公開市場回購

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公開市場回購(Open Market Repurchase)

　　公開市場回購是指公司通過證券經營機構在公開的證券市場購回自身發行的股票。當公司在公開市場購回股票時，需要披露購回股票的意圖、數量等信息，並遵守公司法和證券法的有關規定。

　　這種回購方式很容易推高股價，從而增加回購成本，另外交易稅和交易佣金方面的成本也很高。公司通常使用該方式在股票市場表現欠佳時小規模回購為特殊用途(如股票

　　期權、雇員福利計劃和可轉換證券執行轉換權)所需的股票。美國公司90%以上的股票回購採用公開市場回購方式。據不完全統計，20世紀80年代，美國公司採用公開回購方式所回購的股票總金額達1870億美元。美國證券交易委員會在實施公開市場回購的時間、價格、數量等方面有嚴格的監管規則。制定這些規則的目的是防止價格操縱和內幕交易，儘可能減少股票回購對股票市場價格的影響。平均而言，在美國市場上公開市場回購對股票價格的影響僅為2%—3%

　　公開市場回購要註意以下問題：

　　1.對公開收購要採取保密措施。併購方在向證券交易委員會報告“要約收購”前，應該暗中在股市上爭取以低價收購5%的股票。在收購比例達到5%時在發出要約。這樣可以避免因走漏信息致使該目標公司股價在發出要約前就猛漲。

　　2.確定公開收購的價格，關係到股權收購的成敗。由於要約收購是公開併購方和目標公司股東之間的直接交易，故各方是否出售其股票，完全取決於股東自己的判斷，而其中一個重要因素就是要約價格。

　　3.公開收購要約發佈後，併購方只能以此收購要約作為購買股票的工具，而不能在此要約的有效期內以其他形式購買其他股票。公開市場回購中，究竟併購方應該擁有目標公司多少股份才算收購成功，這要根據被收購公司章程規定的通過重大決議所必需的股份數量而定。

　　1.公開市場回購以收購上市公司發行在外股票的5%一30%為界限。只有通過證券交易所。依照集中競價交易規則持有上市公司股票5%以上的投資者，才適用有關公開市場回購的規則.包括權益公開規則和慢走規則。如投資者持有上市公司股票數量低於上市公司發行在外股票的5%，則僅為普通投資者，適用《證券法》第三章“證券交易”所規定的有關規則，不適用上市公司收購規則的調整。如果投資者通過證券交易所持有上市公司30%以上股票後，繼續購買該種股票的。則屬於要約收購或協議收購.應適用有關繼續收購規則的約束。

　　2.公開市場回購是在證券交易所內，依照集中竟價交易的方式進行的收購。公開市場回購發生在證券交易所內。其收購對象為已上市交易的股票。我國多數上市公司的股票分為已上市交易的社會公眾股和未上市交易的國家股、法人股，公開市場購買的對象為社會公眾股。這是公開市場購買和協議收購的一項區別.協議收購的對象主要是未上市交易的國家股和法人股。

　　公開市場在證券交易所內進行.完全適用普通證券交易的集中競價交易規則來進行，無需採用要約收購的特殊規則來進行.這是公開市場購買與要約收購制度的主要區別。

　　公開市場回購是股份回購中最常用的方式,使用頻率是其他三種的1O倍。但是，與其他類型比起來，公開市場回購只能購回部分發行在外的普通股，大約為5%，而固定價格標購卻可以購回16%。缺點是在公開市場購買時會推高股價，從而增加回購成本，另外，交易稅和交易佣金也是不可忽視的成本。