風險篩選

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什麼是風險篩選

  風險篩選是把項目特征與由市場確定的資本資產價格相比較的實際過程。

風險篩選的具體內容

  風險篩選法是資本成本法的一種變形。通過這種方法可以直接估算出項目的風險度。這種方法的特點是允許決策者把公司折現率中的風險影響與貨幣時間價值影響分開研究,並通過協方差把個別證券(項目)的方差與市場的方差聯繫起來。

風險篩選的原因

  風險投資具有高風險和高收益性

  風險投資的目的是通過投資和提供增值服務把被投資的企業做大,然後通過公開上市兼併收購或其它方式退出,在產權流動中實現其投資的增值變現。風險投資充分體現了風險投資業高風險、高收益的特點,由於風險投資沒有抵押擔保,所投資的對象又通常是創新型高新技術中小企業,它看重的是投資對象潛在的技術能力和市場潛力,因而面臨很大的風險。尤其是一項新的科技成果轉化為一種新產品,中間要經過技術研究、產品試製、中間實驗和擴大生產、上市銷售等多道環節,每一環節都有失敗的可能,但企業一旦成功,其投資利潤率遠遠高於傳統產業

風險篩選的優點

  風險篩選法能夠計算出具有明顯投資風險的一個特定項目(或一組項目)相對易變性,能為選擇未來投資項目提供一種標準。此外,如果公司想要保持處於不變的等值風險地位時,只要通過把風險項目同假想的借貸款結合起來,就能為有效地對採納或否定一個特定項目提出必要的條件,這個條件能保持公司股票的地位,使公司股票在市場上不致貶值。

  這樣就能對所有待選項目的風險建立一種均等狀態。建立起風險均等狀態,實際的風險篩選過程只是從所有待選項目中採納一個項目。這個項目能提供的收益率將比公司股東期望的還要大。對於純投資來說,這種方法同樣能使股東未來的財產達到最大,因為它相當於使凈現值最大的投資標準。

風險篩選的程式

  風險投資項目篩選的過程可分為兩步:初步篩選和一般篩選。

  初步篩選由風險投資公司根據風險投資公司戰略與投資政策商業計劃書概要進行評估;若這個項目符合公司戰略與投資政策則進入一般篩選階段。在一般篩選階段,風險企業家會對商業計劃書進行詳細的閱讀,對計劃書各組成部分進行評價,以確定是否有明顯的投資機會競爭優勢

  (一)初步篩選

  1、投資領域。

  一般情況下,風險投資家一般只精通一個或幾個行業領域,因此,篩選時通常只考慮自己瞭解的領域。因為只有對投資的風險企業所處的行業有深刻的認識和理解,風險投資家才能充分利用自己的豐富經驗和良好的網路關係,為企業在技術、市場與管理等方面提供增值服務,才能更好地規避技術與市場風險,取得預期的投資收益。隨著專業化分工越來越細,市場前景看好的新技術產品很容易得到創業資本家的追捧。

  2、發展階段。

  在風險企業的每一個不同的發展階段,其特性、目標與所面對的風險均不相同,同時在市場營銷、企業內部管理、產品技術開發財務計劃經營管理方面的問題也有極大的不同,這將會大大影響到風險投資的成功與否。一般對於早期投資,風險比較大,但收益也較高;對於後期投資,風險小,但收益相對較低,所以,風險投資家要在綜合權衡投資風險和收益的基礎上,決定其投資方向

  3、投資組合。

  風險投資家一般都不會投資於與現有投資項目競爭的公司。

  4、投資規模。

  從一般分散投資風險的角度來看,選擇恰當的投資規模是一種必然。就一般風險基金而言,其投資規模是有上限和下限約束的。下限的原因是由於風險投資 家普遍採取投資組合的形式進行投資,他們不願意對規模過小的項目進行投資,因為每個項目無論大小都需要花同樣的時間進行監督,導致分散管理精力,使成本增加,發揮不出風險資本的規模經濟投資優勢,並且單項投資額過小,很難獲得壟斷利潤。另外,如果一個風險投資者是其中重要的投資者,他們肯定希望能夠與其它重要股東之間有密切聯繫,可以影響公司的決策。

  5、地理位置。

  對於風險投資家而言,地理位置是篩選過程中間必須考慮的因素。選址也關係到公司的長期發展問題。正如Kevin Fong所說的,“地理選址是一個很慎重的決定。如果公司選址地方沒有必要的基礎設施,我不會做更多考慮。”接近基礎設施的公司選址對於初創公司是非常關鍵的。這裡他們容易獲得高素質人才、容易與顧問公司、律師事務所會計事務所公共企業保持聯繫。同時公司所處的位置也要容易吸引消費者和戰略伙伴

  (二)一般篩選

  一般篩選需要對商業計劃書進行較為詳細的審查,主要考慮以下五個方面的因素:

  1、商業計劃書的質量

  對商業計劃書質量的考察主要考慮以下幾個方面:商業計劃書的完整性;經營計劃書的邏輯合理程度;支持性材料。

  2、風險企業管理團隊

  企業家(團隊)因素對企業經營的好壞常起到關鍵的作用,一流的設想加二流的人才要比二流的設想加一流的人才風險大得多。但在篩選階段,全面考察風險企業管理團隊是很困難的,風險企業投資家往往根據商業計劃書進行分析判斷。

  3、生產的產品

  風險投資家通過商業計劃書對產品因素主要看:創新性;產權/專利;產品發展階段。

  4、面對的市場

  在篩選階段風險投資家對市場因素的評價主要從:市場容量和成長潛力;競爭的激烈程度;己有的銷售渠道和客戶等。

  5、財務計劃

  財務方面主要關註:資金需求與使用規劃是否合理;預期收益與退出方式。

                          風險篩選示意圖

                

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