负债评估

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负债评估(Liabilities Evaluation)

　　负债评估主要是在企业整体资产评估时产生。企业整体资产评估通常需要确定企业净资产的价值，而净资产价值是资产价值总额减去负债总额后的余额。在对企业进行整体资产评估时，不仅要对其资产价值做出评估，还应对其负债进行评估和审核。尤其是对企业整体资产评估的目的为合并、兼并或收购时，收购企业在取得被收购企业资产的同时，往往还必须承担被收购企业所负担的债务。因此，对企业整体资产评估的同时，必须对其负债作进一步核实。

　　根据负债的特点来看，负债是企业应当承担的—种义务，其评估与其他资产项目比较具有以下特征：

　　1．非实物性。负债无实物形态，不需要现场勘查，但形成负债过程中有明确的会计记录、合同、借据等，这也是负债评估的依据。

　　2．审核性。负债的评估实际上是检验核实各项负债在评估日对债务人的实际负债额，评估的对象是一种义务。因此其他资产评估常用的现行市价法、重置成本法、收益现值法等评估方法不能适用。

　　3．确定性。负债是企业生产经营过程中产生的，它一般具有明确偿还要求。

　　1．资金时间价值理论

　　(1)资金时间价值理论的基本内容

　　资金时间价值是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。这是商品经济中的普通现象，主要原因一是由于资金作为生产要素进入生产和流通领域后会产生利润，从而使资金增值，二是因为资金用于投资推迟消费，是一种福利损失，资金时间价值是对这种福利损失的必要补偿。

　　(2)资金时间价值理论与负债评估的联系

　　由于存在资金时间价值，决定了两笔发生在不同时期的等额的资金在价值量上是不相等的，或者说其经济效用是不同，发生在前的资金价值高，发生在后的资金价值低，即现在的1元钱大于一年后的1元钱，或者说与一年后的1．10元钱(假设存款利率为10％)。相应地，企业相同数额的负债在不同的时间，表现出来的价值含量也不一样，期限越长，价值量越低，因此，评估负债价值时，应考虑资金时间价值，负债的价值量与负债的期限有关。

　　2．投资风险价值理论

　　(1)投资风险价值理论的基本内容

　　投资总是存在一定程度的风险，投资风险价值是指投资者进行投资所冒风险的一种补偿值，这种补偿值在量上表现为超过资金时间价值的额外收益，或风险收益、风险报酬，也就是说，资金对外投资时，除了要求得到没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或利率的报酬外，还要求风险补偿。投资风险报酬和投资风险的基本关系是风险越大要求的报酬越高。

　　(2)投资风险价值理论与负债评估的联系

　　投资风险价值增加了两笔不同时期的等额的资金在价值量差异，因此，评估负债价值时，应考虑负债受偿的风险及风险价值补偿，负债的价值量与风险相关。

　　3．货币供求与利率决定理论

　　(1)货币供求与利率决定理论的基本内容

　　货币需求简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要，货币供给是一个存量概念，是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和，利息率是指一定时期内(通常按年计算)利息量与借贷的货币资本量的比例，即是资本商品的价格。

　　利率既然是资金使用价格，也属于价格范畴，必须遵循价格由市场供求决定的规律，即在货币市场上，利息或利率的决定与商品价格的决定有共同之处，它们都是由竞争和供求关系来调节的，反过来又具有调节货币资本供求的作用。

　　(2)货币供求与利率决定理论与负债评估的联系

　　资金时间价值理论和投资风险价值理论说明了两个不同时点的同量资金的不同内涵，货币供求与利率决定理论进一步说明“不同内涵”在量上的反映。负债的价值实质是未来的现金流量换算为现在确定的现金流量或与现在确定的现金流量相交换的数量关系或比例，而利率是这一计算过程的重要参数，其高低将直接影响负债的价值高低。

　　理解上述理论是理解负债价值的基础，也是负债价值评估的思路，依从上述理论，负债价值高低取决于下列因素：

　　履行未来债务的金额：需履行债务的金额越大，负债价值越高，反之，越低；

　　履行债务的确定性：确定性越高，负债价值越高，反之，越低；

　　履行债务的期限：期限越短，负债价值越高，反之，越低；

　　货币供求状况与利率水平：利率水平越低，负债价值越高，反之，越低。

　　1．流动负债评估

　　流动负债是指将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债评估可以分为三大类：

　　(1)应付金额确定的流动负债评估

　　这类流动负债一般指根据合同或法律规定，到期日必须偿付，并有确定金额的债务，其评估可分为以下几种：

　　1)短期借款评估。短期借款指企业借入的偿还期在一年以内的各种借款。对短期借款的评估，首先应检查有关借款合同或契约，以确认企业短期借款：然后，根据有关借款凭证和短期借款账户，确定评估日短期借款实有金额。如果短期借款金额较大，可以通过向有关债权人进行函证，以确定短期借款实有金额。若企业短期借款利息不采取预提方法，则短期借款评估价值等于短期借款金额加上借款日至评估日期间的应付利息。

　　2)应付票据评估。应付票据是在商品购销活动中，由于采用商业汇票结算方式而发生的由收款人或付款人签发，承兑人承兑的票据。在应付票据评估中，应重点检查企业应付票据备查薄的详细记录，同应付票据账户相核对，并可以通过向有关债权人发函询证的方法，以确定应付票据及其实有金额。对应付票据的估价依据就是票据的票面金额。若是带息应付票据，且企业不按期预提应付利息，则其评估价值应等于票据面值加上出票日至评估日的应付利息。

　　3)应付及预收账款评估。应付账款是企业因购买商品、材料或接受劳务供应时，应支付给供货单位的款项。对应付账款的确认，应作好以下工作：①查找未入账的应付账款：②验证应付账款总账余额是否与其明细记录相符；③通过发函询证方式对应付账款进行确认。对应付账款进行估价分为两种情况：一是如不存在现金折扣，可按实有应付金额予以确定：二是应付账款带有现金折扣，可根据会计上采用的核算方法不同，按应付账款的总值或扣除折扣后的净值予以确定。

　　预收账款是企业按照合同规定向购货单位预收的货款。对预收账款的确认，应符合两个条件，一是企业在销售商品或提供劳务之前向购货单位预先收取了款项：另一个是企业并未交付商品或提供劳务。对预收账款的估价，可根据企业实际收取的金额予以确认。

　　4)应付工资及应付福利费评估。在评估日，如果存在应付未付的工资，就要对应付工资进行评估。评估人员应查明未领工资是否属实，并依据未领工资明细表及应付工资账户对其应付金额予以确定。应付福利费的确认标准是国家有关财务制度。评估人员应根据有关制度和规定，确认应付福利费的计提比例是否正确，计提基础是否准确，同时审查福利费的支用是否在规定的范围以内。应付福利费的评估价值为确认后的计提金额与确认后的支用金额之差额。

　　5)其他应付款评估。其他应付款是指应付、暂收其他单位或个人的款项，如应付租入固定资产和包装物的租金、存入保证金、应付统筹退休金等。对其他应付款的评估，可向有关单位函证，以确认其真实性，并可根据有关合同、协议的规定，计算确定其评估价值。

　　6)预提费用评估。预提费用是指企业预提但尚未实际支付的各项费用。预提费用大致包括两类：一类属于均衡成本性质的，如预提固定资产修理费用等，这类预提费用属于企业主体内部负债，完全是用于均衡各期成本的，因而不作为负债评估对象：另一类属于应付性质的，如流动资金借款利息、租金、保险费等，应作为负债评估对象。评估人员应向有关债权人进行函证，以确认其真实性，并根据有关合同、协议的规定，计算至评估日应预提的金额作为其评估价值。

　　(2)应付金额视经营情况而定的流动负债评估

　　这类流动负债需待企业在一定的经营期末才能确定负债金额，其评估可包括以下两种：

　　1)应交税金评估。企业应交纳的税金种类很多，由于各种税金的计税依据不同，在评估时的确认与估计方法就不同。如应交的增值税、消费税、营业税等一类税金，可根据至评估日的已实现的营业收入直接予以确认，并依据已实现的营业收入和税法规定的税率进行估价。另外一类应交税金，如应交企业所得税，其计税依据必须到一定的会计期终了后，才能据以确定。因而，对应交所得税的评估，就依赖于对企业到一定的会计期终了时的经营收益的正确预计，并在此基础上按有关税法规定进行调整，使其成为计税基础，在确认这项负债的同时，根据计税基础和税法规定的税率进行估价。在估计出全年应交企业所得税基础上，计算确定至评估日应预交而尚未缴纳的税金，作为应交企业所得税的评估价值。

　　2)应付利润评估。企业一般在平时不分配利润，只有在年末才按规定进行利润分配。因而，如果评估在年度中间进行，就不涉及应付利润的评估。如果评估是在年末进行，则应根据有关合同、协议、章程等规定对应付利润进行确认，并依据企业全年实现的经营收益或预计经营收益，按照利润分配程序和规定的分配比例，对企业的这项负债予以估价。

　　(3)应付金额需要估计的流动负债评估

　　这类负债是指过去发生的现存义务，但其金额乃至偿还日期和债权人在评估时仍难以确定的负债，如应付赠券兑换债务和应付产品质量担保债务。这两项负债在销售时就成立了，只不过为此而发生的支出是将来的支出，其金额在销售成立时无法肯定，一般只能根据以往的经验或有关资料作出合理的估计。对这类负债的确认依据是销售的商品中是否附有赠券或产品质量担保书。对这类负债的估价，应根据有关资料作出合理的估计。

　　除上述三类流动负债外，还有一种或有负债即企业将来可能需要承担的潜在债务，如应收票据贴现、待决诉讼、尚未确定的欠交款项等。在流动负债评估中应包括或有负债的评估。对或有负债评估时，应根据有关备查簿、文件、资料加以确认，并对或有负债金额作出合理的估计。

　　2．长期负债评估

　　长期负债是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。长期负债评估可以分为三类。

　　(1)长期借款评估

　　长期借款是指企业向金融机构和其他单位借入的偿还期在一年以上的债务。对其进行评估时，应通过审查借款合同或协议加以确认。由于长期借款时间长、金额大，对其估价时，应按评估时的适用折现率进行折现，并将折现后的现值作为长期借款的评估价值。折现率也即社会基准收益率，一般按市场利率计算。

　　(2)应付债券评估

　　债券是举债单位依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。发行的债券一般具有期限长、到期无条件归还本息的特点。对应付债券进行评估时，应将企业最高管理机构对发行债券的书面批文，以及国务院证券管理部门的正式批文，作为确认依据，并按适用的折现率进行折现。如果应付债券是到期一次还本付息，且按期计提应付利息，则应付债券评估价值等于应付债券按评估时的市场利率折现的现值加上计提．的应付利息。如果应付债券为每半年支付一次利息，则其评估价值就是应付债券按评估时的市场利率折现的现值。

　　(3)长期应付款评估

　　长期应付款包括采用补偿贸易方式引进国外设备价款、应付融资租入固定资产租赁费等。对长期应付款可依据有关引进设备合同或融资租赁合同加以确认，其估价也应按适用的折现率，将到期偿付的金额予以折现。

　　综上所述，负债评估是进行企业整体评估时必须进行的一项工作，为了科学、合理地运用资产负债率指标考评企业的生产经营财务状况，应从如下三个方面综合分析评估：

　　一要从经济效益角度分析、评估资产负债率指标，即要分析企业的经济效益是否增长，是否健康地发展。如果企业产品和开发方向是适销对路的，经济效益也是合理地递增的，各种经济指标处于领先或较好的水平，尽管企业的资产负债率比值略高些，亦应视为举债经营的正常运行范畴。

　　二要从负债结构组成分析评估资产负债率指标，即要分析企业举债构成是否合理，是否借其所用。企业资金筹集方式是多种多样的，筹资用途也各有所异，但是各种举债必须遵守集资的原则：短期负债是满足短期资金的需要，长期负债是适用于长期资金的需求。所以在筹资或融资时必须认真考虑举债的用途和性质，不同用途应有不同的集资方式，否则就会造成偿债能力危机或出现经营活动的被动局面。

　　三要从关联指标组合分析评估资产负债率指标，即要分析与企业举债相关的指标是否处于正常状态。其一是分析短期偿债能力指标。例如流动资产与流动负债的流动比，是反映企业的短期债务在到期前可变为现金的资产进行偿还的能力，一般认为保持在2：1为宜；企业速动资产与流动负债的速动比，是表明企业在短期内可用那些不包括存货的流动资产进行偿付流动负债的能力，现金流入量对负债的比率是对流动比、速动比的补充，因而较能全面反映企业是否具有一定的流动资金为后盾，以及对所欠外债具有偿还的保证能力。其二是分析长期还债能力指标。例如固定资产与固定负债比率，反映固定资产投资中，来自借入长期贷款的程度；股东权益与负债总额比率，表明债权人的资本受到股东权益保障的程度等。其三是分析长期负债与流动资本的长期负债比，藉以检查举债用途和融资方式是否合理、恰当和匹配，以利企业负债经营的良性循环。

　　上述这些比率都是评估企业资产负债的关联指标，也是分析企业财务状况的先兆现象。

　　综合上述分析，就能较好地应用资产负债率指标正确全面地评估企业的财务经营状况，说明负债经营的合理性。由于企业生产类型和规模的不同，生产经营和性质的区别，评价资产负债率的数据标准也应各有差异。在一些家用电器大型集团性的企业，如果资产负债率在75％～78％的水平，而企业生产蒸蒸日上，经济效益逐步提高，企业经营收益又有足够能力偿还借款的本息，那么这种资产负债比率应属正常发展状态，应为这些企业创造更好的筹资融资环境。

　　1．评估技术路线或思路

　　影响负债价值的因素众多，不同的负债产生的背景不同，条件相异，各自所适用的思路和方法也有所不同。负债价值评估的思路可以从以下两种情况考虑：

　　1)企业已资不抵债又无发展前景的情况下对负债价值评估的思路。

　　现代公司制企业对外债务承担的责任是有限的，如我国的《公司法》规定公司以其全部资产对公司的债务承担责任，公司的股东以其出资额或所持股份为限对公司承担责任。在企业已资不抵债的情况下，企业负债的价值等于或小于公司资产总值，超过公司资产总价值的负债部分可依法予以豁免，即这部分的负债没有价值，或者说价值为零，此时负债价值评估的思路是判断负债的受偿程度。

　　2)与第一种情况相反，即企业资产大于企业负债或企业虽已资不抵债但只是暂时亏损，有发展前景，则是单独对负债价值进行评估的评估思路。

　　在企业资产大于企业负债情况下，企业有偿付债务的能力，此时负债价值应是市场价值，评估思路是判断负债换算为现值或与确定的现金相交换的数量关系或比例，即假想的独立市场参与者处理负债时的愿意接受的交换价格。

　　2．负债价值的评估方法

　　对负债的评估主要包括两方面内容：一是负债的确认；二是对负债价值的判断。

　　(1)对负债的确认

　　对负债的确认主要是依据负债产生的原始依据、会计假设、有关法律、法规、政策制度，判断负债产生的合法、合理性。对负债真实性了解比较有效的程序是函证。评估实务中恰恰是对这一程序做得比较欠缺，委托方一般以进行负债函证会授债权人以讨债之“把柄”，不便函证为由不配合；评估方认为负债是企业的义务，履行义务的主动权在于委托方，从信诚的原则考虑，企业应该也方便履行存在的义务，无函证之必要。这是对负债价值的误解，其实函证即能了解负债的真实情况，又可了解负债的实际金额，有利于负债价值的正确评估。为克服委托方认为“不便函证”的心理，建议采用无金额式的函证，即发函债权人，提请债权人回函告知债权人应收的债权数额及详细发生情况。这样既可以取得债权人的积极配合，又不至“授之以柄”，是比较可行的方法。

　　(2)对负债的判断

　　对负债价值的判断，主要有偿债能力评估分析法和债务价值分析法。

　　1)已资不抵债又无发展前景的企业负债价值的评估方法——偿债能力分析法。这种情况下，企业实际上是处于清算或破产状况，负债价值取决于企业剩余的资产、负债担保情况以及负债受偿的顺序，负债的价值就是负债的受偿额，以绝对优先法则进行。

　　2)资产大于企业负债或企业虽已资不抵债但只是暂时亏损，有发展前景，则用单独评估负债价值的评估方法——债务价值分析法。此时企业的负债有充足的资产为保证，包括抵押负债和普通负债。负债的价值不再与负债受担保情况以及负债受偿的顺序相关，或者说相关性很小，而直接与经营风险、利率水平、汇率高低、通货膨胀率、宏观经济形势相关，对负债价值评估主要采用债务价值分析法，具体可以采用以下一种或几种方法同时进行：

　　①折现值法：计算未来履行义务所需的现金流量的现值为负债价值的方法，计算公式为

　　负债评估值：未来确定的现金流量/折现率

　　该方法适用于金额和付款日期确定的负债价值的评估，如应付票据、应付账款，其他应付款、长期应付款、长、短期借款、应付债券等。

　　折现值法的关键点也是难点之一是折现率。相对于债权人来说，折现率从本质上讲，是一种期望投资回报率，包含风险报酬率，相对于债务人来说，折现率是资金成本，是企业营运资金的利润率，因此，在确定折现率时，应综合考虑安全利率、风险调整率、物价指数、企业利润率等因素。

　　②重置成本法：这是从债务人的角度估算债务人未来履行义务所需的内部资源的成本(包括必要的正常利润)为负债价值的一种方法，即以负债的账面值扣除已实现利润后的余额为评估值。该方法适用于预收账款，预收工程款、递延收益如燃气管道企业、自来水公司收取的初装费等负债项目的评估，这些项目的一个显著特点是内含部分或全部收益，已实现的收益已不符合负债的定义，因此，评估负债价值时应扣除这部分收益。

　　未实现的利润部分则不能扣除，未实现的利润实际上是负债成本的构成内容。这符合负债公允价值的概念，如按照美国财务会计准则委员会(FASB)第7辑概念公告的要求，当企业拟用内部资源处理负债时，负债的公允价值应包括一定的利润，即如果将该负债交由独立的市场第三方处理时其所要求的利润。因为负债的公允价值是指假想的独立市场参与者处理负债时的价格，而独立市场参与者处理负债是必然要求一定利润的。

　　金额取决于经营成果的负债也适用成本法评估，这类负债与企业的经营成果密切相关，往往是在经营期末才能确定其金额，如应交税金、应付工资(尤其是计件工资)、应付福利等，由于这部分的负债既具享有优先受偿权力，又有很强刚性，“讨价还价”空间又小，而且一般都是短期负债，因此，实际上是企业现实的成本，故适宜采用成本法(账面值)评估。

　　③市场比较法：是指利用市场上近期发生的同样或类似企业的负债转让处置价格，经过直接比较或类比分析以估测负债价值的方法。这种方法目前在国内的适用条件还不尽具备，但在理论上是可行的，因为负债确实存在一个市场价值。

　　④剩余法：是指通过成本加和法或公司现金流量法和权益自由现金流量法分别求取整体公司价值和所有者权益价值，然后利用“公司价值=负债价值+所有者权益价值”公式，倒算出负债价值的一种方法。剩余法适用于对其他各种负债价值评估方法的评估结果的检验，以及评估企业整体负债价值。

　　3．其他特殊负债的评估

　　1)金额不确定须预估计的负债：如预提修理费、产品质量保证、预提职工福利费以及依据工效挂钩制度提取工资基金等费用，主要是依据稳健原则、均衡原则、配比原则预提的，是对某项资产进行实物补偿之前的价值补偿，如修理基金是对固定资产补偿，工资及福利是对人力资源的补偿，产品质量保证金是对品牌资产的补偿，评估目的实现后的产权持有者实际支付这类负债时必然增加相应资产的价值，实际上只是价值形态的转化，对企业净资产没有影响，所以按零值评估。

　　2)或有负债：应收票据贴现、未决诉讼等，应按实际已发生情况确认负债价值，因为评估结果是在特定基准日下的评估值。

　　3)可转换债券：按“评估值=债券本利和的现值+转换期权的价值”公式评估。总之，负债价值评估，强调的是负债于评估基准日所具有价值量，是综合考虑了货币时间价值、风险价值、资金市场状况等因素，被假想的独立市场参与者处理负债时愿意接受的价格。