亲爱的MBA智库百科用户:


过去的17年,百科频道一直以免费公益的形式为大家提供知识服务,这是我们团队的荣幸和骄傲。 然而,在目前越来越严峻的经营挑战下,单纯依靠不断增加广告位来维持网站运营支出,必然会越来越影响您的使用体验,这也与我们的初衷背道而驰。 因此,经过审慎地考虑,我们决定推出VIP会员收费制度,以便为您提供更好的服务和更优质的内容。


MBA智库百科VIP会员,您的权益将包括: 1、无广告阅读; 2、免验证复制。


当然,更重要的是长期以来您对百科频道的支持。诚邀您加入MBA智库百科VIP会员,共渡难关,共同见证彼此的成长和进步!



MBA智库百科项目组
2023年8月10日
百科VIP
未登录
无广告阅读
免验证复制
1年VIP
¥ 9.9
支付方式:
微信支付
支付宝
PayPal
购买数量:
1
应付金额:
9.9
汇率换算:
1.32
美元(USD)
  • 美元(USD)
  • 加元(CAD)
  • 日元(JPY)
  • 英镑(GBP)
  • 欧元(EUR)
  • 澳元(AUD)
  • 新台币(TWD)
  • 港元(HKD)
  • 新加坡(SGD)
  • 菲律宾(PHP)
  • 泰铢(THB)

按当月汇率换算,

包含手续费

打开手机微信 扫一扫继续付款
立即开通
PayPal支付后,可能会遇到VIP权益未及时开通的情况,请您耐心等待,或者联系百科微信客服:mbalib888。
温馨提示:当无法进去支付页面时,可刷新后重试或更换浏览器
开通百科会员即视为同意《MBA智库·百科会员服务规则》

支付成功

全球专业中文经管百科,由121,994位网友共同编写而成,共计436,064个条目

荷蘭式招標

用手机看条目

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

荷蘭式招標(Dutch Bidding)

目錄

[隱藏]

什麼是荷蘭式招標

  荷蘭式招標又稱(單一價格招標),是指按照投標人所報買價自高向低(或者利率利差由低而高)的順序中標,直至滿足預定發行額為止,中標的承銷機構以相同的價格(所有中標價格中的最低價格)來認購中標的國債數額。

  荷蘭式招標是以所有投標者的最低中標價格作為最終中標價格,全體中標者的中標價格是單一的。

  標的為利率時,最高中標利率為當期國債票面利率;標的為利差時,最高中標利差為當期國債的基本利差;標的為價格時,最低中標價格為當期國債的承銷價格

我國常見的荷蘭式招標類型

  (1)以價格為標的的荷蘭式招標,即以募滿發行額為止所有投標商的最低中標價格作為最後中標價格,全體投標商的中標價格是單一的。

  (2)以繳款期為標的的荷蘭式招標,即以募滿發行額為止的中標商的最遲繳款日期作為全體中標商的最終繳款日期,所有中標商的繳款日期是相同的。

  (3)以收益率為標的的荷蘭式招標,即以募滿發行額為止的中標商最高收益率作為全體中標商的最終收益率,所有中標商的認購成本是相同的。

荷蘭式招標的優劣勢

  荷蘭式招標方式可以避免聯手形成壟斷操縱市場,從而獲得暴利的情況;有利於一級市場二級市場價格的統一,減少中介機構進行投機的可能性。並且能夠增加需求,使招標結果有利於發行人。但在實際運用中,該方法並沒有有力地增加需求,卻增加了招標結果的不確定性,並且個別投標人的投標行為也會對全部投標人造成風險。如一些機構由於資金頭寸較大,長債短炒,惡意壓低中標價格,使得所有中標者都背負了低利率國債的利率風險

美國式招標和荷蘭式招標的比較

  美國式招標荷蘭式招標作為債券招標發行的兩種主要方式,直接的區別在於中標價格的形成模式。進一步看,對中標的承銷商而言,美國式招標形成的是差異的中標價格,也稱多重價格招標,即中標人以各自的投標利率為最終中標利率;荷蘭式招標則是單一價格招標,即所有中標人均以同一利率作為中標利率。兩者的有效投標均以收益率由低到高的累加方式截止於招標發行量。美國式招標和荷蘭式招標,作為兩種被廣泛運用且最基本、最典型的招標方式,成為招標方式分析的主要類型選擇。

  一般認為,就引導投標人報價方面,美國式助高、荷蘭式助低。實際情況往往比較複雜,美國式或荷蘭式究竟在當前的招標發行中起到怎樣的作用,必須具體分析。

  國內債券發行市場的實際運行表明,債券發行時所處的市場環境機構投資者群體的結構特征、機構屬性、投資者職業素質、投資者的投標動機及發行的債券品種等因素,均可能對中標結果構成一定的影響。這些因素又與不同的招標方式結合,會生成有所差異的中標結果,從而影響發行成本。例如,在市場流動性充裕或過剩、利率持續走低的多頭環境中,機構投資者(特別是某些大行)存在著較強的流動性管理的壓力,由於投標人偏重完成投標量,此時選擇荷蘭式招標方式發行債券,就會引導投標人淡化對利率的考量,激活群體行為羊群效應,有促進投標人報低投標利率的作用。市場曾發生過15年期國債的中標利率尚不及二級市場剩餘期限為6年的國債到期收益率,甚至還低於5年期銀行存款利率的案例

  試想,上述情形中若選擇的是美國式招標方式,會有什麼不同呢?顯然,美國式招標有引發投標人對中標收益率競價博奕的作用,特別是當投標人所在機構有相應的內部考核機制,或投標人自身職業追求較高時,投標人勢必會考慮自身中標收益率相對其他投標人的水平,這就能在一定程度上制約投標的盲目性,從而增加理性成分。如此,群體行為的羊群效應會明顯降低,中標結果不太可能大幅偏離市場利率水平。

  目前世界上實行招標發行的國家大部分採取的是多種價格的招標方式。但有採用單一價格招標的趨勢,如美國就從90年代初期開始試行此方法。雖然招標理論是支持單一價格招標方式的,但實踐過程中該方式並未體現出特別的優勢。因此兩種方式沒有絕對的優劣。在不同的市場環境下,資金供需關係、市場參與人的結構和承銷能力、市場特性等不同,根據發行人的要求,可以靈活使用這兩種方式。實際上我國早在1995年就已經試行多種價格方式了。

相關條目

本條目對我有幫助21
MBA智库APP

扫一扫,下载MBA智库APP

分享到:
  如果您認為本條目還有待完善,需要補充新內容或修改錯誤內容,請編輯條目投訴舉報

本条目相关课程

本条目由以下用户参与贡献

Cabbage,Zfj3000,Yixi,鲈鱼,Lin.

評論(共0條)

提示:評論內容為網友針對條目"荷蘭式招標"展開的討論,與本站觀點立場無關。

發表評論請文明上網,理性發言並遵守有關規定。

打开APP

以上内容根据网友推荐自动排序生成

官方社群
下载APP
告MBA智库百科用户的一封信
亲爱的MBA智库百科用户: 过去的17年,百科频道一直以免费公益的形式为大家提供知识服务,这是我们团队的荣幸和骄傲。 然而,在目前越来越严峻的经营挑战下,单纯依靠不断增加广告位来维持网站运营支出,必然会越来越影响您的使用体验,这也与我们的初衷背道而驰。 因此,经过审慎地考虑,我们决定推出VIP会员收费制度,以便为您提供更好的服务和更优质的内容。 MBA智库百科VIP会员(9.9元 / 年,点击开通),您的权益将包括: 1、无广告阅读; 2、免验证复制。 当然,更重要的是长期以来您对百科频道的支持。诚邀您加入MBA智库百科VIP会员,共渡难关,共同见证彼此的成长和进步!
MBA智库百科项目组
2023年8月10日

闽公网安备 35020302032707号

添加收藏

    新建收藏夹

    编辑收藏夹

    20