杜邦分析圖

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　杜邦分析是對企業財務狀況的綜合分析。它通過幾種主要的財務指標之間的關係，全面系統地反映出企業的財務狀況。

　　如上圖：杜邦分析圖可以提供下列主要的財務指標關係。

　　１.權益利潤率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦系統的核心。財務管理的目標是使所有者財富最大化，權益利潤率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率，提高權益利潤率是所有者財富最大化的基本保證。所以，所有者、經營者都十分關心這一財務指標，權益利潤率的高低，取決於總資產利潤率和權益總資產率的水平。

　　２．總資產利潤率也是一個重要的財務比率，綜合性也較強。它是銷售利潤率和總資產周轉率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產運營兩方面來分析。

　　３．銷售利潤率反映了企業利潤總額與銷售收入的關係，從這個意義上看，提高銷售利潤率是提高企業盈利能力的關鍵所在。要想提高銷售利潤率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。

　　擴大銷售收入具有重要的意義，它首先有利於提高銷售利潤率，同時它也是提高總資產周轉率的必要前提。

　　降低成本費用是提高銷售利潤率的另一重要因素，利用杜邦分析圖可以研究企業成本費用的結構是否合理，從而加強成本控制。這裡聯繫到資本結構來分析，還應研究利息費用同利潤總額（或息稅前利潤）的關係，如果企業承擔的利息費用太多，就需要查明企業的負債比率是否過高，防止資本結構不合理影響企業所有者的收益。

　　４．在資產營運方面，要聯繫銷售收入分析企業資產的使用是否合理，流動資產和非流動資產的比例安排是否恰當。企業資產的營運能力和流動性，既關係到企業的獲利能力，又關係到企業的償債能力．如果企業持有的現金超過業務需要，就可能影響企業的獲利能力；如果企業占用過多的存貨和應收帳款，則既要影響獲利能力，又會影響償債能力。為此，就要進一步分析各項資產的占用數額和周轉速度。

　　５．權益總資產率反映股東權益同企業總資產的關係。在總資產需要量既定的前提下，企業適當開展負債經營，相對減少股東權益所占的份額，就可使此項財務比率提高、因此，企業既要合理使用全部資產，又要妥善安排資本結構，這樣才能有效地提高權益利潤率。

從杜邦分析圖中可以看出，所有者權益利潤率與企業的銷售規模、成本水平、資產營運、資本結構有著密切的聯繫，這些因素構成一個相互依存的系統。只有把這個系統內各個因素的關係安排好、協調好，才能使權益利潤率達到最大，才能實現股東財富最大化的理財目標。

　　根據美的電器2007年的會計數字，做成以下杜邦分析(為了計算簡便，資產平均餘額用期末餘額代替，凈利潤為屬於母公司股東的凈利潤，金額單位為億元)。

　　從圖中的數字，我們可以得到以下基本判斷：

　　(1)美的電器提高凈資產收益率的唯一途徑是提高總資產報酬率，財務杠桿的作用已經發揮到了極致，很難再有機會通過財務杠桿來提高凈資產收益率。

　　(2)提高總資產報酬率仍然存在兩種可能，

　　一是提高銷售利潤率；

　　二是提高總資產周轉率。

　　如果沒有新產品或者其他新的業務，也沒有新的市場，則只能擴大規模，增加利潤的絕對金額，很難較大幅度地提高銷售利潤率。因此，在現有市場和產品結構之下，提高總資產的周轉率是非常重要的手段。

　　(3)總資產周轉率由營業收入和總資產規模決定，提高周轉率的方法只有增加銷售額，並控制資產規模。在現有銷售額的情況下，控制資產規模成為關鍵。以存貨為例，儘管存貨餘額的增長保持與營業收入的同步增長，但是從2006年末的43億元增長到2007年末的68億元，增加了25億元。值得註意的是，應付款項增加了29億元。由此可以看出，美的電器控制存貨規模還是有可能的。

　　(4)儘管美的電器提高現有產品的毛利率有較大難度，但是，其還是有機會控制產品成本和費用增長的。比如，營業費用占營業收入的

　　根據MBA公司2004年度的會計資料，並結合杜邦分析公式，可以得到MBA公司的杜邦分析圖，直觀地看出該企業財務狀況和經營成果的總體面貌，圖2所示。

• 杜邦分析