貨幣經紀

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貨幣經紀(Currency Brokers)

　　發達的金融市場是發達的市場經濟的重要特征之一。貨幣經紀作為金融工具交易的媒介，在金融市場上起著非常重要的作用。西方發達國家幾乎所有的銀行金庫、外匯交易和貨幣儲蓄交易廳中都雇佣專業經紀公司收集金融市場信息和安排大宗交易。我國正在按照社會主義市場經濟的要求建立和健全金融市場體系，並逐步與國際金融市場體系接軌。

　　貨幣經紀公司(在日本叫短資公司)是一種金融中介公司，貨幣經紀提供的是一種金融中介服務，業務涉及貨幣市場、資本市場和外匯市場的主要產品，包括同業拆借、短期商業票據、即期外匯買賣和遠期外匯買賣、貨幣掉期、利率掉期、期貨、期權、浮動利率票據、遠期合約、回購協議、政府債券、企業債券、資產抵押、擔保抵押債券，以及期指等股票衍生工具操作方面的金融業務。

　　在發達的金融市場中，貨幣經紀公司運用現代通訊工具，如直撥電話、尋呼系統、大型屏幕顯示和傳真技術，為活躍的銀行交易廳提供連續的金融市場動態信息，其中包括向銀行交易廳發佈有關外匯交易、貨幣拆借和其他拆借產品市場中價格的變化及市場流通量、變動趨勢以及可能對市場產生影響的經濟、金融和政治信息。所有銀行交易廳與經紀公司都有程式控制電話相連，不管銀行交易是否活躍，只要銀行需要，經紀公司在幾秒鐘內就可提供任何有關的市場信息。

　　貨幣經紀的主要職能就是充當銀行業務的中介人，他們是佣金商人，而不是委托人。貨幣經紀的工作就是施展其各種技能，撮合外匯的買賣、資金的拆借和可轉讓貨幣市場工具及保值合同的買賣。經紀人對買賣雙方負有保密義務，只有在交易成功之後，經紀人才向交易雙方通報各自的名稱、地址，然後交易者(主要是銀行和大型商業法人)相互對交易進行確認，並且要對必要的貨幣工具與合同的轉換作出安排。貨幣經紀對雙方交易者發出確認書，確認交易成立，這份確認書也是日後經紀公司收取佣金的憑證。

　　貨幣市場主要交易一年期以內的債務工具，它是一個開放的金融市場，但是能夠進入貨幣市場籌資的只限於資本雄厚、信譽顯著的借款人，如財政部、各級政府機構、各銀行和非銀行金融機構，以及少數著名的大公司、貨幣市場的中介參加者，包括證券交易公司和貨幣經紀人公司。

　　證券交易公司和貨幣經紀人公司是貨幣市場的中介參加者，前者可以是專門的證券公司，也可以是銀行或其他非銀行金融機構。經紀人公司是聯繫證券交易公司和客戶的渠道，證券交易公司認購新發貨幣市場工具或買賣工具，都委托經紀人進行。信息是經紀業存在和發展的基礎。貨幣經紀公司在世界所有大金融中心都設有分支機構或代表處，因此，貨幣經紀能夠為銀行客戶連續提供全球外匯交易、貨幣儲蓄和拆借市場的即時息。

　　在發達的金融市場中，貨幣經紀人是不可或缺的，正因為有大量貨幣經紀人的存在，才能保證世界金融體系高速、有效地運行，從而促成金融市場的繁榮。據英國英格蘭銀行1990年5月份統計，1989年倫敦的貨幣經紀人為英國創造了大約7億英鎊的無形收入，在這一年，主要金融中心由經紀人安排的外匯交易占所有外匯交易總值的34％到44％。在美國資金市場(美國的銀行同業拆借市場)上有十幾家貨幣經紀公司，他們一方面迅速向客戶報告聯儲系統採取的每一項貨幣政策措施，另一方面及時向聯儲系統報告每日的聯儲資金供求狀況和利率水平。1981年底，貨幣經紀人向聯儲報告的日聯儲資金交易額約為300億美元左右。

概括起來，在貨幣市場中貨幣經紀的作用主要有以下幾個方面：

1．為客戶迅速、準確地提供金融市場信息

　　貨幣經紀公司擁有一套高度現代化的通訊系統，因此，貨幣經紀能夠經濟而又迅速地為銀行及其他客戶提供世界金融市場的信息，包括價格信息和即時交易執行情況。例如，在倫敦的一個銀行交易廳，客戶在幾秒鐘內就可向同一市場的經紀人下達指令，而這項指令可由法蘭克福、蘇黎世和紐約的經紀分支機構迅速而又妥善地執行，並且如果北美及亞洲金融市場條件允許，倫敦的經紀人也可下達晝夜指令，這項指令就能夠在倫敦第二個交易日開始之前被妥善地執行。

2．有利於保護客戶的商業秘密

　　貨幣經紀公司為銀行交易廳的交易者提供的是一項保密性極強的金融中介服務。如果某一客戶希望進行一大宗貨幣市場工具的交易，那麼經紀人在為該客戶找到滿意的交易伙伴之前是不會公開定單的大小和客戶的名稱的。

3．有利於銀行及其他交易客戶拓展業務

　　由於貨幣經紀在金融市場中具有非常廣泛的聯繫，因此許多客戶自始至終與貨幣經紀人保持接觸。經紀人將新人市的客戶介紹給各種市場參與者，並且為新客戶安排資金平衡表以備分析，同時提醒已有的參與者要求新人市者申請信用限制。

4．有利於提高市場的透明度和交易的靈活性

　　貨幣經紀人與交易客戶一樣都非常重視經濟效益。經紀人在眾多的交易活動中不斷創新，發明瞭許多交易技術，在幾種短期貨幣市場工具交易的基礎上創造了中期外匯調期交易技術和空頭遠期外匯交易，以及調期和仲裁等方法，從而大大提高了交易市場的透明度和交易的靈活性。同時，貨幣經紀擁有寶貴的國際金融市場交易經驗，可以隨時為銀行的外匯交易和儲蓄客戶提供服務。

5．有利於暢通貨幣政策的傳導機制

　　中央銀行的貨幣政策是否能夠有效，很大程度上依賴於其傳導機制是否有效，而貨幣市場正是中央銀行貨幣政策傳導的通道。貨幣經紀的存在，就像是市場中的潤滑劑一樣，使貨幣市場正常運行，健康發展，從而使中央銀行的貨幣政策可以正常地傳導。

　　經紀人只有在相關交易完成後才向客戶銀行收取佣金。一般來講，如果市場並無任何波動，中介經紀人之收入亦不佳，適當波動令市場流通量劇增，從而令經紀人收入大增。以1997年亞洲金融風暴為例，該年l0月份香港地區貨幣經紀公司之收入為全年月份之冠。

　　近年來貨幣經紀機構存在佣金減少的問題，資本市場的收縮並不是經紀人佣金減少的主要原因，令貨幣經紀收入減少的最主要原因是外匯交易業務被新興電子交易媒介所取代。在英國，1993年推出了EBS銀行間即期外匯自動交易系統，這種電子撮合交易系統實行按筆單向收費，比傳統的聲訊經紀按交易量雙向收費便宜得多，使交易成本大幅度降低，並且交易效率迅速提高，短短幾年時間，EBS就搶占了即期外匯經紀的大部分市場份額。

　　其次是銀行大量合併或類似的結構重組，令客戶數量下降，以致貨幣經紀公司亦需通過合併、裁員等方法以保持競爭力。其三是因經濟周期及經濟結構重組等原因而導致整體貨幣及資本市場的收縮。儘管存在這樣的問題，貨幣經紀公司的存在仍然是金融市場中必不可少的一部分。電子交易系統的存在雖然搶占了市場份額，但是它並不能取代貨幣經紀人的個性化服務，而且，貨幣經紀公司能夠利用先進的電子通訊技術，更好地為客戶服務。這是貨幣經紀公司今天所面臨的挑戰。

貨幣經紀公司的發展趨勢主要有如下兩方面：

1．貨幣經紀公司向國際化方向發展

　　現在的世界金融市場是緊密相連的，不再存在任何獨立的不與外界相聯繫的金融市場。貨幣經紀公司要更好地為客戶服務，必須註意全球的金融動態，關心每一個金融市場的變動趨勢。所以，大多數貨幣經紀公司都在世界各地設立分支機構，以便更好地利用各國的金融資源，為客戶提供更加全面，更加廣泛的金融服務。

2．貨幣經紀業務多樣化

　　貨幣經紀對市場需要十分敏感。20世紀60年代以來，金融市場上的創新產品層出不窮，早期除金融創新產品之外，還有很多衍生金融產品。貨幣經紀公司面對市場參與者的需求，不斷增加其金融市場產品的經紀服務，貨幣經紀業務向多樣化方向發展。

　　中國的金融市場已經進入一個高速發展的階段。中國的資本市場在最近幾年內的發展勢頭是很好的，國家也投入了大量的精力已確保其穩定健康地成長，相對來說，貨幣市場的發展不盡如人意，但是，貨幣市場的發展是大勢所趨，政府已經下決心要大力發展貨幣市場。

　　發展貨幣市場，引進貨幣經紀制度是必不可少的，成熟的貨幣市場，缺少貨幣經紀的中介作用是難以想象的。我們必須要向國外著名的貨幣經紀公司學習經驗，或者直接引進外國貨幣經紀公司，在中國建立自己的貨幣中介體系，這樣才能使中國早些融人世界金融市場之中，成為其中不可缺少的一部分。