A股納入MSCI事件
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美國東部時間2017年6月20日，明晟（MSCI）宣佈從 2018年6月開始將中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數和 MSCI ACWI 全球指數。這是中國A股第四次申請加入，前三次均遭拒絕。
此次納入A股的決定在MSCI所咨詢的國際機構投資者中得到了廣泛支持。這主要是由於中國內地與香港互聯互通機制的正面發展，以及中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制。此兩項進展對提升中國A股市場的準入水平起到了積極的影響。
MSCI計劃初始納入222只大盤A股。基於5%的納入因數，這些A股約占MSCI新興市場指數0.73%的權重。MSCI計劃分兩步實施這個初始納入計劃，以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。第一步預定在2018年5月半年度指數評審時實施；第二步在2018年8月季度指數評審時實施。倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案。[1]
MSCI董事總經理暨 MSCI 指數政策委員會主席 Remy Briand 指出：“國際投資者廣泛認可了中國 A 股市場準入狀況在過去幾年裡的顯著改善。如今 MSCI 邁出納入中國 A 股第一步的時機已然成熟。中國內地與香港互聯互通機制的發展完善為中國 A 股市場的對外開放帶來了革命性的積極變化。”
Briand 先生表示：“隨著中國 A 股市場的準入制度進一步與國際標準接軌，滬股通和深股通持續無阻的準入狀況得到市場檢驗，以及國際機構投資者獲取更多的市場經驗，MSCI 將相應地提高中國 A 股在 MSCI 新興市場指數中的比重。MSCI 熱切希望中國在過去幾年裡積極改善市場準入水平的這種政策勢頭繼續加速向前。”
另外，2017年6月21日上午，據證監會網站消息，證監會新聞發言人張曉軍就MSCI明晟公司宣佈將中國A股納入MSCI指數答記者問時表示：我們贊賞MSCI做出這一決定。A股納入MSCI指數，這是順應國際投資者需求的必然之舉，體現了國際投資者對中國經濟發展穩中向好的前景和金融市場穩健性的信心。我們對此一直是樂見其成。中國資本市場必將以更加開放的姿態歡迎境外投資者。 [2]
1.從先前提案中的169只增加到222只
實際上，在本次審議前，明晟公司已於2017年年3月調整A股納入MSCI的方案，縮小A股納入個股數，將前一年提案中的448只刪至169只，標的股不到原方案的一半。MSCI今年3月公佈的最新方案標的只包括“互聯互通”標的在內的大市值股票，剔除原計劃中非“互聯互通”標的內的中小市值股票，且不再納入A+H 上市的MSCI中國指數成份股，同時還將停牌天數超過50天的股票排除在外。資料顯示，MSCI選股最看重個股的穩定性，行業分佈、市值均是其考慮的因素之一。而MSCI2017年6月21日表示，絕大多數機構投資者同意採取MSCI初始僅納入未經停牌的大盤股的建議。此外，許多機構投資者還建議MSCI考慮納入在內地和香港兩地上市的公司所對應的大盤A股（其H股是當前MSCI中國指數的成分股）。有鑒於此，MSCI修改了其原有的建議，決定納入能通過滬股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盤A股。這一變化將使得初始納入MSCI新興市場指數的中國A股數目從先前提案中的169只增加到222只。
2.國際投資機構的建議 [3]
國際機構投資者歡迎互聯互通機制的進一步擴充，並將其視為相比現行的 QFII 和 RQFII 更具彈性的投資渠道。投資者也樂見相對減少的停牌數量，但認為 A 股的停牌數量與國際上其它市場相比之下仍處異常高位。投資者鼓勵中國當局和交易所考慮採取進一步措施來解決股票停牌的問題。
在咨詢期間，許多機構投資者要求 MSCI 就中國 A 股未來的納入藍圖提供指引。MSCI 今日宣佈，進一步納入 A 股須以中國 A 股市場的準入狀況與國際水平更加密切地接軌為依據。這包括久經市場考驗的互聯互通機制、滬股通和深股通每日額度的放寬、股票停牌狀況的不斷改善、以及對創建指數掛鉤投資產品限制的進一步放寬。下一步 A 股納入 MSCI 新興市場指數的進程可能涉及增加當前僅為 5%的流通市值納入因數以及加入中盤 A 股部分。MSCI將繼續監測政策及市場情況，併在條件成熟的時候開展公眾咨詢以征求投資者的反饋意見。
MSCI是全球領先並受人關註最多的各類金融市場指數生成和分析公司之一。其新興市場指數涉及約1.5萬億美元。中國之前已經占據了該指數26.8%的份額，絕大多數得益於香港和紐約的上市公司。A股的完全加入將使這一比率提高到39%。據英國金融時報數據，這對A股將會產生約1800億美元的潛在買入。
簡單的說，MSCI國內被稱為明晟指數，指數本質就是幫全球機構選股，所以如果股票被納入MSCI，就可能被全球的機構買入。MSCI的指數體系主要包括發達國家板塊、新興市場板塊和邊境前沿市場，和中國A股相關的是新興市場板塊。MSCI全球機構客戶約7500名，包括大型養老基金，對沖基金，資產管理公司，投資銀行，商業銀行等。從1969年第一隻指數發佈至今，MSCI全球股票指數覆蓋在70個發達及新興市場中超過14000只股票，是跨境股票基金最廣泛使用的業績基準指數。
目前全球以MSCI指數為標的的資產規模超過10.5萬億美元，其中共計有1.6萬億美元的資金以MSCI新興市場指數為基準。 [4]
2013年6月到去2016年6月，A股已經是連續三次“衝擊MSCI”失敗了。
從2013年6月，MSCI啟動了在MSCI新興市場指數中納入A股的審議工作。
2014年3月，MSCI基於QFII和RQFII設計了A股納入新興市場指數的方案，並對國際投資者展開了咨詢。由於QFII和RQFII存著這額度分配的限制，MSCI最終決定暫時不納入A股，並保留在名單中。
2015年3月，MSCI再度啟動了咨詢活動。2015年6月，由於資本流動的限制和收益權界定不清晰，仍然沒能納入A股。
2016年4月，MSCI再次啟動了評估工作，但是由於海外投資者設立A股相關產品受到限制，仍然不能納入MSCI新興市場指數。
2017年6月20日，明晟（MSCI）宣佈從 2018年6月開始將中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數和MSCI ACWI 全球指數。
1.MSCI是全球影響力最大的股票指數
MSCI是全球影響力最大的股票指數，沒有之一。MSCI不僅擁有最為完整和廣泛的指數體系，而且在編製方法上也有不可比擬的優勢，可以說的上是際投資風向標。總體來說，MSCI有三大優勢：總體來說，MSCI有三大優勢：
優勢之一：可比性強，由同種編製方法處理指數可以避免各種指數不可比問題。
優勢之二：可投資性的編製理念使MSCI指數具有很強的操作性。以市場指數為例，編製標準一方面要求反映絕大部分市場，另一方面要求交易量最小。投資者可以在相對較小範圍的市場來獲得整個市場級別的投資分散效果。這個特點使得MSCI指數尤其為ETF所青睞。
優勢之三：指數結構優良。MSCI指數中，母指數為各子指數的合集。這就使得MSCI指數“模塊化”。例如，MSCI ACWI包括發達市場和新興市場兩部分；所有發達市場中涵蓋的國家構成MSCI發達市場指數；所有新興市場中的國家構成MSCI新興市場指數。而國家地區又可以組合成不同的區域性指數，如亞太指數，同時每一個地區和國家的指數又可以進一步根據行業、風格和規模等來進一步劃分至更詳細的指數。
正因如此，目前絕大多數全球性基金都將其作為跟蹤標準，特別是被動型指數基金。根據MSCI估計，在北美及亞洲，超過90%的機構性國際股本資產是以MSCI指數為標的。
2.有大量的ETF指數基金被動跟蹤
數據顯示：
1）MSCI全球機構有客戶約7500名，包括大型養老基金，對沖基金，資產管理公司，投資銀行，商業銀行等。
2）據MSCI估計，在北美及亞洲，超過90%的機構性國際股本資產以MSCI指數為標的。
3）目前全球以MSCI指數為標的的資產規模超過9萬億美元，共計有1.5萬億美元的資金以MSCI新興市場指數為基準。
4）據彭博，目前直接跟蹤MSCI中國指數的指數和公募基金有49只，規模合計超過140億美元。
進入MSCI指數體系，說白了也是看中MSCI背後的銀子。加 入MSCI 這條捷徑，就不需要一個個基金公司去談引入資金，搞定MSCI，就搞定MSCI背後客戶數以萬億計的美金。
雖然在A股這麼大的體量下，MSCI的資金量會掀起多大的風浪不太確定，但真金白銀的確是實打實提振A股最有效的武器。數以億計的資金加入A股，國際資本流入逐年增加。
3.有助於價值投資理念雙向強化 [5]
2003年QFII剛進入A股市場的時候，國內大小投資者都視QFII馬首是瞻，QFII買入的股票均受到投資者追捧，如QFII首單報出買入的股票為：寶鋼股份、上港集箱、外運發展、中興通訊，均為當時的大藍籌，A股市場因此而步入了價值投資的短暫時代。
但是，隨著2007年股市上衝到6000多點後見頂回落，加上中國經濟增速也步入了過熱後的漫長回落階段，伴隨著企業盈利增速的下降，價值股的光環逐步消退，併購重組、概念股都被投資者追捧。如今，大家幾乎都不再關註QFII買什麼了。
不過，隨著滬港通和深港通的相繼開通，南下資金越來越多，這些資金多為A股市場上的機構投資者，買入的港股也以低估值的藍籌股為主。港股藍籌股的崛起，多少能夠倒逼A股市場的價值型股票被市場追捧。
從長期看，全球股市的投資理念應該是趨同的，只是時間早晚而已。儘管中國A股被納入MSCI的股票標的只有222個，占MSCI新興市場的權重只有0.73%，與中國股市規模在全球老二的地位嚴重不符，但此舉的象徵意義非常大，正如2003年QFII首次進入A股市場一樣，我們不能簡單地用規模來衡量，從今後一段時間看，在強烈的預期下，或許會有四兩撥千斤的作用。
因此，加入MSCI標志著A股市場向國際化又邁進的一步。A股投資者買港股，與國際投資者買A股，這雙向的互聯互通，將強化價值投資理念。當然，A股走向成熟市場的道理依然漫長且曲折，如今，只是邁出了新的一步。
- 美國奧本海默基金公司(Oppenheimer Funds)高級基金經理李山泉在接受鳳凰財經記者採訪時表示：“這幾年一直在討論A股什麼時間可以被納入MSCI，這對中國資本市場肯定是大勢所趨”。“但我認為中國現在的資本市場還很不成熟，不管這次是否能夠加入MSCI，它的意義都不會很大。”李山泉對此表示：“中國的資本管制太嚴，人民幣流通還很不自由，行政審批過程十分繁瑣。因此對外國投資者入來講，進入中國市場有一個比較嚴重的準入問題，他們會遇到一些阻礙。雖然中國政府近期有在放寬這樣的管制，但是作用不大。就算MSCI最終決定納入A股，這樣的限制仍然存在，A股還會有一個很長時間的適應過程。”[6]
- 美國ACM巨集觀對沖基金投資經理陳凱豐也並不對證監會官員的話買賬，他在接受鳳凰財經記者採訪時表示：“MSCI基本上是炒作，實質影響很小。或許長期來看會帶來一些現金流的涌入，但短期幾乎看不到什麼影響。”
- 根據萬得機構統計的數據，目前A股市場自然人散戶投資者有1.248億人，機構為32.04萬，散戶數量是A股占絕大多數。專家表示，外資機構逐漸進入A股市場，會增加A股機構投資者的比例。
- 華夏基金MSCI中國A股ETF基金經理 榮膺：慢慢的散戶也會去適應這樣一個更多的投資機構參與的一個過程。
- 瑞銀證券認為MSCI決定納入 A股將有利於其長期發展，因為這將促進中國境內市場與全球資本市場進一步融合。納入後估計將有80-100億美元追蹤新興市指數的資金被動流入A股。但短期內會對A股指數有明顯的影響，因為A股今年的日成交額達到700億美元，總市值約為8萬億美元。[4]
- Vanguard先鋒領航集團大中華區總裁 林曉東：這個金額在對這種中國的A股市場短期表現不會有太大的影響，但是他比較長期的是 讓大家看到中國A股市場跟全球資本市場更好的接軌。
- 瑞銀集團認為，A股被納入MSCI指數後短期來看其影響將比較有限，因此這將可能是一個循序漸進的過程。
- 摩根士丹利也認為，A股被納入MSCI指數後短期內或不會產生重大影響，對指數約有0.5%至1%的正面影響。
- 渣打銀行指出，A股被納入MSCI指數後短期內並不會大量資金流入，但對於本地股市會帶來信心上的提振。
- 紐銀梅隆表示，短期性和長期性影響仍有待觀察，但投資者會意識到中國資本市場的權重和影響力將繼續上升。
