货币搜寻模型

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货币搜寻模型(Search Models of Money)

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什么是货币搜寻模型

  货币搜寻模型由Kiyotaki&Wright(1993)提出。货币搜寻模型指出:尽管货币不是收益率最高的资产,但是人们在交换中也愿意接受它,因为它是最有商业信用的交易媒介;货币主要是通过其自身购买力的变化而影响实际经济;政府的货币政策和信用制度可以通过影响货币购买力而作用于经济。尤其是可以使货币的购买力和价格水平联系在一起。

  货币搜索理论为研究通货膨胀,金融信用,货币政策等提供了最新的思路和方法。

货币搜寻模型的内容

  该模型认为,物物交换中存在“需求双向不吻合”的问题,而货币的存在可以使这一问题得到解决,这也就是人们接受货币的原因。Lagos & Wright(2005)首次利用货币搜寻模型来研究通货膨胀的福利成本。根据他们的研究,通货膨胀从0升至10%的福利成本为消费的3%-5%。Crai9 & Rocheteau(2006)利用货币搜寻模型对通货膨胀的福利成本进行了深入研究,得出利用货币搜寻模型得出的成本要比以前的研究得出的成本高。当卖方具有一定的定价能力从而交易收益由卖方和买方平分时,10%的通货膨胀的福利成本竟高达GDP的5%。Chiu & Molico(2007)也仿效Lagos&Wright利用货币搜寻模型研究通货膨胀的福利成本,发现10%的通货膨胀的成本在美国为收入的0.62%,在加拿大为收入的0.2%。

货币搜寻模型的基本思想

  一般均衡分析表明,通过交易的瞬间和无成本协调的假定,可以使资源配置充分地实现最优化。但是现实中的交易机会是潜在的,交易的成本和价格都相对于交易信息的收集和交易机会的搜索。比如在资产选择中,资产的价值就依赖于该资产的购买机会。任何选择活动都需要对交易机会和信息进行收集和搜索。买者和卖者之间都面临着对交易产品价格和相关信息的概率分布,从这些分布中可以根据平均成本得到更多的报价和提议,增加交易机会。这既是搜索理论及其模型的基本思想。

货币搜寻模型的发展

  货币搜寻模型最早是用来研究一般产品交易问题的,后来发展并应用到就业问题中。目前搜索理论及其模型在货币和金融研究涨得到了新的发展。在货币经济的搜索理论中有一个核心的结果,就是,货币资产是非中性的。搜索模型是现代货币理论和金融研究中非常重要的一个模型。

货币搜寻模型在国际货币研究中的应用

  Matsuyama,Kiyotaki和Matsui(1993)迈出了运用搜寻理论模型对国际货币进行研究的第一步。Matsuyama等构建了一个世界经济的“两国两货币”模型,研究了与国际货币相关的一些问题。模型可以表述为:存在各自发行本国货币的两个国家;两国的人口是增长的,政府通过从个人手里购买商品而发行货币,即货币创造产生铸币税收入;存在一种相遇或匹配技术来描述一个给定的人与其他人(国内或者国外的)相互作用的频率(假定个人与本国人的相互作用比与外国人的相互作用更频繁),即人们出于贸易的目的随机匹配,同一国家的人相遇比不同国家间的人相遇更频繁;当两个人相遇,一个人拥有货币,另一个人拥有要出售的实际产品,他们决定是否进行一对一的货币与产品交易。相关的参数值(parameter values)如对其他人行为的预期共同决定交易是否进行及每种货币的流通领域

货币搜寻模型的结论

  该模型得出三个结论:

  第一,根据博弈论分析,两国之间存在三种均衡:本国货币在各自境内流通;只有一种货币在国际间流通;各国货币都可以在别国流通。

  第二,一国货币能否成为国际货币取决于其经济规模国际经济一体化程度。

  第三,一国货币的国际化不一定总能给一国带来好处:如果本币在国内流通受控制,那么其境外流通可以增进发行国的福利;如果总货币供给量既定,则其境外流通会导致本国货币短缺,从而降低福利。陆磊:《宏观经济学和货币经济学--清泷信宏的学术思想述评》,《比较》2003年第6辑。

  Matsuyama等的货币搜寻模型框架为建立国际货币经济学的微观基础提供了重要前提,回答了一些早期模型背景下根本无法提出的许多问题,如一个国家的哪些特征使其货币成为国际货币在普遍接受的国际货币存在的情况下什么时候本国货币仍得以存在?国际货币是伴随经济一体化自然出现的吗?一国货币作为国际交易媒介的成本和收益是什么?当然,作者也提出了模型分析方法中存在的两个“问题”:第一,同早期以搜寻为基础的货币模型一样,每一次交换多被假定为是一对一的贸易,“这使讨论价格汇率的决定成为不可能”;第二,不同的国家政府及货币当局之间是不合作的,“这使对政策问题的讨论成为不可能”.

  上述模型中的两个“问题”,在Trejos和Wright(1996)的研究中得到解决。

  首先,考虑到名义价格和汇率的内生性,Trejos和Wright采用了Shi(1995),Trejos和Wright(1995)引入到货币搜寻模型中的讨价还价分析方法。

  其次,将政府引入到模型中来,假定政府面对众多的政策选择和获取铸币税的机会,同时政府的行动也受到其他国家行动的影响。这种扩展的模型探讨了一系列新的问题,特别是与不同的购买力有关的问题。

  像Matsuyama等的研究一样,Trejos和Wright列出了三种不同类型的制度(不同类型的均衡),包括两种货币各自在本国流通、一种货币在国际流通和两种货币在国际流通三种情况。有时多重均衡同时存在。对于最一般的模型,作者列出了各种均衡的可能性,接着提出了一套简单的假定,借此推导出更具有策略性的特殊例子,得出关于什么时候不同均衡存在及其定性特征的分析结果。

  一些结果是:除了两国货币只在各自国家内流通的情况,一国的价格随着本国和外国的货币扩张而提高。在其他情况相同的情况下,当外国货币在本国流通,则本国价格上涨,本国货币在国外流通,则本国价格下降。就一国而言,当该国货币在国际上流通,而他国货币仅在母国内部流通,则前一种货币具有更强的购买力。国际货币的母国会从国际货币的使用中获益,因为这便利了贸易。但同时也因为国际货币的使用使得以当地货币表示的价格上涨,从而带来损失。但一国货币在国外使用,该国铸币税会增加,当外国货币在东道国使用,则东道国铸币税收入会下降。

  Trejos和Wright通过假定政府关注国民福利最大化或者追求铸币税最大化将政府政策内生地引入到模型中。如果政府独立地选择政策,结果不具有效率。例如,如果至少一种货币在国际流通,并且政府追求铸币税最大化,两国政府合作会为各自带来更多的岁入。Trejos和Wright发现,在其他条件相同的情况下,如果只有一种货币在国际上流通,则该国际货币发行国的居民较之外国国民而言,福利水平明显会更高。模型还显示出其他特征:尽管两国货币都在国际上流通的制度,会潜在地获得最高的福利水平,但这种制度也会对两国政府产生非合作行动的最大激励。这表明来自统一货币的收益也需要统一的中央银行

  在模型中,显示了多重均衡存在的可能性及给定货币制度影响的可能性,认为国际货币应该更倾向于让经济规模较大的国家来发行。尽管在模型中没有讨论通货膨胀问题,但是模型显示货币的高税率会减少其在外国流通的可能性,进而会使得外币在本国的流通量增加。这与许多关于通货膨胀及货币替代的讨论是一致的。

  Trejos和Wright的货币搜寻模型的分析方法与早期的文献相比有着明显不同。像Matsuyama等研究的一样,模型的分析目标是研究交易媒介的内生及其流通领域,这是该分析框架与从前货币替代研究的不同。

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