特別國債

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特別國債（Special treasury bonds）

　　特別國債是指有特別用途的國債，它的發行是專門服務於特定政策和項目的，是國債的一種形式。但它並不是對預算赤字的融資，同時，與發行普通國債籌集資金的用途不同，一般是以提高收益為主要目標。

• 專款專用。普通國債籌集資金的目的主要用於彌補財政赤字，補充國家財政資金；而特別國債是在特殊時期服務於特定用途，屬於應急措施。
• 資金用途靈活。特別國債的資金用途沒有統一的明確規定，是根據發行時的政策對特定項目需要作特殊安排。
• 不列入財政赤字。國債納入一般公共預算，計入政府的財政赤字；而特別國債納入政府性基金預算，不計入財政赤字。
• 即收即支。不同於普通國債其籌資時間與支出存在一定的時間間隔，特別國債收入與支出同時進行。

　　特別國債與普通國債的區別：

• 一是時間上的差異：一般國債收入與支出有一定的時間間隔；而特別國債收入與支出同時進行，即收即支。
• 二是用途上的差異：一般國債的收入或用於償還到期國債的本息或用於彌補財政赤字；特別國債則專款專用，只用於增補四大國有專業銀行的資本金。

　　特別國債是財政部發行的，有特定用途的國債。特別國債的主要發行方式有以下幾種：

　　1．直接向人民銀行發行。這種發行只是改變了人民銀行的資產結構，卻沒有改變人民銀行的資產和負債的餘額，因此對市場上的流動性也不產生直接影響。但由於人民銀行持有大量國債，進行公開市場操作回收流動性的能力和手段就得到顯著增強。可是這種方式卻碰到了法律上的障礙，《中國人民銀行法》第二十九條之規定“中國人民銀行不得對政府財政投資，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”。基於這一原因，財政部並未採取這種發行方式。

　　2．通過金融中介，轉賣給人民銀行。這種方式是在發行中增加了一個環節，雖然結果和方式1 類似，對市場流動性不產生直接影響，但是卻從錶面上規避了法律障礙。

　　3．直接面向市場發行。財政部採用這種發行方式將募集的資金用來購買外匯，那麼人民銀行資產負債表的資產項與負債項就會等額減少與這些資金相同的量，這樣會直接從市場抽走大量流動性，對市場的衝擊較大。如果發行量較大，則人民銀行獨立的貨幣政策職能會受到財政部的影響，不利於人民銀行在今後巨集觀調控中發揮獨立的作用。

　　財政發行特別國債購買外匯的作用：

　　（1）有利於抑制貨幣流動性，緩解人民銀行對衝壓力；

　　（2）有利於促進財政政策和貨幣政策的協調配合；改善巨集觀調控。

　　當流動性過剩時，人民銀行可以通過賣出國債回籠貨幣；當流動性不足時，人民銀行則可買入國債釋放貨幣，這為財政政策和貨幣政策更好地進行協調配合創造了條件。

　　（3）有利於降低外匯儲備規模，提高外匯經營收益水平；

　　根據2007年金融工作會議精神，對於超出合理規模的外匯儲備，需要進行有效運用和管理，提高經營收益水平，為此，國務院決定成立中國投資有限責任公司(以下簡稱投資公司)，財政部發債購買的外匯全部撥付給該公司作為資本金來源。

　　（4）有利於支持國內企業“走出去”。

　　中國在1998年和2007年發行過特別國債：^[3]

　　1998年8月，財政部宣佈發行期限為30年的2700億元特別國債，向工、農、中、建四大國有銀行定向發行，用於補充四大行資本金，化解不良資產，提高資本充足率。據公開資料，1998年時，國有四大行不良資產比例達20%，為處置不良資產，財政部還設立了四大資產管理公司分別對接四家銀行。

　　第二次特別國債發行是在2007年，當時的背景是中國因持續增加的外貿創匯而導致的基礎貨幣增加，同時對外匯儲備管理進行改革。該次共發行8期、規模1.55萬億元特別國債，期限分10年、15年期，其中0.2萬億元向社會公眾發行，用於向央行購買現匯及匯金公司股權，註資成立中投公司。

　　第三次特別國債為2020年，抗疫特別國債，根據財政部通知，一期抗疫特別國債發行總額500億元，為5年期；二期發行總額500億元，為7年期；三期發行總額700億元，為10年，均採用固定利率，一、二期按年支付利息，三期按半年支付利息。^[4]

• 普通國債
• 抗疫特別國債