內涵報酬率
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內涵報酬率（Internal Rate of Return , IRR）
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內涵報酬率又稱內含報酬率、內部報酬率，是指能夠使未來現金流入量現值等於未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資方案凈現值為0的折現率。[1]
內涵報酬率是一個相對數指標，和現值指數在一定程度上反映一個投資項目投資效率高低，所以這類評價指標通常是用於獨立方案決策，也就是備選方案之間是相互獨立的。
內涵報酬率指標的特點[2]
內涵報酬率指標的特點：
(1)IRR是由特定的現金流量確定的。無論實際再投資多少，內涵報酬率都是確定的。
(2)IRR的計算與基期無關。
式中：n為項目經濟壽命期；r為預定貼現率；NCFt為第t年的凈現金流量；NII為項目的凈增量投資額。
IRR同時折算至第i年末時仍相等。
(3)IRR假定各個方案的所有中間投入可按各自的內涵報酬率進行再投資而進行增值。
內涵報酬率的計算方法[3]
內涵報酬率的計算，主要有兩種方法：
一種是“逐步測試法”，它適合於各期現金流入量不相等的非年金形式。計算方法是，先估計一個貼現率，用它來計算方案的凈現值；如果凈現值為正數，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現率，應提高貼現率後進一步測試；如果凈現值為負數，說明方案本身的報酬率低於估計的貼現率，應降低貼現率後進一步測試。經過多次測試，找出使凈現值接近於零的貼現率，即為方案本身的內涵報酬率。
另一種方法是“年金法”，它適合於各期現金流入量相等，符合年金形式，內涵報酬率可直接查年金現值繫數表來確定，不需要進行逐步測試。
內涵報酬率的計算步驟[4]
內涵報酬率可按下述步驟進行計算：
第一步：計算年金現值繫數。
年金現值繫數=初始投資額/每年凈現金流量
第二步：計算出於上述年金現值繫數相鄰近的兩個折現率（a%和b%）
第三步：根據上述兩個臨近的折現率和已求得得年金現值繫數，採用內插法計算出該投資方案的內含報酬率。
內涵報酬率的決策規則及特點[5]
內涵報酬率是一個折現的相對量正指標，是投資項目的預期報酬率，而資本成本則可以看做是投資者對投資項目所要求達到的最低報酬率。如果投資項目的內涵報酬低於資本成本，那麼，該項目的報酬率就達不到投資者所要求的最低標準。只有當項目的內涵報酬率超過資本成本時，投資者才能賺到更高的收益率。因此，其決策規則是：當內涵報酬率大於資本成本時，方案可行，否則，方案不可行。
內涵報酬率有以下幾個特點：①充分考慮了貨幣的時間價值，能反映投資項目的真實報酬率。②內涵報酬率的概念易於理解，容易被人接受。③不受行業基準收益率高低的影響，比較客觀。④計算過程比較複雜，通常需要一次或多次測算。⑤當現金流量出現不規則變動，即未來年份即有現金流入又有現金流出時，項目可能出現一個以上內涵報酬率，其計算結果難以確定。
內部收益率與折現率的關係： 從計算凈現值NPV的公式可以得出，在一定的凈現金流量條件下，存在一個特殊的折現率Ic*，在此折現率時，NPV=0，這個特殊的折現率Ic*就是內部利潤率IRR。IRR的實際意義可以這樣來理解：把建設期的凈投入看作是以年複利貸出去，把經營各年的凈收入看作是連本代利的正好收回，其中的年複利利率就是內部利潤率 IRR 。 a、當Ic設定值高於IRR時，必然使NPV<0，這說明投資者的期望過高或項目回報太低，項目各年的凈收入按過高的年複利利率Ic扣除利息回報後，收回的本金之和小於初始投資，投資者的回報要求不能實現。 b、當Ic設定值低於IRR時，必然使NPV>0，這說明投資者的期望不高或項目回報更高，項目各年的凈收入按不高的年複利利率Ic扣除利息回報後，收回的本金之和大於初始投資，投資者的回報要求可以實現。 c、實際上，任何一個投資者在投資之初，都有一個最低期望值，只有當最低期望可以滿足時，才能考慮進一步研究。而這個最低期望值的名義是折現率Ic，實際是投資者期望的最低的投資回報年複利利率，當把投資者確定的Ic代入後，NPV>=0，則說項目可以滿足投資者的最低回報要求，反之，則說項目不能滿足投資者的最低回報要求。
評論(共11條)
內涵報酬率指標的公式可能有誤，請各位看官審慎閱讀。
謝謝您的指正，原文已修正！
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預定貼現率r在公式中沒有任何體現。與IRR有毛線關係？？
這跟ytm的概念是一樣的...
頂！