融資彈性

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　　融資彈性是指企業是否有選擇融資來源的餘地。當前籌資越多，企業承擔的負債越重，未來時期籌資渠道、籌資方式及籌資量的限制就較多。因此，企業當前的籌資還應考慮企業未來發展籌措資金的需求。

　　融資結構不僅對企業的風險、成本產生影響，同時還會影響企業的融資彈性。融資結構彈性，是指各類融資隨著經營和理財業務的變化，能夠隨時清欠、退還和轉換而使融資結構可以適時調整和改變的可能性。融資結構彈性是以各種融資方式本身所具有的彈性為基礎的。融資結構彈性具有以下特征：第一，融資結構保持彈性是基於企業經營和理財業務的變動性之所需；第二，融資結構彈性只表明融資結構調整的可能性，要使這種可能性轉化為現實性，必須是企業的經營和理財活動確有需要，而且各種融資相互轉換的條件要具備。

　　融資結構彈性包括時間彈性和轉換彈性兩種。各種融資按其融資期限是否固定，可以分為期限固定的融資和期限靈活的融資。前者通常在融資協議或契約上規定了融資的期間，並且只有在這一期間結束時，融資才可以清欠和退還。例如，在負債融資中一般都規定還款期限。期限固定的融資在規定的期限內是實際能轉換為其他種類的融資的，因而是具有時間彈性的：期限靈活的融資通常也有規定的融資期限，但在該期限內，融通資金的企業可以隨時清欠。退還，從而使企業可以隨時改變融資方式進行再融資，這類融資我們稱之為具有時間彈性的融資，這類融資所占的比重越大，融資的結構彈性越大。融資結構的轉換彈性，是指各種融資按其是否能直接由一種形式轉化為另一種形式，可以分為可直接轉換的融資就是事先規定轉換率或轉換價格，並以一定的條件為基礎，能夠直接轉換為別的融資形式的融資，如可轉換債券等：可直接轉換的融資使融資結構富有彈性。

　　企業的基本融資種類包括實收資本、優先股、長期負債和短期負債，這些融資的特點不同，因而其彈性也各不相同。實收資本是企業長期穩定的占用資金，一旦投入企業使用，即變得固定，一般不能隨意退還、轉讓或轉換，只有在特殊情況下才可以增資或減資，但是程式繁瑣複雜，且增減資數量還受到嚴格的限制，因此，可以說實收資本是一種幾乎沒有彈性的融資；優先股也是一種主權性融資，不能退還或轉讓，但一般在發行優先股時企業常做出在一定條件下可轉換為普通股的規定，因此優先股具有可轉換彈性；長期負債一般都規定有明確的借款期限，該期限是借款歸還的最後期限，但不是惟一期限，借款還可以在這一期限之前歸還，長期負債具有可隨時清欠性，融資彈性較大。與前幾種融資相比，短期負債對資本結構的彈性影響和作用最大。首先，短期負債的償還期限短，可以說是一種幾乎接近於可隨時清欠的融資，特別是短期借款是用於資金周轉，具有隨借隨還的特點。短期借款中的債券或票據融資也具有可轉讓性，企業可以通過收回債券或票據實現對融資結構的調整。總的來講，在各種融資種類中，短期負債或流動負債的融資彈性最大；其次是長期負債、優先股；普通股的融資彈性是最小的。

　　從融資結構的角度講，任何企業只有保持一定的融資結構彈性，才能使融資結構調整具有更大的餘地和靈活性。融資彈性分析首先可以從整體性角度判斷分析期與對比期彈性融資與總融資比重的變動情況。其次還可以就融資彈性進行結構分析，即對不同彈性的融資分別計算兩個時期各占總彈性融資比重的變動情況，以此瞭解企業融資彈性的內部結構變化。這種分析必須區分各類融資彈性的大小，以分析企業融資彈性的變動。之所以要進行結構分析，原因在於不同融資的彈性存在差異。在彈性融資占總融資的比重不變，而各類彈性融資占總融資的比重發生變動時，結構分析可以分析計算出這種變動。所以，結構分析可以揭示出融資彈性的強度，也就是彈性大的融資所占比重越大則彈性強度越大，反之亦然。

　　從理論上講，在彈性融資中，短期負債或流動負債的彈性最大，因為短期負債不僅能隨時清欠、轉讓，而且作為其物質基礎的流動資產的流動性最強，變現最快，從而為短期負債隨時清欠、轉讓，提供了現實前提；與此不同的是，長期負債即使能隨時清欠，轉讓，但由於其相應資產通常為長期資產，其變現能力較弱，以致制約長期負債的隨時清欠和轉讓；至於未分配利潤和公益金只是企業臨時可用的資金，一旦利潤被分配、公益金被使用，企業就不再獲得這種資金來源，這時，企業可以融通其他種類的資金。而在利潤未被分配、公益金未被使用之前，作為企業的資金來源是不可以轉換成其他種類資金的。所以，未分配利潤和公益金只是在調減時，才對融資結構產生影響，自然，它的彈性較小。這樣，根據結構比重的變化，就可以判斷融資彈性的變動原因。