私人投資公開股票

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私人投資公開股票(Private Investment in Public Equity，簡稱PIPEs)

　　私人投資公開股票（以下簡稱PIPEs）也稱為上市後私募投資(Private Investment in Public Equity,PIPE)，是指私人投資或共同基金以低於當時市場價值的價格買入一家公司的普通股。

　　私人投資公開股票(PIPE)為上市公司提供了一種全新的成長型資本融資方式.根據交易結構，投資者從私人投資公開股票(PIPEs)的交易中得到一些讓利或者可以得到比市面上更低價格的股票。因為股票的出售過程沒有預先在美國證監會(SEC)登記，所以股票是受限制的並且不能馬上被再次出售。通常情況下，上市公司會把其一部分私人投資公開股票(PIPEs)交易中的股票在美國證監會(SEC)登記為受限制股票。從而，私人投資公開股票(PIPEs)的交易可以給公司提供一種高效率，可預見的私募。

　　公司在上市以後需要有不斷的充足的資金介入以滿足公司進一步發展的需求，而傳統的銀行貸款或者現有資本市場上的普通融資渠道並不能以經濟的便捷的方式來滿足企業的資金需要，與此同時機構投資者有大量閑置資金可在短期內提供快捷的融資，私人投資公開股票(PIPE)從而應運而生併在近幾年裡獲得飛速增長，它為企業提供了一種新型的，相比其它融資方式更經濟更快捷的方式，以滿足企業的資金需求。

　　很多中資民營企業面臨資金瓶頸需要尋求融資渠道；

　　這其中很多企業具有良好的上市潛力，但在現有階段還達不到直接上市的要求，從而需要有更多資金來擴大企業規模為將來的上市做好準備；

　　反向收購和私人投資公開股票(PIPEs)的完美結合，將最有效的幫助以上企業提供解決方案：

　　首先，以私人投資公開股票(PIPEs)的方式在現階段為企業提供最快捷最充足的資金；

　　然後，經過PIPEs資金擴充以後的企業再通過反向收購的方式在美上市，從而使公司得到了再一次的也更大規模的融資，同時也完成了從民營企業到上市公司的轉變。

　　(1)案例經過

　　北京北大千方科技有限公司(北大千方)成立於2000年，總部位於北京，是一個以北京大學教授和博士生為創業團隊、國內重點大學及留學歸國人員為發展主體、銷售和服務網路面向全國的高科技軟體企業。2007年5月14日，北大千方掛牌美國場外交易市場OTCBB，交易代碼為CTFO。2008年7月22日，北大千方獲得了賽富亞洲投資三期基金1500萬美元，以每股5．8美元價格收購其259萬股普通股，占北大千方13．2％的股份。2008年7月31日，北大千方正式在納斯達克上市，轉板後交易代碼仍是CTFO，這是中國交通信息化企業首次登陸納斯達克市場。

　　(2)案例分析

　　北大千方獲得的1500萬美元的融資屬於PIPE融資。PIPE即Private Investment in Public Equity，即上市後私募投資。PIPE相比於上市後的新股發行融資效率更高，在PIPE發行中監管機構的審查更少一些，而且也不需要昂貴的路演，這使得獲得資本的成本和時間都大大降低。PIPE比較適合一些快速成長為中型企業的上市公司，它們沒有時間和精力應付傳統股權融資的複雜程式。PIPE的融資方式主要有兩種，一種是與反向收購結合，即融資型反向併購(Alternative Public Offering，APO)，具體操作是先在海外註冊離岸公司，以離岸公司的名義完成對國內公司的反向併購，然後把離岸公司的資產註入到選定的OTCBB殼公司，從而實現公司在場外交易市場的上市，然後通過PIPE融資，保持股價穩定，再升級到主板上市。另一種是直接上市後的定向增發和協議轉讓。在本案例中，北大千方選擇的正是前一種方式。