財務評價

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財務評價(Financial appraisal)

　　企業的財務評價正是從分析企業的財務風險入手，評價企業面臨的資金風險、經營風險、市場風險、投資風險等因素，從而對企業風險進行信號監測、評價，根據其形成原因及過程，制定相應切實可行的長短風險控制策略，降低甚至解除風險，使企業健康永恆發展。

　　財務評價是從企業角度出發，使用的是市場價格，根據國家現行財稅制度和現行價格體系，分析計算項目直接發生的財務效益和費用，編製財務報表,計算財務評價指標,考察項目的盈利能力，清償能力和外匯平衡等財務狀況，藉以判別項目的財務可行性。

　　1、從企業或項目角度出發，分析投資效果，評價項目竣工投產後的獲利能力；

　　2、確定進行某項目所需資金來源，制定資金規劃

　　3、估算項目的貸款償還能力

　　4、為協調企業利益和國家利益提供依據

　　1、財務預測

　　(1)財務預測，就是財務工作者根據企業過去一段時期財務活動的資料，結合企業現在面臨和即將面臨的各種變化因素，運用數理統計方法，以及結合主觀判斷，來預測企業未來財務狀況。

　　(2)進行預測的目的，是為了體現財務管理的事先性，即幫助財務人員認識和控制未來的不確定性，使對未來的無知降到最低限度，使財務計劃的預期目標同可能變化的周圍環境和經濟條件保持一致，並對財務計劃的實施效果做到心中有數。

　　(3)進行財務預測時一般遵循以下原則：

• 連續性原則。財務預測必須具有連續性，即預測必須以過去和現在的財務資料為依據來推斷未來的財務狀況。
• 關鍵因素原則。進行財務預測時，應首先集中精力於主要項目，而不必拘泥於面面俱到，以節約時間和費用。
• 客觀性原則。財務預測只有建立在客觀性的基礎上，才有可能得出正確的結論。
• 科學性原則。進行財務預測時，一方面要使用科學方法（數理統計方法）；另一方面要善於發現預測變數之間的相關性和相似性等規律，進行正確預測。
• 經濟型原則。財務預測中講究經濟性，是因為財務預測要涉及成本和收益問題。所以要儘力做到使用最低的預測成本達到較為滿意的預測質量。

　　2、編製資金規劃與計劃

　　3、計算和分析財務效果

　　1.杜邦分析法

　　杜邦財務分析體系是將財務比率之間的關係採用目標管理的方法加以連接,即財務比率之間有層次關係,上一層財務比率成為下一層財務比率的管理目標,下一層次的財務比率,則是上一層次財務比率實現的手段。通過比率之間的關係及其相互影響的分析,能夠全面、直觀地反映企業各方面財務狀況之間的聯繫,對企業的財務狀況做出符合情理的判斷,藉助於其他相關信息的分析,從中探測企業經營的癥結所在,因而杜邦財務分析法對企業的綜合財務分析具有非常重要的意義。

　　(1)杜邦分析體系的優點。

　　現有杜邦財務分析體系是以凈資產收益率為核心指標,將償債能力、資產運營能力、盈利能力有機結合起來,層層分解,逐漸深入,構成了一個完整的分析系統,直觀、明瞭地反映企業的財務狀況。

　　(2)杜邦分析體系的缺點。

　　杜邦財務分析體系也存在一些缺陷:一是不能反映企業的經濟技術指標;二是不完全符合企業股東財富最大化的要求;三是所採用的數據都來自資產負債表、利潤表和利潤分配表,完全沒有反映企業的現金流量;四是不能分析對企業總體財務狀況的影響程度,不能滿足企業加強內部管理的需要。

　　2.現金流量評價方法

　　現金流量指的是一個企業的現金流轉或現金流動的狀況,是對企業在一定會計期間按照現金收付實現制,通過一定的經濟活動而產生的現金流入、流出及其差量情況所作的客觀性的描述。

　　現金流量評價方法,主要是通過現金流量表相關內容進行分析。主要包括:現金流量結構分析、償債能力分析、獲利能力分析、企業未來發展規模的潛力分析。

　　現金流量通常反映的是一定期間內企業現金流入和流出的情況,它既不能反映企業的營銷狀況,也不能反映企業的資產負債狀況,要從現金流量表與資產負債表、利潤表的結合上進行分析,要註意從過程和結果的結合中來分析現金流量的變化,要註意縱向比較分析與橫向比較分析的結合。

　　3.EVA財務評價方法

　　EVA是Economic Value Added的簡稱,中文意思是經濟增加值、經濟利潤等。EVA等於稅後經營凈利潤減去包括債務和股權在內的所有資本的成本,它是從經濟學的角度來分析企業財富的增長問題。EVA是一個經濟利潤的概念,這是它與傳統的業績評價指標最大的區別。

　　採用EVA財務評價方法,有助於企業經營理念的轉變,有助於管理層加大對研究開發費用的投入,實現公司的可持續發展,有助於建立對管理層的有效激勵與約束機制。但是該方法存在管理方面的缺陷,使其應用範圍受到限制,併在調整項目時具有可操縱性。

　　財務評價指標包括:銷售利潤率、總資產報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產負債率、流動比率、速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等。

　　1、銷售利潤率＝利潤總額/產品銷售凈收入×１００％ 銷售凈收入，指扣除銷售折讓、折扣和退貨後的銷售凈額

　　2、總資產報酬率＝（利潤總額＋利息支出）/平均資產總額×１００％；平均資產總額＝（期初資產總額＋期未資產總額）÷２

　　3、資本收益率＝凈利潤/實收資本×１００％ 凈利潤應以稅後利潤計算。

　　4、資本保值增值率＝期未所有者權益總額/期初所有者權益總額×１００％。１００％為資本保值，大於１００％為資本增值，小於１００％為資本貶值。

　　5、資產負債率＝負債總額/資產總額×１００％

　　6、流動比率＝流動資產/流動負債×１００％ （補充指標）

　　7、速動比率＝速動資產/ 流動負債×１００％ 速動資產＝流動資產－存貨

　　8、應收帳款周轉率＝ 賒銷凈額 / 平均應收帳款餘額×１００％ 因賒銷資料為商業機密不宜對外公佈，故可改用賒銷售凈收入。

　　9、應收帳回收率＝本期應收帳款回收額/（期初＋本期應收帳）×１００％ ；平均應收帳款餘額＝（期初應收帳款餘額＋期未應收帳款餘額）÷２

　　10、存貨周轉率＝產品銷售成本/平均存貨成本×１００％（指產成品） 平均存貨成本＝（期初存貨成本＋期未存貨成本）÷２

　　一、財務評價內容

　　在水利工程招標文件中，與財務評價相關聯的內容一般包括：(1)經濟合同履行情況。即投標單位近三年類似工程合同的踐約過程與結果情況(合格率、優良率及是否獲得省級及其以上獎項等)、合同標的的大小以及工程的技術含量等，重點考核企業經濟合同履行的能力。

　　(2)企業財務及資信情況。內容包括投標單位近三年的資產負債表、利潤表、現金流量表等企業財務報表，重點評判企業的財務狀況及其在開戶銀行的資金信譽等級等。

　　(3)企業經營管理情況。其內容一般有企業的章程、企業經營管理制度、企業經營管理運行組織和結構形式等。

　　二、目前存在問題分析

　　在現行的有關水利基建工程招標過程中，關於財務評價的內容、方法存在諸多不足之處。在經濟合同履行方面，一般情況下，投標單位都能提供合同複印件且滿足評審條件，因而正常無法扣分，事實上也就失去了既定的評審意義。在企業財務及資信方面，由於規定的財務報表與開戶銀行資信證明要求不具體，導致評價標準不一，有的僅提供未經審計的會計報表和社會機構頒發的資信證明等，缺少真實性和可信度，還有的只提供資產負債表及利潤表，沒有現金流量表，因而缺少完整性；對報表的評價方法更是多種多樣，評價指標不一，計算依據不一，評價結果缺少可比性。在企業經營管理等情況方面，企業章程和經營管理組織形式等內容也沒有統一、具體的深度要求，評審時多按有無這部分內容簡單的確定分值。

　　三、改進評價措施探討

　　為提高在水利基建工程招標評標過程中財務評價工作的效率，保證客觀公正，促進財務評價手段逐步規範化，應改進目前財務評價的內容與方法。

　　(1)增加財務評價的分值

　　經濟效益是衡量企業經營情況的主要指標，企業的綜合能力最終要在財務指標上體現出來。因此，應逐步改變在招標過程中重施工組織設計、輕財務評價的現象。根據不同規模、不同技術含量的水利工程對財務狀況等不同的要求程度，可將目前的評價分值5~7分提高到12~15分，並對有關財務評價的主要內容在能夠具備一定區分度的基礎上合理賦分，為評選出既有施工組織設計水平、又具有良好財務狀況的投標單位提供基本條件。

　　(2)規範財務評價的要求與指標

　　對經濟合同，應要求投標單位增加提供合同完工後期履約情況的書面文件，包括有無維修、主動回訪記錄等。對於技術含量比較高的工程應增加實地考察的內容，重點考查投標單位已參與工程的實際情況，考查企業財務、工程等方面的綜合能力，尤其要註意考查企業涉及訴訟的一些情況以及有無負債等情況，系統、全面地考察企業經濟合同履行情況。

　　在企業財務報表方面，除資產負債表、利潤表外，可增加提供現金流量表，這三張表可分別從不同角度反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量。資產負債表反映企業一定日期所擁有的資產、需償還的債務，以及凈資產的情況；利潤表反映企業一定期間內的經營成果，表明企業運用所擁有的資產的獲利能力；而現金流量表反映的是企業在一定期間內現金的流入與流出，表明企業在工程施工過程中獲得周轉用現金和現金等價物的能力。對於以上報表，招標單位應明確要求企業提供經審計部門（單位）審計並按審計意見調整後的報表複印件。同時，設定下列基本財務評價指標來考核企業財務狀況：

　　①流動比率

　　可用公式L_r = C_a / C_l計算式中：

　　L_r—流動比率；C_a—流動資產；C_l—流動負債。

　　這是考查企業可在短期內轉變為現金的流動資產償還流動負債的能力。一般情況下，流動比率在2左右為宜，比率越低，表明企業可用於周轉的短期流動資產能力越弱，實施工程的流動資金保障率越低。

　　②速動比率。

　　可用公式Q_r = Q_a / C_l計算式中：

　　Q_r—速動比率；Q_a—速動資產；C_l—流動負債。

　　速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、待攤費用、待處理財產損溢以後的餘額，該指標值如過高，可能表明企業應收賬款過多，現金周轉速度慢，故一般情況下以1∶1的比例為宜。該比率可更準確的反映企業流動資產周轉及短期償付的能力。對招標單位而言，越接近1∶1的比例，招標工程開工後的相關權益就越有保障。

　　③資產負債率。

　　可用公式A_r = L_a / C_i計算式中：

　　A_r—資產負債率；L_a—負債總額；C_i—資產總額。

　　一般情況下，該比率越小越好，過高則表明企業財務狀況很差，難以保證招標工程的順利實施。如達到或超過100%，則表明企業實際已資不抵債，處於破產的邊緣，顯然這樣的企業是不宜承包工程施工的。以往評標實踐中，多數情況下只是簡單的計算這一個指標，不能夠反映投標單位的實際財務結構狀況。

　　④固定資產周轉率

　　可用公式Avr=PN/An×100%計算式中：A_vr—固定資產周轉率（次）；P_N—主營業務收入凈額；A_n—平均固定資產凈值。

　　由於水利工程投標單位投入的固定資產比例較大，故應計算該項比率。該指標為正指標，一般情況下，該比例越高，表明投標企業的固定資產利用效果越好。

　　⑤固定資產成新率

　　可用公式計算式中：

　　A_nr—固定資產成新率；A_n—平均固定資產凈值；A_f—平均固定資產原值。

　　該指標更準確地反映投標企業可用於工程施工的固定資產的新舊程度，越高顯然越好。如果一個企業的固定資產成新率比較低，說明該企業的固定資產已嚴重老化，將難以保證以後施工的質量及安全。

　　以上指標均可根據企業報表很方便的計算，再運用表格的形式(見上表)，按比率高低確定應得分值，進而確定某投標企業的財務報表部分的綜合評價分值。如有分值基本相同的情況，可進一步對比各投標企業現金流量表中的有關指標。

　　周轉的短期流動資產能力越弱，實施工程的流動資金保障率越低。

　　在投標企業銀行資信方面，應以上年底商業銀行授予的信用等級證明文件為依據，而不能簡單採用社會評價機構授發的信用等級材料，並按不同等級確定相應分值。

　　對於投標單位提供的企業經營管理章程及組織結構形式，應增加評審以下內容：所有擬參加施工人員的財務工資發放、參加勞動保險或醫療保險的複印材料，尤其是項目委托人、項目（正、副）經理、主要工種負責人和其他主要管理人員的相關證明；時間至少為近一年內的年初、年中、年末三個月份。目的在於從財務管理及評價角度上防止借用他人資質，或以後隨意調動項目經理、主要管理人員，為保證招標工程的順利實施，保證工程質量、工期和安全提供基礎條件。在投標企業銀行資信方面，應以上年底商業銀行授予的信用等級證明文件為依據，而不能簡單採用社會評價機構授發的信用等級材料，並按不同等級確定相應分值。