票據發行便利

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票據發行便利(Note-Issuance Facilities，NIFs)

　　票據發行便利是指銀團承諾在一定期間內(5~7年)對借款人提供一個可迴圈使用的信用額度,在此限額內,借款人得依本身對資金的需求情況,以自身名義連續地迴圈地發行一系列短期(如半年期)票券,由銀團協助將這些短期票券賣給投資者,取得所需資金,未售出而有剩餘的部分則由銀團承購,或以貸款方式補足借款人所需資金.

　　票據發行便利又稱票據發行融資安排，是1981年在歐洲貨幣市場上基於傳統的歐洲銀行信貸風險分散的要求而產生的一種金融創新工具。它是指有關銀行與借款人簽訂協議，約定在未來的一段時間內，借款人根據具有法律約束力的融資承諾，由銀行購買其連續發行的一系列短期票據並以最高利率成本在二級市場上全部出售，否則由包銷銀行提供等額貸款以滿足借款人籌措中期資金的一種融資創新活動。

　　對比其他融資創新而言．由於其所發行的是短期票據，比直接的中期信貸的籌資成本要低；借款人可以較自由地選揮提款方式、取用時間、期限和額度等比中期信貸具有更大的靈活性；短期票據都有發達的二級市場，變現能力強；由於安排票據發行便利的機構或承包銀行在正常情況下並不貸出足額貨幣，只是在借款人需要資金時提供機制把借款人發行的短期票據轉售給其他投資者，保證借款人在約定時期內連續獲得短期迴圈資金，這樣就分散了風險，投資人或票據持有人只承擔短期風險，而承購銀行則承擔中長期風險，這樣就把原由一家機構承擔的風險轉變為多家機構共同分擔，對借款人、承包銀行、票據持有人都有好處。

　　票據發行便利約定期限一般為3-7年，短期票據迴圈發行，期限從7天至一年不等，大部分為3個月或6個月的。

　　1.迴圈包銷的便利（revolving underwriting facility，簡稱RUF）是最早形式的票據發行便利。在這種形式下，包銷的商業銀行有責任承包攤銷當期發行的短期票據。如果借款人的某期短期票據推銷不出去，承包銀行就有責任自行提供給借款人所需資金（其金額等於未如期售出部分的金額）。

　　2.可轉讓的迴圈包銷便利（transferable revolving underwriting facility）是指包銷人在協議有效期內，隨時可以將其包銷承諾的所有權利和義務轉讓給另一家機構。這種轉讓，有的需要經借款人同意，有的則無需經借款人同意，完全是根據所簽的協議而定。可轉讓的迴圈包銷便利的出現增加了商業銀行在經營上的靈活性和流動性，便於相機抉擇，更加符合商業銀行的經營原則。

　　3.多元票據發行便利（multiple component facility）這種票據發行便利方式允許借款人以更多的更靈活的方式提取資金，它集中了短期預支條款、擺動信貸（swing line）、銀行承兌票據等提款方式於一身，使借款人無論在選擇提取資金的期限上，還是在選擇提取何種貨幣方面都獲得了更大的靈活性。

　　4.無包銷的票據發行便利是於1984年下半年開始出現的一種NIFs形式。1985年由於一些監督宮員在測定銀行資本適宜度時採取了把包銷承諾也包括進去（即包銷承諾也轉為表內業務的一都分）的做法，有力地刺激了無包銷的票據發行便利的發展，近年來所安排的票據發行便利中，更多的是部分或全部沒有包銷承諾的。顧名思義，無包銷的票據發行便利就是沒有“包銷不能售出的票據”承諾的NIFS。無包銷的NIFs一般採用總承諾的形式，通常安排銀行為借款人出售票據。

　　票據發行便利自1981年問世以來發展迅速、特別是1982年國際債務危機發生，國際銀團貸款大為緊縮以來，更加受到貸款人、投資者的青睞。在1983年底至1984年間，為滿足借款人對特定籌資的需要，或使其能夠在最適合的情況下選擇成本最低的方式提用資金，出現了多種選擇便利。1985年以後成為經濟合作與發展組織成員國運用浮動利率票據和商業票據籌資的替代物或補充，出現了多種變型。主要有短期票據發行便利、全球迴圈承購便利、可轉讓迴圈承購便利和抵押承購便利等。票據發行便利的票據使用的貨幣單位主要是美元，也有用歐洲貨幣單位或新加坡元的。

　　一般而言，票據發行便利的主要借款人是歐洲大型商業銀行和經合組織成員國政府．還有一些亞洲、拉美國家借款人。借款人如果是銀行，發行的票據通常是可轉讓大額定期存單；如果是工商企業則主要採用本票性質的歐洲票據。

　　按慣例借款人通過票據發行使利取得借款要繳納三種費用：一次性繳納發行管理費用；在每期票據期未向承包銀行支付發行費用；以及向貸款人支付基礎參考利率LIBOR或LIBBR加一定額度的收益。

　　發行條件

　　1,面額.以美元計值,一般在50萬美元,或是50萬美元以上.

　　歐洲票據(euro-note)就是在國際金融市場上以歐洲貨幣發行的短期的,完全可以轉讓的不記名本票票據.

　　2,期限.3個月或6個月,有的長達1年,但承諾期限可達5-7年.

　　3,形式.對銀行借款者,票據通常是短期存款憑證.對於非銀行借款者,票據通常採取本票形式.

　　4,計算方式.以貼現方式發行,收益率相當於LIBOR+0.25%

　　三,發行程式

　　1,發行人首先委任承銷人和投票小組成員.

　　2,發行人與承銷人和投票小組之間簽定文件.

　　3,發行時間表

　　四,發行費用

　　1,參與費或前端管理費.該費用通常高達15個基本點.

　　2,承銷費.通常為5-15個基本點.

　　3,承諾費或便利費.通常為5-10個基本點.

　　4,使用費.最高20個基本點.

　　五,市場結構

　　(一)承銷銀行

　　承銷銀行是有名的大銀行,全部承銷所發行的票據.

　　(二)票據發行者(借款者)

　　信譽好的借款人可以按近乎於LIBOR的利率發行票據.

　　(三)真正購買者

　　購買者主要是貨幣市場的資金管理人,公司,保險公司,央行及其他富有者.對於這些投資者來說,票據發行便利提供了一種銀行存款或CD的替代品.