A股纳入MSCI事件
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美国东部时间2017年6月20日，明晟（MSCI）宣布从 2018年6月开始将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数和 MSCI ACWI 全球指数。这是中国A股第四次申请加入，前三次均遭拒绝。
此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。
MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。[1]
MSCI董事总经理暨 MSCI 指数政策委员会主席 Remy Briand 指出：“国际投资者广泛认可了中国 A 股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今 MSCI 迈出纳入中国 A 股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国 A 股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”
Briand 先生表示：“随着中国 A 股市场的准入制度进一步与国际标准接轨，沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验，以及国际机构投资者获取更多的市场经验，MSCI 将相应地提高中国 A 股在 MSCI 新兴市场指数中的比重。MSCI 热切希望中国在过去几年里积极改善市场准入水平的这种政策势头继续加速向前。”
另外，2017年6月21日上午，据证监会网站消息，证监会新闻发言人张晓军就MSCI明晟公司宣布将中国A股纳入MSCI指数答记者问时表示：我们赞赏MSCI做出这一决定。A股纳入MSCI指数，这是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对中国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。 [2]
1.从先前提案中的169只增加到222只
实际上，在本次审议前，明晟公司已于2017年年3月调整A股纳入MSCI的方案，缩小A股纳入个股数，将前一年提案中的448只删至169只，标的股不到原方案的一半。MSCI今年3月公布的最新方案标的只包括“互联互通”标的在内的大市值股票，剔除原计划中非“互联互通”标的内的中小市值股票，且不再纳入A+H 上市的MSCI中国指数成份股，同时还将停牌天数超过50天的股票排除在外。资料显示，MSCI选股最看重个股的稳定性，行业分布、市值均是其考虑的因素之一。而MSCI2017年6月21日表示，绝大多数机构投资者同意采取MSCI初始仅纳入未经停牌的大盘股的建议。此外，许多机构投资者还建议MSCI考虑纳入在内地和香港两地上市的公司所对应的大盘A股（其H股是当前MSCI中国指数的成分股）。有鉴于此，MSCI修改了其原有的建议，决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股。这一变化将使得初始纳入MSCI新兴市场指数的中国A股数目从先前提案中的169只增加到222只。
2.国际投资机构的建议 [3]
国际机构投资者欢迎互联互通机制的进一步扩充，并将其视为相比现行的 QFII 和 RQFII 更具弹性的投资渠道。投资者也乐见相对减少的停牌数量，但认为 A 股的停牌数量与国际上其它市场相比之下仍处异常高位。投资者鼓励中国当局和交易所考虑采取进一步措施来解决股票停牌的问题。
在咨询期间，许多机构投资者要求 MSCI 就中国 A 股未来的纳入蓝图提供指引。MSCI 今日宣布，进一步纳入 A 股须以中国 A 股市场的准入状况与国际水平更加密切地接轨为依据。这包括久经市场考验的互联互通机制、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善、以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。下一步 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数的进程可能涉及增加当前仅为 5%的流通市值纳入因子以及加入中盘 A 股部分。MSCI将继续监测政策及市场情况，并在条件成熟的时候开展公众咨询以征求投资者的反馈意见。
MSCI是全球领先并受人关注最多的各类金融市场指数生成和分析公司之一。其新兴市场指数涉及约1.5万亿美元。中国之前已经占据了该指数26.8%的份额，绝大多数得益于香港和纽约的上市公司。A股的完全加入将使这一比率提高到39%。据英国金融时报数据，这对A股将会产生约1800亿美元的潜在买入。
简单的说，MSCI国内被称为明晟指数，指数本质就是帮全球机构选股，所以如果股票被纳入MSCI，就可能被全球的机构买入。MSCI的指数体系主要包括发达国家板块、新兴市场板块和边境前沿市场，和中国A股相关的是新兴市场板块。MSCI全球机构客户约7500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。从1969年第一只指数发布至今，MSCI全球股票指数覆盖在70个发达及新兴市场中超过14000只股票，是跨境股票基金最广泛使用的业绩基准指数。
目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过10.5万亿美元，其中共计有1.6万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。 [4]
2013年6月到去2016年6月，A股已经是连续三次“冲击MSCI”失败了。
从2013年6月，MSCI启动了在MSCI新兴市场指数中纳入A股的审议工作。
2014年3月，MSCI基于QFII和RQFII设计了A股纳入新兴市场指数的方案，并对国际投资者展开了咨询。由于QFII和RQFII存着这额度分配的限制，MSCI最终决定暂时不纳入A股，并保留在名单中。
2015年3月，MSCI再度启动了咨询活动。2015年6月，由于资本流动的限制和收益权界定不清晰，仍然没能纳入A股。
2016年4月，MSCI再次启动了评估工作，但是由于海外投资者设立A股相关产品受到限制，仍然不能纳入MSCI新兴市场指数。
2017年6月20日，明晟（MSCI）宣布从 2018年6月开始将中国 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数和MSCI ACWI 全球指数。
1.MSCI是全球影响力最大的股票指数
MSCI是全球影响力最大的股票指数，没有之一。MSCI不仅拥有最为完整和广泛的指数体系，而且在编制方法上也有不可比拟的优势，可以说的上是际投资风向标。总体来说，MSCI有三大优势：总体来说，MSCI有三大优势：
优势之一：可比性强，由同种编制方法处理指数可以避免各种指数不可比问题。
优势之二：可投资性的编制理念使MSCI指数具有很强的操作性。以市场指数为例，编制标准一方面要求反映绝大部分市场，另一方面要求交易量最小。投资者可以在相对较小范围的市场来获得整个市场级别的投资分散效果。这个特点使得MSCI指数尤其为ETF所青睐。
优势之三：指数结构优良。MSCI指数中，母指数为各子指数的合集。这就使得MSCI指数“模块化”。例如，MSCI ACWI包括发达市场和新兴市场两部分；所有发达市场中涵盖的国家构成MSCI发达市场指数；所有新兴市场中的国家构成MSCI新兴市场指数。而国家地区又可以组合成不同的区域性指数，如亚太指数，同时每一个地区和国家的指数又可以进一步根据行业、风格和规模等来进一步划分至更详细的指数。
正因如此，目前绝大多数全球性基金都将其作为跟踪标准，特别是被动型指数基金。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为标的。
2.有大量的ETF指数基金被动跟踪
数据显示：
1）MSCI全球机构有客户约7500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。
2）据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。
3）目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元，共计有1.5万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。
4）据彭博，目前直接跟踪MSCI中国指数的指数和公募基金有49只，规模合计超过140亿美元。
进入MSCI指数体系，说白了也是看中MSCI背后的银子。加 入MSCI 这条捷径，就不需要一个个基金公司去谈引入资金，搞定MSCI，就搞定MSCI背后客户数以万亿计的美金。
虽然在A股这么大的体量下，MSCI的资金量会掀起多大的风浪不太确定，但真金白银的确是实打实提振A股最有效的武器。数以亿计的资金加入A股，国际资本流入逐年增加。
3.有助于价值投资理念双向强化 [5]
2003年QFII刚进入A股市场的时候，国内大小投资者都视QFII马首是瞻，QFII买入的股票均受到投资者追捧，如QFII首单报出买入的股票为：宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯，均为当时的大蓝筹，A股市场因此而步入了价值投资的短暂时代。
但是，随着2007年股市上冲到6000多点后见顶回落，加上中国经济增速也步入了过热后的漫长回落阶段，伴随着企业盈利增速的下降，价值股的光环逐步消退，并购重组、概念股都被投资者追捧。如今，大家几乎都不再关注QFII买什么了。
不过，随着沪港通和深港通的相继开通，南下资金越来越多，这些资金多为A股市场上的机构投资者，买入的港股也以低估值的蓝筹股为主。港股蓝筹股的崛起，多少能够倒逼A股市场的价值型股票被市场追捧。
从长期看，全球股市的投资理念应该是趋同的，只是时间早晚而已。尽管中国A股被纳入MSCI的股票标的只有222个，占MSCI新兴市场的权重只有0.73%，与中国股市规模在全球老二的地位严重不符，但此举的象征意义非常大，正如2003年QFII首次进入A股市场一样，我们不能简单地用规模来衡量，从今后一段时间看，在强烈的预期下，或许会有四两拨千斤的作用。
因此，加入MSCI标志着A股市场向国际化又迈进的一步。A股投资者买港股，与国际投资者买A股，这双向的互联互通，将强化价值投资理念。当然，A股走向成熟市场的道理依然漫长且曲折，如今，只是迈出了新的一步。
- 美国奥本海默基金公司(Oppenheimer Funds)高级基金经理李山泉在接受凤凰财经记者采访时表示：“这几年一直在讨论A股什么时间可以被纳入MSCI，这对中国资本市场肯定是大势所趋”。“但我认为中国现在的资本市场还很不成熟，不管这次是否能够加入MSCI，它的意义都不会很大。”李山泉对此表示：“中国的资本管制太严，人民币流通还很不自由，行政审批过程十分繁琐。因此对外国投资者入来讲，进入中国市场有一个比较严重的准入问题，他们会遇到一些阻碍。虽然中国政府近期有在放宽这样的管制，但是作用不大。就算MSCI最终决定纳入A股，这样的限制仍然存在，A股还会有一个很长时间的适应过程。”[6]
- 美国ACM宏观对冲基金投资经理陈凯丰也并不对证监会官员的话买账，他在接受凤凰财经记者采访时表示：“MSCI基本上是炒作，实质影响很小。或许长期来看会带来一些现金流的涌入，但短期几乎看不到什么影响。”
- 根据万得机构统计的数据，目前A股市场自然人散户投资者有1.248亿人，机构为32.04万，散户数量是A股占绝大多数。专家表示，外资机构逐渐进入A股市场，会增加A股机构投资者的比例。
- 华夏基金MSCI中国A股ETF基金经理 荣膺：慢慢的散户也会去适应这样一个更多的投资机构参与的一个过程。
- 瑞银证券认为MSCI决定纳入 A股将有利于其长期发展，因为这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。纳入后估计将有80-100亿美元追踪新兴市指数的资金被动流入A股。但短期内会对A股指数有明显的影响，因为A股今年的日成交额达到700亿美元，总市值约为8万亿美元。[4]
- Vanguard先锋领航集团大中华区总裁 林晓东：这个金额在对这种中国的A股市场短期表现不会有太大的影响，但是他比较长期的是 让大家看到中国A股市场跟全球资本市场更好的接轨。
- 瑞银集团认为，A股被纳入MSCI指数后短期来看其影响将比较有限，因此这将可能是一个循序渐进的过程。
- 摩根士丹利也认为，A股被纳入MSCI指数后短期内或不会产生重大影响，对指数约有0.5%至1%的正面影响。
- 渣打银行指出，A股被纳入MSCI指数后短期内并不会大量资金流入，但对于本地股市会带来信心上的提振。
- 纽银梅隆表示，短期性和长期性影响仍有待观察，但投资者会意识到中国资本市场的权重和影响力将继续上升。
