資本市場

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資本市場（Capital market）

　　資本市場是長期資金市場。是指證券融資和經營一年以上的資金借貸和證券交易的場所，也稱中長期資金市場。

　　資本市場按融通資金方式的不同，又可分為銀行中長期信貸市場和證券市場。

　　若以金融工具的基本性質分類，資本市場可區分為股權市場及債券市場，前者是指股票市場，後者則指債券市場。股票市場上主要流通的憑證即為公司股票， 持有股票的股東，除非是公司結束營業，其股權資產只有每年的股息收入，對公司資產不能有立即請求權。債權市場內流通的各債務工具，包括各種債券、商業本 票、存單及貸款等，其基本特點為有一定期限、有較確定的收益率、具有全額請求權。

　　資本市場是金融市場的一部分，它包括所有關係到提供和需求長期資本的機構和交易。長期資本包括公司的部分所有權如股票、長期公債、長期公司債券、一年以上的大額可轉讓存單、不動產抵押貸款和金融衍生工具等，也包括集體投資基金等長期的貸款形式，但不包括商品期貨。

　　資本市場是一種市場形式，而不是指一個物理地點，它是指所有在這個市場上交易的人、機構以及他們之間的關係。

　　就其細節而言對資本市場的見解有不同的定義。有些金融學家只將有證明的物件之間的交易看作資本市場的內容，而將無證明的貸款交易另分為貸款市場。其他金融學家則將兩者均看作是資本市場。公認的是長期性的資本是這個市場與其它金融市場如衍生市場、貨幣市場之間的區別。

　　通過將其資本投資給受資人投資人獲得了合同證明的、在未來獲得資本的權利。雙方也協議一個付給投資人的利息。一般利息每年付出。利率的高低主要由受資人的支付能力以及資本市場上的利率高低來決定。

　　在資本市場上受資人是資本的需求人和未來支付權的提供人。

　　資本市場上的市場活動包括買賣股票和債券、股份有限公司提高其資本以及自然人貸款。

　　資本市場上資本出讓的合同期一般在一年以上，這是資本市場與短期的貨幣市場和衍生市場的區別。

　　資本市場可以分一級市場和二級市場：

　　在一級市場上新的吸收資本的證券發行並被投資者需求。

　　在二級市場上已經發行的證券易手。

　　假如一個市場符合證券交易所的要求，則這個市場是一個有組織的資本市場。一般來說通過時間和地點的集中這樣有組織的市場可以提高市場流通性、降低交易成本，以此提高資本市場的效應。

　　資本市場按融通資金方式的不同，又可分為銀行中長期信貸市場和證券市場。^[1]

　　(一)銀行中長期信貸市場

　　它是一種國際銀行提供中長期信貸資金的場所，為需要中長期資金的政府和企業提供資金便利。這個市場的需求者多為各國政府和工商企業。一般1年至5年的稱為中期信貸，5年以上的稱為長期信貸。資金利率由諸如經濟形勢、資金供求量、通貨膨脹和金融政策等因素多方面決定，一般是在倫敦同業拆放利率基礎上加一定的幅度。該市場的貸款方式，有雙邊貸款和多邊貸款之分。

　　(二)證券市場

　　它是指證券發行與流通的場所。發行證券的目的在於籌措長期資本，是長期資本借貸的一種方式。證券市場是金融市場的重要組成部分。

　　1．證券市場的形成與發展

　　2．證券市場的結構

　　(1)如果從證券交易的方式來考察，可分為初級證券市場和二級證券市場。

　　(2)如果從交易的證券種類來考察，證券市場又可分債券市場和股票市場。

　　3．證券市場的證券種類

　　(1)政府債券：即由政府發行的中期債券和長期債券。這些債券可在市場上隨時交易，但不到期不得兌現。

　　(2)企業債券：即企業發行的、承諾在一定期限向投資者還本付息的債務憑證。

　　(3)公司股票：股份公司為籌措資本而發行的，證明股東按其所持股份享有權力與承擔義務的書面憑證，是股票持有者藉以獲取股息和紅利，以及根據規定行使股東權力的有價證券。它一般分為普通股與優先股兩種。

　　(三)當代國際資本市場發展的特點

　　1．國際資本市場規模迅速擴大

　　2．資本市場籌資證券化

　　3．國際金融創新與表外業務迅速增長

　　4．資本市場日益成為各種金融力量“競技”的場所，股票市場動蕩不安

　　5．資本市場“失靈”在發展中國家日益突出

　　(1)籌資-投資功能。資本市場的籌資一投資功能是指資本市場一方面為費金需求者提供了通過發行證券籌集資金的機會，另一方面為資金供給者提供了投資對象。在資本市場上交易的任何證券，既是籌資的工具，也是投資的工具。在經濟運行過程中，既有資金盈餘者，又有資金短缺者。資金盈餘者為使自己的資金價值增值，必須尋找投資對象；而資金短缺者為了發展自己的業務，就要向社會尋找資金。為了籌集資金，資金短缺者可以通過發行各種證券來達到籌資的目的，資金盈餘者則可以通過買入證券而實現投資。籌資和投資是資本市場基本功能不可分割的兩個方面，忽視其中任何一個方面都會導致市場的嚴重缺陷。

　　(2)定價功能。資本市場的第二個基本功能就是為資本決定價格。證券是資本的表現形式，所以證券的價格實際上是證券所代表的資本的價格。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結果。證券市場的運行形成了證券需求者和證券供給者的競爭關係，這種競爭的結果是：能產生高投資回報的資本，市場的需求就大，相應的，證券價格就高；反之，證券的價格就低。因此，證券市場提供了資本的合理定價機制。

　　(3)資本配置功能。資本市場的資本配置功能是指通過證券價格引導資本的流動從而實現資本的合理配置的功能。資本市場由於存在強大的評價、選擇和監督機制，而投資主體作為理性經濟人，始終具有明確的逐利動機，從而促使資金流向高效益部門，表現出資源優化配置的功能。

　　(4)產權功能。資本市場的產權功能是指其對市場主體的產權約束和充當產權交易中介方面所發揮的功能。產權功能是資本市場的派生功能，它通過對企業經營機制的改造、為企業提供資金融通、傳遞產權交易信息和提供產權中介服務而在企業產權重組的過程中發揮著重要的作用。

　　在國民經濟中資本市場擁有將金融資本轉化為實際資本的作用。其意義在於

　　1、接受不被用於消費的金融資本（投資）

　　2、通過建立市場價格來達到提供者和需求者之間的市場平衡

　　3、將資本導引到最可能有效的投資上

　　4、通過資本需求者之間的競爭資本可以投到最有效的用途上，這樣可以提高整個國民經濟的財富。

　　期限轉換

　　通過期限轉換受資人和投資人之間的期限要求得到協調。

　　批量轉換

　　資本市場可以將許多小投資者的錢集中在一起結合成一筆大的投資款項的作用。

　　風險轉換

　　未來不保障的收入可以轉化為目前有保障的收入。

　　完美市場和銀行

　　為了簡化國民經濟的模型理論家有時假設一個完美的市場。在一個完美的市場中銀行失去了其意義，因為其贏利為零，它失去了對儲蓄者和企業的影響。