ESG投資
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ESG是一種關註企業環境、社會、治理績效的投資理念和企業評價標準，具體來說，ESG是Environment（環境）、Social（社會）、Governance（治理）3個英文詞語的首字母縮寫。實際上，E、S、G是3個自上而下的層次。首先，是公司和所處自然環境的交互，即環境因素E（Environment）；它關註企業的能源使用、環保投入、廢物防治，具體包括環保投入、環保意識、生物多樣性保護等指標。其次，是公司和所處社會環境以及社會關係的交互，即社會因素S（Social）。它關註公司員工、消費者、供應鏈管理，具體包括員工數量、員工雇佣類型、員工發展、社區投資等指標。最後，則是公司本身的治理，也就是治理因素G（Governance）。它關註公司運作、管理系統、企業政策，具體包括股東結構、董事會結構、信息披露等指標。[1]
ESG作為一種理念，倡導企業在發展、運營過程中更加註重環境友好、社會責任以及公司治理，是一種註重可持續發展的理念。而ESG投資，則是指在投資研究實踐中融入ESG理念，在基於傳統財務分析的基礎上，通過E（environment）、S（social）、G（governance）三個維度考察企業中長期發展潛力，希望找到既創造股東價值又創造社會價值、具有可持續成長能力的投資標的。[2]
與傳統財務指標不同，ESG指標能夠更有效地衡量企業的可持續發展能力和道德影響，幫助投資者更好地預判公司未來的財務情況以及績效。具體來說，環境主要包含氣候變化、可持續性等議題；社會主要包含多樣性、人權等議題；而治理則主要包含管理架構、薪酬等議題。全國政協外事委員會主任、中國財政部原部長樓繼偉就在“ESG全球領導者峰會”上舉例， 比如社會責任，公司不能搞性別歧視，不能推崇996，“現在有一些互聯網企業甚至把996認為是一種優惠，如果沒有適當的監管，都變成996，就會減少就業，對社會是不利的。”在公司治理方面，樓繼偉表示，“我們發現出風險的金融機構，公司治理是十分複雜甚至惡劣的。”要有好的公司治理結構、好的信托責任、好的風險管控。作為投資來說，要看對方的公司治理和風險管控。[3]
ESG投資的起源發展[4]
美國芝加哥大學自由主義經濟學家米爾頓·弗里德曼曾主張:公司的唯一使命就是股東利益最大化，社會責任只會對公司財務業績產生不利影響。1988年，美國社會學家詹姆斯·科爾量發表《創造人力資本中的社會資本》一文，正面挑戰經濟學“自利”的主導地位，將社會資本引入公司價值衡量。
1998年，美國商業咨詢公司“永續”創始人約翰·埃林頓發表《用叉子的食人族: 21世紀商業的二重底線》，首創公司股權價值評估的“三重底線”-一金融、環境和社會因素。與此同時，環境保護和金融投資之間的嚴格劃分開始被打破。
2002年，英國倫敦領先品牌咨詢公司創始人克裡斯·史密斯成立環境金融研究小組，成員涵蓋金融家、資本市場律師和環保人士，審視環境和社會標準與財務績效之間相關性。對此，全球多家大型銀行和投資公司積極響應。
2004年，作為世界上最大的推進企業社會責任和可持續發展的國際組織，聯合國全球契約組織發佈《有心者勝》(《who Cares wins》) 報告，首次提出ESG概念。
2005年，聯合國環境規劃署金融倡議委托英國富爾德律師事務所撰寫關於投資者和ESG問題的法律解釋報告。
報告結論是，投資公司不僅可以將ESG問題納入投資分析，而且可以說是公司管理人受托責任一部分。
2006年，聯合國責任投資原則組織列出6大原則、34項建議可行性方案。此後推出的負責任投資原則致力於倡導投資人通過ESG來衡量企業的社會責任表現，並提出6大原則供負責任投資人註意:諸如將ESG問題納入投資分析和決策過程，推動投資業廣泛採納並貫徹落實負責任投資原則，報告負責任投資原則的實施情況和進展。
2011年，美國沃頓商學院金融學教授埃里克斯·埃德曼斯發表研究報告稱，1984年至2009年期間，100家推行ESG政策的公司股票回報率以每年2%至3%的速度跑贏同行，收益遠超預期。同樣在2011年，美國學者邁克爾·波特等人提出:通過創造社會價值來實現經濟價值，是推動全球經濟成長最好動力。
國外ESG投資[3]
全球ESG投資的正式興起始於1990年代。資源的短缺、氣候變化、公司治理等多方面議題被納入社會責任投資的考量，這些問題逐漸被歸類為環境、社會和治理三個方面。
- 1989年，埃克森·瓦爾迪茲漏油事件發生後，瓦爾迪斯原則(後更名為環境責任經濟聯盟(CERES)原則)形成
- 1990年，KLD研究分析公司創設首個ESG指數(多米尼指數，Domi-ni400SocialIndex)
- 1998年，英國發佈首部《公司治理守則》
- 1999年，道瓊斯可持續發展指數發佈
- 2006年，聯合國成立責任投資原則組織(UNPRI)，旨在鼓勵簽署成員將ESG要素納入投資分析決策中，在UNPRI的推動下ESG投資逐步興起
- 2019年，歐洲銀行管理局(EBA)頒佈了《可持續金融行動計劃》政策框架，在金融可持續性評估體系內正式納入ESG風險因素
截至2021年5月末，全球加入聯合國責任投資原則組織（UN-PRI）的機構已達到4030家，相較2020年6月底增加近1000家，呈現持續高速增長狀態。
國內ESG投資[3]
從國內來看，ESG投資起步較晚。
但近年來，隨著碳中和目標的提出，我國ESG投資迎來發展新機遇。
- 2013年，我國出現了第一支以ESG為主題的基金一一中證財通中國可持續發展100指數增強A
- 2015年，國務院發佈《生態文明體制改革總體方案》，首次明確提出要建立中國的綠色金融體系；央行發佈《綠色債券支持項目目錄》;發改委辦公廳發佈了《綠色債券發行指引》
- 2017年，華夏基金成為國內首家加入UNPRI的公募基金
- 2018年，中國基金業協會發佈《綠色投資指引(試行》，為基金經理開展綠色投資活動進行全面指導和規範
- 2020年，明確我國二氧化碳排放力爭於2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和
ESG投資的傾向和優勢[2]
從行業配置層面看，基於“環境友好”理念，ESG投資往往會更傾向於消費、醫葯、科技等“碳排放”強度相對較低的行業，同時弱化對鋼鐵、煤炭等“碳排放”強度較高行業的投資。各主要經濟體的發展歷程均顯示，隨著社會的發展進步，經濟結構中消費、醫葯、科技等行業的占比不斷提升，而以原材料為代表的成熟產業占比則不斷下降。ESG投資的行業配置傾向高度契合經濟結構升級的產業方向，因而ESG投資往往容易獲得行業層面的超額收益。
從個股選擇層面看，通過對企業進行ESG評估可以幫助投資者更加全面深入地判斷企業的競爭優勢和可持續成長能力。從理論角度看，公司治理比較優秀的企業往往會體現出優於同行的競爭力，公司越積極主動地承擔社會責任、越註重環境友好，其品牌受認可度往往越高。從實際情況看，我們發現優秀企業的價值觀與ESG理念高度契合。優秀企業的發展戰略往往是順應社會中長期發展需求的，他們在商業運營過程中更加註重與客戶、用戶互惠共贏，他們構建的商業模式更加具備可持續發展的特征。基於企業的ESG表現與其商業成就間的正相關關係，對企業的ESG評估有助於投資者做出更準確的價值判斷。
ESG投資和傳統投資的區別[5]
傳統投資方法重視商業價值的定量評估，強調從財務報表出發，對現金流、盈利增長率等做出預判，最後用DCF模型判斷這個公司值不值得投資。
ESG投資方法則重視定性評價，會從上市公司的社會價值、對環境的影響等角度分析和評估其外部性，進而判斷這個公司是否適合長期投資。
因此，ESG的價值未必會全額體現在商業價值上。但恰恰是這種差異，提升了兩者的互補性。
ESG投資一方面能在傳統的方法基礎上，更全面地評估一家公司的前景。比如有些新能源行業，初期可能是虧損的，但長期來看是可持續的產業，依然會吸引投資者關註。
另一方面，ESG也會影響傳統評估的參數設置，進而影響商業價值的評估結果。比如，以前做DCF模型，成長期只考慮五年，五年後就要考慮永續增長率。但對一些ESG評估突出的企業，成長期可能可以放寬到十年，這就是ESG對商業價值的影響。
其三，ESG對於傳統投資方法的風險控制也是一種補充。比如有些行業公司其治理、環境等方面存在瑕疵，但短期經營看好。傳統投資方法可能會更重視財務數字表現，但ESG投資則會從另一個角度看到風險，得出更謹慎的結論。
ESG投資評價方法和ESG投資指數[6]
2022年7月25日，深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）發佈消息表示，深交所全資子公司深圳證券信息有限公司（以下簡稱“深證信息”）推出國證ESG（環境、社會和公司治理）評價方法，發佈基於該評價方法編製的深市核心指數（深證成指、創業板指、深證100）ESG基準指數和ESG領先指數。
據悉，指標數據覆蓋全部A股公司，指標評分基於客觀規則和公開信息，評價結果每季度更新。從最新結果看，A股公司ESG績效水平持續向好，尾部公司ESG表現改善明顯，反映國內資本市場在服務可持續發展方面取得良好成效。
深交所表示，國證ESG評價方法旨在提供適應中國市場的ESG評價工具，在環境、社會責任、公司治理3個維度下，設置15個主題、32個領域、200餘個指標，全面反映上市公司可持續發展方面的實踐和績效，為深交所進一步推動ESG指數及指數產品發展創新提供堅實基礎。
評價方法遵循“立足本土、借鑒國際、特色鮮明、動態完善”原則，聚焦碳達峰碳中和、創新驅動發展、鄉村振興、共同富裕等國家戰略目標，將國際ESG評價實踐與深證信息長期研究經驗相結合，探索構建了特色指標體系。
ESG基準指數定位於ESG投資業績基準。深證成指ESG基準指數（簡稱“深指ESG”）、創業板指ESG基準指數（簡稱“創指ESG”）、深證100ESG基準指數（簡稱“100ESG”）分別以深證成指、創業板指、深證100為母指數，對其樣本股按照所屬國證一級行業及國證ESG評分從高到低排序，剔除ESG評分在所屬行業內排名後20%的股票，選取其餘股票構成指數樣本股。
ESG領先指數定位於優質ESG投資標的，突出體現ESG因數收益表現。深證成指ESG領先指數（簡稱“深指ESG領先”）、創業板指ESG領先指數（簡稱“創指ESG領先”）、深證100ESG領先指數（簡稱“100ESG領先”）將對應核心指數的樣本股按照ESG評分從高到低排序，深指ESG領先選取前200只股票作為樣本股，創指ESG領先和100ESG領先各選取前50只股票作為樣本股。
據深交所測算，從基日2018年6月29日至2022年6月30日，深指ESG、創指ESG和100ESG的年化收益為9.4%、17.0%、11.7%，運行特征與母指數保持一致，日收益率相關係數均超過0.99，收益表現略有優勢。深指ESG領先、創指ESG領先和100ESG領先的年化收益率為9.8%、17.5%、14.0%，收益表現顯著優於母指數，年化超額收益率分別達1.5%、2.5%、2.5%。
《中國上市公司ESG評價體系研究報告》可以參考以下這篇文章