雙邊報價

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　　雙邊報價是指經中國人民銀行批准在銀行間債券市場開展雙邊報價業務的參與者在進行現券買賣公開報價時，在中國人民銀行核定的債券買賣價差範圍內連續報出該券種的買賣實價，並可同時報出該券種的買賣數量、清算速度等交易要素。進行雙邊報價的參與者有義務在報價或合理範圍內與對手方達成交易。

　　中國人民銀行規定，申請成為銀行間市場債券雙邊報價商的金融機構必須具備以下條件：是中國人民銀行公開市場業務一級交易商；上一年度承銷國債和政策性銀行金融債券金額總計排名前30位；在銀行間市場已經開展雙邊報價嘗試，且業務規範、雙邊報價合理，及時滿足其他市場參與者的交易需要，上一年度現券交易量排名前20位等。

　　(一)雙邊報價的功能

　　該功能以交易系統原有的詢價交易方式為基礎，在原交易主界面的交易指令菜單中新增“現券買賣雙邊報價發送”、“現券買賣雙邊報價查詢”兩個交易指令，並以兩個交易指令為介面，將現券買賣的雙邊報價功能附加到交易系統中，通過三個界面，可以實現現券買賣雙邊報價發送、現券買賣雙邊報價查詢、最優現券買賣雙邊報價查詢三類功能。

　　(二)雙邊報價的作用

　　債券交易系統新推出的雙邊報價功能，其重要作用，概括起來有兩個方面：

　　一是現券買賣雙邊報價功能界面設計簡潔、操作便捷，可以便利市場成員的雙邊報價操作、報價信息查詢和報價管理，提高交易效率。

　　在該功能推出以前，市場成員通過債券交易系統也可以進行雙邊報價，但買入價和賣出價只能分別錄入和發送，查詢報價也只能分別單個進行，操作起來不方便，也在一定程度上影響到交易的效率。有了該功能以後，市場成員可以一次性批量錄入併發送多個債券的買入價和賣出價以及相應的意願成交數量，還可以對報價進行修改和刪除，並可按多種要求對本方或其它市場成員的雙邊報價進行查詢，如可以實現按全部市場成員和單個市場成員、全部券種和單個券種、買入價和賣出價等進行排序查詢，還可以列出全部券種的最優買入價和最優賣出價、單個券種的所有買價和賣價的排序等，大大便利市場成員的雙邊報價操作。那些不進行雙邊報價的市場成員也可以利用該功能，方便地進行單邊報價、查詢本方或其它市場成員的報價情況，為做出合適的報價定價策略提供參考，也有利於對自己的報價情況進行有效管理。

　　二是雙邊報價功能可以為做市行為提供便利，對提高整個市場的運作效率有一定幫助作用。

　　做市商制度是場外形式的債券市場的基本組織制度之一。做市商發揮著連接並集中原本分散進行的債券交易，從而活躍市場，增加市場的統一性與透明度的作用，並且可以成為中央銀行進行公開市場操作的交易對手，在提高貨幣政策傳導機制的效率中起到重要作用。做市行為具有三個基本特征，即雙邊報價、連續報價和保證按所報價格成交。因此，儘管雙邊報價並不必然是做市，但是做市行為的有效進行離不開雙邊報價這一基本的形式。

　　對以顯性的報價驅動為特征的銀行間債券市場而言，債券交易系統的雙邊報價功能的推出可以為做市商開展業務提供便利的操作工具。做市商利用該功能可以報出包括數量在內的所有交易要素。一旦成交，交易系統自動對報價數量進行扣減，直至所報數量全部成交。這樣，可以大大簡化做市商的做市操作程式，尤其在交易頻繁時可以提高效率。如果做市商不願這樣做，那麼可以在雙邊報價中不報出數量，則一旦有對手方回應報價，報價方可以進入對話報價界面，與對手方通過交談確認成交。