杜邦分析圖

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杜邦分析的概念

  杜邦分析是對企業財務狀況的綜合分析。它通過幾種主要的財務指標之間的關係,全面系統地反映出企業的財務狀況。

杜邦分析圖的內容

  Image:杜邦分析图.jpg

  如上圖:杜邦分析圖可以提供下列主要的財務指標關係。

  1.權益利潤率是一個綜合性最強的財務比率,是杜邦系統的核心。財務管理的目標是使所有者財富最大化,權益利潤率反映所有者投入資金獲利能力,反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率,提高權益利潤率是所有者財富最大化的基本保證。所以,所有者、經營者都十分關心這一財務指標,權益利潤率的高低,取決於總資產利潤率和權益總資產率的水平。

  2.總資產利潤率也是一個重要的財務比率,綜合性也較強。它是銷售利潤率和總資產周轉率的乘積,因此,要進一步從銷售成果和資產運營兩方面來分析。

  3.銷售利潤率反映了企業利潤總額與銷售收入的關係,從這個意義上看,提高銷售利潤率是提高企業盈利能力的關鍵所在。要想提高銷售利潤率,一是要擴大銷售收入,二是要降低成本費用。

  擴大銷售收入具有重要的意義,它首先有利於提高銷售利潤率,同時它也是提高總資產周轉率的必要前提。

  降低成本費用是提高銷售利潤率的另一重要因素,利用杜邦分析圖可以研究企業成本費用的結構是否合理,從而加強成本控制。這裡聯繫到資本結構來分析,還應研究利息費用同利潤總額(或息稅前利潤)的關係,如果企業承擔的利息費用太多,就需要查明企業的負債比率是否過高,防止資本結構不合理影響企業所有者的收益。

  4.在資產營運方面,要聯繫銷售收入分析企業資產的使用是否合理,流動資產非流動資產的比例安排是否恰當。企業資產的營運能力和流動性,既關係到企業的獲利能力,又關係到企業的償債能力.如果企業持有的現金超過業務需要,就可能影響企業的獲利能力;如果企業占用過多的存貨和應收帳款,則既要影響獲利能力,又會影響償債能力。為此,就要進一步分析各項資產的占用數額和周轉速度。

  5.權益總資產率反映股東權益同企業總資產的關係。在總資產需要量既定的前提下,企業適當開展負債經營,相對減少股東權益所占的份額,就可使此項財務比率提高、因此,企業既要合理使用全部資產,又要妥善安排資本結構,這樣才能有效地提高權益利潤率

從杜邦分析圖中可以看出,所有者權益利潤率與企業的銷售規模、成本水平、資產營運、資本結構有著密切的聯繫,這些因素構成一個相互依存的系統。只有把這個系統內各個因素的關係安排好、協調好,才能使權益利潤率達到最大,才能實現股東財富最大化理財目標

杜邦分析圖的實例

美的電器的杜邦分析圖 [1]

  根據美的電器2007年的會計數字,做成以下杜邦分析(為了計算簡便,資產平均餘額用期末餘額代替,凈利潤為屬於母公司股東的凈利潤,金額單位為億元)。

Image:美的电器的杜邦分析图.jpg

  從圖中的數字,我們可以得到以下基本判斷:

  (1)美的電器提高凈資產收益率的唯一途徑是提高總資產報酬率,財務杠桿的作用已經發揮到了極致,很難再有機會通過財務杠桿來提高凈資產收益率。

  (2)提高總資產報酬率仍然存在兩種可能,

  一是提高銷售利潤率;

  二是提高總資產周轉率

  如果沒有新產品或者其他新的業務,也沒有新的市場,則只能擴大規模,增加利潤的絕對金額,很難較大幅度地提高銷售利潤率。因此,在現有市場和產品結構之下,提高總資產的周轉率是非常重要的手段。

  (3)總資產周轉率由營業收入和總資產規模決定,提高周轉率的方法只有增加銷售額,並控制資產規模。在現有銷售額的情況下,控制資產規模成為關鍵。以存貨為例,儘管存貨餘額的增長保持與營業收入的同步增長,但是從2006年末的43億元增長到2007年末的68億元,增加了25億元。值得註意的是,應付款項增加了29億元。由此可以看出,美的電器控制存貨規模還是有可能的。

  (4)儘管美的電器提高現有產品的毛利率有較大難度,但是,其還是有機會控制產品成本和費用增長的。比如,營業費用占營業收入的

MBA公司2004年的杜邦分析圖 [2]

  根據MBA公司2004年度的會計資料,並結合杜邦分析公式,可以得到MBA公司的杜邦分析圖,直觀地看出該企業財務狀況和經營成果的總體面貌,圖2所示。

  Image:MBA杜邦分析图.jpg

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參考文獻

  1. 夏冬林.解讀會計報表.中國人民大學出版社,2009.05.
  2. 張學惠.張永.劉玉梅.趙紅梅.21世紀高職高專規劃教材 會計報表分析.清華大學出版社,2007年06月第1版.
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