双边报价

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　　双边报价是指经中国人民银行批准在银行间债券市场开展双边报价业务的参与者在进行现券买卖公开报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。进行双边报价的参与者有义务在报价或合理范围内与对手方达成交易。

　　中国人民银行规定，申请成为银行间市场债券双边报价商的金融机构必须具备以下条件：是中国人民银行公开市场业务一级交易商；上一年度承销国债和政策性银行金融债券金额总计排名前30位；在银行间市场已经开展双边报价尝试，且业务规范、双边报价合理，及时满足其他市场参与者的交易需要，上一年度现券交易量排名前20位等。

　　(一)双边报价的功能

　　该功能以交易系统原有的询价交易方式为基础，在原交易主界面的交易指令菜单中新增“现券买卖双边报价发送”、“现券买卖双边报价查询”两个交易指令，并以两个交易指令为接口，将现券买卖的双边报价功能附加到交易系统中，通过三个界面，可以实现现券买卖双边报价发送、现券买卖双边报价查询、最优现券买卖双边报价查询三类功能。

　　(二)双边报价的作用

　　债券交易系统新推出的双边报价功能，其重要作用，概括起来有两个方面：

　　一是现券买卖双边报价功能界面设计简洁、操作便捷，可以便利市场成员的双边报价操作、报价信息查询和报价管理，提高交易效率。

　　在该功能推出以前，市场成员通过债券交易系统也可以进行双边报价，但买入价和卖出价只能分别录入和发送，查询报价也只能分别单个进行，操作起来不方便，也在一定程度上影响到交易的效率。有了该功能以后，市场成员可以一次性批量录入并发送多个债券的买入价和卖出价以及相应的意愿成交数量，还可以对报价进行修改和删除，并可按多种要求对本方或其它市场成员的双边报价进行查询，如可以实现按全部市场成员和单个市场成员、全部券种和单个券种、买入价和卖出价等进行排序查询，还可以列出全部券种的最优买入价和最优卖出价、单个券种的所有买价和卖价的排序等，大大便利市场成员的双边报价操作。那些不进行双边报价的市场成员也可以利用该功能，方便地进行单边报价、查询本方或其它市场成员的报价情况，为做出合适的报价定价策略提供参考，也有利于对自己的报价情况进行有效管理。

　　二是双边报价功能可以为做市行为提供便利，对提高整个市场的运作效率有一定帮助作用。

　　做市商制度是场外形式的债券市场的基本组织制度之一。做市商发挥着连接并集中原本分散进行的债券交易，从而活跃市场，增加市场的统一性与透明度的作用，并且可以成为中央银行进行公开市场操作的交易对手，在提高货币政策传导机制的效率中起到重要作用。做市行为具有三个基本特征，即双边报价、连续报价和保证按所报价格成交。因此，尽管双边报价并不必然是做市，但是做市行为的有效进行离不开双边报价这一基本的形式。

　　对以显性的报价驱动为特征的银行间债券市场而言，债券交易系统的双边报价功能的推出可以为做市商开展业务提供便利的操作工具。做市商利用该功能可以报出包括数量在内的所有交易要素。一旦成交，交易系统自动对报价数量进行扣减，直至所报数量全部成交。这样，可以大大简化做市商的做市操作程序，尤其在交易频繁时可以提高效率。如果做市商不愿这样做，那么可以在双边报价中不报出数量，则一旦有对手方回应报价，报价方可以进入对话报价界面，与对手方通过交谈确认成交。