季月

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什麼是季月

  季月是每季最後一個月,即3、6、9、12月份。股指期貨交易合約中的隨後兩個季月,就是這個月和下個月後邊的兩個季月,好比現在是6月份,當月是6月份,下一個月是7月,隨後兩個季月是9月和12月。

季月合約

季月合約與月份合約[1]

  如表1所示,國際主要股指期貨合約月份上有主要有兩種模式,一種是以3、6、9、12季月模式;另一種是以近期月份合約為主,加遠期季月。這兩種模式的優點比較如表2所示。

表1 股指期貨合約月份

交易所合約名稱到期月份
美國芝加哥期貨交易所(CBOT)道·瓊斯工業平均指數期貨3、6、9、12月
小型道·瓊斯工業平均指數期貨(乘數為2)3、6、9、12月
小型道·瓊斯工業平均指數期貨(乘數為5)3、6、9、12月
美國芝加哥商業交易所(CME)S&P 500指數期貨3、6、9、12月
小型S&P 500指數期貨3、6、9、12月
S&P 400指數期貨3、6、9、12月
小型S&P 400指數期貨3、6、9、12月
NASDAQ 100指數期貨3、6、9、12月
小型NASDAQ 100指數期貨3、6、9、12月
Russell 2000指數期貨3、6、9、12月
小型Russell 2000指數期貨3、6、9、12月
NIKKEI 225指數期貨3、6、9、12月
歐洲期貨交易所(Enrex)DAX 指數期貨3個季月
SMI 指數期貨3個季月
HEX 25指數期貨3個季月
Dow Jones Global Titans 50SM 指數期貨3個季月
Dow Jones STOXXSM 50 期貨3個季月
Dow Jones Euro STOXXSM 50 期貨3個季月
日本東京證券交易所(TSE)TOPIX 指數期貨3、6、9、12月季月迴圈,共5個月份
S&P/TOPIX 150 指數期貨3、6、9、12月季月迴圈,共5個月份
日本大阪證券交易所(OSE)NIKKEI 225 指數期貨3、6、9、12月季月迴圈,共5個月份
NIKKEI 300 指數期貨3、6、9、12月季月迴圈,共5個月份
南韓期貨交易所(KOFEX)KOSPI 200 指數期貨3、6、9、12月
KOSDAQ 50 指數期貨3、6、9、12月
Euronext.LiffeFTSE-100指數期貨4個季月
香港交易所(HKEx)恆生指數期貨2個近月及2個季月
小型恆生指數期貨2個近月及2個季月
H股指數期貨2個近月及2個季月
道·瓊斯工業平均指數期貨4個季月
新加坡交易所SGX—DTNIKKEI 225 指數期貨3個近月及5個季月
NIKKEI 300 指數期貨5個季月
MSCI 臺灣指數期貨2個近月及4個季月
Euronext.LiffeCAC 40 指數期貨3個近月、3個季月及2個半年月份(3月及9月)

表2 合約月份優點比較

月份合約1.期貨與現貨市場的價格會在每個月月底趨於一致;
2.可以防止期貨價與現貨價長期偏離;
3.期貨價與現貨價的長期偏離會影響套期保值的效率
4.促進投資者的套利活動;
5.較容易推算期貨的合理價格
季月合約1.較適合一些中長線的投資者
2.減低轉倉的成本,包括交易手續費和買賣價差;
3.短線及中長線投資者的交易都集中在同合約月份,市場流通量會較高

  歐美等發達國家市場由於資本市場發達,市場的投機性較弱,套利者十分活躍,因此一般期現貨市場價格基本能保持在合理範圍,而且保值者也以較長期限為主,因此選擇季月合約是合理的。但新興國家由於股市規模有限,容易被投機力量操縱,期現貨價格容易偏離合理範圍,短線投機者很多,因此採用月份合約較為合理。我國初期試點階段以滾動推出前二月及最近兩個季度月份較妥,這樣在半年中有四個合約同時運作,有長短兼濟、相對集中之效。

季月合約舉例[2]

  滬深300指數期貨合約月份為當月、下月及隨後的兩個季月,共四個月份合約同時交易。季月是指3、6、9、12月。如當月月份為3月份,則下月合約為4月,季月合約為6月與9月。表示方式為IF1003、IF1004、IF1006、IF1009。其中IF為合約代碼,10表示2010年,03表示3月份合約。

  按月滾動推出方式,合約交割月以近月份為主,加上遠期季月。這樣設置便於推算期貨的合理價格,有利於防止期、現貨價格長期偏離,提高套期保值的效率。我國股市新興市場,股市規模有限,容易被投機力量操縱,期、現貨價格容易偏離合理範圍,採用月份合約比季月合約更合理。

參考文獻

  1. 陳晗著.金融衍生品:演進路徑與監管措施.中國金融出版社,2008.6.
  2. 張素梅編著.期指大全.中國科學技術出版社,2010.11.
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