信用投資

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信用投資(fiduciary contribution,fiduciary investment)

　　信用投資是指以信用方式集中財政信貸資金和社傘閑散資金，供應和滿足固定資產投資建設的需要，促進社會主義生產建設事業發展的一種經濟活動。

　　我國的信用投資，由國家信用投資、銀行信用投資和企業信用投資三部分構成：國家信用投資，是指國家以債務人的身份，用信用方式向社會籌集資金並用於國家經濟建設的經濟活動。銀行信用投資，是指銀行以吸收存款和發行金融債券等方式籌集信用資金，並按國家有關方針政策用於國家經濟建設的經濟活動。企業信用投資，是指企業或公司以信用方式向社會籌集資金，用於本企業或公司生產建設事業的經濟活動。

　　以上三種信用投資之間既相互聯繫，又互相區別。三者之間的聯繫表現在：

　　第一，三者籌集信用資金的方式基本相同，除銀行信用投資中可以通過吸收存款籌集資金外，都是以發行債券為主來籌集資金的，如國家發行國家債券，銀行發行金融債券，企業或公司發行企業或公司債券。

　　第二，三者之間存在著此消彼長的關係。由於在一定時期，國民收入總量是一定的，從而決定了信用投資總規模也是一定的，在—定的信用投資總規模當中，如果國家信用投資規模過大，則銀行信用投資和企業信用投資規模就會相應減小，而如果銀行信用投資規模過大，則其他兩種信用投資規模就會相應減小，當然如果企業信用投資規模過大，則國家信用投資和銀行信用投資規模也會相應減小。

　　第三，三者的管理機關是相同的。除銀行吸收存款以外，其餘各種信用債券的發行及投資對象，都必須經國家有權機關批准，而且從資金的籌集到資金的運用全過程都必須接受有關部門的監督和管理，都必須符合國家規定的程式和要求。

　　三種信用投資的區別表現在：

　　第一，信用投資的目的不同。國家信用投資主要是為了保持國家財政收支平衡和滿足國家重點建設項目的需要，以促進國家經濟建設的全面發展。銀行信用投資是為了增加信貸資金來源和發放特種貸款，而企業信用投資宅要是滿足本企業或本公司生產和建設資金的需要。

　　第二，信用投資的主體不同。國家信用投資是以國家為主體具體投資活動是由國家委托銀行管理和監督的；銀行信用投資的主體是銀行，由銀行在國家政策允許的範圍內自行承擔信用投資的管理任務；而企業信用投資的主體是企業或公司，企業或公司按國家規定委托銀行對信用投資進行管理。

　　信用投資是現代經濟生活不可缺少的重要組成部分，在我國目前資金供求矛盾緊張的情況下，充分利用好信用投資這一手段，對於促進國民經濟和社會的發展具有重要意義。信用投資的具體作用，表現在以下幾方面：

　　(一)籌集資金，支持國家經濟建設

　　資金運動有其固有的運動規律，在資金運動中，往往存在大量時間有長有短的閑置資金，這些資金具有明顯的分散性和暫歇性的特點。通過信用投資，可以把分散於千千萬萬個最終投資者手中的閑置資金集聚起來，形成集中性的，較為穩定的資金來源，並源源不斷地輸送到國民經濟建設的各個領域，滿足各個方面、各種需求的投資需要。

　　(二)有利於調節投資結構

　　投資結構是指投資在國民經濟各個產業、各個部門、各個地區和再生產各環節的比例以及它們之間的相互關係。隨著社會主義市場經濟體制的逐步建立，經濟杠桿在調節投資結構中的作用逐步加強，而信貸和利率是主要的經濟杠桿。在信用投資中，通過調節投資信貸的數量和方向以及利率，可以促使各部門、地方和企業實現投資結構內部各要素之間的相互協調，使投資結構趨向合理。

　　(三)有利於促進我國證券市場的發展

　　在整個信用投資中，證券投資占有相當的比重，而目前，我國與證券投資相關的證券市場處在形成階段，整個證券市場體系還不夠完善。在這種情況下，通過積極開展信用投資中的證券投資，並對其加強管理，則有助於推動我國證券市場的發展。

　　由於信用投資主體和目的不同，因而信用投資的運行也表現了不同的特征。

　　(一)國家信用投資的運行特征

　　國家信用投資，是現代經濟條件下國家用經濟方式管理經濟的一種手段，國家信用投資的運行，體現了國家一定時期對經濟管理的基本要求。我國國家信用投資的運行，表現為如下特征：

　　1.國家信用投資的運行具有巨集觀調控性。國家信用投資的運行表現為籌集資金和運用資金的全過程，從籌集資金來看，國家可以通過信用投資調節社會貨幣資金供求總量，增加國家信用投資．可減少社會貨幣資金總址，減少國家信用投資，又會增加社會貨幣資金總量，另一方面，從資金運用上看，國家信用投資對象．多屬於國家急需發展的能源、交通及原材料等基礎產業部門，所以，通過國家信用投資可以從巨集觀上調整產業結構，引導社會資金流向。

　　2.國家信用投資的運行具有政策性。與其他信用投資的運行過性俐比．國家信用投資的運行政策性要更強些。首先，國家信用投資，不以投資對象的盈利為目的，而是著重於國家的巨集觀經濟效益，它是國家一定時期經濟發展政策的體現。其次，國家一定時期的信用投資規模，取決於該時期國民經濟發展的需要，即主要是為解決國家經濟建設資金不足而進行的，它還受國家可支配閩民收入多與少的影響，如國家直接管理和支配的國民收入較多，則國家信用投資規模必會相應減少，反之則應相應增多。

　　3.國家信用投資的運行，具有相對穩定性。在所有的信用投資中，國家的信用度要高於其他兩種，這是由國家信用投資的主體地位所決定，正因為這一點，國家信用籌資的能力也是最強的，從而資金來源可靠。再者，國家信用投資運行的全過程，是國家委托有關部門嚴格按國家規定管理的，除國家政策變動外，受來自於其他方面的干擾要小得多，從而保證了國家信用投資運行的相對穩定性。

　　4.國家信用投資主體地位的特殊性。在三種信用投資形式中，無論是銀行信用投資還是企業信用投資，其主體都是獨立經營、獨立核算的經濟組織和經濟單位，而國家信用投資的主體是國家，而國家是代表全國各族人民的共同利益的，這一特殊地位決定了其他信用投資形式，必須以國家信用投資為核心，並且只有在充分滿足國家信用投資運行的前提下，才能大力發展其他信用投資形式。

　　(二)銀行信用投資運行的特征

　　銀行信用投資的運行，主要表現為信貸資金的來源和信貸資金的運用兩個方面，而銀行信用投資活動又主要表現為建設銀行信貸活動，因而這裡主要通過建設銀行信貸資金運行特征，說明信用投資的運行特征。

　　1．建設銀行信貸資金來源具有如下特征：

　　(1)資金來源的單一性。建設銀行信貸資金來源由一般存款、金融債券資金、實收資本、和銀行當年結益等部分組成，其中，一般存款和金融債券資金是以信用方式籌集的，自有資金是建設銀行的信貸基金，銀行結益是建設銀行的經營利潤。在建設銀行全部信貸資金中，通過信用方式籌集的資金占有較大比重，如1989年達86％，從而表現了信貸資金來源的單一結構。

　　(2)存款渠道的政策性。在企業存款中，大量存款來源與國家的經濟政束，特別是國家固定資產投資政策有關。如自籌基建資金存款，技術改造資金存款，建安企業存款、開發承包企業存款等，多屬於政策性存款，即當國家固定資產投資增加時，存款也上升，而當國家壓縮固定資產投資規模時，存款相應下降.

　　(3)企業存款的波動性由於企業存款受國家經濟政策影響較大，使得企業存款在運行過程中，表現為年度中的起伏波動性，近而影響了企業存款的穩定性，企業存款的波動性主要來源於：

　　①固定資產投資政策的影響；

　　②施工企業季節性施工的影響；

　　③國家預算投資撥貸款轉為派生存款的影響。

　　④存款期限的短暫性。目前，建設銀行雖然開辦了許多種存款業務，但其絕大部分存款仍是屬於短期的，這與建設銀行經營的絕大多數中長期投資業務來說是很不相稱的，從而增加了經營上的風險，但在目前條件下，儲蓄存款還將是建設銀行一項主要的信貸資金來源。

　　2．信貸資金運用的特征

　　建設銀行作為管理國家固定資產投資業務的國家專業銀行，在信貸資金運用上，固定資產投資貸款仍占有較大的比重。其運用特征包括以下幾個方面：

　　(1)資金投向的單一性。從建設銀行信貸資金運用的構成上看，除按有關規定必須購買基本建設債券、財政債券、繳存中央銀行準備金和在中央銀行的備付金外，在建設銀行通過信用形式發放的各項貸款和其他信貸資產中，貸款的發放成為單一的信用工具，而且多屬於固定資產投資領域的貸款。

　　(2)資金使用的政策性。在長期的信貸活動中，建設銀行承擔了國家計劃安排的大量固定資產投資性貸款，這是建設銀行信貸投資的主要特征。固定資產投資性貸款比重之高，是國家巨集觀政策對建設銀行的要求，也是由建設銀行的專業性質決定的。

　　(3)資金占用的長期性。由於固定資產投資項目從開始建設到投產直至還清貸款一般需要五六年時間，甚至十幾年以上，如若受其他因素的影響，貸款形成逾期，則還清銀行貸款的時間還要推遲。因此，建行的信貸資金在資金占用形態上具有長期性的特征，資金迴流速度慢。

　　(4)貸款發放的指令性。在建設銀行發放的各項貸款中，固定資產投資貸款是由國家固定資產投資計劃指令性安排，建設銀行負責按項目的投資計劃，根據建設項目的工程進度提供貸款資金。技改貸款中，限上技術改造貸款和中央直屬企業技術改造貸款由國家固定資產投資計劃安排。其他各類貸款，建設銀行雖可自主決策，但又必須受國家計劃的控制，不能突破一定時期的國家信貸總規模。

　　(三)企業信用投資的運行特征企業信用投資的運行，表現為企業通過發行信用債券，並使用債券籌措的資金進行生產和建設的全過程，企業信用投資的全過程表現為如下幾方面特征：

　　1．企業信用投資方向受市場影響較大。企業生產經營過程是直接的物質生產過程，企業生產的產品，必須是社會可接受的產品。因此企業信用投資，更註重投資對象本身的效益，否則，企業將無法還本付息，所以，企業必鬚根據現有社會經濟條件，正確選擇投資對象，從而生產出社會滿意的產品，近而實現投資目的。因而市場因素是企業信用投資首先要考慮的因素。

　　2．企業信用投資受國家一定時期的金融政策影響較大。利率是國家實施金融政策的有力手段，而利率的高與低，又會直接影響企業信用籌資能力，在其他市場因素相對穩定的條件下，高利率能夠吸引更多的資金，而低利率則企業將無法籌集到足夠的資金。同時，利率的高與低，又會影響到企業將來還本付息的能力。因而，國家一定時期的金融政策，對企業信用投資運行的影響是比較大的。

　　3．企業信用投資的運行還受企業生產經營管理水平的影響。在前述市場因素和金融政策都相對穩定的前提下，企業信用投資受其生產經營管理水平的影響體現在

　　①從資金來源上看，企業經營管理水平影響企業信用度，從而影響企業的信用籌資能力；

　　②企業經營管理水平較高，能夠以較少的投入取得較多的產出，投資效果就好，反之，則投資效果就差；

　　③企業經營管理水平，影響企業還本付息能力，企業生產經營管理水乎高，企業還本付息能力就強，反之，則企業就無法按期還本付息。

　　4．企業信用投資的運行，受客觀經濟環境的影響也較大。這裡的客觀經濟環境，是指經濟體制改革的因素，如果現有經濟體制能夠為企業生產經營創造一個有利的經濟環境，則企業信用投資將會順利地運行，反之，若仍採用傳統的經濟管理模式，企業經營管理自主權無法落實到位，則企業信用投資的運行必然受阻。因此，加快經濟體制改革，仍是促進企業信用投資運行的必要條件。

　　充分認識信用投資的運行規律，對加強信用投資的管理，正確引導資金流向，具有重要意義。關於信用投資的運行規律，我們從以下幾個方面加以說明：

　　(一)信用投資的運行要保持貨幣資金供求的相對平衡

　　在一定的經濟條件下，國家供應的貨幣資金總量是一定的，也就是說，貨幣資金的供給與需求是相對平衡的，這是國民經濟能夠穩定發展的一個前提條件。而信用投資的運行，不會改變這種平衡關係，只會在短期內改變貨幣資金的使用權。因為無論是國家信用投資、銀行信用投資還是企業信用投資，都要以償還為前提。在信用投資運行過程中，資金提供者只是暫時讓渡了資金的使用權，資金的籌集者只是暫時取得資金使用權，從而起到了資金由分散到集中的作用，而對貨幣資金總量沒有發生任何影響。根據這一規律，我們在確定信用投資規模時，必須考慮一定條件下的貨幣資金可供量，那種不顧客觀條件，盲目搞“儲蓄大戰”的做法，對國家來說，顯然是得不償失的。

　　(二)信用投資往往向效益好的方向流動

　　信用資金的運動是一種特殊的價值運動，表現為單方面的價值轉移，而運動的結果；必然是實現價值增值。資金的提供者之所以願意暫時讓渡資金的使用權，就是為了獲得貨幣的時間價值，即為了獲得比其原投入價值更大的價值。而對資金的籌集者來說，將來能不能付得起及能付多少這部分增加值，是首先要考慮的因素，而能不能付得起及能付多少這部分增加值，又取決於投資對象的效益情況，也就是說，投資對象的效益越好，其償付能力也就越強。因而信用資金就會更多地向這方面流動。根據這一規律，國家必須對信用投資的運行過程加強嚴格的管理與監督，其中，對信用投資主體的將來盈利能力的分析和評價占有重要地位，從而保證資金最大限度地向效益好的方向流動，發揮最大的效益。

　　(三)信用投資的運行與社會經濟活動密切相關

　　社會經濟活動的物化表現為社會的簡單生產活動和擴大生產活動。它一方面表現為社會物質的運動，另一方面又表現為社會貨幣資金的運動，社會物質運動是社會貨幣資金運動的基礎，而信用資金的運動又是整個社會資金運動的重要組成部分，它必然與整個社會物質運動與社會資金運動密切相關。一方面，它要受到社會物質運動和社會資金運動的制約和影響，另一方面又會影響和調節社會物質運動和社會資金運動。首先：信用投資的資金來源，取決於生產的發展和國民收入的增加，其次，適當的信用投資規模，又會刺激生產的發展，從而增加國民收入。根據這一規律，在安排信用投資時，必須考慮到現有社會物質條件的可能性，從而使信用投資規模和結構與現有物資可供量及產業結構相適應。

　　(四)信用投資的運行與財政投資的運行及其他直接投資有密切關係

　　信用投資與財政投資及其他各項直接投資構成國家一定時期總投資，在國家投資總量一定的條件下，它們之間存在著此消彼長的關係，因此，必須正確處理與其他投資的比例關係，從而保證信用投資的順利運行。