寬跨式套利
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寬跨式套利(Strangle)也叫異價對敲或勒束式期權組合，是指投資者同時買進或賣出相同標的物、相同到期日，但不同執行價格的看漲期權和看跌期權。
根據投資者買賣方向的不同，寬跨式套利可分為買入寬跨式套利與賣出寬跨式套利。
1.買入寬跨式套利。
| 策略 | 以較低的執行價格(A)買入看跌期權，並以較高的執行價格(B)買入看漲期權 |
| 使用範圍 | (1)預測標的物價格將有大的變動，但無法確定其方向； (2)市場波動率上升。寬跨式套利的成本比跨式套利低，這是因為兩個執行價格都處於較深的虛值狀態，因此成本較低。 |
| 損益平衡點 | 高平衡點(P2)=高執行價格+權利金 低平衡點(P1)=低執行價格—權利金 |
| 最大風險 | 支付的全部權利金 |
| 收益 | 如果價格上漲或下跌，具有巨大的收益潛力，但價格向任何方向的
變動都必須顯著才能獲益 |
| 履約部位 | 買高賣低，因此，同時履約是不利的。如果價格大幅上漲，則可執行看漲期權獲得期貨多頭； 如果價格大幅下跌，則可執行看跌期權獲得期貨空頭 |
多頭寬跨式套利的權利金較少，包括虛值期權，因此，若市況發展成單邊市，寬跨式套利的杠桿作用較大。
例:某投資者在2月份以300點的權利金買入1張5月到期、執行價格為10500點的恆指看漲期權，同時，他又以200點的權利金買入1張5月到期、執行價格為10000點的恆指看跌期權。買入寬跨式套利的盈虧狀況見圖。
由圖可以看出，該買入寬跨式套利的最大虧損為500個點(即所支付的權利金)，P1(9500點)和P2(11100點)為盈虧平衡點。當恆指跌破9500或上漲超過11000點時就盈利了。利潤大小取決於兩個執行價格的接近程度。距離越遠，潛在損失越小。但要想獲得利潤，標的物價格變動需要更大一些。
2.賣出寬跨式套利。
賣出寬跨式套利(Short Strangle)綜合分析表
| 構造 | 以較高執行價格(B)賣出看漲期權，並以較低執行價格(A)賣出看跌期權 |
| 使用範圍 | (1)預測標的物價格將有變動，但無法確定其方向。空頭寬跨式套利的成本比
跨式套利低，這是因為兩個執行價格都處於較深的虛值狀態 (2)市況日趨盤整，價位波幅收窄，圖表上形成“楔形”、“三角形”或“矩形”形態走勢 (3)市場波動率下跌 (4)到達損益平衡點較慢，因此較為適合長線的買賣策略 註意：要考慮兩個平衡點的距離與可能的價格波動 |
| 損益平衡點 | 高平衡點(P2)=高執行價格+權利金
低平衡點(P1)=低執行價格一權利金 |
| 風險 | 如果價格上漲或下跌，具有巨大損失的可能，但價格向任何方向的變動都必須顯著才會受損
期貨價格高於高平衡點的風險=高執行價格一期貨價格+權利金 期貨價格低於低平衡點的風險=期貨價格一低執行價格+權利金 |
| 最大收益 | 所收取的全部權利金 |
| 履約部位 | 價格上漲超過高平衡點時，看漲期權會被要求履約，則得到空頭期貨部位；價
格下跌超過低平衡點時，看跌期權會被要求履約，則得到多頭期貨部位 |
例：某投資者在2月份以300點的權利金賣出1張5月到期、執行價格為10500點的恆指看漲期權，同時，他又以200點的權利金賣出1張5月到期、執行價格為10000點的恆指看跌期權。該賣出寬跨式套利的盈虧狀況見下圖。
由圖可以看出，該賣出寬跨式套利的最大盈利為500個點(即所支付的權利金)，P1(9500點)和P2(11100點)為盈虧平衡點。當恆指跌破9500或上漲超過11100點時就虧損了。由此可見，進行賣出寬跨式套利，只有在價格波動幅度在一定範圍內才可能盈利，超過這一範圍則會產生虧損。
