拉扎德公司

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拉扎德公司的官方網站：http://www.lazard.com/

　　拉扎德投資銀行是華爾街最神秘的投行，有150多年曆史，在很長時間內都是一家家族企業，也是近幾十年來最好的國際投資銀行之一。

　　當拉扎德的競爭對手們紛紛上市，並將業務擴展到貸款、承銷及其他服務時，拉扎德選擇保持專註和神秘。它的秘密武器不是繁多的業務線或堅實的資產負債表，而是判斷力、私密性及精妙的策略。拉扎德最負盛名之處就是它的天才銀行家，依靠天才銀行家最好的交易構想來成就自己的歷史。次貸危機中，在高盛、雷曼兄弟、美林、貝爾斯登等舉步維艱時，拉扎德幾乎毫髮未損。

　　拉扎德公司（Lazard Freres）由亞歷山大·拉扎德(Alexandre Lazard)、艾里·拉扎爾(Elie Lazare)和西蒙·拉扎德(Simon Lazard)兄弟三人於1848年共同創立。從開始在新奧爾良經營紡織品業務，逐漸轉向銀行及外匯業務，併在巴黎、倫敦和紐約設立分行，併在那些地方使自己成為最知名的精品咨詢公司之一。

　　他們是出生於法國的猶太人，遷入美國後，每人出資3000美元在美國的港口城市新奧爾良建立了拉扎德公司。起初，這家公司主要經營紡織品業務。此後不久，淘金風席卷舊金山，在這裡，他們開始賣進口商品，還對外做黃金交易。拉扎德公司從只擁有零售商的初級階段逐漸與商業大客戶有了關係，由此開始，這家曾經的紡織品公司鑄造了向銀行業和跨國交易領域擴展的鑰匙。在1858年，他們就將業務拓展到巴黎和倫敦，併在1876年拍賣掉自己的紡織品存貨，輕身全力投入於銀行業^[1]。

　　幾乎在其前160年曆史中，拉扎德都是一家徹底的家族企業。在拉扎德兄弟故去後，接班人為其表親一脈的亞歷山大·威爾(Alexandre Weill)、大衛·大衛·威爾(David David-Weill)、皮埃爾·大衛·威爾(Pierre David-Weill)、米歇爾·大衛·威爾(Michel David-Weill)。

　　拉扎德公司也作為近幾十年來最好的國際投資銀行之一，拉扎德的故事是投資銀行家的傳奇。當拉扎德的競爭對手們紛紛上市，並將業務擴展到貸款、承銷及其他服務時，拉扎德選擇保持專註和神秘：專註於向CEO們低聲耳語別處聽不到、也不足為外人道的錦囊妙計。它的秘密武器不是繁多的業務線或堅實的資產負債表，而是其判斷力、私密性，及精妙的策略。

　　現在，拉扎德是華爾街的巨頭，2007年前3個財季中，它賺了13億美元，排在世界併購（M&A）交易的第11位。

　　如果說拉扎德公司有什麼核心方法論，那就是“偉人”哲學：聘用行業里最聰明及最富經驗的銀行家，以最好的交易構想而非資本撬動商界。也正因此，它從不將自己的競爭力建築於可規模化的業務，比如承銷上市，雖然回報可觀，但承銷業務需要構建分析師隊伍及遍及歐美的發行渠道。拉扎德所鐘愛的資產，是那些天才銀行家在大腦中勾勒出的奇思妙想——比如，拉扎德的傳奇銀行家費利克斯·羅哈金(Felix Rohatyn)根本不會使用電腦，卻幫助IBM設計了敵意收購美國的蓮花軟體計劃，為郭士納將IBM轉型為服務公司湊足一塊拼圖。

　　依靠著一群天才銀行家，拉扎德以一系列大交易鋪墊了自己的歷史。其中包括PE歷史上最重要的交易，KKR以294億美元收購納貝斯科，製藥業大亨輝瑞先後以610億和900億美元收購法瑪西亞公司（Pharmacia）和沃納-蘭伯特公司（Warner Lambert），以及2004年摩根大通以590億美元收購美一銀行。

　　而其最近幾年裡最著名的項目，是2005年，有“企業狙擊手”之名的卡爾·艾坎(Carl Icahn)聯手拉扎德試圖收購時代華納。他們發佈了一份長達342頁的計劃書，明確建議將時代華納分拆為四家獨立公司：網路公司美國線上，一家內容公司，一家出版公司和一家有線電視公司。同時，他們將實施200億美元的股票回購計劃，採取措施減少公司開支，比如裁員、部門合併以精簡機構。雖然這一交易最終並未完成，但它足以證明拉扎德在業界進行著何種規模、量級的交易。

　　在整合之風日盛的美國金融界，拉扎德幾乎是絕無僅有保持獨立、並未將業務線過分延展的金融機構。至少在2007年，這是一個莫大的優勢：當其最大競爭對手，高盛、雷曼兄弟、美林、貝爾斯登和摩根士丹利這5家投行有45%的收入來自於自有資金交易，次級債就讓它們中的3家舉步維艱。但未染指自由資金投資業務的拉扎德幾乎毫髮無損。

　　與拉扎德一系列大手筆交易相匹配的，是其內部殘酷的人際關係——就像它以優勝劣汰的達爾文主義評價交易構思，它也用類似的方法讓人才起落沉浮。

　　比如其歷史上最卓越的交易大師費利克斯·羅哈金，被其同事評價為“為費利克斯工作相當於被判死刑”。而被稱為“太陽王”的第五任CEO米歇爾·大衛·威爾，與現任CEO布魯斯·沃瑟斯坦(Bruce Wasserstein)也以公開化的方式愈演愈烈。

　　“他(沃瑟斯坦)是個獨裁者，他擅於把我從交椅上擠下去……現在的拉扎德讓我感覺矛盾，我既欣慰於它能存活下來，而且運轉良好，又遺憾這個公司還沒有達到讓人忘我付出的地步。”米歇爾·大衛·威爾說。

　　的確，沃瑟斯坦是個讓人感覺到矛盾的人。從成就上說，沃瑟斯坦足以受人尊敬。但在業界的人際關係方面，他並不是個受歡迎的人。

　　1980年代，當沃瑟斯坦為第一波士頓(First Boston)工作時，他還是個體型臃腫的人。在當時，對手們給他冠以“抬價布魯斯”之名，因為他就像個催眠師一樣能讓客戶以史上最高價格進行收購。那時他是華爾街上最被避開的人，私人股權投資大師亨利·克拉維斯(Henry Kravis)甚至聘用他，只是為了讓他離自己的項目遠一點。但無論怎樣，在沃瑟斯坦的帶領下，第一波士頓在瘋狂的1980年代狂飆突進。之後，他與華爾街另一傳奇銀行家喬·派瑞拉(Joe Perella)建立了投資銀行Wasserstein Perella。這家銀行最終於2000年被德國第三大銀行德累斯頓銀行(Dresdner Bank)以股權方式收購，金額總計16億歐元。

　　他沒有秘訣，只有最基本的價值觀：“只要你始終如一的保持熱情，盯住你最大的客戶，保證你做的最好的交易都是為了自己，那麼你就可以在銀行業立足。”業內估算，自1993年以來，沒有人比他在投行領域賺的錢更多——從1980年代以來，他參與過1000起交易，涉及金額超過2500 億美元。

　　當他接受拉扎德時，這家公司正在垂死掙扎。

　　拉扎德內部的很多人都認為，沃瑟斯坦最大的貢獻是恢復了拉扎德的人才儲備。比如他從摩根士丹利挖來了其兼併收購部門的聯席負責人加里·帕爾和威廉·路易斯。這兩個人加盟的條件是：除了自己的秘書，不參與對任何人的管理工作。

　　加入拉扎德後，在沃瑟斯坦認為拉扎德的IPO勢在必行。但由於公司內部的原因，IPO的時間一拖再拖。其中，最大的困難恐怕就是米歇爾的阻撓。

　　米歇爾並不看好拉扎德IPO，甚至對瓦此舉付之輕蔑，他從來沒想過要將自己家族一手創建的公司進行IPO。米歇爾曾正式給瓦下了最後通牒：“我與董事會大部分成員都反對你的IPO計劃，如果在2005年6月30日沒有實現IPO的話，你就要辭去在拉扎德的職務。”儘管這個時限後來被米歇爾延長至年底，但IPO計劃仍然難以一蹴而就。

　　很顯然，沃瑟斯坦面臨的是一個“集體性”攻勢。根據沃瑟斯坦的計劃，拉扎德將用12.5億美元的價格全盤收購米歇爾及其他股東持有的大約36%的股份。拉扎德的企業價值為32億美元，其中股權價值為25億美元，債權價值為7億美元。在沃瑟斯坦的計劃中，有25%的股權將向公眾發售。但米歇爾在發出最後通牒的同時，要求瓦用16.16億美元的價格來收購他及其他股東持有的股份，比瓦之前的計劃高出3.66億。眾所周知，如果瓦想控制公司，讓拉扎德成為“他自己的”，唯一的合法出路就是買走其他人手裡的股份，擺脫米歇爾的阻撓。

　　瓦開始“賄賂”董事會成員，收買他們對IPO的支持。這一方法很奏效，追求利益的反對者因為自己得到了好處而轉向支持IPO一方。

　　但問題是，米歇爾要求的16.16億美元從何而來？沃瑟斯坦通過與法國銀行Caisse d'Epargne合作，獲得了2億美元的投資。另外，他通過“杠桿資本重組”(Leveraged recap)的方式，公開出售股權證券，募集到2.875億美元，以此向投資者提供有息債務和股票擔保。後來，他又為拉扎德註入9億美元新債，再加上IPO的預計收益8.12億美元，瓦就能完全買下米歇爾和現有股東手上的股權。

　　至此，拉扎德成功完成IPO。

　　在拉扎德IPO後，沃瑟斯坦擁有了拉扎德1127.5萬的股份，這使他成為了這家公司最大的股東。現在的沃瑟斯坦是個瘦老頭，依然不苟言笑，依然言辭犀利，臉上的皺紋似乎能告訴人們他所經歷的一切。他說，拉扎德的成功很大程度上來自對手們低估了它的危險性。拉扎德已經在M&A市場採取反周期策略，與拉丁美洲、澳大利亞和歐洲中心地區的銀行一起購買或創建合資公司。