長期債券
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長期債券（Long-term bonds）
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什麼是長期債券
根據償還期限的不同，債券可分為長期債券、短期債券和中期債券。一般說來，償還期限在10年以上的為長期債券；償還期限在1年以下的為短期債券；期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的為中期債券。我國國債的期限劃分與上述標準相同。但找國企業債券的期限劃分與上述標準有所不同。我國短期企業債券的償還期限在1年以內，償還期限在1年以上5 年以下的為中期企業債券，償還期限在5年以上的為長期企業債券。
中長期債券的發行者主要是政府、金融機構和企業。發行中長期債券的目的是為了獲得長期穩定的資金。我國政府發行的債券主要是中期債券，集中在3～5年這段期限。1996年，我國政府開始發行期限為10年的長期債券。
長期債券投資
1、長期債權投資指企業購入的在1年內（不含1年）不能變現或不准備隨時變現的債券和其他債權投資。
2、長期債券投資指企業以購買長期債券的方式向其他單位投資。
長期債券投資的特點
長期債券投資的計價
長期債權投資在取得時，應按取得時的實際成本作為初始投資成本。
企業購入長期債券時，按購入價格與債券面值的之間的差異可以分為平價購入、溢價購入和折價購入。
- 1.債券投資折、溢價是由於債券的名義利率（或票面利率）與實際利率（或市場利率）不同所引起的。
- 2.債券溢價購入對於投資者而言，是為以後各期多得利息而事先付出的代價。
- 3.債券折價購入對於投資者而言，是為以後各期少得利息而事先得到的補償。
長期債券投資折、溢價的確定
長期債券投資折、溢價 = 初始投資成本 － 相關費用 － 尚未到期的債券利息 － 債券面值
長期債券投資折、溢價應在債券存續期內於確認相關債券利息收入時攤銷，以調整各期的實際利息收入。
國外長期債券定價
在國際金融市場上，長期債券為防範風險，其定價都採取浮動利率。但在選擇基準利率上有兩種常見做法：
1.基準利率選擇倫敦銀行間同業拆借利率，其代表是浮動利率票據(floatingratenotes，FRNs)。浮動利率票據是一種變動利率的歐洲債券(Eurobond)。FRN的利率每季度或每半年調整，調整的根據是3個或6個月的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加一個息差，到期歸還本金，有一些FRN可以提前贖回。報價按照每100面值債券報價。FRN的發行主體包括政府、銀行、公司和其它儲蓄機構等。
2.基準利率選擇國庫券利率，美國的長期債券多採取這種方法。其利差經常與通貨膨脹率聯繫在一起。在這裡通貨膨脹率通過消費價格指數(CPI)來表示。每期長期債券的基本要素均包括發行口物價指數、付息日物價指數。這種債券通常在每年的5月1日和11月l日公佈其複合利率(compositerates)。下麵是一複合利率計算的例子。
例：固定利率=3.40%，消費價格指數=100，付息日應計消費價格指數=152
則：通貨膨脹率=152/100/100=1.52%
複合利率=2*[固定利率/2十通貨膨脹率十(通貨膨脹率*固定利率/2)]*100=2*[0.0340/2+0.0152+(00152*0.0340/2)]*l00
=2*[0.0170+0.0152+0.0002584]*100
=2*0.0324584*100
=6.49168
=6.49%
對於固定利率的選擇，則參考國庫券利率、到期收益率、債券期限和債券的信用等級等因素確定。
長期債券的例子
紅光公司擬籌資1000萬元。其中按面值發行長期債券300萬，票面利率為10%籌資費率為2%，發行優先股200萬元，股利率為12%，籌資費率為3%，發行普通股500萬元，籌資費率為5%，預計第一年股利率為12%，以後每年按5%遞增，所得稅稅率為40%
要求：
- 1.計算長期債券，優先股和普通股的確資本成本?
- 2.計算加權平均資本成本?
1.長期債券的資本成本:
- 稅前成本10%/(1-2%)=10.20%,
- 稅後成本=10%*(1-40%)/(1-2%)=6.12%;
- 優先股的資本成本:12%/(1-3%)=12.37%;
- 普通股的資本成本:12%/(1-5%)+5%=17.63%
2.加權平均資本成本:
- 6.12%*3/10+12.37%*2/10+17.63%*5/10=13.13%
很難，加點例子吧