利率

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利率(Interest Rates)

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什麼是利率

  利率,又叫利息率,是衡量利息高低的指標。是一定時期內利息額和本金的比率。

  利率=利息/本金

利率的分類依據[1]

  單利是指在借貸期限內,只在原採的本金上計算利息,對本金所產生的利息不再另外計算利息。複利是指在借貸期限內,除了在原來本金上計算利息外,還要把本金所產生的利息重新計入本金、重覆計算利息,俗稱"利滾利"。

  存款利率是指在金融機構存款所獲得的利息與本金的比率。貸款利率是指從金融機構貸款所支付的利息與本金的比率。

  與單利相比,複利更重視時間因素所起的作用,也更能反映信貸關係的本質,更好地體現信貸資金占用時間越長利息越多的原則。當然,複利的計算過程也要複雜得多。

  固定利率是合同期內固定不變的利率,浮動利率是合同期內可隨時調整的利率。

  基礎利率是在各種利率中起決定作用的利率。差別利率是根據不同的情況試圖限制或鼓勵性的利率。

  • 按借貸主體不同劃分:中央銀行利率,商業銀行利率,非銀行利率。

  名義利率是指沒有剔除通貨膨脹因素的利率,也就是借款合同或單據上標明的利率。實際利率是指已經剔除通貨膨脹因素後的利率。

  官定利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。公定利率是指由金融機構或銀行業協會按照協商辦法確定的利率,這種利率標準只適合於參加該協會的金融機構,對其他機構不具約束力,利率標準也通常介於官定利率和市場利率之間。市場利率是指根據市場資金借貸關係緊張程度所確定的利率。

  • 根據國家政策意向不同,分為一般利率優惠利率

  --般利率是指在不享受任何優惠條件下的利率。優惠利率是指對某些部門、行業、個人所制定的利率優惠政策。

利率的本質

  利率就其表現形式來說,是指一定時期內利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內的利息水平,表明利息的多少。多年來,經濟學家一直在致力於尋找一套能夠完全解釋利率結構和變化的理論,"古典學派"認為,利率是資本的價格,而資本的供給和需求決定利率的變化;凱恩斯則把利率看作是"使用貨幣的代價"。馬克思認為,利率是剩餘價值的一部分,是借貸資本家參與剩餘價值分配的一種表現形式。利率通常由國家的中央銀行控制,在美國由聯邦儲備委員會管理。現在,所有國家都把利率作為巨集觀經濟調控的重要工具之一。當經濟過熱、通貨膨脹上升時,便提高利率、收緊信貸;當過熱的經濟和通貨膨脹得到控制時,便會把利率適當地調低。因此,利率是重要的基本經濟因素之一。

  利率是經濟學中一個重要的金融變數,幾乎所有的金融現象、金融資產均與利率有著或多或少的聯繫。當前,世界各國頻繁運用利率杠桿實施巨集觀調控利率政策已成為各國中央銀行調控貨幣供求,進而調控經濟的主要手段,利率政策在中央銀行貨幣政策中的地位越來越重要。合理的利率,對發揮社會信用和利率的經濟杠桿作用有著重要的意義,而合理利率的計算方法是我們關心的問題。

幾種利率理論

  從借款人的角度來看,利率是使用資本的單位成本,是借款人使用貸款人的貨幣資本而向貸款人支付的價格;從貸款人的角度來看,利率是貸款人借出貨幣資本所獲得的報酬率。如果用i表示利率、用I表示利息額、用P表示本金,則利率可用公式表示為:i=I/P

  一般來說,利率根據計量的期限標準不同,表示方法有年利率、月利率日利率

  現代經濟中,利率作為資金的價格,不僅受到經濟社會中許多因素的制約,而且,利率的變動對整個經濟產生重大的影響,因此,現代經濟學家在研究利率的決定問題時,特別重視各種變數的關係以及整個經濟的平衡問題,利率決定理論也經歷了古典利率理論凱恩斯利率理論可貸資金利率理論IS—LM利率分析以及當代動態的利率模型的演變、發展過程。

  凱恩斯認為儲蓄和投資是兩個相互依賴的變數,而不是兩個獨立的變數。在他的理論中,貨幣供應由中央銀行控制,是沒有利率彈性的外生變數。此時貨幣需求就取決於人們心理上的“流動性偏好”。而後產生的可貸資金利率理論新古典學派的利率理論,是為修正凱恩斯的“流動性偏好”利率理論而提出的。在某種程度上,可貸資金利率理論實際上可看成古典利率理論和凱恩斯理論的一種綜合。

  英國著名經濟學家希克斯等人則認為以上理論沒有考慮收入的因素,因而無法確定利率水平,於是於1937年提出了一般均衡理論基礎上的IS-LM模型。從而建立了一種在儲蓄和投資、貨幣供應和貨幣需求這四個因素的相互作用之下的利率與收入同時決定的理論。

  根據此模型,利率的決定取決於儲蓄供給、投資需要、貨幣供給、貨幣需求四個因素,導致儲蓄投資、貨幣供求變動的因素都將影響到利率水平。這種理論的特點是一般均衡分析。該理論在比較嚴密的理論框架下,把古典理論的商品市場均衡和凱恩斯理論的貨幣市場均衡有機的統一在一起。

  馬克思的利率決定理論是從利息的來源和實質的角度,考慮了制度因素在利率決定中的作用的利率理論,其理論核心是利率是由平均利潤率決定的。馬克思認為在資本主義制度下,利息是利潤的一部分,是剩餘價值的一種轉換形式。利息的獨立化,對於真正顯示資金使用者在再生產過程中所起的能動作用有積極意義。

如何解讀該指標:

  利率水平對外匯匯率有著非常重要的影響,利率是影響匯率最重要的因素。我們知道,匯率是兩個國家的貨幣之間的相對價格。和其他商品的定價機制一樣,它由外匯市場上的供求關係所決定。外匯是一種金融資產,人們持有它,是因為它能帶來資本的收益。人們在選擇是持有本國貨幣,還是持有某一種外國借幣時,首先也是考慮持有哪一種貨幣能夠給他帶來較大的收益.而各國貨幣的收益率首先是由其金融市場的利率來衡量的。某種貨幣的利率上升,則持有該種貨幣的利息收益增加,吸引投資者買入該種貨幣,因此,對該貨幣有利好(行情看好)支持;如果利率下降,持有該種貨幣的收益便會減少,該種貨幣的吸引力也就減弱了。因此,可以說"利率升,貨幣強;利率跌,貨幣弱"。

  從經濟學意義上講,在外匯市場均衡時,持有任何兩種貨幣所帶來的收益應該相等,這就是:Ri=Rj(利率平價條件)。這裡,R代表收益率,i和j代表不同國家的貨幣。如果持有兩種貨幣所帶來的收益不等,則會產生套匯:買進A種外匯,而賣出B種外匯。這種套匯,不存在任何風險。因而一旦兩種貨幣的收益率不等時,套匯機制就會促使兩種貨幣的收益率相等,也就是說,不同國家貨幣的利率內在地存在著一種均等化傾向和趨勢,這是利率指標對外匯匯率走向影響的關鍵方面,也是我們解讀和把握利率指標的關鍵。例如,1987年8月後,隨著美元下跌,人們爭相購買英鎊這一高息貨幣,致使在很短的時間內英鎊匯率由1.65美元升至1.90美元,升幅近20%。為了限制英鎊升勢,在1988年5-6月間英國連續幾次調低利率,由年利10%降至7.5%,伴隨每次減息,英鎊都會下跌。但是由於英鎊貶值過快、通貨膨脹壓力增加,隨後英格蘭銀行被迫多次調高利率,便英鎊匯率又開始逐漸回升。

  在開放經濟條件下,國際資本流動規模巨大,大大超過國際貿易額,表明金融全球化的極大發展。利率差異對匯率變動的影響比過去更為重要了。當一個國家緊縮信貸時,利率會上升,徵國際市場上形成利率差異,將引起短期資金在國際間移動,資本一般總是從利率低的國家流向利率高的國家。這樣,如果一國的利率水平高於其他國家,就會吸引大量的資本流入,本國資金流出減少,導致國際市場上搶購這種貨幣;同時資本賬戶收支得到改善,本國貨幣匯價得到提高。反之,如果一國鬆動信貸時,利率下降,如果利率水平低於其他國家,則會造成資本大量流出,外國資本流人減少,資本賬戶收支惡化,同時外匯交易市場上就會拋售這種貨幣,引起匯率下跌。

  在一般情況下,美國利率下跌,美元的走勢就疲軟;美國利率上升,美元走勢偏好。從美國國庫券(特別是長期國庫券)的價格變化動向,可以探尋出美國利率的動向,因而可以對預測美元走勢有所幫助。如果投資者認為美國通貨膨脹受到了控制,那麼在現有國庫券利息收益的吸引下,尤其是短期國庫券,便會受到投資者青睞,債券價格上揚。反之,如果投資者認為通貨膨脹將會加劇或惡化,那麼利率就可能上升以抑制通貨膨脹,債券的價格便會下跌。20世紀80年代前半期,美國在存在著大量的貿易逆差和巨額的財政赤字的情況下,美元依然堅挺,就是美國實行高利率政策,促使大量資本從日本和西歐流人美國的結果。美元的走勢,受利率因素的影響很大。

我國銀行利率的現狀

  1980年之前我國銀行利率幾乎沒有變化,而且利率水平很低。之後,銀行利率不斷升高,最高時銀行年利率加保值貼補率高達20%之多。隨著通貨膨脹的有效抑制,銀行利率又逐年下降。2000年銀行利率已降至2%左右,而在近10年以來連續8次下調存貸款利率後,央行於2006年10月底首次加息,從2004年10月29日起上調金融機構存貸款基準利率。銀行利率的大起大落反映我國經濟系統沒有運行在最佳軌道上。

影響銀行利率的因素

  利率指一定時期內利息與本金的比率,是決定利息多少的因素與衡量標準。利率作為資金的價格,決定和影響的因素很多、很複雜,利率水平最終是由各種因素的綜合影響所決定的。首先,利率分別受到產業的平均利潤水平、貨幣的供給與需求狀況、經濟發展的狀況的決定因素的影響,其次,又受到物價水平利率管制、國際經濟狀況和貨幣政策的影響。

  根據馬克思的利率理論,利息是利潤的一部分,是剩餘價值的轉換形態,所以利息首先要受平均利潤的制約。一般來說,平均利潤率是利息的最高限。

  利率作為資本的價格,與普通商品一樣,貨幣的供求狀況決定和影響其價格的高低。

  一國經濟發展的狀況,決定了企業利潤水平的高低和人們收入的多少,決定和影響了儲蓄供給與投資需求,也影響了貨幣的需求和供給。

  實際利率是隨價格水平預期變化而調整的,目前國際上通用的實際利率計算公式

  實際利率=(1+名義利率)/(1+物價變動率)-1

  由於利率變動對經濟有很大的影響,各國都通過法律、法規、政策的形式,對利率實施不同程度的管理。國家往往根據其經濟政策來干預利率水平,同時又通過調節利率來影響經濟。

  總之,決定利率及影響利率變動的因素很多很複雜,其中,最終起決定作用的是一國經濟活動的狀況。因此,要分析一國利率現狀及變動,必須結合該國國情,充分考慮到該國的具體情況,區分不同的特點分別對待。

中央銀行在制定存款利率水平時,主要考慮以下幾個因素:

  物價變動率。在制定存款利率時,考慮物價變動因素,是為了保障存款人不致因物價上漲而使存款的實際貨幣金額減少。

  證券收益率確定存款利率時要考慮證券收益率,因為人們對閑置的貨幣資本的支配方式有多種選擇,可以保留在手邊;可以存到銀行;可以購買國券或企業股票、債券。

  綜合之,可得出理想狀態為:

  物價上漲率<銀行存款利率<有價證券收益率

銀行合理利率的計算模型及其分析

  國內生產總值名義值=國內生產總值實際值V*物價總指數P

  根據數據,首先構造國內生產總值實際值V與固定資本K及勞動L之間的生產函數關係:

  V=AKaL1-a

  上式中V為國內生產總值,K為全社會固定資本存量,L為全社會從業人員,A,a為參數。在不考慮技術進步時,可以認為a,A為正常數。應當指出,一個效用函數在某一特定時刻只有一種,而且很難用數學式子來完全準確的表達出來。以上的效用函數僅是一個效用函數的近似表達式,還需在實踐中不斷完善。

  這樣便得到公式:

  V=3.380527635*K*1.128590175*L-0.128590175

  由上式算出的與實際的有一定的偏差,誤差率保持在0.01567~0.109912之間,屬於正常範圍。

  銀行利率的計算與租金的計算有著直接的聯繫,因此我們首先需要求出租金的計算公式,所謂資本的租金是指如果一個人擁有K億元的資本,並將它租給生產者使用,生產者應給她R*K的租金。

  由於折舊率為δ,資本折舊為δ*K,那麼資本收益或回報為R*K-δ*K。在定義資本收益率或回報率為:

  資本收益率或回報率r=資本收益或回報/資本,即:

  r=(R*K-δ*K)/K=R-δ(3)

  但由於資本回報中有相當一部分要交納各種稅收,所以將錢存入銀行所得的利率i<r,

  設資本回報r*K中要征收一定的稅作為公共投資,征收的各種稅費占國民生產總值合理比例為£,即徵稅總額為£*V,在這裡我們要考慮到誤差的存在,設誤差繫數為b,在徵完稅費之後為資本應得回報r*K-£*V*b。他與資本K之比可以理解為銀行利率i的合理位置,因此有如下式子:

  i=r*K-£*V/K=r-£*V/K*b

  註意到r=R-δ,因此上式可以記為:

  i=R-δ-£*V/K*b

  在單部門模型中,折舊率設為:δ=0.1,b是誤差繫數。從上式看出,利率的大小與K/L、£、b有關。

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