大眾保時捷收購案

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豪門恩怨——大眾保時捷收購案

　　德國當地時間8月13日，大眾汽車集團宣佈已與保時捷就合併成一家新的汽車集團達成了綜合協議，大眾將出價40億歐元收購保時捷，雙方的合併將在2011年完成。屆時，一家擁有十大品牌的年產640萬輛的汽車集團將正式誕生。

　　大眾汽車集團監事會在上周四的特別會議上，批准了關於與保時捷共同組建由大眾汽車集團領導的汽車集團公司的綜合協議。保時捷公司的監事會也已經批准了兩家公司合併的原則性文件。綜合協議的批准，標志著一家旗下擁有10個強大品牌汽車集團的創建已成定局。保時捷將成為大眾的第十個品牌，但同時將繼續作為一家獨立的公司，總部仍然設在祖芬豪森(Zuffenhausen)。而來自海外媒體的報道稱，聯合以後的集團公司很有可能將起名為“汽車聯盟”(Auto Union)，並將由大眾 CEO Martin Winterkorn領導。根據協議，大眾汽車集團到2009年底將先期持有保時捷公司42%的股份，家族股東將把薩爾茨堡保時捷控股公司的汽車銷售業務出售給大眾汽車集團。計劃的最終目標是實現保時捷汽車控股有限公司與大眾汽車集團的合併。預期合併將在2011年期間完成，但屆時將需要得到兩家公司股東的批准。^[1]

保時捷和大眾的歷史淵源^[2]

大眾汽車		1937年3月28日，費迪南·保時捷在賓士公司的支持下創建了大眾開發公司，同年9月改為大眾汽車股份有限公司。大眾汽車公司是德國最大也是最年輕的汽車公司,是一家國際性集團公司,總部在沃爾斯堡。
保時捷		保時捷是德國著名汽車公司，由1930年由費迪南·保時捷教授建於斯圖加特。費迪南·保時捷是一位享譽世界車壇的著名設計師，曾設計過風靡全球的甲殼蟲轎車的先行車。

作為德國兩大主要汽車生產商，保時捷與大眾自上世紀三四十年代就建立起了千絲萬縷的聯繫。據法新社報道，當德國尚處在納粹統治時期，希特勒曾計劃建立“大眾的汽車”，為此他求助於奧地利人費迪南·保時捷。正是費迪南·保時捷為大眾設計出了第一款、也是最廣為人知的經典車型——甲殼蟲。二戰結束後，費迪南·保時捷在德國南部城市斯圖加特建立起了自己的保時捷汽車王國。

大眾汽車一開始就是和保時捷的名字緊緊聯繫在一起的，大眾的第一任領導就是保時捷公司的創始人費迪南·保時捷，而大眾公司現任監理會的主席則是他的外孫--費迪南·皮耶希。

　　大眾甲殼蟲的原型車便是由費迪南德·保時捷所設計開發

戰後的兩家公司分別走上了不同的發展道路。大眾本著薄利多銷的原則，專門生產物美價廉的一代名車甲殼蟲。作為一款設計十分成功的車型，甲殼蟲成為有史以來世界上生產量最大的轎車，也成為了戰後德國經濟奇跡的一個象徵。而保時捷則發展為世界最著名的跑車生產商，經營理念則很明確，盯準尖端市場，生產的汽車數量不多，但每一輛都能獲得高額利潤。2006年，大眾公司旗下的8個品牌生產了570萬輛汽車，純利潤27.5億歐元，保時捷公司的盈利則為13.9億歐元。

1993年保時捷的外孫費迪南·皮耶希成為大眾公司的領導，2002年成為大眾監理會主席。2005年9月，保時捷增持大眾股份後超過了下薩克森州政府，成為大眾的第一大股東。2006年11月，保時捷出資40億歐元，所持股份達到27.3%，2007年3月24日，以低於市場價的價格收購3.6%的股份，所持股份達到30.9%。

戰後的德國政府專門為大眾公司量身制定了一部法律《大眾法》，目的是為了防止大眾汽車在財政緊張時被國外的財團惡意收購。歐盟成立之後，歐盟委員會認定《大眾法》違反了歐盟自由競爭的原則，強烈要求德國廢除《大眾法》。正是在這種背景之下，保時捷打著“阻止大眾公司被外界惡意收購”的旗號，在德國各界的支持下以小吞大，“善意”地增持大眾的股份。在以低於市場價的價格收購3.6%的股份以後，現在，保時捷公司和下薩克森州政府所持有的大眾股份加起來已經超過了50%，從而杜絕了大眾被外國公司收購的可能。

就市場定位而言，保時捷的高端定位與大眾的低端定位互補性很強，而且大眾公司本來就是老保時捷一手創建的，難怪很多人都懷疑保時捷的最終目標是獨自控股50%以上的大眾股份。

為了規避德國相關政策對收購大眾汽車的限制，保時捷甚至重新設計公司架構，成立了一家新的控股公司——歐洲保時捷汽車控股公司。新公司的股東結構維持原保時捷公司的結構不變，最重要的變化是公司性質由德國國內股份公司轉變為歐洲股份有限公司，這樣一來，一些德國法規可能產生的障礙就此被消除。

新公司的成立對保時捷還有一層特別的意義。實際上，保時捷收購大眾更為根本的挑戰還在於，如何避免收購一家量產車公司破壞了保時捷豪華車的高端品牌形象，後者正是之前保時捷大獲成功的根本。從歷史經驗看，保時捷和大眾的確不適合在同一家公司內發展。當初，阻止費迪南·皮耶希掌控保時捷的正是他的表兄巴茨·保時捷 (Butzi Porsche)，兩人的爭執使整個保時捷深陷家族矛盾的泥潭。

在隨後的幾十年中，總部設在北部城市沃爾夫斯堡的大眾與保時捷各自修行，沒有太多交道。這種情況一直持續到費迪南·保時捷的外孫費迪南·皮耶希入主大眾。

作為祖輩遺產的繼承人之一，費迪南·皮耶希的“汽車之路”始於保時捷，而成於大眾。他從保時捷公司發動機調試處的一名職員乾起，逐步升任部門主管，後轉入大眾集團，以奧迪公司為跳板，終於進入大眾公司的核心管理層，併在1993年至2002年期間擔任大眾集團董事會主席。

費迪南·皮耶希在德國受到廣泛尊重，並被視為汽車製造業的“大家長”。在掌舵大眾的同時，他也是保時捷的主要股東，這無疑讓兩家公司聯繫緊密。

3年半以前，保時捷正式展開了對大眾的收購計劃。至2009年1月，保時捷已擁有大眾超過50%的股份，但尚未達到其控股75%的目標。因受全球經濟危機影響，現在的保時捷不得不改變戰略，將收購轉為合併。^[3]

　　2009年德國當地時間8月13日，大眾汽車集團宣佈已與保時捷就合併成一家新的汽車集團達成了綜合協議，大眾將出價40億歐元收購保時捷，雙方的合併將在2011年完成。屆時，一家擁有十大品牌的年產640萬輛的汽車集團將正式誕生。新公司或起名“汽車聯盟”。^[4]

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兄弟反目，嫡庶成仇！^[5]

　　兄弟反目，嫡庶成仇，萬梓良、羅嘉良在香港大家族電視劇的演繹總是引人入勝。可是，如果男主角換成費迪南·皮耶希，那可絕對是本色演出。

　　72歲的皮耶希出身豪門，他是保時捷創始人、“甲殼蟲”設計者費迪南·保時捷的外孫，曾擔任奧迪總裁、大眾CEO，現擔任大眾監事會主席。此刻，皮耶希正回味德甲狼堡奪冠的喜悅，睥睨江湖，笑看風雲——大西洋彼岸的通用隨時可能倒下，登上王座的不是豐田就是大眾。

　　雖然生性好戰，精力充沛，不過年逾古稀的皮耶希沒有忘乎所以，他沒有揮動狼堡大軍越洋收編通用，而是盤算收編保時捷——兩個月前還陰謀收購大眾的野心家。這是一次難得的機會，難得的是一貫利潤豐厚的保時捷竟然陷入財務危機，讓皮耶希有機會好好出一口惡氣。

　　自從1972年舅舅被清理出保時捷管理層後，皮耶希只能寄居在大眾30多年，儘管擁有祖傳的10%保時捷股份，但僅是監事會成員。

　　機會不容錯過，在保時捷陷入困難時，身為大眾一把手的皮耶希同意合併，然而，為了掌握主動，談判僅兩天後，皮耶希叫停談判，要求保時捷公開債務狀況。數日後，在保時捷有意向中東朋友借錢時，大眾又把7億歐元慷慨借給保時捷，左右騰挪，從容自若。

　　皮耶希心裡非常清楚，如果讓死對頭文德林·魏德金拉到中東伙伴，談判的天平將馬上失衡，甚至魏德金還可能重提收購大眾。一收一放，貓捉老鼠，皮耶希心裡得到莫大滿足，下一步，重返斯圖加特的夢想將很快照進現實。無恩怨，不豪門，家族煩惱，老皮樂在其中。

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保時捷大眾收購案回顧

時間	事件簡述
05年10月保時捷成為大眾最大股東^[6]	保時捷公司10月7日宣佈，在收購了大眾8.27%股份之後，保時捷已成為大眾汽車的最大股東，加上其原來所持的10.26%的股份，保時捷總共持有大眾18.53%的股份。保時捷稱其還計劃購進更多大眾的股份。
07年10月 “大眾法”被推翻大眾面臨被保時捷收購^[7]	最高法庭歐洲法院周二作出終裁，決定推翻一項長達47年的法律，後者旨在保護歐洲最大汽車生產商德國大眾汽車不被敵意收購，又被稱為“大眾法”。分析人士認為，這一裁決可能為保時捷公司收購大眾鋪平了道路
08年3月保時捷決定增持大眾股份^[8]	保時捷公司監事會周一做出決定，將其在大眾汽車公司的持股增至50%以上，從而完全控股大眾。如收購成功，保時捷將成為歐洲最大的汽車製造商。
08年5月保時捷計劃今年9月前控股大眾^[9]	業內消息人士29日說，德國豪華車製造商保時捷計劃在現有31%的基礎上，增持歐洲最大汽車製造商大眾的股份，在今年9月甚至可能在8月前控股大眾。
08年7月歐盟批准保時捷收購大眾^[10]	歐盟委員會23日發佈新聞公報稱，該委員會已經批准德國保時捷汽車公司收購德國大眾汽車公司。今年6月，保時捷公司購買大眾公司4.92%的股份，從而使保時捷公司對大眾公司擁有實際支配權。
08年9月大眾汽車成為保時捷子公司^[11]	德國豪華跑車製造商保時捷汽車公司16日宣佈，該公司已擁有大眾汽車公司35.14%的股份，掌握了實際控制權，使大眾汽車成為旗下子公司。
08年11月保時捷銷售額大幅下滑　推遲收購大眾^[12]	德國保時捷汽車公司26日向外界表示，本財年前四個月(截至11月底)公司銷售額將比上年同期大幅下滑15%，並有可能出現1993年以來首次年度銷售額下滑。
09年1月保時捷獲大眾過半股份欲購75%股份^[13]	德國豪華跑車製造商保時捷汽車公司5日晚間宣佈，它已經獲得歐洲最大汽車製造商大眾汽車公司超過一半的股權，從而成為後者絕對第一大股東。
09年3月保時捷得到100億歐元貸款以收購大眾^[14]	德國豪華跑車製造商保時捷公司25日向外界表示，公司已得到15家銀行提供的100億歐元貸款，以收購大眾汽車公司的股份。
09年4月保時捷收購大眾白熱化　股價上演過山車^[15]	德國豪華跑車製造商保時捷公司收購大眾汽車公司的“蛇吞象”併購案進入白熱化階段。受各方消息影響，6日保時捷公司股價出現“過山車”行情，上午飆升後下午快速回落。
09年5月保時捷同意與大眾合併組建新公司^[16]	德國豪華汽車製造商保時捷公司6日向外界表示，同意和歐洲最大汽車製造商大眾公司合併，從而結束長達3年半的收購戰。
09年5月大眾與保時捷合併談判暫時擱淺^[17]	目前，大眾與保時捷的合併談判陷入了尷尬境地，原定18日舉行的雙方高層談判因大眾集團監事會主席皮耶希的缺席而擱淺。
09年6月保時捷拒絕大眾49.9%股份收購要約^[18]	德國豪華車製造商保時捷29日表示，公司將不會理會下薩克森州政府要求大眾和保時捷合併的提議，並已拒絕了大眾汽車公司的收購請求。
09年7月大眾汽車或全額收購保時捷^[19]	據德國媒體18日報道，此前被保時捷收購過半股份的大眾汽車公司將以80億歐元(112.8億美元)全額收購保時捷。
2009年08月18日大眾40億歐元收購保時捷 2011年完成合併^[4]	德國當地時間8月13日，大眾汽車集團宣佈已與保時捷就合併成一家新的汽車集團達成了綜合協議，大眾將出價40億歐元收購保時捷，雙方的合併將在2011年完成。屆時，一家擁有十大品牌的年產640萬輛的汽車集團將正式誕生。新公司或起名“汽車聯盟”。