貨幣搜尋模型

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貨幣搜尋模型(Search Models of Money)

目錄

什麼是貨幣搜尋模型

  貨幣搜尋模型由Kiyotaki&Wright(1993)提出。貨幣搜尋模型指出:儘管貨幣不是收益率最高的資產,但是人們在交換中也願意接受它,因為它是最有商業信用的交易媒介;貨幣主要是通過其自身購買力的變化而影響實際經濟;政府的貨幣政策和信用制度可以通過影響貨幣購買力而作用於經濟。尤其是可以使貨幣的購買力和價格水平聯繫在一起。

  貨幣搜索理論為研究通貨膨脹,金融信用,貨幣政策等提供了最新的思路和方法。

貨幣搜尋模型的內容

  該模型認為,物物交換中存在“需求雙向不吻合”的問題,而貨幣的存在可以使這一問題得到解決,這也就是人們接受貨幣的原因。Lagos & Wright(2005)首次利用貨幣搜尋模型來研究通貨膨脹的福利成本。根據他們的研究,通貨膨脹從0升至10%的福利成本為消費的3%-5%。Crai9 & Rocheteau(2006)利用貨幣搜尋模型對通貨膨脹的福利成本進行了深入研究,得出利用貨幣搜尋模型得出的成本要比以前的研究得出的成本高。當賣方具有一定的定價能力從而交易收益由賣方和買方平分時,10%的通貨膨脹的福利成本竟高達GDP的5%。Chiu & Molico(2007)也仿效Lagos&Wright利用貨幣搜尋模型研究通貨膨脹的福利成本,發現10%的通貨膨脹的成本在美國為收入的0.62%,在加拿大為收入的0.2%。

貨幣搜尋模型的基本思想

  一般均衡分析表明,通過交易的瞬間和無成本協調的假定,可以使資源配置充分地實現最優化。但是現實中的交易機會是潛在的,交易的成本和價格都相對於交易信息的收集和交易機會的搜索。比如在資產選擇中,資產的價值就依賴於該資產的購買機會。任何選擇活動都需要對交易機會和信息進行收集和搜索。買者和賣者之間都面臨著對交易產品價格和相關信息的概率分佈,從這些分佈中可以根據平均成本得到更多的報價和提議,增加交易機會。這既是搜索理論及其模型的基本思想。

貨幣搜尋模型的發展

  貨幣搜尋模型最早是用來研究一般產品交易問題的,後來發展並應用到就業問題中。目前搜索理論及其模型在貨幣和金融研究漲得到了新的發展。在貨幣經濟的搜索理論中有一個核心的結果,就是,貨幣資產是非中性的。搜索模型是現代貨幣理論和金融研究中非常重要的一個模型。

貨幣搜尋模型在國際貨幣研究中的應用

  Matsuyama,Kiyotaki和Matsui(1993)邁出了運用搜尋理論模型對國際貨幣進行研究的第一步。Matsuyama等構建了一個世界經濟的“兩國兩貨幣”模型,研究了與國際貨幣相關的一些問題。模型可以表述為:存在各自發行本國貨幣的兩個國家;兩國的人口是增長的,政府通過從個人手裡購買商品而發行貨幣,即貨幣創造產生鑄幣稅收入;存在一種相遇或匹配技術來描述一個給定的人與其他人(國內或者國外的)相互作用的頻率(假定個人與本國人的相互作用比與外國人的相互作用更頻繁),即人們出於貿易的目的隨機匹配,同一國家的人相遇比不同國家間的人相遇更頻繁;當兩個人相遇,一個人擁有貨幣,另一個人擁有要出售的實際產品,他們決定是否進行一對一的貨幣與產品交易。相關的參數值(parameter values)如對其他人行為的預期共同決定交易是否進行及每種貨幣的流通領域

貨幣搜尋模型的結論

  該模型得出三個結論:

  第一,根據博弈論分析,兩國之間存在三種均衡:本國貨幣在各自境內流通;只有一種貨幣在國際間流通;各國貨幣都可以在別國流通。

  第二,一國貨幣能否成為國際貨幣取決於其經濟規模國際經濟一體化程度。

  第三,一國貨幣的國際化不一定總能給一國帶來好處:如果本幣在國內流通受控制,那麼其境外流通可以增進發行國的福利;如果總貨幣供給量既定,則其境外流通會導致本國貨幣短缺,從而降低福利。陸磊:《巨集觀經濟學和貨幣經濟學--清瀧信巨集的學術思想述評》,《比較》2003年第6輯。

  Matsuyama等的貨幣搜尋模型框架為建立國際貨幣經濟學的微觀基礎提供了重要前提,回答了一些早期模型背景下根本無法提出的許多問題,如一個國家的哪些特征使其貨幣成為國際貨幣在普遍接受的國際貨幣存在的情況下什麼時候本國貨幣仍得以存在?國際貨幣是伴隨經濟一體化自然出現的嗎?一國貨幣作為國際交易媒介的成本和收益是什麼?當然,作者也提出了模型分析方法中存在的兩個“問題”:第一,同早期以搜尋為基礎的貨幣模型一樣,每一次交換多被假定為是一對一的貿易,“這使討論價格匯率的決定成為不可能”;第二,不同的國家政府及貨幣當局之間是不合作的,“這使對政策問題的討論成為不可能”.

  上述模型中的兩個“問題”,在Trejos和Wright(1996)的研究中得到解決。

  首先,考慮到名義價格和匯率的內生性,Trejos和Wright採用了Shi(1995),Trejos和Wright(1995)引入到貨幣搜尋模型中的討價還價分析方法。

  其次,將政府引入到模型中來,假定政府面對眾多的政策選擇和獲取鑄幣稅的機會,同時政府的行動也受到其他國家行動的影響。這種擴展的模型探討了一系列新的問題,特別是與不同的購買力有關的問題。

  像Matsuyama等的研究一樣,Trejos和Wright列出了三種不同類型的制度(不同類型的均衡),包括兩種貨幣各自在本國流通、一種貨幣在國際流通和兩種貨幣在國際流通三種情況。有時多重均衡同時存在。對於最一般的模型,作者列出了各種均衡的可能性,接著提出了一套簡單的假定,藉此推導出更具有策略性的特殊例子,得出關於什麼時候不同均衡存在及其定性特征的分析結果。

  一些結果是:除了兩國貨幣只在各自國家內流通的情況,一國的價格隨著本國和外國的貨幣擴張而提高。在其他情況相同的情況下,當外國貨幣在本國流通,則本國價格上漲,本國貨幣在國外流通,則本國價格下降。就一國而言,當該國貨幣在國際上流通,而他國貨幣僅在母國內部流通,則前一種貨幣具有更強的購買力。國際貨幣的母國會從國際貨幣的使用中獲益,因為這便利了貿易。但同時也因為國際貨幣的使用使得以當地貨幣表示的價格上漲,從而帶來損失。但一國貨幣在國外使用,該國鑄幣稅會增加,當外國貨幣在東道國使用,則東道國鑄幣稅收入會下降。

  Trejos和Wright通過假定政府關註國民福利最大化或者追求鑄幣稅最大化將政府政策內生地引入到模型中。如果政府獨立地選擇政策,結果不具有效率。例如,如果至少一種貨幣在國際流通,並且政府追求鑄幣稅最大化,兩國政府合作會為各自帶來更多的歲入。Trejos和Wright發現,在其他條件相同的情況下,如果只有一種貨幣在國際上流通,則該國際貨幣發行國的居民較之外國國民而言,福利水平明顯會更高。模型還顯示出其他特征:儘管兩國貨幣都在國際上流通的制度,會潛在地獲得最高的福利水平,但這種制度也會對兩國政府產生非合作行動的最大激勵。這表明來自統一貨幣的收益也需要統一的中央銀行

  在模型中,顯示了多重均衡存在的可能性及給定貨幣制度影響的可能性,認為國際貨幣應該更傾向於讓經濟規模較大的國家來發行。儘管在模型中沒有討論通貨膨脹問題,但是模型顯示貨幣的高稅率會減少其在外國流通的可能性,進而會使得外幣在本國的流通量增加。這與許多關於通貨膨脹及貨幣替代的討論是一致的。

  Trejos和Wright的貨幣搜尋模型的分析方法與早期的文獻相比有著明顯不同。像Matsuyama等研究的一樣,模型的分析目標是研究交易媒介的內生及其流通領域,這是該分析框架與從前貨幣替代研究的不同。

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