益平衡點高平衡點(P2)=高執行價格+權利金
低平衡點(P1)=低執行價格—權利金
最大風險支付的全部權利金
收益如果價格上漲或下跌,具有巨大的收益潛力,但價格向任何方向的

變動都必須顯著才能獲益
如果期貨價格高於高平衡點,收益=期貨價格一高執行價格一權利金
如果期貨價格低於低平衡點,收益=低執行價格一期貨價格一權利金

履約部位買高賣低,因此,同時履約是不利的。如果價格大幅上漲,則可執行看漲期權獲得期貨多頭
如果價格大幅下跌,則可執行看跌期權獲得期貨空頭

  多頭寬跨式套利的權利金較少,包括虛值期權,因此,若市況發展成單邊市,寬跨式套利的杠桿作用較大。

  例:某投資者在2月份以300點的權利金買入1張5月到期、執行價格為10500點的恆指看漲期權,同時,他又以200點的權利金買入1張5月到期、執行價格為10000點的恆指看跌期權。買入寬跨式套利的盈虧狀況見圖。

买入宽跨式套利损益图

  由圖可以看出,該買入寬跨式套利的最大虧損為500個點(即所支付的權利金),P1(9500點)和P2(11100點)為盈虧平衡點。當恆指跌破9500或上漲超過11000點時就盈利了。利潤大小取決於兩個執行價格的接近程度。距離越遠,潛在損失越小。但要想獲得利潤,標的物價格變動需要更大一些。

  2.賣出寬跨式套利。

  賣出寬跨式套利(Short Strangle)綜合分析表

構造以較高執行價格(B)賣出看漲期權,並以較低執行價格(A)賣出看跌期權
使用範圍(1)預測標的物價格將有變動,但無法確定其方向。空頭寬跨式套利的成本比

跨式套利低,這是因為兩個執行價格都處於較深的虛值狀態

(2)市況日趨盤整,價位波幅收窄,圖表上形成“楔形”、“三角形”或“矩形”形態走勢

(3)市場波動率下跌

(4)到達損益平衡點較慢,因此較為適合長線的買賣策略

註意:要考慮兩個平衡點的距離與可能的價格波動

損益平衡點高平衡點(P2)=高執行價格+權利金

低平衡點(P1)=低執行價格一權利金

風險如果價格上漲或下跌,具有巨大損失的可能,但價格向任何方向的變動都必須顯著才會受損

期貨價格高於高平衡點的風險=高執行價格一期貨價格+權利金

期貨價格低於低平衡點的風險=期貨價格一低執行價格+權利金

最大收益所收取的全部權利金
履約部位價格上漲超過高平衡點時,看漲期權會被要求履約,則得到空頭期貨部位;價

格下跌超過低平衡點時,看跌期權會被要求履約,則得到多頭期貨部位

  例:某投資者在2月份以300點的權利金賣出1張5月到期、執行價格為10500點的恆指看漲期權,同時,他又以200點的權利金賣出1張5月到期、執行價格為10000點的恆指看跌期權。該賣出寬跨式套利的盈虧狀況見下圖。

卖出宽跨式套利损益图

  由圖可以看出,該賣出寬跨式套利的最大盈利為500個點(即所支付的權利金),P1(9500點)和P2(11100點)為盈虧平衡點。當恆指跌破9500或上漲超過11100點時就虧損了。由此可見,進行賣出寬跨式套利,只有在價格波動幅度在一定範圍內才可能盈利,超過這一範圍則會產生虧損。

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Yixi,鲈鱼,Gaoshan2013,Mis铭,精英学生会.

評論(共1條)

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58.96.113.* 在 2010年6月14日 02:06 發表

你好,我是一個在讀FINANCE的學生,請問可以和你交流一下嗎??方便留下郵箱嗎??

或者,可以聯繫我的郵箱嗎?? samverchiel@hotmail.com (msn)

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