財務約定事項

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財務約定事項(financial covenant)

　　財務約定事項是指貸款人通常通過借款人定期向其提供財務報表和審計報告來瞭解和掌握借款人是否符合貸款協議規定的各類財務指標。

　　為了保證借款人到期能償還銀行貸款本息，貸款人認為有必要要求借款人在借款期內其財務狀況維持在一定的水平之上，體現財務狀況水平的指標表現為各種財務比率。另外，財務約定事項還要求借款人提供反映其財務信息的各種財務報表。那些活躍於國際銀團貸款市場中的貸款銀行普遍認為，給借款人規定各種財務比率對維護其貸款利益具有關鍵作用。首先，如果借款人能維持規定的各種財務比率，意味著它到期償還貸款本息應無困難；其次，這些財務比率的變化可以作為對銀團的一種早期預警信號，如果借款人不能達到這些財務比率的要求，表明借款入很可能快陷入財務困境，貸款行可以儘早採取保護措施；再者，這些財務比率的變化可以作為違約事件中“重大不利變動”的量化指標。

　　在國際銀團貸款中使用的財務比率的內容並不完全相同，在對政府借款人的貸款中則無財務約定事項。下麵僅就最主要的幾項作一分析。

　　(一)資本負債率(The debt to equity ratio)

　　這項比率是指借款人的負債與其資本的比例。這項比率要求借款人的全部負債在任何時候都不應超過其資本的一定比例。設置這項比例是為了控制借款人將來的舉債規模，使借款人不能靠過度舉債來擴張業務，保證借款人財務增長，除了靠其負債外，還要依賴其股本和利潤作為推動力，並防止借款人凈資產遭侵蝕從而動搖借款人償還到期貸款本息的資產基礎。這項比率可以說是銀團貸款財務約定事項中最重要的一項比率。在擬訂此項比率時對“負債”和“資本”(equity)這兩個會計學概念，必須界定清楚。通常，負債包括借款人的長期借款。但是，也可規定負債的含義是指包括所有銀行貸款或包括體現在資產負債表上的除了股本和資本盈餘外的所有負債，這種定義使資本負債比率更加嚴格。而資本通常只包括表現為有形凈資產的股本(capital)和資本公積金(reserves)，換言之，排除了無形資產如商譽等。因此，這項比率實質上是負債與有形凈資產的比率。

　　(二)保持最低凈資產額(Minimum net worth)

　　保持最低凈資產額是要求有形資產總額在減去所有負債之後的凈資產額保持在一定的金額之上。這項指標是對資本負債率的補充，實質上是維持資本負債率中的基數即資本不得減少。這一約定事項的目的是防止借款人在企業虧損時為了減少資產負債表的負債額而變賣企業的營利性資產，因為借款人可以通過減少負債的這種方法，即使在其連續虧損導致資本和資本公積金減少的情況下，也可以避免發生違反資本負債率而構成違約的情形。例如，對借款人的資本負債比率的要求為2.5：1。借款人擁有資產6000萬美元，負債為4000萬美元，資本(凈資產)為2000萬美元，其資本負債率即為2：l，已達到資本負債率這一約定事項的要求。但是，假如借款人在借款期內的某一年發生虧損500萬美元，其資本就減少為1500萬美元，導致其資本負債率為2.67：l，此時借款人就違反了資本負債率的約定。如果借款人將其資產變賣以償還銀行貸款1000萬美元。情況就轉變為借款人擁有資本仍為1500萬美元，負債為3000萬美元，總資產為45000萬美元，其資本負債率就為2：1。這意味著借款人遵守了資本負債率的要求。試想另外對借款人再規定其最低凈資產額的要求是1600萬美元，借款人就不能採取上述變賣資產的方式避免構成違約。因此，在資本負債率之外單獨規定最低凈資產額的約定事項可以避免上述資產變賣行為。

　　由於最低凈資產額意味著是借款人全部有形資本按帳麵價值出售並償付了全部負債之後所剩的金額，這是貸款人收回貸款的重要保證。在向一些成長性公司的貸款中，貸款行有時要求借款人公司每年凈資產的增長達到規定數額作為繼續發放貸款的條件。最低凈資產額這一約定事項也是對借款人股東分紅的限制，因為，只有在凈資產有增加時股東才能分紅。

　　(三)流動比率

　　流動比率是指流動資產與流動負債的比率。規定這個比率的目的是為了測定借款人的財務狀況是否有足夠的流動資金來支付其流動負債，而不必動用其他資產償還。何謂流動資產、流動負債，應按借貸雙方接受的或普遍接受的會計原則來確定。一般來說，流動資產包括手持現金、銀行存款、按最低成本確定的存貨的價值、預付款項、各種應收款以及可在市場上出售的有價證券。流動負債是指須在一年內償還的債務總額，包括應付帳款、應付工資、應付稅款及銀行貸款本息等。

　　為了保證借款人有足夠的流動資產償還貸款，有時約定事項中還規定借款人應維持最低流動資產額(minimum working capital)，以作為流動比率條款的補充。最低流動資產額這一約定事項是要求借款人保持其流動資產超過流動負債達到一定數額。

　　在財務約定事項中還可能有其他一些比率或指標，如限制分配股息、每年應償還的本息與每年稅後利潤的比例等。

　　貸款人要對各種財務比率進行監管，前提是借款人向貸款人提供必要的財務信息。因此，在銀團貸款協議約定事項中還規定確保借款人向銀團充分披露各類財務信息，通過這些財務信息不僅能讓銀團確定借款人是否遵守了財務比率約定事項，還可以讓貸款銀團監控借款人的財務狀況和業務情況。財務信息提供的方式是由借款人向銀團代理行定期或不定期地提交各種財務報表或財務資料，如資產負債表、損益表、現金流量表等。而且一般還規定這些財務報表必須經過適當的審計程式。