歐洲期貨交易所

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世界領先的歐元命名衍生工具期貨與期權交易市場： 歐洲期貨交易所(The Eurex Deutschland,Eurex)

官方網站網址: http://www.eurexchange.com/index.html (英文)

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 http://www.eurexchange.cn/ (中文)

　　歐洲期貨交易所（EUREX）為一全面電子化交易所，其電子交易平臺可以提供廣泛的國際基準產品的訪問。該平臺是由Deutsche Borse AG和瑞士交易所創建的。全球的銀行、專業貿易公司和金融機構投資者等成員公司都可以使用Eurex系統。EUREX 標準化、分權式的交易系統，使其市場參與者在全球各地都能下單交易該交易所的產品。EUREX 已具備世界級衍生性產品交易所應具備的條件：包括流動性高的國際性產品、現代化的結算架構、便捷且具成本低的交易通道、全球性通路以及先進的高科技設施。

　　歐洲期貨交易所（EUREX）的前身為德國期貨交易所（DTB）與瑞士期貨期權交易所（SOFFEX）。為了應對歐洲貨幣聯盟（European Monetary Union, EMU）的形成及歐元（Euro）時代的來臨，面對日益激烈的競爭態勢，DTB的集團母公司德國交易所集團與瑞士交易所決定建立策略聯盟，1998年由DBAG和SWX 共同投資成立歐洲期貨交易所（EUREX Zurich AG），總部設於瑞士蘇黎世。EUREX Zurich AG 再100%轉投資設立在法蘭克福的歐洲期貨交易所德國子公司（EUREX Frankfurt AG），二者均沿用原DTB 的交易與結算系統。其策略聯盟的目的是使市場參與者能夠以最低的成本，通過最方便且多元化的通道，交易更高流動性的產品。除整合歐洲地區期貨交易之外，與海外連線及增加EUREX 在南歐和亞太地區的境外會員數目，也是EUREX 拓展業務的目標之一。截至2004年10月底，EUREX 已擁有來自不同國家的420個登記的交易會員，再加上分佈在瑞士及德國以外世界各地十八個國家的通訊點（Access Point）和終端機（如阿姆斯特丹、倫敦、巴黎、赫爾辛基、馬德里、澳洲、芝加哥及紐約，同時正進行於亞太地區的香港與東京設置通訊點），其目標是建立全球的交易網路。由於電子交易效率佳，將使會員數目逐漸增加，其整合的結果，也使會員的交易成本大幅下降。

　　德國期貨交易所（DTB）。1987年4月，當時十七家銀行和業內人士決定在法蘭克福設立一家期權與金融期貨交易所，經過將近三年業務策略規劃與系統設計之後，DTB 於1990年元月正式開始營業。DTB 在集中市場完全採用電腦公開競價的方式交易，其電腦交易與信息系統是以當時SOFFEX 的系統為藍本，軟體與硬設備與SOFFEX 相仿，再根據德國本身的需求加以修正並改良。DTB 在1994年1月1日併入德國交易所集團（Deutsche Börse AG/ Deutsche Börse Group, DBAG），使現貨與期貨市場更緊密結合在一起。

　　股指產品（Equity Index Derivatives）共八十二種，包括：

　　1、三種Dow Jones Euro STOXX50 期貨、期權及組合前二者的聯結式產品

　　2、三種Dow Jones STOXX50 期貨/期權期貨、期權及組合前二者的聯結式產品

　　3、二十四種Dow Jones STOXX 600 銀行、通訊等六類股指期貨/股指期權

　　4、三十六種Dow Jones Euro STOXX汽車、銀行等十八種類股指數期貨/期權

　　5、二種Dow Jones Global Titans 50 Index 期貨/期權

　　6、二種Dow Jones Italy Titans 30 Index 期貨/期權

　　7、三種DAX 德國股指期貨、期權及組合前二者的聯結式產品

　　8、二種NEMAX 50 新興市場股指期貨/期權

　　9、三種SMI 瑞士股指期貨、期權及組合前二者的聯結式產品

　　10、二種HEX25 芬蘭股指期貨/期權

　　11、二種TecDAX 股指期貨/期權

　　DAX指數期權（ODAX）。DAX股價指數期權合約自1991年8月開始交易，該合約以DAX(Deutsche Aktien index)指數為標的，為歐式期權，指數的成分股為三十支德國藍籌股，在全球股指產品市場中占相當重要的地位。

合約內容	德國DAX股價指數(The Deutscher Aktien index)
合約價值	DAX指數乘以EUR 5
報價	指數的點數至小數點一位
最小變動單位	指數0.1 點（相當於EUR 0.50）
交割月份	最近的三個連續月份、之後的三個季月以及其後的六月與十二月等兩個半年月，及兩個年月迴圈。合約存續期間包括1, 2, 3, 6, 9, 12, 18,24,30,36 個月，最多可至48 及60 個月
最後交易日	合約交割月份第三個星期五，如該日非交易日，則以該星期五的前一交易日為最後交易日。最後交易日到期期權系列的交易時間至歐洲中央標準時間1:00 p.m. 止
最後結算價	在到期期權系列的最後交易日，由法蘭克福證交所的電子系統(Xetra)計算的DAX的價值
權利行使期間	歐洲式期權，只能在最後交易日交易時段結束前行使
結算方式/日期	現金結算。最後交易日的次一交易所交易日
履約價格	權利期間在六個月內的交割月份有9 個序列，其履約價格的指數間距為50 點；權利期間為六個月以上至十二個月的交割月份有5個序列，其履約價格的指數間距原則為100 點；權利期間為十二個月以上至六十個月的交割月份有5 個序列，其履約價格的指數間距為200 點
權利金	以歐元計價，買賣次日交付
交易時間	歐洲中央標準時間8:50 a.m. 至8:00 p.m.

　　EUREX 的交易日劃分為數個交易時段，系統在不同交易時段中，具有不同的功能：

　　1、開盤前時段

　　EUREX 開始交易前，系統使用者可以進行資料查詢、委托輸入及報價做交易的準備。系統會計算可能的開盤價併在揭示板中披露給交易人。此時委托及報價可以輸入。

　　2、開盤時段

　　開盤時，EUREX 系統將所有委托及報價資料進行排序比較後，依滿足最大成交量的集合競價原則決定開盤價。在此階段，系統不接受任何委托及報價，但可以接受查詢。

　　3、交易時段

　　開盤後，系統以逐筆撮合方式不斷將輸入的委托與報價進行撮合。為了決定當日收盤價，交易所決定收盤的撮合方式採用集合競價，如果該集合競價的結果可能產生異常價格時，交易所隨時中斷該集合競價。

　　4、收盤後時段

　　市場剛收盤後一段時間，所有資料查詢與輸入的功能都能使用。但該時段結束後，則僅能進行資料查詢。

　　參與交易的交易人將其買賣委托交給EUREX 交易會員後，交易會員在委托蓋上時間戳記後，將委托資料輸入電腦系統，進入交易所主機進行競價撮合，併在撮合成交後，將成交資料回報給結算會員對帳及進行結算工作。

　　1、交易方式

EUREX 是採用電子交易方式，通過電腦終端機連線集中競價買賣。EUREX 客戶經由期貨商連線終端機下單並取得實時的委托、成交等交易信息。交易過程中的下單委托、報價、撮合、成交回報、以及倉位與保證金結算都通過電腦系統完成。

　　2、委托種類

　　包括限價委托、市價委托以及組合式委托。在期貨交易方面，還有停損委托，只有撮合原則為價格優先處理的產品，不接受停損委托。

　　限價委托是以優於或等於其指定的價格進行撮合，市價委托則是在可能的最好價格儘快成交，而停損委托則於市場達限定價格時，該筆委托將以市價委托方式處理。

　　限價委托除一般限價單外，還可附加限制條件，包括立即成交否則取消委托（Immediate-or-Cancel, IOC）及須立即全數成交否則取消委托（Fill-or-Kill, FOK），其中後者僅適用於期權交易。附加限制條件的委托僅在交易時段中輸入。此外，撮合原則僅採用價格優先的原則，其市價單必須附加IOC 條件。

　　未加條件限制的限價委托需進一步限制其委托期限，包括取消前有效委托（Good-till-Cancelled, GTC）、指定有效日委托（Good-till-Date, GTD）。未說明上述委托期限的委托，在當日交易時間結束後無效。

　　組合式委托是指同時交易二個不同月份的相同標的期貨合約（也可進行跨產品的期貨組合式交易）或不同序列期權合約。組合式委托所涵蓋的二個合約必須同時成 交，該筆組合式委托才成交。根據其性質，其價格的申報以二個合約價格之差或之和方式輸入委托。期權交易因有設有獨立的組合式報價簿，因此其組合式委托輸入 時，須說明該委托是欲與組合式報價簿中的報價撮合成交，抑或是與一般單式委托簿的委托或報價成交。

　　此外，部分產品並有跨產品價差委托、Delta 中性複式產品委托以及期權交易策略委托的設計。該等委托設有獨立的委托簿，新進委托僅與該委托簿中的委托撮合，並不會與一般委托簿中的委托或報價進行撮合。

　　3、報價的規定

　　在期權交易中，市場上如要求報價時，該產品的做市商須執行報價委托。擔任該項合約的做市商通過交易視窗可收到市場的詢價信息，並且必須立即進行買賣價雙邊報價。根據規定，交易所得規定其買、賣報價間的最大差額，以確保報價的合理性。做市商須依規定進行報價。

　　由於負有調節市場（market-making）功能，做市商適用較低的交易費用標準，並能夠使用交易系統中一些特殊功能，例如報價信息更新視窗(Mass Quote Update Screen)，該視窗使做市商能夠迅速輸入、變更及取消多項報價。

　　在期權交易中，僅做市商進行報價；在期貨交易方面，則所有交易會員都可輸入報價，包括僅進行買價或賣價單邊報價、買賣雙邊報價，或組合式報價。

　　4、撮合方式

　　委托的撮合是以價格優先、時間優先的順序進行。也就是價格較優的委托優先於價格較差的委托；如價格相同，則輸入系統時間較早者，優先執行。但部分產品的撮 合，則僅以價格優先為原則；也就是如價格相同時，留在委托簿中的委托或報價，將依比例分配成交，而非依時間順序。未能依比例分配時，則以隨機方式撮合成 交。

　　委托的委托數量減少，原委托的時間順序仍然不變；如果價格變更或增加委托數量時，則視為重新委托。

　　市價委托是要求以現行可能的最佳價格儘快成交，因此一般市價委托的撮合優先於限價委托。如同時有多張市價委托時，則依輸入的時間順序執行。在開盤時段，市價單將以開盤價撮合。

　　在期權委托的撮合方面，因對做市商的報價有所規範，因此期權交易的市價委托是以委托簿中現行最佳價格至最差的報價間的價格成交。如未能成交，則該委托將進入委托簿中，等待下一報價或限價委托輸入。

　　市價單如果未能立即成交，或是撮合的價格將落於上述的價格區間外時，市價委托將近入委托檔，等待區間內的限價委托輸入或另一新成交價產生，以進行競價撮合。

　　除FOK委托外，委托交易的數量未能一次成交者，則為部分成交；除IOC 委托外，其餘數量仍將維持在委托簿中，繼續參與競價撮合。

　　5、交易相關各項費用

　　為確保交易機會公平，EUREX 交易會員只能以標準64KB頻寬與交易所連線交易衍生性產品。交易量大的會員，也可通過四條數據線的多重連結方式與交易所 連接(Multi-Channel- Connections)。多重連接方式利用知更鳥式迴圈排程法分配四條數據線的頻寬資源，這種方式允許會員傳輸四倍於一條64KB 頻寬數據線可傳輸的交易資料。然由於每一種連結方法都是通過每秒傳輸64K bits (64 kbps)的通道處理交易信息，因此不論通過多重連接方式、單一數據線或網路連接處理交易信息的速度都是一致的，也就是，利用各種方式連接EUREX，均可獲得相同的資訊處理速度。

傳輸費用(Communication Costs)
多重連結方式(4*64kb)	每月EUR 2,000
單一64 kb 數據線連結	每條每月EUR 1,000
64 kb 網路連結	每月EUR 500

　　EUREX 就衍生產品交易所收取的交易費用總額中包括交易及結算手續費，而該費用又依產品的不同而不同。2004年1月合約費率表如下：

產品名稱	交易手續費	指派費	履約費
德國個股期權	0.2 EUR (0.04EUR)	--	0.2 EUR (0.04 EUR)
DAX 指數期權	75 EUR (0.2 EUR)	--	0.75 EUR (0.2 EUR)
短期利率期貨期權	0.25 EUR (0.05EUR)	--	0.25 EUR (0.05 EUR)
債券期貨期權	0.2 EUR (0.04EUR)	0.2 EUR	0.2 EUR (0.04 EUR)

　　註：（）適用於做市商

　　對部分產品的巨額交易，EUREX 會收取較一般交易高的交易手續費。至於做市商費率方面，部分產品的費率也會因做市商的報價是響應市場詢價還是自行主動持續報價的不同而有所差異。一般而言，自行主動持續報價所需繳付的費率較低。若會員當季所有應繳的交易費用總合低於9000 歐元時，應補繳差額。

　　為確保交易順利進行，以及避免影響現貨市場，交易所對交易會員及客戶賬戶所持有的倉位數制定上限。現階段僅股票期權設有倉位限制。一般持有倉位上限為在外流通資本的百分之一，做市商的倉位限制則可為上述數量的三倍。

　　在價格限制方面，當期貨合約的最近一次成交價格超過交易所制定的價格限制範圍及時間時，該合約及相關期權合約的交易將暫停撮合一段時間後，再重新恢復撮合。

　　EUREX 設有交易監察機構，負責各項交易的交易及結算過程，並記錄與評估所有交易及結算資料。如發現有違反交易相關法令的或危及市場公平性或安全時，將迅速通知管理層及主管當局。必要時，要求交易所相關單位以及交易會員提供信息併進行查核。

　　EUREX 系統中有多項交易視窗，提供交易信息。系統使用者（交易會員）通過系統視窗的轉換，查詢各項交易信息。包括：

　　1、一般交易視窗

　　成交信息視窗（Ticker Window）：披露二十個期權與期貨合約最近的成交價格。在交易時段內，系統視窗將隨時更新最新信息。標的產品行情（Underlying Window）：顯示某項產品標的的相關信息。

　　2、期貨交易視窗

　　包括市場最佳的委托價量與報價（Futures Summary Window）、交易人自行提供的組合式報價（Own Combination Quote Summary Window）、特定期貨合約的市場報價及數量（Market Quote Window）、特定期貨合約自行委托的價量（Own Order Window）、自行報價的價量（Own Quote Window）。

　　3、期權交易視窗

　　包括期權合約的市場最佳的委托及報價的價與量（Call Summary Put Summary Window）、特定標的各組期權市場的限價委托情形（Market Quote Window）、特定標的各組期權市場的報價情形（Market Quote Window）、市場限價委托的價量及使用者市價委托量(Own Order Window)及自行報價的價量（Own Quote Window）。

　　4、特定交易視窗

　　期權及期貨合約適用的視窗包括顯示使用者本身對每組期權或期貨合約委托細節視窗(Own Order Detail)、依所選的期權或期貨合約，顯示特定交易人（subgroup）交易情形的交易資料查詢視窗（Trade Review）、依所選的期權或期貨合約，顯示最佳十檔的買賣價量、累積數量及平均價格的市況報導視窗（Market Overview）。另有報價更新視窗（Mass Quote Update）及複合交易視窗（Combination Trading）為期權特定交易視窗。

　　交易會員如遇本身設備故障而無法執行客戶的委托時，利用電話將客戶的委托交給EUREX 交易部門代為執行。

　　如EUREX 系統故障或因不可抗力因素導致系統在短時間無法運作時，EUREX宣佈進入緊急狀況，必要時採取其他交易及結算方式，如系統外交易（EUREX HAS Trading，trading outside the system）。系統外交易是指在電子交易系統無法運作時，各交易會員得彼此直接聯繫併進行交易，再將交易的結果以規定的格式傳真給EUREX， EUREX 再儘速將成交價格等信息通過路透社對市場公佈。

　　EUREX 的結算交割是由其百分之百擁有的結運算元公司EUREX Clearing AG 專責辦理。

　　EUREX Clearing AG 與結算會員間屬於合約關係。按照合約規定，結算會員是其自有賬戶及做市商賬戶的所有權人，但卻是客戶賬戶的經紀人。

　　EUREX Clearing AG 與個別期貨交易人間並無直接關聯，對EUREX Clearing AG 而言，結算會員負有擔保期貨交易人履約的責任。

　　EUREX Clearing AG 負有管理結算會員許可資格的義務，包括：

• 結算會員資格管理

• 保證金需求及風險管理

• 提撥交易所保留盈餘

• 結算會員保證基金的收取與管理

　　截至2004年10月EUREX 共有50家一般結算會員（General Clearing Member, GCM）及44家直接結算會員（Direct Clearing Member, DCM）。

　　EUREX 的做市商制度提供了EUREX 交易合約的流動性，目前有超過30%的EUREX 會員具有做市商的身分，做市商有義務實時提供買方及賣方合理的報價，同時做市商享有較低的交易費率。

　　EUREX Clearing AG 的結算系統是由DTB 所開發，這套結算系統用於每日更新期貨及期權的未平倉倉位、每日結算、交割及計算所需的保證金。所有的結算會員都必須與EUREX Clearing AG 的結算系統聯網，並於每日晚上7:30 前將所有賬戶的平倉及履約資料傳輸到EUREX Clearing AG 的結算系統，同時接收交易資料、結算價及各種理論價格的保證金。結算會員必需選擇經由EUREX Clearing AG 認證可行的後臺系統聯網。

　　(1)成交回報及倉位歸戶

　　委托成交後，結算會員得由其與EUREX Clearing AG 聯網的電腦系統接收成交回報，併列印成交資料，同時成交倉位會分別歸戶至結算會員的客戶賬戶、自有賬戶及做市商賬戶中。

　　(2)倉位查詢

　　結算會員可查詢某一特定產品的倉位明細，包括前日倉位餘額、本日交易倉位數額及目前倉位餘額等資料。

　　(3)倉位調整

　　EUREX 電腦系統提供下列功能的倉位調整作業：

　　交易分割：將一筆交易分割為數個較小的交易，此功能僅適用於將倉位歸戶至客戶賬戶的交易。

　　開倉/平倉交易調整：將開倉交易轉為平倉交易，將平倉交易轉為開倉交易。

　　交易賬戶的倉位移轉：將交易賬戶的倉位移轉至另一賬戶。

　　結算會員的倉位移轉：將交易倉位由某一結算會員移轉至另一結算會員。

　　(4)行使與分配

　　由於期權的持有者(買方)可以買進或賣出合約標的物，或轉換成期貨倉位，或經由現金結算程式收取現金，所以結算會員可經由電腦聯網輸入以行使權利， EUREX Clearing AG 則在晚上批次處理中以隨機方式分配給持有賣出倉位者，結算會員在次一交易日早上經由電腦聯網的視窗查詢分配結果及數量。

　　(5) 通知交割與分配

　　期貨空頭倉位的持有者必須提出交割通知給結算會員，結算會員則通過電腦聯網將交割通知告知EUREX Clearing AG，該公司接著將交割通知上的標的物分配給期貨多頭倉位的持有者，所有的交割步驟均依規定執行。

　　(6) 期權與期貨合約的結算

　　期權合約的行使與分配或期貨合約的通知與分配，均在EUREX Clearing AG 的監督下在結算會員間進行。結算會員負責整個結算過程中有關非結算會員及交易人交割款項及標的物的正確性。整個結算過程，也就是交割與付款，結算會員均可 通過電腦聯網查詢併列印相關資料。

　　(7) 權利金、變動保證金與費用的處理

　　EUREX Clearing AG 對於每一結算會員均設有一權利金賬戶，在晚間的批次處理中，EUREX Clearing AG 會計算凈權利金金額並登載至結算會員的權利金專戶中。

　　為計算結算會員所有期貨倉位及期權倉位的損益，EUREX Clearing AG 對每一結算會員均設有一變動保證金專戶。每日交易結束後，該公司計算各合約的結算價格，並根據盯市計算出各結算會員持有倉位的損益，將損益金額計入各結算 會員開設在結算銀行的保證金專戶內。

　　另外，EUREX Clearing AG 也會計算各結算會員的各項費用金額，按月累計後自結算會員的賬戶中扣取。有關結算會員的權利金、變動保證金及費用資料，結算會員均可通過電腦聯網查詢併列印。

　　(1) 保證金要求

　　EUREX Clearing AG 根據結算會員持有倉位可能潛在損失的風險為基礎計算每一結算會員所需的保證金。其方法為將結算會員的每一賬戶所有倉位(包括期貨、期權及期權倉位)合併計 算，使用期權及期貨的價格理論來計算每一賬戶的倉位在最壞情況下所可能造成的損失，此最壞情況的損失即是所需的保證金。結算會員對交易會員收取的保證金金 額，不得低於EUREX Clearing AG 對結算會員的要求。

　　結算會員的保證金權益未在當日規定時間內繳足時，最遲應在次一交易日上午9:45 前將保證金差額以現金方式直接存入EUREX Clearing AG 開設在結算銀行LZB 的保證金專戶內，否則無法進行交易。

　　現金及特定有價證券均可作為繳交保證金，EUREX Clearing AG 對結算會員所收取作為保證金的現金，不支付利息。以有價證券抵繳結算保證金時，EUREX Clearing AG 對不同的有價證券定有不同的可抵繳乘數。

　　德國有價證券：固定收益債券 90%；德國銀行債券 75%；有擔保公司債 75%；30 檔股票的DAX 指數憑證 50%；期權的標的股票 100%。瑞士有價證券:瑞士政府公債 90%；瑞士銀行債券 85%；其它瑞士債券 75%；SMI 指數成份股 50%；期權的標的股票 100%。

　　包括變動保證金、權利金保證金以及跟產品相關的任何費用都是以該產品計價貨幣的幣別來計算與收取。支付歐元和瑞士法郎都可通過既存的中央銀行管道進行。但 對位於瑞士的結算會員而言，雖然結算歐元計價的產品可通過瑞士證券結算公司(Swiss Securities Clearing Corporation, SEGA)運作，但若以現金結算，則須要在德國中央銀行(LZB)開立歐元賬戶。

　　(2) 計算方式

　　以EUREX Clearing AG 的系統為基礎，每一結算會員均可設三類賬戶：

　　客戶賬戶(agent accounts)：A-accounts

　　自有賬戶(proprietary trading accounts)：P-accounts

　　做市商賬戶(market maker accounts)：M-accounts

　　EUREX Clearing AG 根據風險基礎法，依據目前市場狀況及最壞情況下的市場狀況計算保證金。自有賬戶及做市商賬戶內的保證金是實行凈額方式計算，而客戶賬戶實行總額方式計算所需的保證金後，再將三個賬戶所需保證金加總。

　　EUREX Clearing AG 的風險管理部門每日計算預期最大的價格波動幅度，作為計算保證金的參數，此參數一般介於7%至11%之間。

　　當期貨和期權具有相同的標的物(如：股價指數)時，其投資組合可以互抵後合併計算所需保證金。價差交易所需的保證金另計。此外，權利金保證金 （premium margin）是用於涵蓋了結期權凈倉位所需的成本(此種保證金僅適用於期權，不適用於期貨)；額外保證金（additional margin）是指市值與最差狀況（the worst case）市值間的差異部分。而賣出買權的股票期權以標的證券作為抵押擔保。EUREX 期貨合約每日均進行盯市(daily marked to market)，每日盯市時間訂於開盤前的上午八時。EUREX Clearing AG 也有盤中追繳保證金的權力。

　　1、共同保證制度：

　　結算會員繳交的結算保證基金(Clearing Guarantee)。一般結算會員為五百萬歐元，直接結算會員為一百萬歐元。EUREX Clearing AG 每年盈餘提撥一定金額作為違約損失準備。

　　2、違約損失賠償次序依次為：

　　違約結算會員的結算保證金、違約結算會員的結算保證基金、EUREX Clearing AG 提撥的違約損失準備、其它結算會員的結算保證基金。

　　3、結算保證基金的撥補

　　根據規定結算保證基金動用後，應於十個交易日內撥補至原來金額。結算會員資格喪失時，結算會員可領回其結算保證基金的餘額。

　　1、賬戶分離

　　一般結算會員（GCM）的賬戶可分為四類：

　　自有賬戶(principal accounts)：P-accounts

　　做市商賬戶(market-maker accounts) ：M-accounts

　　客戶賬戶(agent accounts)：A-accounts

　　代結算賬戶（give-up account）：G-account 為非結算會員辦理結算業務。

　　直接結算會員（DCM）的賬戶可分為三類：

　　自有賬戶

　　做市商賬戶

　　客戶賬戶

　　2、倉位監察

　　EUREX 是通過整合的交易與結算系統，對所有的期貨與期權交易進行整個交易過程的盤中隨時倉位監察作業。

　　3、倉位限制

　　EUREX 並無對期貨合約倉位限制的規定，但對期權合約設有倉位限制的規定，其目的在於當期權合約交易量不大時，設定倉位限制可防止人為的炒作與操控市場。

　　另外，EUREX Clearing AG 也未實施依據資本額大小設定倉位限制的規定(Capital Based Position Limit，簡稱CBPL)，也無對大額交易倉位的交易人規定應申報倉位，但會依結算會員倉位大小檢查其資本額是否足夠。

　　4、價格限制（Price Limits）/暫停交易（Trading Halts）

　　EUREX 目前對於價格的變動並無限制，但EUREX Clearing AG在市場處於極端狀況時有權利採取暫時性的交易限制。

　　5、結算費用

　　會員資格許可費（註冊費） 50,000 歐元，年費 25,000 歐元，每月最低交易費用 750 歐元。

　　6、結算會員的資本充足性（Member Capital Adequacy）

　　結算會員必須依照法規按時提供各賬戶經查核的報告。

　　EUREX Clearing AG 的結算會員需編製財務、業務等有關報告，並定期或隨時依據交易所的要求向交易所申報。EUREX Clearing AG 對結算會員的營運與財務活動做稽核，並有風險管理系統，以便事先監測出問題會員，防微杜漸，避免會員的違約。

　　7、 實時計算損益系統

　　每日交易結束後，EUREX Clearing AG 依據期貨與期權倉位的每日結算價格，計算各結算會員的倉位損益，依此損益金額辦理各結算會員變動保證金款項的收付。通過整合的交易與結算系統，EUREX 每日交易的結算時間在收盤後即可展開，所以結算會員持有未平倉倉位的損益可立即計算得出。

　　8、緊急狀況處理權力

　　為維持市場的公平與交易秩序，EUREX 在緊急情況時採取以下措施：

　　*提高保證金水平

　　*只接受平倉委托

　　*要求結算會員降低未平倉倉位

　　*價格限制

　　*盤中保證金追繳

　　*EUREX Clearing AG 有權在特殊情況時以委員會決定的價格將所有未平倉倉位了結

　　EUREX Clearing AG 設有結算保證基金及由結算公司本身盈餘中提撥的損失準備，可以在結算會員違約時使用。EUREX 的結算會員的義務只限於所共同提撥的結算保證基金。

　　EUREX Clearing AG 最後清算時間是成交日次一日的上午8:00，轉帳時間是上午9:45，屆時若結算會員的餘額仍不足，則進行催繳工作，結算會員必須在上午10:45 前（一小時內），以與德國央行聯網的戶頭電匯存入央行，若上午10:45 時尚未存入，則EUREX Clearing AG 將停止該結算會員接單。

　　當證實結算會員違約無法在規定時間內補足保證金需求或繳納清算支付時，EUREX Clearing AG 將採取以下的行動：

　　1、對違約的結算會員處以停業處置。

　　2、違約結算會員持有的有價證券將全部轉換為現金並由EUREX Clearing AG 持有。

　　3、未平倉倉位的處理：

　　*自有賬戶：將同一交割月份或同一系列的選擇合約的凈多、空倉位相互沖銷平倉，沖抵後尚未平衡的凈額在市場上反向沖銷。

　　*做市商賬戶：處理的方式與自有賬戶相同。

　　*客戶賬戶：將所有倉位移轉至其它結算會員公司處理。

　　4、可用於處理結算會員違約損失的資產，其動用的順序如下：

　　*違約結算會員保證金賬戶中的現金與有價證券擔保品。

　　*違約會員所繳交的結算會員保證基金。

　　*EUREX 每年提撥的結算盈餘準備金（clearing reserves）。

　　其它會員的結算保證基金，該項動用的方式是按照各結算會員當時的未平倉合約數的比例分攤。

　　處理違約事件的財務資源與結算保證基金共同聯保制。

　　EUREX 在面臨結算會員破產時，對於其可動用的財務資源的運用順序，依序是該會員的結算保證基金及資產，包括原始入會費等。其次是EUREX 每年盈餘準備金，第三是所有結算會員的結算保證基金。

　　若EUREX Clearing AG 在必要時動用所有結算會員的結算保證基金以彌補因違約事件所帶來的虧損時，動用的方式是按照各會員當時的未平倉合約數的比例分攤，若在動用到其它會員的結 算保證基金後，違約會員再提供擔保品，則EUREX Clearing AG 應按原動用的比例攤還給其它結算會員。由上述說明可知，EUREX 雖未實施結算會員聯保制，但由於有結算保證基金共同聯保，因此在意義上屬於有限聯保制。在任何緊急狀況發生時，EUREX 有權在配合政策之下，將結算程式納入緊急應變措施的中。

　　為了因應緊急情況，以便維持結算系統的安全，使市場在公平與有秩序的情況下交易，EUREX 有如下許可權：

　　*提高保證金額度。

　　*只准下平倉單。

　　*要求會員減少倉位。

　　*提出價格變動上、下限的規定。

　　*發出日中保證金追繳。

　　*倉位披露的權利：EUREX 有權在特殊的情況下以董事會決定的價格結清所有未平倉倉位。